Профиль инвестора leonov_mnenie | Тинькофф Инвестиции Пульс

Столетняя война? Зеленский опубликовал открытое письмо Путину с предложением личной встречи в нейтральной стране и с реальными гарантиями безопасности для завершения войны. Реакция Путина: если мы дойдем до подписания документов с Украиной, их надо подписывать с легитимными представителями Киева. Песков: если Зеленский хочет встретится с Путиным, он может приехать в Москву. Вот и поговорили. Что еще интересного: - Защищаться от беспилотников бизнесу придётся за свой счёт. Создавать специальный фонд для таких расходов власти не собираются, заявил на ПМЭФ министр финансов Антон Силуанов. По его словам, под атаки чаще всего попадают предприятия нефтегазового и энергетического секторов, а у них «деньги есть». Ранее им разрешили покупать оружие для защиты объектов; - Еще от Силуанова: "поступления от НДС растут больше плана. Были риски, что мы можем перегнуть палку. Нет, не перегнули". Ждем НДС 25% в следующем году?)) - Сегежа планирует выйти из отрицательного FCF к концу 2026 года, сообщил президент АФК Система Тагир Ситдеков. Вот это фантазии у человека, просто без границ. Тем временем реальность: за I квартал убыток Сегежи вырос на 14%, до 7,8 млрд. рублей; - Поставки российской нефти в Венгрию и Словакию по трубопроводу «Дружба» вернулись к прежним объёмам. В мае они восстановились до нормального уровня 165 тыс. баррелей в сутки, пишет Reuters. Позитивчик для Транснефти; - Евротранс не погасил очередной выпуск ЦФА на 500 млн. По хотдогу инвесторам и поехали дальше, тут уже все понятно.

отчиталась за I квартал, показав важные аспекты, которые не назвать сюрпризом. С одной стороны, сравнивая цифры с IV кварталом 2025 года, видим заметное улучшение показателей и чистая прибыль составила 115 млрд. рублей, против 16 млрд. рублей ранее. Спасибо можно сказать Трампу, который взвентил конфликтом с Ираном цены на нефть и март показал существенный рост (смотри вложение). Анализ операционной деятельности тоже показывает устойчивый рост ключевых показателей. Так, общий объём добычи углеводородов достиг 63,1 млн тонн нефтяного эквивалента, продемонстрировав прирост на 0,9% по сравнению с предыдущим кварталом. Наибольшую динамику демонстрирует газовый сегмент: рост на 4,3% кв/кв (до 21,8 млрд кубометров) напрямую связан с активным освоением шельфовых месторождений. В то же время добыча жидких углеводородов, несмотря на сложные погодные условия в Сибири, осталась на прежнем уровне - 45,2 млн тонн. И можно решить, что пора покупать, тем более второй квартал обещает быть куда сильнее, там уже не один месяц высоких цен. Но мы видим сводки новостей, где в контексте прилетов дронов мелькают активы Роснефти в Туапсе, Новокуйбышевске, Саратове. Преимущественно, именно Роснефти досталось во-втором квартале, но и раньше бывало. Динамику по всей стране нам предлагает блумберг (смотри вложение). В итоге, капитальные затраты за первый квартал составили 418 млрд руб, это +72,7% кв/кв. Сколько будет во-втором квартале, страшно подумать. Но главное, что компания прямо заявляет: рассматривается вариант создания финансового резерва под будущие списания, что скажется на финансовых результатах. Это история, которую мы только недавно увидели в компании Россети Центр, что привело к падению дивидендов вдвое. Тут нас честно предупреждают, заранее. Для меня крайне показателен этот отчет, как отражение происходящего в секторе и его зависимость от геополитики. Один конфликт стал драйвером роста выручки и прибыли, другой - завалил компанию проблемами и расходами. Судя по котировкам, на рынке не много желающих покупать такой непредсказуемый актив, где все зависит от внешних факторов и потому котировки на уровне, где были при нефти вдвое дешевле. Спустя пол года, мы можем кусать локти, что не купили по текущим. А можем получить повторение ситуации в , расстройство рынка и цены еще ниже. Потому, я бы участвовал в этой истории, не будь на рынке прозрачных идей по хорошим ценам, а пока есть что-то надежное с дивидендами от 30% за два года - постою в стороне.

