🗞️ Экономические события 8 апреля:

​​Сектор медицины: стратегия на 2026г Продолжаю серию постов с разбором каждого сектора, где в несколько тысяч символов умещается самое главное по каждой бумаге. Что можно рассказать о секторе: А)Компании гораздо менее чувствительны к кризису: лекарства нужны, особенно аналоги, а если речь о дорогих/частных клиниках - состоятельные люди всегда готовы платить максимум за максимум невзирая на изменение цены. Б)Импортозамещение продолжается (уход конкурентов -> фокус на внутреннем рынке). Сектор поддерживается гос. программой развития мед. промышленности до 2030г. В)Компании сектора стоят дорого в моменте по мультам по описанным выше факторам (рынок отчасти заложил весь позитив). Г)Рынок ком. медицины, по оценкам Kept, продолжает расти двузначно: 2025: +15,2%, 2026: +15,3, дальше — около 13% CAGR до 2030. Как оценивать компанию? •Если компания создает препарат: кол-во препаратов/патентов, которые могут быть одобрены и переоценить компанию (Например, у промомеда стабильно раз в квартал что-то новое да одобряют) •Оценка расходов и свободного кэша •Дивидендный потенциал •M&A, которые проводит компания (в пример ставим тот же GEMC) •Мультипликаторы •Потенциал экспансии как в РФ, так и в страны СНГ и мира Компании: (1)Промомед: Компания торгуется ровно у цены IPO при том, что является самой растущей из публичных копаний в секторе: +75% за 2025г за счет новых препаратов. В 2024г выручка выросла на 36%. Сейчас компания стоит 7 EV/EBITDA и 12 P/E, но по оценке 2026г - это 4 EV/Ebitda, так как компании в целом есть на чем расти: -70+ патентов и 550+ товарных знаков -Гайденс обычно выполняют (за 2025г достигли 40% маргинальности по ебитде) - если выполнят сейчас еще раз, то оценка 2026г дает апсайт к цене в 40-50% (базовый апсайт на год, получается). -Ждём годовой отчет - там будет прогноз на 2026г + есть шанс объявления дивидендов (=сразу переоценка) Ждём отчет и смотрим на кэш компании, темпы роста и гайденс. Присудил бы рейтинг «покупать» около 400р за акцию. (2)GEMC: тут сложнее. Компания зарабатывает в валюте, но ее цена на услуги - эластична (премиум сегмент, и в отличие от промомеда - это клиники). Компания в 2025г сделала 2 покупки: «Скандинавия» (теперь Мордашов точно в деле, а не на уровне слухов), причем уже в допку на ~25,1 млрд руб и «семейный доктор» на свои 17,6 млрд руб. Имеем отсутствие кэша в моменте на дивиденды и допэмиссию в 766 руб, что после начисления акций «премправщикам» может создать давление на акцию (ведь много кто захочет продать по 900). При этом с точки зрения роста бизнеса сделали все верно, а вот дивиденд пока пострадает. Сейчас бизнес стоит 6 EV/Ebitda, что уже не так дешево. Покупал бы ниже 800р. (3)Мать и дитя Топ особенность бизнеса: богатые всегда будут платить. Даже если введут налог 5-10% - это легко переложить на потребителя. В отличие от ЮМГ покупают бизнесы дешевле своего. При этом выручка растет на 40% в год,чек - чуть быстрее инфляции. За 2ПГ 2025г заплатят 55-60 руб дивиденда, а в 2026г могут увеличить payout до 100% от ЧП. Сейчас стоят 11 прибылей и 9EV/Evitda- уже не так дешево, но консервативно 20-30% годовых здесь есть при небольших рисках. Вердикт: покупать ниже 1400. (4)Озон фарма. Бизнес высокомаржинален за счет модели производства аналогов/дженериков + всегда подпитан гос. спросом. В след году запустят озон медику и мабскейл (который уже производит новые сложные препараты) - это +27 млрд доп выручки, это Х2 к 2025г! Это история роста, компания расширяет продуктовую линейку и имеет маржинальность по EBITDA в 35%. Порядок цифр регистрационных удостоверений на новые препараты похож на Промомед: 500+. Дивиденд тут небольшой, порядка 1,5% дд 2026г. Вердикт: покупать ниже 45, но бизнес качественный! Для продолжения серии постов надеюсь на вашу обратную связь: подписка, комментарий и реакция = огромная мотивация тратить большое количество времени на анализ, который экономит многим большое количество времени! PRMD OZPH MDMG GEMC

