🔎 Обзор моих управляемых портфелей с автоследованием

🕹️Разгоны, сигналы и манипуляции: почему это зло для рынка Всем привет 👋🏻 Вчера Банк России сообщил, что установил факты манипулирования рынком через телеграм-каналы, а почти одновременно появилась новость о задержании лиц, которых связывают с каналами «РынкиДеньгиВласть», «Сигналы РЦБ» и «Волк с Мосбиржи». По версии регулятора и следствия, речь шла о скоординированной схеме влияния на цены отдельных бумаг через аудиторию каналов. 📚 Помню ещё в 2021 году читал новость про одного американского трейдера Стивена Галлахера, который с помощью популярности своего Twitter разгонял стоимость «грошовых» акций (акции, которые стоят меньше $5) и затем продавал их с прибылью. Таким образом ему удалось заработать $1млн. Его арестовали. 🚨Пресечение деятельностии именно таких каналов я поддерживаю. Сейчас на рынке много частных инвесторов, и вместо того чтобы искать информацию о самой компании, ее отчетности, рисках и качестве бизнеса, многие идут за быстрыми деньгами, сигналами и точками входа. 💣 Этим и пользуются подобные каналы: создают ажиотаж вокруг бумаги, показывают красивые сделки и подталкивают аудиторию заходить. При этом сами авторы нередко уже сидят в позиции заранее и выходят из нее об тех, кто приходит последним. По сути это классическая схема разгона «pump and dump» – накачать и сбросить. С этим все ясно. ☎️ Полного равного доступа к информации не будет никогда, и тем более не будет одинаковой ее интерпретации всеми участниками – именно поэтому рынок и существует. Но это не отменяет того, что нужно бороться и с инсайдерством в том числе. Рынок не идеален, однако эмитенты должны стремиться к нормальному раскрытию информации – полному и своевременному, а государство должно этому способствовать. Поэтому, если мы говорим именно про инвестиционные идеи, а не про попытку быстро заработать здесь и сейчас, опираться нужно не на анонимные каналы, выкрики про «ракету» и прочий шум, а на фундаментальные характеристики самого бизнеса: за счет чего компания формирует выручку, прибыльна ли деятельность и, что особенно важно, генерирует ли бизнес реальный денежный поток. Потому что выручку и бухгалтерскую прибыль при желании еще можно показать, а вот отсутствие денег в компании гораздо быстрее вскрывает реальное качество бизнеса. На этом фоне показателен пример «ЕвроТранса». Акции компании EUTR последнее время очень сильно снижаются, а последние новости только усилили сомнения к ее финансовому состоянию. Но даже на этом фоне вокруг бумаги все равно сохраняется группа «фанатиков», которые продолжают разгонять вокруг этой истории нездоровый оптимизм и агрессивно реагируют на любую критику со стороны тех, кто давно указывает на проблемы в бизнесе (а факт проблем виден и по последним событиям и по динамике цены). Поэтому, друзья, как бы ни хотелось простых решений, В БИЗНЕС ВСЕ РАВНО НУЖНО ВНИКАТЬ. Да, рынок сегодня очень спекулятивный и в моменте может двигаться не в ту сторону вопреки даже самой лучшей отчетности. Но так было всегда. Это не отменяет главного: прежде чем нести деньги в компанию, нужно понимать хотя бы базово, что это за бизнес, и есть ли за красивой историей хоть что-то, а идти в бумагу только потому, что кто-то где-то дал «сигнал», – обычно плохая идея. Будьте осторожны. #Пульс #пульс_оцени #бизнес

🖥️ Стоит ли покупать акции Positive Technologies сейчас? Всем привет 👋🏻 На этой неделе посетил мероприятие компании POSI , посвященное результатам за 2025 год и прогнозам на 2026 год. Представители компании рассказали о текущем положении дел в бизнесе и поделились взглядом на перспективы. Как инвестор, оценщик и аналитик я считаю правильным смотреть на эту историю критически. Чем занимается компания Positive Technologies – история бизнеса началась в 2002 году, после чего компания постепенно выросла в одного из крупнейших участников российского рынка кибербезопасности. За эти годы Positive Technologies участвовала в защите крупных государственных и общественно значимых событий, включая Олимпиаду в Сочи, Всемирную зимнюю универсиаду в Красноярске и другие масштабные проекты. Финансовые результаты и управленческие метрики ▪️Выручка – 30,9 млрд руб. (+26,3% г/г) ▪️Операционная прибыль – 9,3 млрд руб. (против 4,6 млрд руб. годом ранее) ▪️Чистая прибыль – 7,3 млрд руб. (против 3,7 млрд руб. годом ранее) ▪️Денежный поток от операционной деятельности – 6,6 млрд руб. ▪️Денежные средства на конец года – 2,8 млрд руб. (против 6,2 млрд руб. годом ранее) ▪️Отгрузки – 33,6 млрд руб. (+39,6% г/г) ▪️NIC – 2,73 млрд руб. (против -2,66 млрд руб. в 2024 году) 🎈На первый взгляд отчет выглядит неплохо. Но при оценке бизнеса я бы не полагался только на рост выручки и прибыли. Прибыль в отчетности и реальные деньги у компании – это не одно и то же. Выручка и прибыль показывают бухгалтерский результат периода, а не сколько денег бизнес действительно генерирует после всех расходов и вложений. 🔬 Именно поэтому здесь важнее смотреть на денежный поток. При чистой прибыли 7,3 млрд руб. свободный денежный поток по итогам 2025 года составил -1,02 млрд руб. Операционный денежный поток был перекрыт инвестиционными расходами, прежде всего вложениями в создание нематериальных активов. 