​​Утренний обзор: что ждать от рынка

Валюта: когда это закончится? Доллар снова торгуется по 76-77 рублей, а юань ниже 11. Практически никто не может предугадать движение рубля и давать прогнозы на девальвацию на сегодняшний день стало - неблагодарным делом! Поэтому давайте глянем в бюджет: 1)Рублебочка стоит ниже 3000 рублей, в бюджет заложена цена на 2026г в 5200 руб (это с учетом того, что доля нефтегазовых доходов упала, да, но есть нюансы о о которых напишу далее). Urals стоит 35$ с учетом дисконта, а доллар все падает. Примерная цена себестоимости 1 баррели в России - 30$, т.е фактически компании подходят к нулевой работе (а ведь еще есть амортизация!) 2)Мало того, что в бюджет из-за этого будет недополучение средств, так еще и дефицит может составить больше планов. По итогам 2025г нефтегазовые доходы составили 8,5 трлн, ниже плана на 200 млрд. За счет чего можно спасти ситуацию? А)Повышать НДС населению. Делать это 2 года подряд = фактически разогнать инфляцию => ЦБ убьет экономику, а кроме этого население столкнется с неимоверным повышением цен (которое уже сейчас мы видим). Этот вариант я не рассматриваю Б)Повышать налоги компаниям, которые сейчас на коне. Я не говорю про банки, ибо бить в колено сектору, на кредитах которого держатся другие - тоже жесть как неправильно. А вот компании по типу Золотодобытчиков (Полюс, например, заработал супер много) и, например, удобрений (Фосагро), это вполне гуд. Но несколько десятков миллиардов в бюджет особой погоды не сделают. В)Выводить компании на IPO и заставлять платить дивиденды. Кейс ДомРФ неплох, но очевидно, что рынок листинга очень слаб на текущий момент. Это не должно принести много денег Г)Занять ещё денег через ОФЗ, в плане сделать это на 5,5 трлн. Но это же фактически лишь временно решает проблему? Да и потом это отобразится на наших налогах (сейчас выгодно даем государству в долг под 15, потом платим это налогами) Д)И вот он, король бала: девальвация. Каждый рубль девальвации к доллару дает 150 млрд налогов в бюджет от компаний. Если курс вырастет с 77 до 100 - это уже 3,5 трлн руб!! Да, и это несмотря на то, что доля нефтегазовых доходов уменьшена. Но нюанс в том, что Минфин продает доллары, чтобы покрыть низкие цены на нефть и фактически мы остаемся в тупике. Чтобы доллар рос нужно снижать ставку => чтобы снижать ставку нужно 4% инфляции => 4% инфляции с таким НДС задачка сложная. При этом повышение ставки = дефолты бизнесов и мЕньшие доходы в бюджет. Двух зайцев не поймать: либо инфляция, либо экономика. Поэтому, считаю, что доллар/юань не пойдут сильно ниже, а вот на текущих уровнях, как правило, мы и видим покупки. Глянем на Юань (график приложил): -Зона покупок 10,7-10,8 исторически держит цену и показывает отскок. Ближе к нижней границе планирую поискать какой-то спекулятивный лонг. Закол ниже может быть (в район 10,5, но там и психологический уровень у доллара в 70 рублей недалеко. Девальвация среднесрочно возможна, но пока бюджетное правило сильно давит. А локально, пока вот так. Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо! USDRUBF CNYRUB BRG6

​​Утренний обзор: что ждать от рынка? Индекс Мосбиржи вырос на 1.4%: Сегодня важный день, ведь Уиткофф летит в Москву для седьмых переговоров с Путиным Далее состоятся переговоры с украинской стороной. Тема: мирный план и территории. Вчера вечером Путин объявил готовность вступления в совет мира за 1млрд$ и использовать замороженные активы на восстановление территорий, пострадавших от боевых действий. Пока вроде все неплохо, но сегодня важны реальные подвижки, иначе увидим откат. Очень сильно упала валюта: Юань ниже 12 , возможно, как на грядущем налоговом периоде, продажах ЦБ и на продажах под приезд Уиткоффа (без прорывов на переговорах - скорее увидим отскок). Я также в районе 10,6-10,7 готов искать отскок по валюте, обычно ниже не пускают и в зоне есть покупатель. 