💡Какие логистические компании выбрать

🏦 Наши ожидания по заседанию ЦБ 📊 Финальные данные перед заседанием 👉 Недельные темпы роста инфляции — 0,05%. Весь декабрь инфляция находится в нехарактерном боковике 0,04–0,05%, что в разы ниже прошлогодних уровней. 👉 Годовая инфляция замедлилась до 5,78%. Это ниже нижней границы текущего таргета ЦБ (6,5–7%). 👉 Сезонно скорректированная инфляция за последние 3 месяца — 5,2–5,5%. Показатель находится вблизи таргета ЦБ по инфляции на 2026 год (4–5%). 👆 При этом наблюдаемая инфляция остаётся высокой — 14,5%, а инфляционные ожидания населения выросли с 13,3% до 13,7%. 🤔 Роль инфляционных ожиданий Насколько инфляционные ожидания действительно помогают в принятии решения — вопрос открытый. Респонденты давали практически идентичные ответы в декабре 2024 года (когда ситуация с инфляцией была критической) и в декабре 2025 года (когда инфляция заметно замедляется с мая). Тем не менее ЦБ продолжает рассматривать этот показатель как один из индикаторов при принятии решения. ⚠️ Рост инфляционных ожиданий напугал рынок, но они увеличиваются ещё с октября, тогда как фактическая инфляция замедляется. Кроме того, это во многом неизбежный рост в преддверии повышения НДС и не сигнал выхода инфляции из-под контроля. 🔮 Наш прогноз по ставке Если опираться на октябрьские заявления ЦБ, логично ожидать снижение ставки на 0,5 п.п. ❗️ Однако за последние два месяца ситуация существенно изменилась. Если учитывать свежие данные, ЦБ как минимум должен снижать ставку на 1 п.п. Большинство аналитиков продолжают опираться на старые комментарии регулятора и закладывают снижение на 0,5 п.п. Мы же считаем корректным оценивать именно обновлённую макростатистику — поэтому ждём снижения на 1 п.п. Частично этот сценарий уже заложен в цены, тогда как снижение лишь на 0,5 п.п. станет для рынка разочарованием. В любом случае ожидаем жёсткую риторику ЦБ — этот инструмент регулятор традиционно использует для сдерживания кредитования.

📈 Лучшие акции на случай ослабления рубля 💱 Бенефициары ослабления рубля (блок «рост рынка») Уже неоднократно отмечали, что в 2026 году ослабление рубля выглядит весьма вероятным. Государство может ослабить контроль за курсом по нескольким причинам: ▪️ Инфляция снижается быстрее ожиданий ЦБ ▪️ Сохраняются низкие цены на нефть ▪️ Заметно растёт дефицит бюджета, приблизившийся к 2% ВВП ❓ Кто выиграет от долгосрочного ослабления рубля ⚠️ Важно: в подборке — только акции. Делать ставку на ослабление рубля можно и через валюту, фьючерсы или валютные облигации — у каждого инструмента свои преимущества. В акциях же есть дополнительный плюс: одновременно можно получить апсайд от окончания СВО, снижения ключевой ставки и ослабления рубля. 🏭 Экспортёры и валютные бенефициары ▪️ Норникель (GMKN) Около 80% выручки — экспорт. Компания не под санкциями, на рынках меди и МПГ ожидается сохранение дефицита в 2026 году. Даже по никелю нельзя сказать, что профицит существенно вырастет. Норникель способен расти быстрее многих компаний добывающего сектора даже при сохранении цен на металлы на уровне 2025 года. Котировки уже оттолкнулись от дна, но потенциал роста рублёвых цен на металлы в них пока не заложен. ▪️ ФосАгро (PHOR) Идея близка к Норникелю, но рынок удобрений более конкурентный. Возврат Китая может привести к коррекции цен, однако около 75% продукции идёт на экспорт, и ослабление рубля позволит частично компенсировать ухудшение ценовой конъюнктуры. Акрон также выигрывает от слабого рубля, но он существенно дороже, поэтому в подборку не включён. ▪️ Полюс (PLZL) Даже если золото в 2026 году останется в диапазоне 3800–4200 $/oz, за счёт ослабления рубля компания сможет сохранить двузначные темпы роста прибыли. К идее можно добавить ЮГК, однако компания дороже и сохраняется неопределённость из-за нового собственника. Если корпоративные вопросы будут решены до начала ослабления рубля, идея в UGLD также станет актуальной. ▪️ Сургутнефтегаз, привилегированные акции (SNGSP) Котировки уже реагируют на каждый спекулятивный скачок USD/RUB. Ключевая идея — переоценка огромной валютной «кубышки» по мере ослабления рубля и возврат к высоким дивидендам. Минус — слишком длинный горизонт ожидания: значимые дивиденды возможны лишь к лету 2027 года. В 2026 году выплаты будут минимальными, а по итогам текущего года компания, вероятно, покажет убыток. ☝️ Тем не менее SNGSP будет отыгрывать ослабление рубля, просто полная реализация идеи смещена во времени. 🛢 Почему без нефтяников В подборку не вошли нефтяные компании (за исключением Сургута). Ожидается, что в 2026 году рынок нефти останется профицитным, а цены — низкими. Да, нефтяники тоже выиграют от слабого рубля, но вероятно, будут расти медленнее, чем представленные альтернативы.