​​Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле: Дмитриев провел беседу с Уиткоффом и оба расценили ее как «позитивную», но учитывая то как часто мы это слышим - без прорывов. Параллельно с этим продолжается ралли в металлах и падение на крипто рынке, трамп буквально убивает доверие ко всем рынкам и странам, теперь вступая в конфликт и с ЕС и новую «движуху» с Гренландией. Вот он, самый влиятельный человек в мире… Акции: 1)Сбер: очередной рекорд. Банк отчитался за декабрь и год по РСБУ: -ЧП 2025г по РСБУ 1,7 трлн (+8,4% г/г) -За декабрь 125,9 млрд руб (+7,1% г/г) -ROE 22,1% Чистый процентный доход прибавил 22% в декабре - объем работающих активов вырос. Комиссионный доход немного падает (-3% г/г) из-за высокой базы прошлого года. Стоимость риска в норме (1,5% за 2025г и 1,9% за декабрь) => риски повышенных резервов тут ниже того же БСПБ, Совка и ВТБ. Смотрим кредиты: ипотек стало больше (розничный кредит =+2,3% м/м) из-за потенциального их урезания, а потреб кредит сокращается (-1% м/м). 26 февраля опубликуют МСФО, там будем смотреть подробнее. Достаточность капитала в норме, а значит дивам ничего не грозит: годовой дивиденд составит около 38,3 руб (12,6% дд), что выше прогноза в начале года. Обычно сбер отсекается с дивом на 5-6% ниже ключевой ставки, поэтому апсайт роста по 300 обширный. Да, в Сбере может быть навес из-за заблокированных акций, но как только он пройдет, жду весомую переоценку выше. 2)Астра: ближе к государству В понедельник вышла новость о возможной продаже 20% акций Росатому одним из акционеров. Детали сделки пока не ясны: либо это выход из компании (cash out), тогда ничего хорошего. Да, гос присутствие может улучшить дела с замедляющимся B2G, хотя компания заявляет, что доп. финансирование им не нужно. Остается вопрос: зачем это Росатому и почему акционер выходит, ну и детали сделки. Астра стоит 9 EV/EBITDA, что в моменте не дешево. Ждём ставку 12-13% и при условиях НЕвовзращения конкурентов компания будет интересна в начале 2027г. 3)Магнит: суету навести охота Акции компании всегда начинают расти, когда у рынка появляются надежды на выкуп менеджментом акций у нерезидентов с дисконтом. Если посчитать, средневзвешенная за 6 месяцев уже ниже 3300 при текущей похожей цене акции, при условии снижении ставки и относительной стабильности в геополитике. Таким образом, если ребята поймут, что дешевле не купят - будут делать это сейчас, после чего, возможно, начнут хорошо себя вести: -Платить дивы или делать байбек -Выступать на конференциях -Прозрачно отчитываться и не прятать прибыль в отчетах. Я держу магнит как венчурную идею, главное тут дождаться дна цикла. Компании характерны такие качели, достаточно посмотреть на график за все время. 4)Газпром нефть: позитивная сделка Венгерская компания MOL подписала соглашение с ГПН о покупке 56,15% акций в сербской NIS, при этом MOL ведет переговоры с ОАЭ о присоединении к владельцам NIC их ADNOC. Чтобы сделка была завершена, нужно разрешение OFAC США. Газпром нефть выигрывает избавляясь от актива за кэш без национализации, хоть это и всего 2% от капитализации. Сама Газпром нефть в моменте не интересна с оценкой в 10 прибылей, интересно брать ниже 400. Итоги: Индекс также торгуется под 2750 без подвижек по Украине. Сегодня выйдут данные по инфляции: после огромных чисел прошлой неделе рынок может немного взбодриться (важно смотреть на ОФЗ в течении дня, там часто понятны настроения заранее). Также выйдут инфляционные ожидания населения - очень важно смотреть! В остальном, пока ничего не делаю, кроме спекулятивной торговли. Сегодня пост по медицинскому сектору! Отличного дня, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо! SBER SBERP ASTR MGNT SIBN MXH6