29го числа могут что-то сказать по обьемам продаж от Минфина. Из факторов отскока от 11 - резкое уменьшение лонгов у юриков. Инфляция: опять все плохо? Данные с 13 по 19 января 0,45%. С начала года уже 1,72% инфляции при цели в 4%. Очевидно, даже если ЦБ прямо сейчас пойдет повышать ставку - делу это не поможет, а наоборот усугубит (бизнес опять не будет приносить прибыль в бюджет => повысят ндс => пострадают ВСЕ). Ну и важно понимать, что это остаточный эффект от сильного повышения НДС, бизнес в среднем на 2% цены и поднял (что видим в принтах) => ближайшие 1-2 данных по инфляции будут без этого эффекта. Если дальше тенденция сохранится, ждем оставления ставки 13го февраля. Акции: 1)Фикс прайс: обратный сплит Сегодня компания провела ВОСа по утверждению увеличения цены акций до 580 руб (в 1000 раз) путем обратного сплита. Напомню, до этого, когда компания переезжала было наоборот (акцию разделили на 158 частей). Фактически, ничего для акции не поменяется кроме того, что лотность будет удобнее: покупать можно по одной акции. Сам бизнес стоит недорого, но ростом тут не пахнет: маркетплейсы убивают желание людей ходить даже в дешевый магазин с НЕ продуктами. Возможно, появление крепкого алкоголя на полках поможет бизнесу, но несильно. Ну и проблема актива в том, что от него ничего не ждут: от IPO цена в 10 раз ниже из-за сломавшейся бизнес модели, хотя бизнес зарабатывает в 1,7 раз больше EBITDA. Важно увидеть ход конем от компании и покупать по дешевой оценки. Пока нет 2)ЛСР: братья следующие? Компания отчиталась за 4кв 2025г операционно: -Новых контрактов заключили на 84 млрд руб (+63% кв/кв) -Объем проданных кв.м: 289 тысяч (+73%!) И если ЛСР покупать не особо привлекательно ввиду мутного мажориария, то ПИК и самолет могут покупать под ближайшие отчеты (у самолета 29го отчет и день инвестора). Проблема застройщиков сейчас в сильной зависимости от ставки, но при последних данных по инфляции может быть тяжело, хотя нужно смотреть что будет в следующие 2 недели. Я держу немного самолета и ПИКа 3)ДомРФ: день инвестора Компания позавчера провела мероприятие, где дала вью на рынок и гайденс. Какой прогноз: -Рост по активам: 8,8 трлн руб в 2028г, 10,3 трлн в 2030 и 17,5 трлн в 2035г. -Рентабельность к 2035г каждый год 20%+ -Платить 50% от ЧП -Достаточность капитала >12,5% Сейчас компания дает 12,4% дд на уровне Сбера (что пока делает зеленый банк привлекательней), НО за 2026г образовывается 15% дд или 17% после отсечки (у Сбера 14,8%). Секьюризация в моменте дает бОльшую прибыль, поэтому это не совсем классический банк. Интересно на откате,хотя бы ниже 1900. Компания выполняет гайденсы, формируя апсайд к концу года в 2200-2300руб + дивиденд. Итоги: Новостной фон позитивен, индекс закрылся прямо под сопротивлением 2780, теперь остается ждать итогов переговоров США-РФ и США-Украина сегодня, а также реакцию Трампа на вчерашнюю речь Путина. Все стороны медленно идут на уступки и переобувания (речь скорее о ЕС), поэтому имхо при все скепсисе мы ближе к миру. Отличного дня, друзья! Если было полезно, не забывай про реакцию и подписку, это мотивирует меня радовать вас обзорами! DOMRF LSRG FIXR CNYRUB MXH6

