Утренний обзор: все ближе к миру

​​Утренний обзор:ну привет, пятница 13 Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле: -Утро началось с ошибочного поста в офиц. канале банка России в виде большого количества букв «ы» и «ф»: иронично выпускать такое перед заседанием. -Вечером металлы в Америке пошли в свободное падение на фоне переговоров с Ираном и началом конфликта между Нигером и Францией. -Вечером Трамп анонсировал возможное прекращение дипломатии США между РФ и Украиной, на этом рынок упал. Утром, кстати, Песков подтвердил факт продолжения переговоров в ОАЭ/Америке. Следим! А что важно здесь и сейчас? Это сегодняшнее заседание ЦБ. От него будет понятно: видит ли банк весомое охлаждение в экономике или нет. Я склоняюсь к снижению ставки на 0,5% и оставлению среднесрочного прогноза. Напомню: -13:30 ставка и среднесрочный прогноз (т.е гайденс на дальнейшие заседания и решения) -15:00 пресс-конференция. Как правило, если ЦБ жестит в 13 часов, то жестит и в 15. И наоборот. Поэтому трендовые движения внутри дня часто работают. Я настроен скорее позитивно. Акции: 1)Диасофт: дельфин летит вниз. Компания отчиталась за 9 мес 2025г: -Выручка 8,2 млрд (+1,2% г/г) -EBITDA 2,6 млрд (-16,1% г/г) -ЧП 2 млрд (-28,6% г/г) Компания стоит 19 P/E что почти в 2 раза выше сектора и это несмотря на упавшие в пол котировки. При этом отчет из серии «могло быть и хуже», поэтому акции отскочили. Самое интересное, что Базис и Аренадата стоят почти в 2 раза дешевле по мультипликаторам несмотря на свой рост: доказательство, что котировки отражают лишь неэффективность рынка, а не реальное положение дел. Возможно, компания проходит дно и встает на путь восстановления, ждём отчета за полный 2025г и при улучшении положения, мультипликатор EV/EBITDA 2026Г = 5Х (при средней по сектору в 6,7Х). Покупал бы ближе к 1700 при таких вводных. 2)ПИК: страшная многоходовка Компания анонсирует оферту на приобретение 15% акций ПИКа: цена будет равна средневзвешенной за 6мес к моменту выставления оферты (в моменте это 473 руб). Но что было до? -8 октября менеджмент объявляет обратный сплит и отмену див политики, обваливая цену котировок на 25% -17 ноября (когда менеджмент набрал акций на дне) объявляется проработка див. политики и отменяется решение о сплите. Акции растут. Компания потенциально будет «ходить» под одним собственником, но будет ли делистинг или нет? Вся грязная схема попросту сэкономила ему большое количество денег на приобретение, а учитывая то, что средневзвес равен примерно текущим значениям - идеи тут нет в моменте (единственное, вряд ли пойдет выкуп без премии, может процента 3 накинут, чтобы люди несли акции на выкуп). Печально конечно видеть такие истории, компания то качественна относительно многих застройщиков. 3)Аэрофлот: потолок подвижен Компания в среду отчиталась за январь: -Перевезенные пассажиры 4,1 млн (+5% г/г) -Пассажирооборот 12,2 млрд пасс.-км (+10% г/г) -Объемы перевозок +5% г/г Такой успешный отчет вышел благодаря развитию международных направлений (тут рост на 13% г/г), а открытие новых направлений - драйвер роста на год. Также, ждём поставок новых самолетов от того же ОАК: компания может подписать договор о поставке 90 ед. флота до 2030г (это +53% или +10% г/г). В целом гуд, но без явных прорывов. В акциях продолжается боковик и логика спек идей покупай по 50-54, продавай по 60-62. Итоги: Индекс закрылся у 2750 и то, куда он пойдет дальше - зависит от решения регулятора. Сегодня также отчитаются ИнтерРао и состоится решение у совкомбанка по приобретению Витабанка (банк маленький, поэтому не супер значительная новость). Ждём решения, пост с пояснением происходящего напишу после 13ти часов. В портфеле сохраняю 60% акций и готов покупать качественные активы ниже. Отличной пятницы, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо! DIAS PIKK AFLT MXH6