🤔 Ждать ли буста от IPO в 2026? 📉 Почему IPO 2024–2025 разочаровали инвесторов Все компании, вышедшие на IPO в 2024–2025 годах, торгуются либо ниже цены размещения, либо около нее. Сработало сразу несколько негативных факторов: ▪️ Высокие ставки ЦБ и ухудшение экономики. Большинство IPO 2024 года — финансовый и IT-сектор, столкнувшиеся с падением спроса и ухудшением платежеспособности клиентов ▪️ Альтернативы на вторичном рынке акций — переток капитала в защитные сектора и стабильные дивидендные компании ▪️ Более доходные инструменты на денежном и долговом рынках ▪️ Изначально завышенные оценки, не соответствовавшие темпам роста компаний 🧠 Поведение инвесторов и текущая ситуация В итоге инвесторы остались разочарованными. Большинство участников с небольшим и средним опытом не разбираются в том, какую роль сыграли экономика и ставка ЦБ. Они видят негативный результат и больше не хотят участвовать в размещениях. Дополнительно ситуацию усугубило то, что сами компании завышали прогнозы, осложняя жизнь тем, кто выходит на рынок после них. Текущее состояние рынка — отсутствие высокого интереса к IPO. 🎁 Как эмитенты пытаются оживить спрос Поэтому в этом году компании начали предлагать инвесторам бонусы. Оферта у Glorax, низкая оценка на фоне высоких темпов роста у «Базиса» и рекордные для IPO дивиденды у ДОМ РФ. 🔑 Что нужно для оживления IPO в 2026 году Для восстановления интереса к первичным размещениям необходимы следующие условия: 👉 Продолжение снижения ключевой ставки 👉 Завершение мирных переговоров, способное существенно сократить дисконт в оценке российского рынка Это приведет к росту рынка, снизит привлекательность альтернативных инструментов — вкладов и облигаций. Оценки акций на вторичном рынке вырастут, инвесторы воодушевятся динамикой широкого рынка и снова начнут активно участвовать в IPO. 🛡 Структурные изменения на горизонте С долгосрочной точки зрения рынку необходимы стабилизирующие механизмы. По аналогии с США, где в большинстве IPO действует 6-месячный локап-период: инвестор обязан держать акцию полгода и не может продать ее в первый день. Взамен он получает существенный дисконт, которого уже не будет при покупке после IPO. Однако для такого формата требуется большее присутствие институциональных инвесторов. 📈 Когда рынок снова увидит волну IPO Как только индекс Мосбиржи вернется к уровням 3300 пунктов и выше, рынок вновь может столкнуться с большим количеством IPO. По мере снижения ставки их число будет расти, а окончание СВО способно привести к настоящему буму первичных размещений.