​​Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле: Валюта продолжает незначительно падать на фоне давления продаж от Минфина, металлы сделали новый хай. Сегодня состоятся важные события: -в 13:00-16:00 состоится встреча Уиткоффа и Кушнера с Дмитриевым в Давосе => если все будет хорошо американцы потенциально полетят в России. А после встречи, уже завтра, могут состоятся контакты ЕС-Украина-США -В 11 утра также выступит Лавров, этого немного стал бояться рынок, поэтому сопротивление в 2750 мы не прошли и пошел небольшой слив. Ждём новостей! Акции: 1)SFI: если волатильность, то +30% Вчера акции компании взлетели по двум причинам: А)Рынок ожидает, что благодаря массовым обращениям в ЦБ выкуп состоится без условия непрерывности (т.е те, кто продавал после 20го могут купить обратно) Б)Из-за этой волатильности некоторые брокеры начали закрывать шорты на акцию. Фактически, те, кто не подавался на выкуп (инструкцию как это сделать я публиковал вчера) - могут продать акцию близко к выкупу. Масла в огонь добавила новость о собрании ВОСа и рынок подозревает сделку с продажей ВСК или новые вводные по выкупу, сущфакт может выйти в ближайшие 1-3 дня. Как бы то ни было, акции стоят сильно дороже чистых активов компании, поэтому к выкупу откат 99% случится. Нас интересуют новости по ВСК и дивиденду, который может быть в конечном счете. Будет понятно, какая цена должна остаться от компании. 2)Элемент/Сбер/АФК система: классика российского IPO! Элемент с момента выхода сделала -45% и все закончилось выкупом Сбербанком у Системы и потенциальным делистингом акции с биржи. При этом 40% элемента останется у Ростеха (вчера вечером заявили, что продавать не планируют). Выкуп у миноров будет потенциально по средней за 6М - это 0,12р за акцию (если брать оценку в 50 млрд, т.е всей группы, там еще ниже будет, ~0,11). Т.п сумма сделки ~24 млрд. Зачем-то котировки сейчас разогнали выше. Что значит для компаний: -АФК система фактически продает элемент за долг, т.е сделка лишь для облегчения ситуации. Никакого профита тут нет. -Элемент по 0,14 покупать нет смысла, даже если не будет делистинга, только после выкупа, если сбер будет перформить. -Для Сбера покупка непрофильная и возможно кто-то сверху об этом попросил. Большинство непрофильных покупок зеленого банка пока безуспешны (например, Купер, ситимобил, кухня на районе - половина закрылась). P.S: у банка сегодня выходит отчетность за 12 мес, важно смотреть за кредитованием и темпами роста прибыли. 3)ВУШ: дела плохи… Компания отчиталась операционно за 12 мес 2025г: -Поездки 138,8 млн (-7,3% г/г) -Кол-во флота 250 тыс (+19%), т.е сильно упала эффективность на один самокат. Таким образом можно ждать отрицательный денежный поток и подтверждение падения доли рынка от того же юрента. Из интересного, компания «делает иксы» в латинской Америке, видимо чтобы выжить нужно переезжать туда или быть купленным кем-то. Акции вчера выросли, но если уж покупать спекулятивно под сезон - то в феврале. Акцию не держу. Итоги: Индекс остается в диапазоне 2650-2750 (логика ранних постов) без больших изменений в геополитике. Сегодня ждём пресс-конференции Лаврова и переговоры Дмитриева в Швейцарии. Завтра - переговоры Украины и инфляцию в 19:00, говорят она будет неплохой (в рамках 0,12%). Сегодня отчитаются сбер и хендерсон, первую компанию держу, вторую - держу на радаре. Отличного дня, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо! SBER SBER AFKS ELMT WUSH SFIN MXH6