​​Утренний обзор: что ждать от рынка? В пятницу индекс Мосбиржи упал на 2,5%: И вот сработал эффект ожиданий и реальности - ставку снизили на 1%, цикл начался, а рынок упал за четверг и пятницу. Очевидно, в рынке много плечей, люди хотели все и сразу, а фонды фиксировали факт снижения не на 2%, а на 1 (часть из них ждала именно 2%). Набиуллина дала жесткую риторику, мол, «можем и повысить», но это очевидная формальность. Жду снижения ставки в июле при сохранении траектории 6-7% SAAR (в мае мы шли лучше оптимистичных сценариев ЦБ). И да, ЦБ в пт не рассматривал повышение. Акции: 1)Сургутнефтегаз:валюта тает как снег. Компания отчиталась по РСБУ за 1кв: - Убыток 439 млрд (268 млрд в прошлом году) По отчету интерфакса укрепление рубля уменьшило кубышку Сургута до 5,7 трлн (-11% кв/кв) в 1кв. При учете того, что валюта упала на 16%, кубышка в компании влияет на 75-80% от ЧП, а значит рисуется нулевой дивиденд за 2025г. Только про росте доллара до 105 (то, что закладывает бюджет) - дивиденд составит ~9%. При падении ставки до 16%: Сургут может быть интересен. В остальном, обычка ещё норм: бизнес работает, преф все же проигрывает прямой инвестиции в валюту. Почти полностью закрыл преф, обычку на 3% от портфеля оставил. 2)Whoosh: волатильность зашкаливает На прошлой неделе акции росли на 5-12% за день закладывая мягкое ДКП, но фикс на факте ставки скорректировал нас ближе к 180р При этом в четверг компания отчиталась о успехах работы в Южной Америки: - Кол-во поездок в странах Южной Америки выросло на 163% г/г до 4,9 миллионов. - кол-во пользователей х3 г/г. - Флот вырос на 30% г/г до 10,4 тысяч самокатов. - Бизнес там составляет 5% от всей прибыли компании (но помним, там он работает круглый год) Если ставку в июле снизят, хочется повысить цену в 220+ за пару месяцев, акцию любят разгонять. (Поэтому 4% держу в портфеле) 3)АФК Система: привет убыток по МСФО Опубликовали результаты 1КВ: -Выручка: 295,7 млрд руб. (+8,4% г/г) -OIBDA: 84,3 млрд руб. (+19,9% г/г) -Убыток: 21,2 млрд руб. (Ранее прибыль) В рамках ожидания, кроме убытка: без учета процентных расходов по кредитам бизнес по факту чувствует себя ок, но рост чистого долга на ~5% г/г и разница в 23 млрд руб. г/г сильно бьет по бизнесу и дочкам. Сейчас FPO Сегежи уберет значительную часть процентных расходов бизнеса, ну и снижение ставки в июле (возможное) также переоценит бизнес, но так как ставка работает с лагом нужно смотреть как дальше будет рефинансироваться бизнес. Forward EV/OIBDA = 0,4 - по мультипликатору дешево, но смотря на прочие показатели дисконта тут не вижу. По 15 спекулятивно бы присмотрелся. Итоги: Дивидендные истории остаются интересными, ибо спред КС и доходности сократился, а значит охота на дивгэпы может быть спекулятивно интересной. В остальном, смотрим данные по инфляции на неделе, трекаем мирные продвижения (в конце июня ждём встречу РФ-Украина и может даже Трамп-Путин). Лонги в пятницу на проливе вернул до 100%, но без плечей - рынок очень истеричный и иррациональный, мотает во все стороны, но 2800 по индексу сейчас и 2800 в прошлом году, все же, разные вещи - рынок дешев имхо. Отличного дня, друзья! Если пост понравился и оказался полезным, не забывайте ставить реакцию и подписываться. Так, вы сможете видеть аналитику по различным инструментам в числе первых 😉 SNGS SNGSP WUSH AFKS MXM5

