Книги по фундаментальному анализу для новичков: мой выбор

📉Медь: стоимость основного промышленного металла снизилась на 11% за последние 2 недели. ❗️Цену на медь можно считать опережающим индикатором мировой экономики: когда растет цена на медь – это говорит о возможном росте мировой экономики. При падении цены на медь – противоположная ситуация. 📉На новостях о коронавирусе медь начала снижаться. Темпы снижения цены на медь ускорились с ускорением темпов распространения вируса. Причина очевидна: ожидания замедления экономики Китая из-за распространения эпидемия. ☝️Короновирус – безусловно серьезная угроза, но в течении 1-2 месяца он будет побежден. Я считаю медь одним из наиболее перспективных металлов. 🟢Учитывая снижение содержания меди в месторождениях, рост cash cost добычи и рост спроса на медь, металл так или иначе будет расти, а вместе с ним и акции медных компаний. ❗️Сейчас открывается удачная возможность для входа, пока металл на низких значениях. Вопрос только в том, сколько продлится текущий тренд. Мое мнение: еще недели 2 максимум. FCX VALE SCCO GMKN

📉Ретроанализ связи недооценки нефтегаза по мультипликатору EV/EBITDA с капитализацией компаний ☝️Статья о том, что не стоит принимать инвестиционные решения исключительно на основе недооценки по мультипликаторам. 📉Многие инвесторы покупают то, что сейчас дешево. С одной стороны логика имеет место быть. С другой стороны, то, что сейчас стоит дешево стоит столько не просто так. Почти всегда есть факторы, сдерживающие цену. ⛽️Рассмотрим российский нефтегаз с 2014 по 2018 года. Период анализа конечно небольшой, но результаты показательны. ❗️Самый простой подход в лоб: EV/EBITDA меньше среднего по отрасли – нужно покупать. EV/EBITDA больше среднего по отрасли – покупать не стоит. Анализировались GAZP LKOH ROSN NVTK SIBN SNGS TATN BANE ⚠️В итоге из 32 наблюдений цена на следующий год росла при недооценке или снижалась при переоценке по EV/EBITDA только в 56% случаев. То есть по сути результат роста/снижения цены на следующий год в зависимости от EV/EBITDA – случайность. 🟢В 4 из 4 динамика цены совпадала с гипотезой по мультипликатору для Газпромнефти и Лукойла. 🟢Ни разу – для Татнефти. 🟢В 3 из 4 раз – для Газпрома и Башнефти. 🟢В 1 из 4 – для Роснефти, Новатэка, Сургутнефтегаз – 2 из 4. ⚠️Вывод: если компания выглядит недооцененной по мультипликатору – то вовсе не факт, что цена вырастет. Как правило, для недооценки есть причины и они уже учтены в цене. Более правильным будет понять причины недооценки и проанализировать возможности компании/рынка для исключения этих причин.

🤔Продолжаем анализировать риски и доходность портфеля. Использование Альфы Дженсена 📈Сразу начнем с формулы: Alpha=Rp-(Rf+β*(Rm-Rf)) Rp - фактическая доходность портфеля β – бета портфеля (средневзвешенная бета всех акций, входящих в портфель) Rm – ожидаемая доходность рыночного индекса ✅Интерпретация: Альфа показывает, насколько фактический перфоманс портфеля превышает ожидаемую доходность с учетом принятого риска. ❗️Иными словами, показатель характеризует мастерство инвестора: сколько дополнительно он сумел заработать при уровне риска, соответствующем ожидаемой доходности. ☝️Данный показатель широко используется хедж-фондами в отчетах для инвесторов. Показатель репрезентативен, если есть бенчмарк, который зафиксирован как индикатор качества управления фондами инвесторов. 🟢Проанализирую свой портфель. Для себя критерием оценки выбираю неотрицательность Альфы. Мой портфель (рассматриваем только акции): Тикер Доля Дох-ть Бета ALXN 15% -4,46% 1,66 LSRG 13% +21,8% 0,36 DSKY 14% +5,82% 0,27 NMTP 11% -2,16% 0,76 PLZL 17% +1,25% 0,51 SBER 12% +11,2% 1,76 SNGSP 17% -0,38% 0,7 ❗️Так как портфель наполнялся неравномерно по срокам (средний срок примерно 2 месяца) – рассматриваю двухмесячные средние ретро-доходности рынка за 20 лет и безрисковые ставки, приведенные к 2 мес. (ОФЗ и гос. облигации США). 2 мес. дох-ть рынка РФ +3,16% США +0,85% 2 мес. безрисковая РФ +0,91% США +0,25% ❗️Так как доля американских активов в портфеле – 15%, то ожидаемую доходность рынка и безрисковую ставку для моего портфеля необходимо взвесить по долям. ⚠️Результат для моего портфеля: 2 мес. дох-ть рынка +2,8% 2 мес. безрисковая +0,8% Средневзвешенная бета портфеля 0,85 2 мес. доходность портфеля +4,2% ✅Альфа портфеля +1,7% ✅Таким образом, при ожидаемом уровне риска мой портфель демонстрирует доходность на 1,7% больше. ⚠️Но здесь необходимо сделать одну оговорку: в 2019 году рынки росли существенно более высокими темпами, чем в среднем за 20 лет. Поэтому рассчитаю Альфа моего портфеля с учетом доходности только за 2019 год: 2 мес. дох-ть рынка РФ +4,24% США +4,37% ✅Альфа портфеля +0,45% ✅Альфа меньше, но все ровно положительная. Таким образом, при поученной доходности я все же принял на себя меньшие риски. Не забывайте анализировать соотношение риск-доходность! Всем удачных инвестиций!