💰Также вопрос целесообразности выплаты дивидендов в размере – 28,08 руб. на акцию, то есть направить на это около 2 млрд руб. Решение уже не выглядит столь однозначным. Нет, формально у компании есть основание для такой рекомендации: NIC вернулся в положительную зону = скорее выглядит как способ поддержать инвестиционную привлекательность истории. 🖥️ Вместе с публикацией отчетности компания представила прогноз менеджмента по отгрузкам на 2026 г. в диапазоне 40-45 млрд руб., при этом пик продаж традиционно ожидается в 4 квартале. ⚡️ Ключевые риски Positive я бы сформулировал так: – бизнес компании не обладает выраженной уникальностью, при этом сам сектор остается конкурентным; – при этом сохраняется фактор нестабильности российской экономики, который может влиять на бюджеты заказчиков; – также стоит учитывать невысокую прогнозируемость результатов. По словам менеджмента, во многих направлениях импортозамещение уже перестало быть значимым источником роста, а значит дальнейшая динамика все в большей степени будет зависеть от собственной эффективности компании; – наконец, после завышенных ожиданий 2023 года отношение инвесторов к российскому IT-сектору стало заметно более сдержанным, и рынок теперь гораздо строже подходит к оценке таких историй. 📌 Мой взгляд Positive сейчас остается историей, где основной расчет идет на будущий эффект от текущих вложений в развитие продуктовой линейки. Главный вопрос в том, сможет ли это дать основание для значительной переоценки акций с учетом всех имеющихся рисков, или же надеяться что это совпадет с фазой внешнего позитива по рынку как в 2023 году и тогда «подобные истории» действительно могут резко вырасти на энтузиазме, например, возможного завершения СВО (не думаю что оно скоро), но затем так же быстро и болезненно скорректироваться. Я бы подходил к этой истории осторожно. Почти не держу акции IT-компаний и стараюсь контролировать их долю в портфеле – не более 5%. Как всегда рад вашим реакциям друзья 🔥👍🏻 #анализ #обзор #аналитика #пульс #пульс_оцени #инвестиции Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🤖 FabricaONE.Al – новый кандидат на IPO? Первые впечатления Всем привет 👋🏻 Я сейчас был на закрытом мероприятии FabricaONE AI. Компания заявляет о намерении провести IPO и уже выстраивает коммуникацию с инвесторами через раскрытие результатов и объяснение своей бизнес-модели. Это хороший признак серьезности намерений. Чем занимается компания? FabricaONE AI – компания, которая помогает крупному бизнесу с цифровой трансформацией: от консалтинга и разработки до внедрения, автоматизации и поддержки ИТ-решений. Отдельный акцент компания делает на продуктах и сервисах с использованием ИИ. Про рынок и отрасль Компания работает на рынке цифровой трансформации, который сейчас растет за счет нескольких факторов сразу: импортозамещения, автоматизации, спроса на повышение эффективности и все более активного внедрения ИИ в корпоративные процессы. По материалам компании, ее целевой рынок уже сейчас оценивается примерно в 700 млрд рублей: около 533 млрд рублей приходится на тиражное ПО и еще 164 млрд рублей – на заказную разработку. При этом сам рынок, по оценкам компании, может расти примерно на 13% в год до 2032 года. Финансовые результаты за 2025 год По итогам 2025 года в обновленном периметре группа показала 25,5 млрд рублей выручки, что означает рост на 12,9% год к году. Скорректированная EBITDA выросла быстрее выручки – на 21,7%, до 4,8 млрд рублей. Рентабельность по скорректированной EBITDA увеличилась с 17,5% до 18,8%. Чистая прибыль составила 2,97 млрд рублей, а соотношение чистого долга к скорр. EBITDA находится на низком уровне – 0,28x. 👨🏻‍💻 Отдельно отмечу масштаб компании. В группе работает свыше 5,4 тыс. сотрудников, из которых около 85% – ИТ-специалисты. Для сервисно-продуктовой модели это уже существенный размер. 💼 Еще один важный момент – клиентская база. Среди клиентов и кейсов фигурируют Сбер, ВТБ, Альфа-Банк, Норникель, Газпром, Роснефть, X5, Яндекс, Ростелеком, Банк России, Минэкономразвития, а также отдельные AI-кейсы для Аэрофлота,Додо Пиццы и других. Это важно, потому что показывает: компания уже работает с крупными заказчиками. Отдельно отмечу логику M&A-сделок. Компания не просто наращивает масштаб, а через сделки достраивает недостающие компетенции – от промышленного ПО до консалтинга и интеграции. Самый заметный пример – Борлас и BeringPro. Это бывший KPMG Consulting с более чем 35-летней историей, более 650 консультантами и свыше 1 000 реализованными проектами. Ключевые компетенции: бизнес-консалтинг и ИТ-стратегия, внедрение ERP/PLM/EPM-систем (Oracle, SAP), управление производственными процессами, аналитика и ИИ-консалтинг. Пока FabricaONE.AI производит впечатление компании с уже оформленной бизнес-моделью и понятной логикой развития. Здесь акцент скорее на устойчивость, эффективность и поэтапное развитие, чем на агрессивный рост любой ценой. Насколько такой подход окажется рабочим, рынок сможет оценить уже со временем. Будем наблюдать за этой историей. #Компании #пульс #рынок #ipo #обзор #аналитика