🚢 НМТП – проценты компенсируют снижение перевалки

⚠️ Первый инсайд о том, что Украина рассматривает вопрос уступок по территориям 📉 Геополитические качели продолжаются Всю неделю наблюдалась динамика без серьёзного прогресса: политическое давление, заявления лидеров и отсутствие реальных шагов. ▪️ Трамп давит на Зеленского ▪️ Путин заявляет о выполнении целей СВО ▪️ Зеленский говорит о выборах, но только при соблюдении безопасности — фактически отговорка ▪️ Трамп усиливает давление на европейцев На выходных ожидается встреча ЕС и Украины, возможно с участием США. Там стороны должны согласовать обновлённый проект мирного плана из 20 пунктов и вновь направить его в Москву. Но ключевое препятствие остаётся прежним: без решения по вопросу территорий прогресса не будет. 📰 Инсайд, способный изменить контекст Появилась первая утечка (от серьёзного издания Telegraph) о том, что Украина рассматривает вопрос территориальных уступок в обмен на встречные уступки России по другим направлениям. Ранее официальные лица решительно отрицали такую возможность, и даже косвенных намёков в СМИ не было. Это первая «ласточка» — не повод говорить о прорыве, но впервые лёд может начинать трогаться даже по самой сложной теме. 🌍 Параллельно происходят важные процессы ▪️ Между ЕС и США нарастает конфронтация — в том числе по финансовым вопросам в ходе мирных переговоров ▪️ Для Украины критически важны гарантии безопасности США, но Вашингтон давит и может предоставить их, если Киев откажется от территориальных претензий ▪️ США усиливают давление через НАБУ на окружение Зеленского 📊 Оценка вероятности мира По данным Polymarket: ▪️ вероятность мира до 31 марта 2026 — 23% ▪️ 50% — до конца 2026 года Серьёзного прогресса пока нет. Сценарий повторяется: Трамп давит, Зеленский заручается поддержкой ЕС и не делает встречных шагов. Один инсайд не меняет картину. Но если подобные утечки от авторитетных СМИ начнут появляться чаще, можно будет впервые говорить, что сделка становится реальной, а вероятность договорённости в ближайшие месяцы — выше.

🏦 Еще одно подтверждение кейса Ренессанс Страхования Страховой рынок по итогам 9 месяцев вырос на 14,7% г/г преимущественно за счёт Life-сегмента. За этот же период собранные страховые премии RENI увеличились на 28,2% г/г, что почти в два раза выше роста всего рынка. 📉 Замедление темпов из-за высокой базы 2024 года В III квартале рост рынка замедляется — эффект высокой базы 2024 года всё ещё заметен. ▪️ Тогда после анонса налогообложения процентов по вкладам их доходность сравнялась с доходами по договорам страхования жизни. 📊 Подробности по сегментам рынка ▪️ НСЖ и ИСЖ — драйверы роста. Сейчас это 52% совокупных взносов: взносы по НСЖ за 9 месяцев выросли на 8% г/г, по ИСЖ — на 94% г/г. ▪️ Квартальные темпы также положительные: НСЖ +10% к/к, ИСЖ +3% к/к. Снижение ставок по депозитам подталкивает клиентов в сторону длинных страховых продуктов. ▪️ Всё более востребованы продукты, позволяющие зафиксировать процент на 3–5 лет вперёд. ▪️ Страхование заёмщиков в III квартале +36% к/к — помогли рост выдачи ипотеки и ожидания ужесточения льготных программ в 2026 году. Но за 9 месяцев сегмент всё ещё в минусе −35% г/г. ▪️ Автострахование растёт: каско +2,4% г/г — драйверы подержанные авто и популярность краткосрочных полисов в сегменте такси. ⚠️ Будущий драйвер для всего рынка — высокие вложения страховщиков в облигации 41% активов страховщиков размещено в облигациях, ещё 26% — в депозитах. Это важный фактор будущей переоценки при снижении ставок. 📌 Ключевые выводы ▪️ Life-продукты остаются востребованными. Замедление рынка в III квартале связано с короткими полисами у части игроков. У RENI таких продаж было мало, поэтому жизненные продукты растут без снижения. ▪️ Наблюдается рост к/к в некредитном страховании (имущество, ДМС). ▪️ Страховщики увеличивают долю облигаций, включая длинные выпуски. ▪️ По оценкам экспертов, в 2026 году ставка продолжит снижаться, а рубль — ослабевать. Это даст страховщикам выгоду через переоценку портфелей. ✍️ Идея в #RENI остаётся в силе — отчёт ЦБ по рынку только усиливает прежний тезис. Осенний откат котировок — хороший момент для покупки.

🛢 Насколько дешевле стала российская нефть? После санкций в отношении Роснефти и Лукойла ситуация в экспорте ухудшилась: ▪️ Скидки на Urals в Приморске выросли на 7 $/барр. — с 13 до 20 $/барр. ▪️ Скидки в Новороссийске увеличились на 8–10 $/барр. — с 12 до 21–22 $/барр. ▪️ Средняя цена отгрузки Urals сейчас 41–42 $/барр. ▪️ В восточном порту Козьмино дисконт около 13 $/барр., то есть фактическая цена — примерно 50 $/барр. 👉 Таким образом, дисконт для Urals в портах Индии составляет около 5 $/барр. (ранее был 2–3 $/барр.). Сорт ESPO с поставкой на Дальнем Востоке торгуется дешевле арабской Dubai на 10 $/барр. — дисконт вырос на 5 $/барр. за ноябрь. Да, скидки ожидаемо расширились, особенно в западных портах. Но уже в начале декабря, например, дисконт в Козьмино начал сокращаться. Если смотреть на спотовые цены: Urals 54,5 $/барр., Brent 63 $/барр. Дисконт — 8,5 $/барр., примерно как в 1 квартале. 📌 Итог ☝️ В 4 квартале для нефтяников ситуация временно ухудшится из-за роста скидок в ноябре–декабре. ☝️ Дальнейшая динамика дисконтов будет зависеть от того, как США будут мониторить соблюдение санкций. В январе против ряда компаний уже вводили ограничения — и через пару месяцев дисконт возвращался к средним значениям. Жёсткого давления США (вторичных санкций за покупку российской нефти и т.п.) не ожидаем. 👌 В начале 2026 года вероятно снижение скидок и в западных портах. 👌 По словам Новака, адаптация займёт около двух месяцев. ✍️ Главная проблема — не дисконты, а низкие цены на нефть. Пауза ОПЕК+ может быть временной, но сигналов роста спроса нет. Если рубль продолжит укрепляться, неблагоприятная конъюнктура для российского нефтегаза смещается на 1 квартал 2026 года.