Чистая прибыль vs FCF vs OCF vs операционная прибыль –
в чем разница? Все показатели отражают прибыльность компании, но по-разному. В чем отличия? Разбираемся: 1. Чистая прибыль – наиболее знакомый большинству показатель. Это итоговый финансовый результат компании. Выручка минус все расходы (включая налог на прибыль). Как правило, ЧП – это основной фактор при расчете стоимостных мультипликаторов (P/E, FWD P/E) и дивидендов (PayOut ratio). 2. Операционная прибыль = выручка – себестоимость – операционные расходы (связанные с основной деятельностью). Грубо говоря, это чистая прибыль, очищенная от разовых статей (курсовые разницы, обесценение активов, прочие расходы). Если ЧП оказалась искажена, например, из-за понесенных разовых расходов, то инвесторы, скорее, будут смотреть на операционную прибыль. 3. OCF (операционный денежный поток) = чистая прибыль – неденежные доходы + неденежные расходы* (*только если мы строим ОДДС косвенным методом, т.е. как это делает большинство компаний) То есть теперь мы делаем поправку не на разовые статьи, а на неденежные (которые не влияют на количество кэша на балансе) Примеры неденежных статей: амортизация, дебиторка, кредиторка, курсовые разницы, обесценение активов и пр. OCF показывает то, сколько в действительности денег получила компания за отчетный период. 4. FCF (свободный денежный поток) = OCF – капитальные затраты. Показатель, пожалуй, третий по значимости после чистой прибыли и EBITDA. Он отражает, сколько свободного кэша остается у компании за отчетный период после реинвестиций в бизнес (покупки оборудования, зданий, НМА и т.п.). FCF важен ещё и потому, что в некоторых случаях именно из него выплачиваются дивиденды (например, у металлургов) 📋 Всегда следует анализировать фундаментал комплексно. Например, имея низкую прибыль, но высокий FCF, компания все ещё может выплатить хорошие дивиденды. И наоборот.
5
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
Ваш комментарий...
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
InvestEra
7,7K подписчиков • 14 подписок
Портфель
до 5 000 000 ₽
Доходность
+16,84%
Еще статьи от автора
16 сентября 2026
Дайджест новостей 16 сентября ❗️
🪖 Макро
▪️ Reuters: цены на отдельные партии нефти в Европе превысили $130 за баррель; отгрузка остановлена в крупнейшем саудовском порту Янбу после атаки на нефтепровод «Восток — Запад».
▪️ Reuters: премия Urals к другим сортам нефти в Индии достигла $8 за баррель из-за дефицита ближневосточного сырья; экспорт нефти из России за неделю показал максимальный прирост с мая.
▪️ WSJ: руководители крупнейших нефтяных компаний США заявили о наступлении глобального топливного кризиса из-за длительного закрытия Ормузского пролива; покупатели СПГ переориентируются на США.
▪️ Ведомости: правительство продлит запрет на экспорт дизтоплива для производителей до конца октября; Reuters: три из шести крупнейших российских НПЗ, выпускающих дизель, в сентябре заметно сократили или остановили производство после атак БПЛА.
▪️ ФАС выявила цепочки перепродажи топлива, повышавшие цену на АЗС почти на 70% к цене НПЗ; ЦБ оценил прямой вклад подорожания бензина в инфляцию в 0,7–0,8 п.п.
▪️ Песков назвал инициативу Трампа об энергетическом перемирии хорошей; Лавров заявил о готовности Москвы возобновить двусторонние или трёхсторонние переговоры с Киевом.
▪️ Комитет Палаты представителей США одобрил начало рассмотрения санкционного законопроекта против России; группа демократов предложила добавить в него $15 млрд военной помощи Украине.
▪️ Известия: ЕС обсуждает перевод замороженных российских активов из бельгийской юрисдикции под контроль общеевропейской структуры; Лавров заявил, что Россия намерена вернуть золотовалютные резервы.
▪️ ЦБ РФ повысил прогноз структурного дефицита банковской ликвидности на 2026 год до 4–5,2 трлн руб.
▪️ ЦБ РФ: реальный эффективный курс рубля в августе снизился на 7,1%, с начала года — на 5,1%; основной причиной ослабления стали меньшие продажи валюты после падения цен на российскую нефть в июне—июле.
▪️ ЦБ РФ: индикатор бизнес-климата в сентябре почти не изменился и составил −2,3 пункта против −2,4 в августе; ожидания компаний по производству и спросу улучшаются второй месяц.
