📖РаSPACовка нового хайпа от Тинькофф

Всем салют🔥 Сегодня поговорим о том, можно ли заработать на пустышках и как инвестировать в актив, не имеющий активов. Сам по себе SPAC — компании, созданные специально для слияния с другой частной компанией, которая желает выйти на биржу, минуя процедуру IPO. На первых стадиях SPAC собирает деньги с инвесторов, а лишь потом тратит их на слияния с другой компанией. На первый взгляд (та и на второй тоже), тема мутная, но все это в рамках закона и процедура сама по себе легальная. А что если компания откажет в продаже или директор Спака смоется с моими деньгами куда-то на пляжи? К счастью, такой вариант не возможен, ибо по правилам Комиссии по ценным бумагам (SEC), акции SPAC размещаются по фиксированной цене в $10. Менеджмент собирает деньги инвесторов и заемные средства, чтобы инвестировать в приобретение частной компании без больших долгов. Срок — два года с момента IPO. По истечении срока SPAC ликвидируется, а деньги возвращаются инвесторам. Сливаться со связанными со спонсорами компаниями запрещено. ⭕️Но насколько доходен SPAC? И соответствует ли риск доходности? Есть самый главный риск: Инвестор не знает, во что вкладывается, — даже если менеджмент SPAC сообщают о договоренности о сделке с той или иной компанией, это ничего не значит. Оформить сделку можно только после IPO — гарантий ее осуществления у инвесторов нет. Значительная часть SPAC попросту не находит бизнес для слияния и распускается. Для инвестора это далеко не худший вариант, ведь тогда он ничего не теряет — вложенные средства попросту вернутся. Гораздо хуже другой вариант: слияние, в результате которого бумаги преобразованных SPAC теряют в цене. К тому же, распространено явление «SPAC мафии». Подробнее об этом советую прочитать в статье на Форбс. По сути, мафия - это группа хедж-фондов, которая специализируется на инвестициях в SPAC с ключевой целью — заработать на варрантах (ценная бумага, дающая держателю право покупать пропорциональное количество акций по оговоренной цене). При этом их потери ограничены объемом инвестиций: они всегда могут предъявить акции к возврату и вернуть уплаченные $10 за один юнит (доля в спаке). По факту: главный риск для инвестора — потерять потенциальную доходность, потерять на комиссии, но получить основную часть средств обратно. Но есть и другой риск: рыночный. Спаки – это не тот случай, когда высокие риски сопровождаются высокой доходностью. На графике представлена средняя доходность спаков за последние несколько лет. Как мы видим, в среднем спаки проигрывают росту индекса. К тому же можно выделить еще несколько рисков, которые следует обговорить: - Исторически SPAC показывали положительную (хотя и не очень высокую) доходность до слияния и отрицательную после слияния. Иными словами, из этой статистики следует, что инвесторы склонны значительно переоценивать перспективы бизнесов, с которыми объединяются SPAC. Единственное исключение – небольшие прибыльные компании, которые в среднем растут и после SPAC, но таких на текущем рынке почти не найти, почти все продают воздушные замки - Исходя из исторической динамики можно сделать вывод, что покупка SPAC широким фронтом, самостоятельно или через ETF, исторически была плохой идеей. С учетом того, что сейчас SPAC стало очень много и конкуренция между ними только выросла. Если и покупать SPAC, то стоит смотреть на отдельные интересные истории, а не на сектор в целом. - Интересно, что из всех индустрий выделяется биотех, который показывает намного лучшую динамику по сравнению с остальными. Правда выборка таких компаний очень маленькая и статистика может быть искажена отдельными успешными историями. - Исторически чем больше варрантов в юните (и, соответственно, размытие акционеров), тем хуже доходность акций SPAC. Правда это может быть связано с тем, что за последние годы варрантов в среднем становилось меньше, а доходность росла,т.е. это может быть больше функция от времени, чем от количества {$TSPV}