🗞️ Экономические события 21 января:

Мурманск: самая доступная Арктика. На неделе посетил город ледоколов, северного сияния и всеми известная Кольская ГМК (это производство Норникеля). Это самый крупный город за полярным кругом, основанный в 1916 году. Хотел бы рассказать о поездке с интересными фактами о нём. В 90-х город чуть ли не стал полумиллиоником, а сейчас тут 264 тыс человек населения, однако после распада СССР стать на севере здесь стало меньше смысла и люди начали уезжать: 1.Рухнула советская система северных льгот и высоких зарплат. 2.Кризис ударил по рыболовству, порту и военной сфере (сокращение Северного флота). 3.Жить стало дорого, работы - меньше. Когда экономический смысл жизни на Севере исчез, люди переехали южнее. Однако, в последние годы Мурманск стал куда более популярным для туристов: -Во-первых, российский туризм стал оживать с 2022г (после введения санкций). Ты можешь приехать сюда, чтобы посмотреть сияние, китов в теплую пору, покататься на снегоходах и попробовать айс флоатинг. -Во-вторых, меня дико удивило насколько тут много китайцев (туристов с поднебесной будто больше, чем русских): это для них просто способ посетить север. Кроме того, есть суеверие в Китае: если зачать ребенка под северным сиянием, семья всегда будет счастлива и здорова. Что можно увидеть: -Атомный ледокол «Ленин» - первый в мире атомный ледокол, сейчас музей. -Памятник «Алёша» - огромный монумент защитникам Заполярья. -Мурманский морской торговый порт — один из крупнейших незамерзающих портов России. -Кольский залив - северная морская панорама с сопками. -Ты можешь увидеть северное сияние (Возникает, когда заряженные частицы солнечного ветра сталкиваются с атомами в атмосфере Земли, вызывая их свечение), а также полярную ночь и день (когда весь день солнце либо не встает, либо не садится) -Тут кстати вместо вушовских самокатов есть мини-снегоходы. Сканируешь QR - платишь - катаешься 5-10 мин (правда дорого, около 100 руб в минуту выходит) Северное сияние: история о том, как моя мечта не сбылась. Я с самого детства мечтал увидеть сияние, так как аж с 4-5 лет начал увлекаться космосом (знал все даже сложные созвездия, спутники и планеты) и конечно же мечтал стать космонавтом. Конечно, увидеть северное сияние для меня стало мечтой. Даже ездили в Лапландию с семьей, но безуспешно. Чтобы понять, будет ли северное сияние, можно следить за магнитными бурями (теми, из-за которых голова болит). Если их активность достигает 3-4 баллов и небо чистое, ты можешь увидеть сияние (максимум 6-7, а минимум 0). Мне повезло с количеством баллов, а с погодой - нет. Если на небе есть облака, ты ничего не увидишь (максимум через телефон). Кстати, часто можно увидеть северное сияние прямо из самолета, когда улетаешь, я даже попросил место у окна. Но снова не повезло) Айс флоатинг: рекомендую. Это возможность поплавать в Баренцевом море с льдинами и не почувствовать холод за счет костюма из неопрена. Фактически, внутри костюма сохраняется все тепло тела и если ты работаешь в воде руками и ногами - становится только теплее. Ощущения очень необычные, ибо можешь встать на льдину, сломать ее, лежать на спине и не мерзнуть. Кольская ГМК: одно из лучших производств в России! Спасибо Норникелю за всю эту поездку (и их замечательному IR, Татьяне Дыковой, благодаря вам такие крупные компании общаются с нами, обычными инвесторами) Пост про производство выйдет на днях: в нём мы абстрагируемся от финансовых составляющих, а разберемся как делается никель, медь и другие сплавы, ну и увидим что происходит внутри) Ну а этот пост посвящен ещё одному прекрасному городу России, который я посетил. Никакой Дубай не заменит ту атмосферу, которые могут дать наши места: сейчас и там опасно выйти на улицу ввиду последних событий. GMKN #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #вгостяхуэмитента

Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,4%: В очередной раз не пробили 2800 и откатываем вместе с валютой (в среду вместе с ней и выросли) - таков рынок сейчас. Ну а валюта откатила под собственным весом: в среду там сосредоточился слишком большой объем и это часто играет злую шутку. При этом, фундаментально она остается все также интересной: Если правительство изменит бюджетное правило - это сильно поменяет игру. Юань всё также интересен в зоне покупок около 11,1 Акции: 1)Сбер: все идет по плану. Банк отчитался по МСФО за 2025г. Прибыль была известна до ответа: 1,71 трлн и теперь точно - дивиденд за год равен 37,76 руб на акцию. Поэтому хочется отметить самые интересные моменты: -Достаточность капитала 13,7% (уверенно выше норматива) -ROE 22,7% (в 22%) -14 трлн рублей лежит на счетах банка (не депозит, не акции, а просто остаток) - на этом банк зарабатывает очень много денег. -Стоимость риска (главный вызов банков в этом году) выросла до 13 б.п (это ниже 15%, которые заложены как худший сценарий). -Покрытие резервами снизилось до 106% (против 125% на начало 2025г) -Снизили убыток от непрофильных активов на 45% Здоровье банка нравится, оценка в 0,74 P/B без учета дивидендов - это дешево и нужно это исправлять) 2)ММК:все ли так плохо? Компания отчиталась за 4кв и 2025г: -Производство стали 2,54 млн тонн (+5% кв/кв) -Объем угольного концентрата 664 тыс. тонн (+9,9% кв/кв) -Выплавка чугуна +24,7% кв/кв -Выручка -3% кв/кв Во-первых, компания завершила ремонт доменной печи №10, также порезала большое количество затрат, ну и поменяла структуру продаж, хоть и средние цены на металл сильно упали. 4й квартал отразил не зря: обычно он не очень кв/кв, сейчас видим рост - это неплохой сигнал на будущее. Нарастили денежную позицию до 80 млрд руб в 4кв. Получается, операционка и фин. составляющие стабилизировались, но из-за продолжения замедления спроса на сталь нужно ждать дальнейшего снижения ставки ЦБ - это прямо помогает компании расти. Я бы покупал компанию в районе 25-28. 3)Озон: все крупнее и крупнее Компания отчиталась за 2025г: -Рост GMV +45% г/г -Скор EBITDA 156 млрд руб (при прогнозе в 140) -Чистый убыток 938 млн (но во 2ПГ компания вышла в прибыль) Таким образом, стоят 6,2 EV/Ebitda, что равняется медиане по сектору: компания становится более зрелой и большой и темпы роста замедляются. Круто растет финтех в клиентах (41,7 млн или +40% г/г), он вместе с e-com работает в плюс. Также важно, что за год снизили долговую нагрузку с 118 млрд до 81. Несмотря на ужесточения условий по комиссиям продавцам, они только растут (+20% г/г) - это хорошо. Как и писал, мне очень нравится озон и в районе 4000-4200 я готов его покупать. 4)Промомед:гайденс взят! Компания в среду отчиталась операционно за 2025г: -Выручка (+75% г/г) - рост в 7 раз выше рынка лекарств -Эндокринология 163% г/г - лучший перформанс -Онкология +42% Компания хорошо перформит за счет Тирзетты, Велгии и Велгии ЭКО, сейчас к ним добавился единственный таблетированный семаглутид «Семальтара» - может помочь поддерживать темпы роста. Гайденс на 2026г - Выручка +60% Так, компания одна из самых растущих на рынке торгуется с оценкой в EV/EVITDA 26Г 4,1х, это недорого и апсайт ближе к 600 остается, поэтому 1% держу в портфеле. Итоги: Сегодня выйдут данные по инфляции (перенос со среды из-за короткой недели), ждём хорошего принта в районе ~0,1% прироста нед/нед. Из отчетов: ИнтерРао МСФО за 2025г (будет интересно посмотреть структуру прибыли, капекс и потоки), РусГидро (с их большими процентными платежами - пока неинтересно), Европлан (крутой бизнес, который уходит в выкуп и делистинг). Также вначале марта анонсирован новый раунд переговоров ОАЭ-Украина-США, это не дает рынку падать в моменте. Напомню, в конце марта состоится заседание ЦБ (ожидания от которого - позитивны). Поэтому, пока шатаемся в боковике без прорывов, но и без негатива. Отличной пятницы, друзья! Буду рад поддержке поста! SBER SBERP MAGN OZON PRMD MXH6 CNYRUB