▪️ Bloomberg: доходность 10-летних гособлигаций США превысила 5% и достигла максимума с 2007 года на фоне распродажи долгового рынка из-за роста цен на энергоносители.
▪️ Евростат: ЕС за январь—июль сократил закупки российского газа на 2,6% год к году, до €8,6 млрд, включая €3,4 млрд трубопроводного газа и €5,15 млрд СПГ.
▪️ ТАСС: трубопроводные поставки российского газа в Турцию за январь—июль снизились на 10,4% год к году.
▪️ НБКИ: в августе выдано 101 тыс. автокредитов, на 6,9% меньше год к году; ОКБ: объём POS-кредитования вырос на 11,1%, до 17,88 млрд руб.
▪️ Минфин 16 сентября предложит на аукционах ОФЗ-ПД 26252 и 26238; ведомство намерено наращивать долю бумаг с фиксированной доходностью в структуре заимствований.
📊 Рынки, компании
▪️ ТГК-1 проведёт 20 октября внеочередное собрание акционеров по вопросам дополнительной эмиссии и новой редакции устава. TGKA
▪️ «Акрон» проведёт 22 октября внеочередное собрание акционеров по дивидендам по результатам прошлых лет. AKRN
▪️ Bloomberg: «Норникель» ищет нового партнёра для переработки меди в Китае. GMKN
▪️ «Русснефть» практически вывела Восточно-Каменное месторождение на проектную мощность. RNFT
▪️ «Промомед» получила разрешение на I фазу клинических исследований первого российского биспецифического онкопрепарата класса ADC. PRMD
▪️ ФАС: МТС по мировому соглашению создаст инфраструктуру связи в 370 малых населённых пунктах. MTSS
▪️ АО «Эффективные технологии» допустило технический дефолт по купону выпуска 001Р-02: не выплачено 23,79 млн руб. при ставке 26,5% годовых.
▪️ Ъ: «М.Видео» начала использовать пункты выдачи закрывшегося «Магнит Маркета» для доставки онлайн-заказов. MVID
15 сентября 2026
📮 Оферты в облигациях - проверим портфели 🔔
❗️ПОЛИПЛАСТ-П02-БО-07 (RU000A0JX2R1)
Дата: с 11 сентября до 17 сентября 🕒
Новый купон: 14% в USD 🟢🟢
Купонный период: Месяц
Следующая оферта/погашение: 15.03.2028
👉 Эмитент поставил купон выше рынка и своих выпусков на вторичке. Можно оставлять в портфелях, если не смущают риски эмитента (долговая нагрузка).
❗️МСБ-ЛИЗИНГ-003Р-04 (RU000A10B735)
Дата: с 14 сентября до 18 сентября 🕒
Новый купон: 23% 🟢🟢
Купонный период: Месяц
Следующая оферта/погашение: 15.03.2028
👉 После оферты выпуск станет одним из самых длинных и доходных у эмитента. Можно оставлять в портфелях, если не смущают риски отрасли.
❗️СИНАРА-КАПИТАЛ-001К-01 (RU000A10CP11)
Дата: с 15 сентября до 21 сентября 🕒
Новый купон: 14% 🔴🔴🔴
Купонный период: Месяц
Следующая оферта/погашение: 20.09.2027
👉 Эмитент поставил купон намного ниже рынка и всего на один год. Стоит обязательно (!!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте.
❗️ФЕРА-001P-01 (RU000A10CT74)
Дата: с 14 сентября до 18 сентября 🕒
Новый купон: 18,5% 🔴
Купонный период: Месяц
Следующая оферта/погашение: 07.09.2028
👉 Эмитент поставил купон ниже рынка и тоже всего на один год. Отмечу очень низкий уровень облигационного долга, где есть всего один облигационный выпуск. Тем не менее, можно продать бумаги в стакан около номинала, сдать по оферте или разменять на других лизинговых эмитентов с большей доходностью.
❗️БИЗНЕС АЛЬЯНС-001Р-07 (RU000A109NR2)
Дата: с 15 сентября до 21 сентября 🕒
Новый купон: 23,5% 🔴
Купонный период: Месяц
Следующая оферта/погашение: 24.03.2027
👉 Эмитент поставил купон примерно на уровне доходности своих выпусков на вторичке, но всего на полгода. Фокус на угольной отрасли и низкая диверсификация клиентов определённо настораживают. Стоит обязательно (!!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте.
❗️ФСК-РОССЕТИ-БО-05 (RU000A1056S4)
Дата: с 14 сентября до 18 сентября 🕒
Новый купон: 10% 🔴🔴🔴
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: 24.09.2027
👉 Эмитент поставил купон намного ниже рынка и всего на один год. Стоит обязательно (!!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте.