МинФин против роста рынка Дальнейший график индекса, сегодня определило бюджетное правило. Отрицать прямую связь курса рубля и IMOEX странно, достаточно просто вывести два графика и увидеть их синхронное хождение. Рубль ослабевает -> ожидания по прибыли экспортеров растут -> люди покупают эти акции -> индекс, в котором основу составляют экспортеры, так же растет. Ну а на укреплении рубля, обратная логика и индекс падает. Минфин в июне в рамках бюджетного правила ежедневно будет направлять на покупки валюты и золота по 9,9 млрд руб. в день, говорится в сообщении ведомства. Банк России будет зеркалировать эти операции, и продавать валюту на 4,62 млрд руб. в день. Таким образом чистые покупки регулятора валюты на внутреннем рынке составят эквивалент 5,28 млрд руб. в день против 1,18 млрд руб. месяцем ранее. Проще говоря, ослабление рубля снова отменяется. Что еще интересного: - начал байбечить бумаги, первые 111к бумаг выкуплены с рынка, отсюда крепость в котировках, хотя и отчет помогает; - Росимущество объявляет повторные торги по продаже , сбор заявок до 9 июня, стартовая цена - 162 млрд руб. Кто-то снова побежал тарить бумагу на этих новостях. Реальная цена сделки будет сильно скромнее стартовой, но это только предстоит узнать рынку; - Цифровые привычки отчитались по МСФО. В лучших традициях нашего бизнеса, еще только собираются на IPO, но уже показали целый веер странных сделок с аффилированными лицами. PS: отчет Роснефти разберу позже отдельным постом.

В ожидании данных Основной причиной длительного и неспешного падения нашего рынка остается замкнутый круг оттока из фондов. С лета 2024 продолжается уменьшение стоимости чистых активов в ПИФах и цифра сократилась уже почти вдвое! Сейчас мы видим некоторое ускорение, что еще сильнее давит на рынок. Закономерность простая: индекс снижается -> физики видят, как стоимость пая фонда падает -> пугаются, что дальше будет хуже -> продают паи фонда -> фонд вынужден продавать активы, чтобы выплатить деньги за паи -> идут продажи акций в рынок, что давит на котировки -> индекс снижается -> и так по кругу. Процесс не бесконечный, но какой процент устойчив к тренду не ясно, так что когда перестанем наблюдать отток, узнаем по факту. Ждем в активах с денежным потоком и готовимся прыгать в бумаги с высокой дельтой. Что еще интересного: - Кредитная активность компаний в апреле резко ускорилась: требования банков к юрлицам выросли за месяц на ₽1,9 трлн (+1,9% м/м, +12,8% г/г) после скромного роста в 0,4% в марте. ЦБ будет использовать это как аргумент для более жесткого подхода; - Волгоградский НПЗ приостановил переработку нефти с 29 мая после атаки беспилотника, передает Reuters на основе своих источников. Это очень большой объем выбывает; - вчера совершила див.геп за следующие 10 лет сразу. Кто вышел, пока загадка; - отчитался за первый квартал. Забавно, что управленческие расходы сократились с 21,3 млн. до 1 тыс. рублей. Всё, Олегычи уже на Мальдивых с нового года, потому и трат нет?))) А если серьезно, кто и когда их видел последний раз?)) - расстроила рынок отчетом. В цифрах всё ровненько, кроме расходов на оплату труда. Можем порадоваться за сотрудников и погрустить, как инвесторы. Разовая история или реально такая индексация прошла - узнаем после второго квартала. Аналогичная история в , но там даже безумный рост на зарплаты картину оставил вполне себе неплохой.

