**Разбор портфеля на пенсию: 30 лет, портфель на 139,5 тысячи и почти полсотни позиций ** Инвестирует на пенсию, горизонт больше 30 лет — время на восстановление после просадок практически неограничено, но структура портфеля должна этому горизонту соответствовать. **Общая картина** Портфель на 139,5 тысячи рублей, результат за всё время минус 15,85 тысячи, или минус 10,2%. Для такого горизонта просадка не критична — важнее, что происходит внутри портфеля. **Главная проблема — фрагментация** В портфеле около 40 отдельных позиций по акциям, восемь выпусков ОФЗ и несколько фондов. Многие акции держатся по одной-две штуки — Полюс, Роснефть, Лукойл, Яндекс, ФосАгро, Норникель. Это не диверсификация, а коллекционирование логотипов: за динамикой полусотни строчек сложно уследить, а тот же эффект защиты уже даёт основа из трёх-пяти широких фондов. ** Что выбрано хорошо** Фонды ВИМ — индекс Мосбиржи, корпоративные облигации, ликвидность, золото — разумное, малозатратное ядро портфеля. Восемь выпусков ОФЗ дают предсказуемый фиксированный доход. Юань и золото — защита от девальвации рубля на длинном горизонте. Это стоит сохранить и наращивать в первую очередь. **Может быть плохо** Заметна склонность к волатильным именам: Whoosh минус 77%, ВК минус 65,7%, Самолёт минус 70,3%, Астра минус 61,4%, КАМАЗ минус 58%, Сегежа минус 75,2%, Фикс Прайс минус 55,6%. Это не разовые просадки рынка, а системная слабость целого кластера бумаг с повышенным риском. Часть на 30-летнем горизонте может восстановиться, часть — нет, как показывает пример облигации ЕвроТранса в портфеле, тоже просевшей больше чем наполовину. Общая просадка портфеля в 10,2% против просадок отдельных позиций в 40-70% говорит, что размеры рискованных позиций небольшие — риск уже ограничен. Но таких мелких спекулятивных ставок слишком много, и в сумме они создают лишний шум непропорционально их вкладу в результат. **Что делать** Постепенно консолидировать десятки однолотовых позиций в 8-12 осознанных ставок плюс широкий индексный фонд как основу — новые пополнения направлять не на новые мелкие позиции, а на укрупнение уже выбранного. Наращивать долю фондов ВИМ и длинных ОФЗ как стабилизирующую часть. По токсичным позициям — Сегежа, Whoosh, ЕвроТранс, Астра — решить, есть ли за ними конкретная идея, или это след импульсивных покупок, и в последнем случае постепенно выходить. На дистанции в 30 лет решает не набор отдельных акций, а дисциплина пополнений и качество основы портфеля — и с этим у подписчика уже неплохой старт. Хотите разбор вашего портфеля? - Напишите об этом в комментариях. Разберу все Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. PLZL ROSN RAGR SBER LKOH MAGN AFLT SMLT EUTR X5 #разборпортфеля #пенсия #инвестиции #диверсификация #мосбиржа

**ФосАгро: слабый первый квартал, но ситуация может измениться из-за Ормуза** ФосАгро — один из крупнейших мировых производителей фосфорных удобрений, лидер по поставкам на российском рынке с географией продаж более чем в 100 странах. Разберём, что происходит с компанией сейчас, и почему аналитики ждут заметного улучшения уже во втором квартале. По итогам 2025 года компания отчиталась достойно: выручка выросла на 13%, до 573,6 млрд рублей, скорректированная EBITDA — на 16,9%, до 199,4 млрд, чистая прибыль — сразу на 35,2%, до 114,2 млрд рублей. Продажи удобрений выросли на 3,7%, до 12,03 млн тонн. По мультипликаторам на базе этих результатов компания смотрелась вполне умеренно — P/E около 7х, EV/EBITDA в районе 5,5-6х. Но первый квартал 2026 года резко испортил картину. Крепкий рубль, снижение продаж и рост издержек — прежде всего на серу, ключевое сырьё для производства удобрений — привели к тому, что маржа обвалилась, а чистая прибыль оказалась почти нулевой. По оценке аналитиков, квартальный показатель EBITDA стал самым слабым с конца 2020 года. Чистый долг к EBITDA при этом подскочил с 1,6х до 2,0х — не критично, но заметный рост долговой нагрузки на фоне слабого операционного результата. Свободный денежный поток вернулся в положительную зону, но с очень скромной доходностью, и компания, вероятнее всего, пропустила рекомендацию дивидендов за этот период. Интересно, что не все аналитики сходятся в характере такой просадки: часть связывает её с ростом издержек и крепким рублём, другие указывают также на частичную нормализацию оборотного капитала, которая в теории может продолжить улучшаться и во втором