​​Валюта: прощай дешевый отдых за границей? Вчера Силуанов выступил с предложением изменить бюджетное правило (по которому Минфин и ЦБ продают валюту). Сейчас заложенная цена отсечения нефти в бюджете - 60$. Если ее снизят, например, до 55$ - фактически требования к доходам от нефтегаза снизятся => Минфин и ЦБ будут меньше продавать валюту => ей будет проще расти. Кроме того,каждое снижение на 1$ по цене отсечения нефти - снижает расходы на 0,05-0,06% ВВП - это 100-120 млрд руб в год, что упрощает банку России снижать ставку (меньше расходы бюджета - хорошо для ставки). Также мы видим, что сверху уже волнуются за высокий курс рубля, что очень легко исправить через БП. Рейтерс пишет, что в бюджетном правиле может быть снижение цены отсечения и до 40-45$, это бы спровоцировало девал вплоть до 100 руб за $ (ибо продажи будут в разы меньше). Что будет, если не ужесточить бюджетное правило? Средства ФНБ продолжат тратить на продажу валюты и через год они закончатся. ЦБ и Минфин резко начнут покупать валюту и это создаст мгновенную девальвацию до 130-150 руб за доллар, а это, в свою очередь воздаст инфляционное давление => ЦБ снова будет повышать ставку => экономике настанет конец. А что если ужесточить? Денег из ФНБ будет тратиться меньше, ЦБ будет легче снижать ставку, за счет мЕньших трат бюджета. Также произойдет контролируемая девальвация в район 80-90 руб за $, что поможет экспортерам (а это деньги в бюджет), оживит экономику и импорт, при этом не создаст весомых инфляционных рисков. Грубо говоря, то, что курс сейчас крепкий - это сдерживание пружиной (т.е средствами ФНБ), которая в любой момент могла бы разжаться и произошел бы гипер-девал (все товары и так подорожали в рублях - а тут еще стало бы сильнее) Как новость может быть отыграна через нашу биржу? 1)Куда выгоднее стало покупать валютные фьючерсы: стоимость их удержания (за счет контанго равному ключевой ставке) сильно уменьшилось. Например, в прошлом году средняя ставка была аж 20% годовых, сейчас - 6-7%. Таким образом, если случится девал до 90 руб (+15%) - у вас есть почти 3 года запаса удержания позиции без траты большого количества ГО (гарантийного обеспечения). Ранее, (в т.ч и моя ошибка) - на девал в 20% тебе давался всего год. 2)Есть бенефициары валютной переоценки. Например, СургутП. Летом он выплатит маленький дивиденд за 2025г (создав при этом эффект низкой базы) и начнет набирать оборот на большую выплату за 2026г ( это будет летом 2027г). Каждый рубль девальвации рубля к доллару = 0,35 руб дива на акцию Также выигрывают: -Металлурги (особенно Русал) -Норникель -Нефтянка (интересны Лукойл, Роснефть и Башнефть) -Совкомфлот -Полюс, Фосагро -Также компании с валютной позицией (например, ренессанс, совкомбанк) 3)Валютные облигации. Если взять надежного эмитента с доходностью в 7-8% можно круто заработать на переоценке тела + выплаты купона. Несмотря на такой оптимизм в валюте - стало выгоднее покупать валютные облигации (например, есть хорошие размещения у НЛМК и Сибура) Итоги: Таким образом, ждём нового бюджетного правила и то, что в целом пришли к этому - уже позитив для валюты! Рост доллара с 75 - это очень важный момент, чтобы его не пропустить, ибо как минимум вы хеджируете ваш капитал в рублях, а как максимум - зарабатываете. Я лично выбираю валютные фьючерсы, а также удержание спота на доллар через крипту, также держу СургутП. Надеюсь, этот «мануал» помог вам расставить все на свои места и даже если девал и новое БП случатся не прямо сейчас (в глобальном плане) - вы были бы готовы! Буду очен благодарен вашему комментарию и лайку, так как труд не из простых) Ну и подписывайтесь, чтобы не потерять. CNYRUB SiH6 BRH6 SNGSP