$VTBR

Спекулятивная идея. ВТБ. 1. Банк ВТБ — второй банк в России по величине активов и одна из системно значимых кредитных организаций страны. Банк предоставляет корпоративные, розничные и инвестиционно-банковские услуги через разветвленную региональную сеть. 2. Менеджмент долгое время с момента IPO не оправдывал ожиданий. Однако в последнее время наметились позитивные изменения. Текущая стратегия ориентирована на наращивание активной клиентской базы физлиц до 35 млн человек, увеличение кредитного портфеля МСБ, расширение расчетов в национальных валютах с дружественными странами, поддержке рентабельности капитала около 20% и возврате к стабильным дивидендам. Также стоит отметить разворот ВТБ к миноритарным акционерам. Провели обратный сплит акций в пропорции 5000:1 и выкупили дробные доли, чтобы сделать цену акций удобной для торгов. Стали более активно коммуницировать с розничными инвесторами. Чтобы сделать структуру капитала более прозрачной и упростить оценку стоимости компании, провели конвертацию привилегированных акций в обычные по справедливому коэффициенту. Принимают меры для поддержания нормативов достаточности капитала и ежегодного распределения 50% от чистой прибыли. 3. Сейчас ВТБ оценивается с дисконтом к другим представителям финансового сектора. По результатам 2025 года цена к капиталу 0,51, цена к прибыли 2,4. В этом году, на фоне снижения ставки и роста чистой процентной маржи, компания ожидает рост чистой прибыли на уровне 20–30%. 4. Драйверами роста цены ВТБ выступают снижение ключевой ставки, реализация менеджментом комплекса мер для соблюдения нормативов достаточности капитала и возврата к выплатам 50% от чистой прибыли.