Ставка 20%: что делать? ЦБ пошел по моему консенсус-пути и снизил ставку на 1% до 20% , это образует интригу на июль, ибо на текущий момент все идет к снижению ещё на 1% там. На факте прошла финальная покупка рынка, сейчас мы откатили снова до 2850, до пресс-конференции осталось меньше часа. До заседания я сокращал позиции на 10%, так как считал, что кейс с снижением в 1% наиболее вероятен (подтверждение этому - вчерашний пост с рассуждениями), сейчас появилась возможность вернуться к 100% акций и докупить интересные истории. А что сейчас интересно и как влияет ставка на компании, сейчас расскажу) 1.Ставка ЦБ снижена, но реальная ставка все еще одна из самых высоких в мире: Это значит, что компании с большим долгом не будут чувствовать себя лучше: - Мечел и Сегежа о которых говорят как о трупах будут также сидеть на огромной процентной ставке - Аэрофлот: операционные расходы растут быстрее выручки, при скорректированной прибыли в -3,4 млрд.Долг здесь триллионый и спасет привлекательность акций только потепление отношений с Европой - Компании с большим капексом по типу Полюса, РусГидро и отчасти ИнтерРао (хотя компания тут скорее консервативная и устойчивая) пока в стороне при такой ставке - Совкомфлот также спасет не снижение ставки на 1%, а снижение давления санкций - Застройщиков спасет государство, но скорее попыткой частично вернуть льготу. Нужна хотя бы ставка 14-15% для вставания с колен. Тот же пик очень сильно разогнали под ставку, и, видимо, будут то же самое делать в июле 2.Что реально интересно сейчас? - дивидендные истории. Спред между див доходностью и ставкой снизился => те же Х5, ЦИАН, Займер, ВТБ и их 20%+ доходностью стали привлекательнее рынку. Я купил сейчас на продиве: а) Сбер с дд 11,5% у 317 руб - скорее всего какие-то покупки начнутся фондами на следующей неделе (плавные) - сейчас в пятницу с небольшой ликвидностью спекулянтов набирать позиции тут не будут б) SFI - отсечка в завтра, компания платит 2 раза в год и выходит около 20% дд при идентичной ставке и холдинговом дисконте в) Белуга - не росла на позитиве и стоит на дне, дивгэп также завтра. Полузащитный сектор с растущей дочкой и средним по нагрузке долгом Г) Интер рао неплох как голубая фишка с отсечкой в 10% также завтра - В этих историях, как в Лукойле, падение может быть меньше дивгэпа. Спекулятивно интересно. 2850 (2820 ниже) - интересный уровень по индексу, ЦБ дал умеренно-жесткий сигнал, но начал цикл снижения ставки. Краткая сводка ниже: - текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, продолжает снижаться - большинство индикаторов устойчивой инфляции находятся в диапазоне 5.5–7.5% в пересчете на год - оперативные данные в мае указывают на дальнейшее снижение текущего роста цен - в снижении инфляционного давления все больше проявляется влияние жестких денежно-кредитных условий на спрос - в продовольственных товарах и услугах инфляционное давление пока остается высоким - проинфляционные риски немного уменьшились, но все еще преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте Валюта ведет себя пока что НИКАК: 20% не улучшит импорт, но сигнал в любом случае хороший, как минимум холд здесь сохранять стоит к июлю, где могут снизить ставку еще сильнее и мы пойдем повыше. Но будет странно видеть дальше ястребительное падение без улучшения мирного трека. В общем: Плечей нет, ждём июля и смотрим за геополитикой: я вернул позиции, которые скинул вчера, чуть ребалансировав ставки по акциям. Облигации также полностью закрыл. В целом, я доволен: индекс по 2500 я, условно, уже не жду, так как то, от чего мы мучались летом 2024г пошло в обратную сторону. На пресс конференции ждём скорее нейтральный сигнал и слова по типу «будем наблюдать» Вы можете подписаться, чтобы быть в курсе всех новостей и идей, а я продолжу радовать вас аналитикой 🤝 Кстати, больше идей и статей в профиле! 🥸 Спасибо 🙏 AFLT SBER SFIN BELU MXM5