​​Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи вырос на 2%: Вышла новость о планировании Украины президентских выборов параллельно с референдумом по любому мирному соглашению, также они объявили готовность приехать делегацией в Москву, на прямые переговоры к Путину (ждём ответа РФ). Также, Зеленский предложил встречу делегацией в Америке (следующий раунд после переговоров в ОАЭ) уже 17 или 18 февраля. Звучит круто! Инфляция: становится лучше! С 3 по 9 февраля цены выросли на 0,13%. Годовая инфляция упала с 6,46% до 6,36%. Это очень хороший маркер перед заседанием. Вчера также вышли данные по оценке предприятий да февраль: -Индекс бизнес климата снизился с 1,5 до 0,2 -Ценовые ожидания снизились Экономика охлаждается, а это один из лучших драйверов для ЦБ, чтобы снижать ставку. Акции: 1)Аренадата: мощный отчет. Компания представила опер. отчет за 2025г: -Заработали около 8,4 млрд руб выручки (+40% г/г) -Клиентская база 190 компаний (+30% г/г) -Чистая прибыль (за вычетом капитализированных затрат) около 3 млрд руб Выполнили все гайденсы и даже лучше, на этом акция очень сильно перформит. Сейчас компания стоит ~108 руб за акцию или 25 млрд капитализации => при NIC в 3 млрд стоят 12-13 P/E 2026г, что немного при таких темпах роста. Снижение ставки поможет держать темп роста, поэтому апсайт в акциях остается. Купил на 1% от портфеля, если дадут откат - готов добирать. Базово, 160-170 руб к концу года тут можно ждать. 2)ВТБ: конвертация префов. Рынок испугался данной новости и начал продавать акции. Компании нужно провести допэмиссию и в зависимости от её оценки будет определяться количество акций => выше оценка - выше дивиденд. Я считаю, что так как это чисто техническая сделка - условия допки будут такими, что влияния на дивиденд тут не будет. Сейчас ВТБ высоковато стоит учитывая риск, что может быть Payout в 25% от ЧП, ибо ЦБ повысил нормативы банкам (правда это влияние скорее 2ПГ 2026г). На факте отчетов в конце февраля (и возможного объявления дива) может быть фикс. Поэтому я аккуратен к акции, а новость о конвертации считаю нейтральной полностью). 3)Новатэк: лучше консенсуса. Компания опубликовала отчетность за 2025г и 2ПГ: -Выручка за 2ПГ 641 млрд руб (-19% г/г) -EBITDA 388 млрд (-26% г/г) -Чистая прибыль 270 млрд Компания неплохо нарастила свободный денежный поток до 234 млрд руб (х2,3), отсюда свободного кэша есть на 39 млрд руб (был долг на конец первого полугодия) => финальный дивиденд за 2025г может быть ~40 руб (3,4% доходности). Компания в моменте остается дороговатой (разогнали на ранних мироралли), дивдоходность тоже не особо привлекательная. Не держу. 4)Норникель: пора возвращаться к выплатам? -Выручка 13,8 млрд (+10% г/г) -EBITDA 5,7 млрд (+9% г/г) -Чистая прибыль $2,5 млрд (+36% г/г) Компания поработала с чистым долгом: ND/Ebitda = 1,6X, ну и с учетом появившегося денежного потомка могут начать платить дивиденд: если заплатят 75% от потоков, выйдет 3,5-4% дд 2025г. Отчета вышел чуть хуже консенсуса, да и опять же, покупать Норникель = сильно верить в дальнейший рост металлов. По текущим - дороговато, но компания супер крутая. Итоги: Сегодня отчитается диасофт и ЭЛ5-Энерго. Ждём ответа России на предложения по переговорам и приезда украинцев в Россию. Индекс вновь очень красиво отскочил от зоны 2700-2720: ближайшее сопротивление у 2780, там вряд ли пойдем выше без прорывов или назначения каких-то дат встреч. Ну и помните, что в пятницу ставка, рынок будет интересным и волатильным. Отличного дня, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо! GMKN NVTK VTBR DATA MXH6

