🧩 Сбербанк: рекордные кредиты, падающий портфель и

🇷🇺 АЛРОСА — разовая прибыль, вечные проблемы. Как продать с дисконтом активы в Африку и выдать это за рост бизнеса? Здесь научат... В преддверии важнейших переговоров, разбавлю пятницу небольшим анализом свежего отчёта за 1-е полугодие главного алмазодобытчика страны. 💢 По сути у компании не было хороших моментов на протяжении длительного времени в этом году, так как многое заложено именно на экспорте. Помимо этого, стоит признать частичную потерю внутреннего рынка в пользу синтетики, а конкуренцию она проигрывает уже не слабыми темпами На всем этом багаже компания демонстрирует рост чистой прибыли и достаточно хороший рост акций, которые за лето выросли почти на 15%, не уступая более популярным акциям роста Что сейчас происходит с компанией? Есть ли хоть какие-то положительные факторы для роста интереса к акциям? Традиционно начинаем с отчёта... Ключевые показатели за 1-й квартал 2025 года: •🔽 Выручка упала почти на 25% и составляет 134,2 млрд ₽. Основные проблемы доставили наши любимые санкции. Только от G7 и ЕС нам прилетел запрет на импорт алмазов от 0,5 карата с марта 2025 + добивается все это слабым спросом на ювелирку в США и Китае. Компания что-то пыталась сделать со спросом скинув цены на 10%, но — эффекта ноль •🔽 EBITDA также упала на 42%, до 37,1 млрд ₽. Маржа сжалась из-за роста операционных затрат и падения добычи (глобал прогноз на 2025: 85–90 млн карат, -20% к уровню пятилетки) •🔼 Чистая прибыль выросла на 11% и составила 41 млрд ₽. Неплохо, скажу я вам, смотря на общие проблемы, но рост объясняется разовыми факторами и небольшой оптимизацией затрат. Сам по себе отчёт слабый, но радует, что выручка немного восстанавливается. Думаю, скорее всего, за счёт продаж премиальных алмазов по более высоким ценам и роста экспорта в Азию (Индия, ОАЭ) после отмены плавающих экспортных пошлин с января 2025. Но снова — разовый фактор Больше волнует конкуренция с синтетикой. LGD, $300–500 за карат против $1500+ за натуральные... В итоге массовый покупатель берет первое 🐘 Африканское спасение прибыли. Продать прошлое, чтобы приукрасить настоящее. Умеем, практикуем Как уже все поняли, рост прибыли = разовый фактор. Но вот какой? Тут будет интересная история ❗️Ключевой драйвер прибыли — продажа африканских активов. Алроса вышла из 41% в ангольском руднике Катока, получив 15,9 млрд ₽, и продала 55% в Hydroshicapa (ГЭС для Катоки) за 6,7 млрд ₽, плюс отразила 19 млрд ₽ как прочий доход от переуступки дивидендной задолженности Катоки. Ничего непонятно, а оно и не нужно. 😮‍💨 А суть тут такая — компания "надула" себе чистую прибыль во 2-м квартале в ТРИ РАЗА, до 24,8 млрд ₽, что уже значительно увеличивает ту сумму, которую мы получили в конце полугодия. И конечно, если вычесть эффект сделки и курсовую прибыль (5,2 млрд ₽ от переоценки валютного долга), чистая прибыль составила бы всего 7,7 млрд ₽ (+5%). Итого, где была бы ваша прибыль без такого фактора? Где-то очень далеко. 🩸Отказ от дивидендов, долги и сжатие маржи — реальность, с которой нужно считаться В мае этого года прошло очередное собрание акционеров, где косвенно решались вопросы относительно дивидендов. Закончилось оно весьма ожидаемо — отменой выплат за 2024 год. Объяснили это "классическим" инвестированием в будущее, созданием подушки безопасности и все в таком духе. Что изменилось на сегодняшний день❓ Ни-че-го Почти все аналитики сошлись в едином мнении, что промежуточных дивидендов в 2025 году ждать не стоит. Также если говорить об оценке... ALRS очень дорогая (FWD P/E 24). Сравните с 💿 Норникелем (P/E 10–12) или 💿 Русалом, который может стать интереснее при снижении ставок ФРС. 👍 — если немного было полезно _______ Подпишись, чтобы не упустить ничего интересного! fondflow #пульс #учу_в_пульсе #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #аналитика #акции #хочу_в_дайджест #алроса #alrs