Восстание феникса посыпал позитивными новостями: после успешного IPO будет еще одно IPO в этом году, а потом и в 2027 году. Плюс заверения, что для пополнения капитала если и будут привлекать средства, то через суборды, а не допку. При появлении доп.капитала напротив, хотят провести buyback. Ну и конечно, отчет за апрель, который продолжил тенденцию разжатия маржи и роста чистой прибыли: 23,4 млрд. рублей за месяц, что больше всего первого квартала. На котировки пока это не влияет, но все мы знаем, почему. Что еще интересного: - Чистая прибыль по МСФО в апреле 2026 года выросла на 24,3% г/г до 30,2 млрд руб, прибыль за 4 мес снизилась на 1,8% г/г до 162,8 млрд руб. Пока вполне себе идут на обещанные 600+ ярдов, но это ВТБ, тут все быстро может поменяться; - Власти обсуждают снижение цены отсечения в рамках бюджетного правила с $59 до $50 за баррель нефти марки Urals с 2027 года. Рынок ждал куда более быстрой реакции; - Промышленная инфляция составила 13,5 п., что минимум с начала года. Инфляционные ожидания – 16,7 п., что подталкивает к снижению ключа; - Российским крупным компаниям разрешили закупать крупнокалиберное оружие и спецтехнику для защиты от атак БПЛА, пишут СМИ. Теперь бизнес сможет официально приобретать зенитную артиллерию, пулемёты, турели, средства РЭБ, радары и т.д. Судя по новостям прошедшей ночи, нашей нефтянке это нужно. потерял каждый третий литр переработки сегодня, а это самый высокомаржинальный продукт.

Математики Уже прошло достаточно времени, чтобы оценить события вокруг , но абсурдных версий становится только больше. Кто-то вообще считает, что ВТБ покупает WB, но большинство просто выдает неадекватные оценки. На долю в RWB будет потрачено порядка 5 ярдов, а не трехзначные цифры, которые гуляют в интернете. Я понимаю, что точную цифру мы знать не можем и пусть это будет не 5 ярдов, а 6 или даже 7... ну пусть вдвое ошибусь (может покупают супер дорого, это же ВТБ, покупающий доллары по 120 рублей). Но откуда 200, 400, 500 ярдов берутся в предположениях? Математики, блин) Что интересного: - Из параллельного импорта исключили ноутбки и ПК брендов Acer, Asus, HP, Fujitsu, Hitachi, IBM, Intel, Kingston, Samsung, Toshiba Минпромторг заявил, что ассортимент на рынке не пострадает благодаря наличию отечественных аналогов. Согласен, у нас счеты есть, например. Красивые, деревянные! Может на них и считали сделку с ВТБ, отсюда и цифры такие?)) - Промпроизводство в РФ в апреле 2026 года выросло на 1,9% г/г после роста на 2,3% в марте. Хило, но хоть в плюсе; - открывает регистрацию партнерских ПВЗ по всей России. Бакальчук продолжает строить новый WB; - отчитался за первый квартал. Выручка +60% и выход на прибыль - не сюрприз. Второй квартал будет еще лучше, но зачем платить дивы, все равно не понимаю. Ставки фрахта на текущих отметках не вечно, а гасить валютный долг было бы очень неплохо при текущем курсе. Потенциально, выгасили бы за текущий год полностью; - В России усилили блокировку VPN и прокси. В результате как-то зацепило и браузер гугл-хром, так что может глючить. Так что подписывайтесь тут, что бы не пропускать информацию по рынку.