Заседание ЦБ: все не так однозначно. В пятницу состоится заседание ЦБ и его важность нельзя переоценить. Консенсусно ставку оставят прежней, но это не очевидно и я поясню ниже почему. Куда важнее, будет дан среднесрочный прогноз - т.е гайденс ЦБ на то, как будет снижаться ставка далее. Например, сейчас, мы имеем среднюю ставку в 13-15% за 2026г, что подразумевает снижение до 12-14% ставки к концу года. Если будет ужесточение прогноза - это очень плохо, и наоборот. Давайте разбираться, что может делать ЦБ: 1)Инфляция Если вы следите за последними данными по инфляции, вы скорее всего заметили, что при желании ЦБ иметь значение в 4% за весь 2026 год - сейчас мы уже потратили половину от этого значения. За первые 2 недели мы увидели влияние повышения НДС: 1,26% и 0,45%. Вторую половину января инфляция все равно осталась повышенной (хоть в сравнении с прошлыми годами - индентичная, но и экономика в прошлых годах чувствовала себя лучше). 0,2% и 0,19%. Итого: 2,1%. Это фактор за оставление ставки. Важно отметить, что даже в недавнем интервью Заботкина, ЦБ заявил что инфляция идет в рамках их ожиданий и это эффект НДС. 2)Ожидания. В последнем опросе ЦБ инфляционные ожидания населения остались прежними: 13,7%. Паника и принятие повышения НДС у населения прошла - это хороший маркер для ЦБ. Также, ставка RUONIA (это фактически реальная стоимость денег исходящая из спроса и предложения банков) сейчас равна 15,5%, что закладывает снижение на 0,5%. А что по ожиданиям аналитиков и банков? Было сделано 50 прогнозов (это и фонды, и лучшие экономисты, университеты, банки): 90% прогнозов за оставление ставки, 10% за снижение на 0,5% и 0% за повышение. Из интересного: -Сбербанк ставит на 15,5% (там одни из самых умных и уважаемых аналитиков, кроме того, сбер все же ближе всего к ЦБ из банков). -JP Morgan 15,5% (Да, да, они до сих пор покрывают нас) -ВТБ, совкомбанк, Т, УК первая, Альфа и тд. за 16% 3)Почему ЦБ может снизить ставку? На текущий момент из всего на что смотрит ЦБ (кредитование, ожидания населения, инфляция, бизнес) только инфляция кричит о том, что нужна пауза. Кредитование не растет, а наоборот многие ждут снижения ставки, чтобы его взять. Вклады в депозиты и облигации растут снова рекордными темпами мес/мес. И самое главное - случаются плохие звоночки. Дефолт монополии, плохая достаточность капитала у банков, преддефолт у Сегежи и Мечела, а также плохое состояние таких ребят как: Вуш, Делимобиль и сталевары (на неделе вышел реально печальный отчет Северстали при том, что это супер качественный бизнес) и тд. И конечно же - последняя просьба самолета о 50 млрд. Это РЕАЛЬНЫЙ знак, что экономика переохлаждена и чем хуже бизнесу, который кредитуют банки - тем ближе кризис (ибо если банкам придет конец, будет ой как плохо). Самолету в его просьбе отказали и после того, как на следующий день вышли данные по бюджету гос-ва стало понятно, что дефолт может быть не только у бизнеса. “Дефицит федерального бюджета РФ в январе составил 1,718 трлн руб или 0,7% ВВП” (план на весь 2026г по дефициту - 3,8 трлн, а прошел лишь месяц). Вчера писал пост про бюджет и валюту, обязательно к прочтению! 4)Мой прогноз. Я вижу 2 сценария развития: Консервативный: ЦБ оставляет ставку и среднесрочный прогноз (либо незначительно его меняет). В таком случае траектория снижения к концу года продолжится и ближе к 13-14% ставки бизнес сможет задышать. При таком исходе идей в долговых копаниях не будет, а вот в дивидендных и крепких - да! Сбербанк по 300 Транснефть по 1360-1380 Россети Ленэнерго преф по 300 И тд Т, Яндекс, Х5. Нейтральный: ставку снижают на 0,5% и оставляют среднесрочный прогноз (в его ослабление не верю). При таком исходе можно присматриваться к крепким историям, выигрывающих от снижения: промомед, Совкомбанк, хедхантер на дне цикла может удасться поймать. Я в моменте на 60% в акциях, 20% облигациях, 20% ликвидности и 30% валюты. После решения ЦБ и пресс-конференции сделаю апдейт! Отличного вечера! MXH6 CNYRUB SMLT SBER