❗️АПТЕЧНАЯ СЕТЬ 36,6-002P-02 (RU000A10B7H2)
Дата: с 17 сентября до 23 сентября 🕒
Новый купон: 17% 🔴🔴
Купонный период: Месяц
Следующая оферта/погашение: 25.03.2027
👉 Эмитент поставил купон ниже рынка, но примерно на уровне доходности своих выпусков на вторичке. Тем более всего на полгода. Стоит обязательно (!!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте.
❗️АПРИ-БО-002Р-03 (RU000A106WZ2)
Дата: с 09 сентября до 15 сентября 🕒
Новый купон: 24% 🔴🔴🔴
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: 14.09.2027
👉 Эмитент поставил купон на уровне своих последних выпусков. Однако проблема в том, что все выпуски значительно просели по телу, и купон теперь прилично ниже рыночного. Стоит обязательно (!!!) продать бумаги в стакан около номинала, сдать по оферте или разменять на другие выпуски эмитента.
Распродажа происходит без новостей, и не исключено, что имеет место эффект "снежного кома", когда "почемучинг" в профильных чатах толкает физиков избавляться от бумаги просто по тому, что падает цена. И, возможно, "кто-то что-то знает". В последние недели во многих выпусках физики регулярно наказывают сами себя и получают прямые убытки, загоняя цены в пол. Без негативных вводных рынок постепенно выкупает такие проливы. Не исключено, что и в Апри будет то же самое.
❗️ТАЛК ЛИЗИНГ-002P-03 (RU000A10CUF1)
Дата: с 18 сентября до 24 сентября 🕒
Новый купон: 21,35% 🟢
Купонный период: Месяц
Следующая оферта/погашение: 08.09.2029
👉 Эмитент поставил купон на уровне своих выпусков на вторичке и на длинный срок. Однако дюрация будет намного короче из-за регулярной амортизации. Можно оставлять в портфелях, если не смущают риски отрасли.
FEES APRI APTK RU000A10B7H2 RU000A10B735 RU000A10CH11 RU000A10CT74 RU000A106WZ2
15 сентября 2026
🛢 Газпром – помогает рост нефти, но шансы на дивиденды малы
Хороший отчет за Q2 26:
▪️ Выручка 2,5 t₽ (+14% г/г)
▪️ EBITDA 1 t₽ (+42% г/г)
▪️ Чистая прибыль 557 b₽ (+64% г/г)
Сыграли роль и низкая база, и Ормузский пролив:
▪️ Нефтяной сегмент занял лидирующую долю в выручке – 55%. Выручка +25% г/г на фоне роста цен и объемов экспорта.
▪️ Газовый бизнес – доля 34%. Выручка внутреннего сбыта растет быстрее, чем экспортного, из-за большего увеличения объемов продаж. В экспорте тоже есть рост объема прокачки, но крепкий рубль и рост таможенных пошлин мешают расти выручке так же, как в нефти.
▪️ Получили 245 b₽ вычета по акцизам – повлияло на рост EBITDA и ЧП.
▪️ Снижение на 15% процентных расходов из-за переоценки валютной части долга и курсовая прибыль 90 b₽ (+50% г/г) – доп. драйверы роста ЧП.
▪️ Капекс меньше на 20% г/г. Это не привело к положительному FCF.
👉 Итог – наравне с классическими нефтяниками (за счет Газпром нефти) получили выгоду от иранского конфликта. Опять видно влияние неденежных факторов. Q3 тоже будет сильный – не только из-за нефти, но и из-за потенциального роста цен поставок в Китай по «Силе Сибири», привязанных к стоимости нефтепродуктов с 9-месячным лагом. Они как раз начали расти в марте.
⚠️ Сохраняется негатив
❗️ Долг не снижается. Вырос на 13% г/г, после переоценок при ослаблении рубля будет еще больше. Одна из причин, блокирующих дивиденды.
❗️ Капекс может вернуться к прошлогодним пикам. Приближается запуск Дальневосточного маршрута + идет стройка СПГ-завода в Усть-Луге.
❗️ Высокие цены на нефть – временные. В следующем году нужны другие драйверы роста, а их нет.
⚠️ Несмотря на рост цен на нефть, вероятность дивидендов в 2027 году все еще низкая. Классические нефтяники – более выгодная и простая спекуляция на закрытии Ормузского пролива. А идея в GAZP прежняя – мирные переговоры. Пока серьезных подвижек нет, и смысл рассматривать Газпром будет только в 2027 году.
$gazp