❄️ НоваБев — пьянящий успех на трезвеющем рынке. Как компания продолжает расти при нарастающем долге и падении продаж алкоголя? Пока рынок не понял, что вчерашние заявления Трампа сделали ситуацию ещё хуже, чем были, решил разобрать свежие результаты компании, у которой и так всё не сладко в сегменте BELU продолжает приятно удивлять инвесторов, на стагнирующем и весьма сложном рынке алкоголя в России. 🥶 После достаточно непростого первого квартала, где отгрузки просели из-за сезонности и падения спроса, второй квартал показал сильный рост по всем показателям, что создаёт повышенный интерес инвесторов Что сегодня происходит с компанией? Какие риски игнорируются рынком и стоит ли инвесторам рассматривать акции? Давайте смотреть... Ключевые результаты за 2-й квартал: •🔺 Собственная продукция выросла на 16% за год и на 33% за квартал (3,2 млн декалитров), на 7% за полугодие (5,6 млн декалитров) •🔺 Импортные бренды показали небольшую положительную динамику, где рост составил 5%, до 765 тыс. декалитров во 2-м квартале и 1,5 млн декалитров за полугодие. •🔺 Общие отгрузки выросли на 13% за год, что составило 4 млн декалитров и на 33% за квартал. Хороший рост, на фоне падения розничных продаж алкоголя в России на 16,2% в первой половине года. И это относительно хорошие результаты, где прекрасно сработали две вещи: майский спрос (праздники + погода) и агрессивная премиализация, позволяющая компании повышать цены без значительного падения продаж. Так выросли цены на "премиум" водку: Orthodox (+55%), Белая Сова (+36%) и виски Troublemaker (+145%). 🍷IPO ВинЛаб. Почему главный локомотив роста, может стать проблемой для компании? Сейчас компания всеми силами разгоняет хайп вокруг грядущего IPO своей розницы — сети «ВинЛаб». Это должно стать существенным триггером. Такое IPO в принципе должно привлечь капитал для ускорения роста сети и снизить долговую нагрузку, но также создаёт дополнительные риски в случае провала К июню этого года сеть насчитывает 2 131 магазин (+90 точек за полугодие). По ключевым показателям компания выглядит прекрасно. Только за полугодие выручка выросла на 22,7%, а средний чек почти на 10%, что относительно неплохо ⚠️ Главная проблема — долги, из-за которых расширения сети замедлились. В 2021 году ВинЛаб открывал по 150 магазинов в квартал, а сейчас рост ограничен из-за высокой долговой нагрузки (чистый долг/EBITDA 1,9x). Именно это и ставится как ключевая цель IPO (ускорения экспансии) 🗿 Цены, долги и дивиденды: три вещи, которые могут разрушить текущий оптимизм Помимо хороших результатов бизнеса в сложных макроэкономических условиях, нельзя забывать о внутренних проблемах: •💢 Долговая нагрузка. Наверное, главный негативный фактор. В 2024 году чистый долг/EBITDA вырос до 1,9x, а процентные платежи увеличились на 77%, что привело к падению чистой прибыли на 43% до 4,6 млрд ₽. Сейчас благодаря неким успехам можно предположить, что ситуация начинает улучшаться, но официальных данных пока нет •💢 Риск оттока капитала после IPO ВинЛаб. Инвесторы не любят держать "маму", если "дочка" быстрее и прибыльнее. Потенциальный отток интереса может ударить по ликвидности акций НоваБев •💢 Дивидендные риски. В 2024 году дивдоходность упала до 7,2% (25 руб./акция) с 11,6% в 2023. Прогноз на 2025 год — 51,5₽ на акцию, но высокие процентные расходы могут сократить выплаты на которые так рассчитывают инвесторы Фундаментально, если оценивать показатели чистой прибыли за 2024 год и цену акций сегодня (422 ₽), мультипликатор P/E = 9,6 — что ниже типичных значений для растущих компаний (P/E 10–15) и близко к среднему по сектору потребительских товаров (≈5,79) и рынку (≈8,85) Но, если брать во внимание улучшения в операционке, реальный P/E можно оценить в 10–12 — что указывает на умеренный потенциал роста 👍 – если немного было полезно ___ Подпишись, чтобы не упустить ничего интересного! fondflow #пульс #учу_в_пульсе #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #аналитика #акции #хочу_в_дайджест #belu