​​Утренний обзор: интрига на максимуме Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,7%: Центральное событие дня, очевидно, заседание ЦБ (13:30 - решение; 15:00 - пресс-конференция) Базовый сценарий: -1% сегодня и -1% в июле, т.е это то, что закладывает рынок в моменте: все сценарии и свои действия описывал во вчерашнем большом посте. ФНБ: большие проблемы В начале года баланс ФНБ (то, откуда можно брать деньги на поддержание рынка или критическую ситуацию (в рамках расходования подушки) составлял 5,5 трлн, сейчас 2,8 трлн. К концу года, получается, мы можем обнулиться, если с бюджетом будут такие же проблемы (нужна девальвация, что получится провернуть снижением ставки). ЦБ не может не продавать валюту, ибо это кроет дыру в бюджете (чем дороже валюта к рублю, тем меньше ее нужно продавать) Акции: 1)Фикс прайс: тернистый путь в Россию Компания торгуется в Казахской юрисдикции (относительно недавно переехали с Кипра), теперь акции наконец переедут в Россию, торги с новым тикером стартуют ~в августе. Сделали так: выделили российскую часть бизнеса (около 74% выручки) в отдельное юрлицо => смогут платить дивиденды. Стоп торги закроют 5 июля (через делистинг FIXP) => акции обменяют по 150,8р, при этом акции сейчас стоят 149,3р (это дороже, чем стоимость денег относительно КС до августа) => акции оценены дороговато, если смотреть спекулятивно. После переезда в целом будет интересно: долг 0,4х ND/ebitda, у бизнеса идет реструктур повышающий маржинальность = смогут начать платить дивиденды. Ждём августа, там будем оценивать. В моменте идеи нет (если только шорт выше цены обмена, либо лонг в случае отклонения ближе к 140) 2)Мосбиржа: пугающие данные Мосбиржа отчиталась за май (также берём данные за март-апрель, т.е во время, когда начался мирный трек). Частные инвесторы вложили 25,6 млрд руб в мае в акции и аж 113 млрд в облиги (в марте 200, в апреле 170) - оттоки сильно меньше. Что это значит? - плечей очень много и в случае, если ставку не соберутся снижать сейчас и в июле мы можем сильно упасть за счет этих «верующих в лучшее». Однако после такого очищения рынку будет проще расти на 3000+. Поэтому важно готовиться к волатильности просто из-за того, что ставки повышаются с каждым месяцем (как на мир, так и на ставку). Ну и очевидно, пока что Мосбиржа гребет деньги лопатой за счет плечей, хоть и теряет на том, что люди несут деньги в фонды ликвидности, а не оставляет их на Брок. счетах. (Мосбиржу держу на 4,5%) 3)Фосагро: конъюнктура улучшается Рынок удобрений отскочил со дна: мы вернулись к значениям конца 2024г в рублях при том, что доллар тогда стоил на 30% дороже (т.е в случае роста валюты, мы вырастем еще сильнее). В фосагро ждём хороший отчет за 2-3кв, это может переставить цену повыше - сейчас почти на уровнях начала года с учетом увеличения потенциала роста. В общем, неплохая ставка на валюту и тренд роста удобрений. По 6200-6300 особенно интересно. Стоят 7 прибылей, ND/Ebitda высоковата = 1,8, но условия норм Итоги: Весь вчерашний день провели в легко растущем боковике, поэтому 2900 остается сопротивлением до решения ЦБ.Откат до 2800 в моменте жду при оставлении ставки, там, перед мягкой риторикой посмотрим покупки.В остальном, рынок скорее смотрит выше на макро, геополитика пока трудновата, хотя в конце июня ожидается 3 раунд переговоров. В общем, действуем по факту, весь план описан, лонги качественных активов набраны - поехали! Отличной пятницы, друзья! Если пост понравился и оказался полезным, не забывайте ставить реакцию и подписываться. Так, вы сможете видеть аналитику по различным инструментам в числе первых 😉 FIXP MOEX PHOR MXM5