квартале. Здесь появляется потенциальный разворотный фактор — блокада Ормузского пролива и связанная с ней турбулентность на сырьевых рынках спровоцировали скачок цен на удобрения. Учитывая, что выручка от продажи удобрений формируется с определённым лагом относительно ценовых изменений, аналитики ожидают заметного улучшения результатов уже во втором и третьем кварталах 2026 года — как за счёт более высоких цен, так и, возможно, за счёт стабилизации расходов на серу. Получается ситуация, где текущий отчёт слабый, но вектор на ближайшие кварталы скорее позитивный. Для инвестора это классический пример того, что нельзя судить о качестве бизнеса по одному слабому кварталу — важно смотреть, есть ли понятные причины для разворота, и в случае ФосАгро такая причина, судя по всему, есть. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. PHOR MOEX #фосагро #удобрения #отчет #акции #мосбиржа

**Роснефть: госкомпания-гигант на фоне худшего года за пятилетку** Разберём одну из ключевых голубых фишек российского рынка — Роснефть, и что стоит за её последним отчётом. **История и структура** Компания ведёт отсчёт с 1993 года, когда государственная "Роснефтегаз" была преобразована в "Роснефть", а в 1995 году прошло акционирование. За три десятилетия компания заметно выросла через крупные сделки: в 2007 году выкуплен ЮКОС, в 2013 — ТНК по сложной многоступенчатой схеме, в 2016 — контрольный пакет Башнефти ( BANE, BANEP). В 2023 году под управление Роснефти перешла российская сеть заправок BP, и сейчас сеть АЗС компании насчитывает свыше 3000 станций в 62 регионах страны. На бирже акции торгуются с 2006 года. Бизнес компании — это полный цикл: разведка и добыча нефти, газа и газового конденсата, переработка, собственная сеть АЗС, производство нефтехимии и моторных масел. Контролирующий акционер — государство через АО "Роснефтегаз" с долей 40,4%, при этом в свободном обращении находится только 11% акций — сравнительно невысокий free-float для компании такого масштаба. **Отчёт за 2025 год** Год оказался для компании худшим минимум за пять лет. Выручка снизилась на 18,8% год к году, до 8,236 трлн рублей, EBITDA упала на 28,3%, до 2,173 трлн, а чистая прибыль обвалилась на 73%, до 293 млрд рублей. Причины — снижение цен на нефть в рублёвом выражении, укрепление рубля, высокая ключевая ставка и санкционное давление, включая регулярные атаки на НПЗ компании. При этом важный нюанс: в четвёртом квартале прибыль даже подросла на 4,8% относительно третьего квартала, то есть худшая фаза, возможно, уже пройдена. Дивиденды при этом сохраняются — компания остаётся дивидендным аристократом, выплачивающим акционерам без перерыва с 1999 года, а дивидендная политика по-прежнему привязана к 50% чистой прибыли по МСФО. По итогам второго полугодия 2025 года выплата составила 2,27 рубля на акцию — доходность скромная, около 0,76%, что прямое следствие резко просевшей прибыли, а не изменения самой политики. Капитализация компании — 3,735 трлн рублей, средний дневной оборот торгов — 5,32 млрд рублей, в штате свыше 333 тысяч сотрудников, кредитный рейтинг — максимальный ruAAA. Исторический максимум цены акции — 656 рублей в 2021 году, минимумы — 234 рубля в 2013-м и 253 рубля в 2022-м. Сейчас бумага торгуется в районе 350 рублей. У компании в обращении также семь серий облигаций, купоны по которым выплачиваются без задержек. **Взгляд на перспективы** На короткой дистанции бумага интересна прежде всего спекулятивно — внутридневные движения свыше 4% не редкость, особенно на фоне обострения ситуации вокруг Ирана. На среднесрочном горизонте ситуация сложнее: год отчитался слабо, и это, вероятно, отражает пик санкционного давления. Уровень ниже 330 рублей за акцию выглядит более интересной точкой для входа, чем текущие уровни, если не закладывать в сценарий эскалацию на Ближнем Востоке — в противном случае цены на нефть и, соответственно, акции компании могут пойти существенно выше. На длинном горизонте компания остаётся классической голубой фишкой, где работают практически любые стратегии. Отдельный сценарий — потенциальное смягчение санкций, которое могло бы существенно переоценить бумагу вверх, хотя восстановление пострадавшей от атак инфраструктуры потребует времени и заметных инвестиций. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. ROSN BANE BANEP RU000A105ZC6 RU000A0ZYT40 RU000A100KY3 #роснефть #нефть #дивиденды #отчет #акции #мосбиржа