🌾 $PHOR: удобрения дорожают, но рубль и сера всё

портят Смотрите, добрался наконец до отчёта за 2025 год. Спойлер — ничего сверхъестественного. Выручка выросла на 13% до 573,6 млрд, чистая прибыль прибавила 35% до 114,2 млрд, долг почти не изменился — 330 млрд против 332 годом ранее. Такое дело, на первый взгляд цифры бодрые. Но копнём глубже — и радость улетучивается. Короче, весь рост цен на удобрения, который случился с конца 2025, нивелировался укреплением рубля. На выходе получаем бумажный рост прибыли за счёт курсовых разниц по переоценке долга. Если отбросить эту бухгалтерию, реальная прибыль упала со 100 до 80 млрд рублей. Моё мнение: это уже не весело. Дивидендной щедрости ждать не приходится. За 2025 год могут выплатить до 120 рублей на акцию. Общий дивиденд тогда выйдет 393 рубля, а доходность — всего 5,6%. Для ФосАгро это грустно. Но меня расстроило другое — падение рентабельности. Причина банальна: взлетели расходы на серу. Серная кислота — ключевой компонент для фосфорных удобрений. Из-за событий на Ближнем Востоке и напряжённости вокруг Ормузского пролива цены на удобрения подскочили, но одновременно ещё сильнее взлетели цены на серу. Через пролив шло 19% отгрузок серы против всего 4% удобрений. Поэтому расходы на серу выросли колоссально и вышли на первое место по себестоимости. Ситуация для бизнеса получается двоякая. С одной стороны, удобрения дорожают — вроде плюс. С другой — ключевое сырьё дорожает ещё быстрее, съедая всю маржу. Лично я смотрю на это с осторожностью. При крепком рубле и дорогой сере инвесткейс ФосАгро сильно смазывается. 📝 Кстати, в профиле я уже дал ТОП-11 облигаций, которые стоит купить прямо сейчас.📈 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!