​​Сектор медицины: стратегия на 2026г Продолжаю серию постов с разбором каждого сектора, где в несколько тысяч символов умещается самое главное по каждой бумаге. Что можно рассказать о секторе: А)Компании гораздо менее чувствительны к кризису: лекарства нужны, особенно аналоги, а если речь о дорогих/частных клиниках - состоятельные люди всегда готовы платить максимум за максимум невзирая на изменение цены. Б)Импортозамещение продолжается (уход конкурентов -> фокус на внутреннем рынке). Сектор поддерживается гос. программой развития мед. промышленности до 2030г. В)Компании сектора стоят дорого в моменте по мультам по описанным выше факторам (рынок отчасти заложил весь позитив). Г)Рынок ком. медицины, по оценкам Kept, продолжает расти двузначно: 2025: +15,2%, 2026: +15,3, дальше — около 13% CAGR до 2030. Как оценивать компанию? •Если компания создает препарат: кол-во препаратов/патентов, которые могут быть одобрены и переоценить компанию (Например, у промомеда стабильно раз в квартал что-то новое да одобряют) •Оценка расходов и свободного кэша •Дивидендный потенциал •M&A, которые проводит компания (в пример ставим тот же GEMC) •Мультипликаторы •Потенциал экспансии как в РФ, так и в страны СНГ и мира Компании: (1)Промомед: Компания торгуется ровно у цены IPO при том, что является самой растущей из публичных копаний в секторе: +75% за 2025г за счет новых препаратов. В 2024г выручка выросла на 36%. Сейчас компания стоит 7 EV/EBITDA и 12 P/E, но по оценке 2026г - это 4 EV/Ebitda, так как компании в целом есть на чем расти: -70+ патентов и 550+ товарных знаков -Гайденс обычно выполняют (за 2025г достигли 40% маргинальности по ебитде) - если выполнят сейчас еще раз, то оценка 2026г дает апсайт к цене в 40-50% (базовый апсайт на год, получается). -Ждём годовой отчет - там будет прогноз на 2026г + есть шанс объявления дивидендов (=сразу переоценка) Ждём отчет и смотрим на кэш компании, темпы роста и гайденс. Присудил бы рейтинг «покупать» около 400р за акцию. (2)GEMC: тут сложнее. Компания зарабатывает в валюте, но ее цена на услуги - эластична (премиум сегмент, и в отличие от промомеда - это клиники). Компания в 2025г сделала 2 покупки: «Скандинавия» (теперь Мордашов точно в деле, а не на уровне слухов), причем уже в допку на ~25,1 млрд руб и «семейный доктор» на свои 17,6 млрд руб. Имеем отсутствие кэша в моменте на дивиденды и допэмиссию в 766 руб, что после начисления акций «премправщикам» может создать давление на акцию (ведь много кто захочет продать по 900). При этом с точки зрения роста бизнеса сделали все верно, а вот дивиденд пока пострадает. Сейчас бизнес стоит 6 EV/Ebitda, что уже не так дешево. Покупал бы ниже 800р. (3)Мать и дитя Топ особенность бизнеса: богатые всегда будут платить. Даже если введут налог 5-10% - это легко переложить на потребителя. В отличие от ЮМГ покупают бизнесы дешевле своего. При этом выручка растет на 40% в год,чек - чуть быстрее инфляции. За 2ПГ 2025г заплатят 55-60 руб дивиденда, а в 2026г могут увеличить payout до 100% от ЧП. Сейчас стоят 11 прибылей и 9EV/Evitda- уже не так дешево, но консервативно 20-30% годовых здесь есть при небольших рисках. Вердикт: покупать ниже 1400. (4)Озон фарма. Бизнес высокомаржинален за счет модели производства аналогов/дженериков + всегда подпитан гос. спросом. В след году запустят озон медику и мабскейл (который уже производит новые сложные препараты) - это +27 млрд доп выручки, это Х2 к 2025г! Это история роста, компания расширяет продуктовую линейку и имеет маржинальность по EBITDA в 35%. Порядок цифр регистрационных удостоверений на новые препараты похож на Промомед: 500+. Дивиденд тут небольшой, порядка 1,5% дд 2026г. Вердикт: покупать ниже 45, но бизнес качественный! Для продолжения серии постов надеюсь на вашу обратную связь: подписка, комментарий и реакция = огромная мотивация тратить большое количество времени на анализ, который экономит многим большое количество времени! PRMD OZPH MDMG GEMC