🩸 «Продавать, продавать и ещё раз продавать». Почему шортисты снова паникуют? Какие компании под прицелом в июле — и что делать инвесторам? Одним июльским вечером решил посетить сайт Мосбиржи по фьючерсам и был, мягко говоря, удивлён множеством интересных показателей. ⚡ Для начала стоит отметить рост объёмов открытых позиций, начиная с заседания ЦБ, на котором мы увидели снижение ставки. Это заметно практически по всем индексам: IMOEX, RGBI, MMI, MIX, CNI и т. д. После заметил, насколько выросло количество шортов с начала июня по сегодняшний день (особенно по индексу Мосбиржи). Напомню, что в этом месяце произошли такие события, как эскалация напряжённости между Ираном и Израилем, продление санкций со стороны ЕС, паника вокруг Ормузского пролива и ряд других значимых событий. И стало интересно, а какие компании активно шортят на рынке фьючерсов прямо сейчас? И вот тут есть пара интересных моментов… 🔹Газпром ( GAZP) • На данный момент физлица держат 223 000 лонгов против 47 500 шортов, за 5 дней объем коротких позиций вырос почти на 20 000 контрактов (+73%). Юрлица сохраняют небольшую стабильность, имея 453 700 лонгов против 629 300 шортов, из 107 игроков 74 шортят, и только 33 в лонгах 💭 Почему такое настроение? Главным фактором стало годовое собрание акционеров, прошедшее 27 июня. Там приняли решение НЕ выплачивать дивиденды по итогам 2024 года, что восприняли рынком очень негативно. Также буквально вчера вышла новость о том, что среднедневные поставки газа в Европу через TurkStream упали на 18,3% в июне по сравнению с маем из-за технического обслуживания, что также давит на компанию. 🔹ВКонтакте ( VKCO ) • На данный момент физлица держат 58 100 лонгов против 15 300 шортов, с небольшим ростом за день. Юрлица же держат 610 лонгов против целых 43 370 шортов, лонги сократились на 4 000 контрактов! Из 34 юрлиц — 33 ставят на падение... 💭 Почему такое настроение? Началось все с супер-пупер приложения, которое вообще не копирует WeChat и Telegram — MAX, российского производства. С него начался рост акций ВК в последние дни. Компания с гордостью сообщила о первом миллионе зарегистрированных пользователей. Шортить стали недавно на фоне провала пиар-компании, которую уничтожили собственные пользователи. В Play Market, приложение набрало унизительную оценку 1.0, а функционал оставляет желать лучшего. 🔹ПИК ( PIKK ) • На данный момент физлица держат 28 600 лонгов против 18 800 шортов, с ростом шортов на 8 000 контрактов (+70 %) за 5 дней. У юрлиц 227 лонгов против 9 900 шортов, из 34 юрлиц — 31 активно шортят 💭 Почему такое настроение? Очевидно, главная проблема — спрос на недвижимость. Снижение ставки хоть и облегчило положение, но кардинально развернуть ситуацию не получилось. Также 30 июня стало известно о продлении санкций от ЕС, что ограничивает доступ к импортным стройматериалам (цемент, сталь, оборудование), увеличив издержки застройщиков. Хуснуллин в последний раз выделял этот вопрос как сильно негативный 🔹Яндекс ( YDEX ) • На данный момент физлица держат 114 300 лонгов против 14 700 шортов, примечательно, что покупать стали более активно (6 000 контрактов за 5 дней). У юрлиц ситуация обратная: 1 000 лонгов против 100 000 шортов (+ 9 000 за 5 дней). Из 58 юрлиц — 52 наращивают короткие позиции. 💭 Почему такое настроение? Во-первых, непонятно, но очень интересно. Во-вторых, скорее всего, это хеджирование рисков. Последнее время о компании говорят только хорошее, включая её в различные топы по идеям на 2025 год. Представили систему "ARGUS", обновили "Алису", показывают хорошие фин. результаты. Единственное, за что можно зацепиться, — это риск небольшой коррекции, так как компания одна из первых отыграла падение рынка в мае прошлого года. 👍 – если немного было полезно ________ Подпишись, чтобы не упустить ничего интересного! fondflow #пульс #учу_в_пульсе #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #аналитика #акции #фьючерс #хочу_в_дайджест