Теперь подробнее про вчерашний пост, что хорошо пополнить ночью и в целом по стратегии. Был в дороге, со встречи с проф. управляющими фондами (на минутку, более 70 ярдов под управлением людей, с кем общались за рынок), так что подробно быстро не мог. Теперь могу. Траслировать позицию крупных участников рынка не имею права, но учитывать в своих сделках - вполне. Далее основные поинты по стратегии: 1) Рынок падает 3 месяца подряд. Если смотреть на недельном таймфреме - 12 недель подряд. Это рекорд за все время, такого ранее не было (12 недель падения индекса подряд). Это время, когда реально демонстрируется устойчивость и понимание рынка. Пока за 2026й год фонды соревнуются только в размере убытка, а мы в положительной зоне с начала года. 2) Все сходятся во-мнении, что без "черного лебедя" мы примерно на локальном дне. Я считаю, что кейс ВТБ его и рисует. Ждал стандартной утренней "добивки" вниз на графике, поскольку часть людей сидит с плечами в бумаге и их будет напрягать приближение маржин-колла. Значит, будут продавать другие бумаги и давить рынок вниз. Именно это и увидели на графике. Потому и призывал пополнять ночью: рынок уже зыкрыт, сделки не пройдут и будут совершены утром, когда будет "добивка" вниз и минимальные точки. 3) Я вижу варианты, при которых мы можем нарисовать цели ниже, но они маловероятны. Потому портфель сбалансирован: 60% в акциях (скорее всего, локальное дно было сегодня утром), 30% в облигациях (доходность выше ликвидности и можно переходить в акции, если пойдем ниже), 10% в ликвидности (быстро можно докупить хорошие бумаги при просадке, не нужно время на выход, как в облигациях). Такой баланс, с одной стороны гарантирует доходность выше рынка при позитивном движении индекса (за счет качественного пика позиций), а с другой - готов к негативному сценарию и движению вниз. Нас устроит любой вариант: мы либо хорошо заработаем сейчас, либо сходим вниз, где доберем качественных активов на имеющийся кэш и заработаем еще больше, просто на чуть более длинном горизонте. 4) Сегодня купил бумагу, которая может многих испугать. Прошу не писать в комментариях о ней, но я провел моделирование массы сценариев и огромную работу с цифрами, что привело к полной уверенности: текущая цена имеет недооценку в пределах до года. Возможен поход немного ниже, потому доля чуть более 4% от портфеля (готов добрать), но текущие отметки хороши. Рынку нужно время для понимания этого, текущий ранний заход - наше преимущество. 5) Стратегия за почти 3 года не имела просадок от максимумов более 5% и после текущего повального падения во-многих других стратегиях, на фоне нашей очередной устойчивости, получила снижение риска с "агрессивного" до "среднего". Это значит, что подоходит и тем, кто не готов к существенным просадкам и достаточно консервативен.

Денег нет не продали: в период дорогих денег, желающих расставаться с такой суммой не нашлось. На покупку небоскреба РЖД так же не было подано ни одной заявки. рекомендовал не выплачивать дивиденды, что вполне логично - давать в займ им перестали, а платили дивы они только за счет набора новых долгов. А что в ВДО твориться, совсем весело: за неделю с 12 по 15 мая в России зафиксировано 16 дефолтов по корпоративным облигациям. При этом, неделей ранее их было еще больше. Ну и эта неделька уже отметилась: Роял Капитал не выплатил купон по облигациям. Денег нет, но вы держитесь! Что еще интересного: - запустит производство умных телевизоров на базе собственной ОС Аврора ТВ и планирует занять до 30% рынка. Еще не начали, а уже ясно, что будет убыточно и никаких 30% там не будет, даже рядом; - Российские банки нарастили объем сделок по секьюритизации ипотечных кредитов без гарантии . Минус комиссионные доходы для свежего IPO. Пока не критично, но со временем "распробуют"; - Ж/д экспорт дизтоплива из России в апреле снизился на 27% м/м, до 278 тыс. т. Вместо Монголии и Узбекистана стали продавать на более маржинальный рынок, экспортируя по морю; - Генерирующим компаниям могут запретить прямое подключение дата-центров к электростанциям. Не знаю, кто это придумал, но такой бредятины я давно не слышал. Буквально, предлагают забрать деньги у тех, кто сидит в убытках и поддерживается государством и отдать тем, кто купается в деньгах. При этом попутно получить массу дополнительных расходов и потерять в надежности; - запустит коммуникационную платформу в 2027 году и рассчитывает занять до 25% рынка в течении 2-3 лет. Если Яндекс не начнет шевелиться, то Сбер заберет и более 25%. Пока что Российских крупных игрока два: Яндекс и ВК. Оба, мягко говоря, слабы в этом направлении. Миллионы клиентов ждут нормальное решение; - Акционеры на ГОСА 19 июня рассмотрят изменение формата допэмиссии акций с открытой на закрытую подписку. Получали прем.право? А вот и нет его больше у вас))) Очередная переобувочная от М.Видео. Уже сбился со счета, это будет третья или четвертая попытка сделать эту допку?))