📑 Ключевая ставка ЦБ в 2025 году Часть 1
. ЦБ держит КС на рекордных уровнях, пытаясь «остудить» инфляцию, однако пока этот инструмент ДКП неэффективен. В связи с чем многие экономисты говорят о том, что мы входим в новую эру высоких ставок. Обсудим, что ожидают прогнозисты банков от ставки ЦБ. ⏳ Ближайшее заседание – 20 декабря Ряд экспертов полагает, что повышение ставки до 23% уже полностью заложено в рынок и больших сомнений в том, что это повышение состоится, нет. Основная причина – скачок курса рубля и слабые данные по инфляции в ноябре. В базовом исходе почти все аналитики прогнозируют, что на декабрьском заседании КС поднимут до 23%, а в феврале возможно повышение до 25%. 📈 Прогноз Центрального Банка На заседании 25 октября ЦБ обновил свой среднесрочный прогноз по КС. Согласно новым данным, её верхний предел может составить 22-23%. Кроме того, регулятор скорректировал прогноз по уровню инфляции на 2024 г., увеличив его до диапазона 8-8,5%. Текущий прогноз Банка России по среднему ключу выглядит следующим образом: 📍 2024 г. — (21 – 21,3%) 📍 2025 г. — (17 – 20%) 📍 2026 г. — (12 – 13%) 📍 2027 г. — (7,5 – 8,5%) 📈 Прогноз Совкомбанка $SVCB Главный аналитик банка, Васильев М., полагает, что в 2025 г. маловероятно снижение КС до уровней 2023 г., когда она была 7,5-16%. По его прогнозам, минимальное значение будет на уровне 19%. В базовом сценарии ключ на ближайшем заседании поднимут до 23%, и этот уровень будет пиком в цикле повышений. А уже в середине 2025 г. регулятор может приступить к смягчению ДКП и снизить ставку до 19% к концу 2025 г. Средний уровень КС в 2025 г. может составить 21,8% после 17,5% в 2024 г. и 9,9% в 2023 г. При реализации рискового сценария не исключено, что ЦБ не снизит ключ в следующем году, а при необходимости даже поднимет ставку до уровня 24-25%. 📈 Прогноз ВТБ $VTBR Первый зампред банка, Пьянов Д., полагает, что на ближайшем заседании ключ поднимут до 23% и этот уровень продержится весь 2025 г. Глава ВТБ, Костин А., озвучил, что снижение ставки может произойти в конце 2025 г., либо в начале 2026 г., при условии что ЦБ увидит снижение инфляции.
6
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
Ваш комментарий...
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
Самое интересное за неделю: выбираем активы на разные рыночные сценарии
Обзор
|
Вчера в 18:07
InvestEra
6,6K подписчиков • 11 подписок
Портфель
до 5 000 000 ₽
Доходность
+139,59%
Еще статьи от автора
27 февраля 2026
Правильный подход при долгосрочном инвестировании
За последние годы инвесторы устали от боковика и коррекций на рынке. Горизонт инвестирования сузился до пары кварталов. Долгосрок у большинства — максимум 1 год.
☝️ Но важно помнить, что серьёзные инвестиции делаются на годы. И на длинном горизонте можно получать очень солидный выхлоп. Например, Баффетт держал Bank of America 14 лет, проходя с ней через все кризисы. Котировки за этот период выросли почти в 10 раз. И на российском рынке есть компании, которые показывают мощные темпы роста.
📈 Пример — Positive
Недавно сооснователь поделился данными, самые важные из которых:
▪️ CAGR выручки с 2007 — 48%
▪️ Справились с кризисами 2013, 2015. Причём вернулись к двузначному росту выручки уже на следующий год.
▪️ Сохраняли статус компании роста спустя годы после трансформации. Что в 2010, что в 2020 выручка росла на 40–100% — это солидная динамика.
▪️ После провала в 2024 исправились: в 2025 выполнили прогноз. Отгрузки +40% г/г, несмотря на слабый спрос в IT.
▪️ Компания не «выстрелила» в 2022 году, а всегда росла очень быстро.
📋 Итоги
▪️ Физики недооценивают, насколько сильно могут вырасти компании хотя бы на 5-летнем горизонте.
▪️ Кризисные периоды статистически не длятся долго. На 2 года замедления приходится 10 лет роста.
▪️ Из-за того, что Позитив «оступился» в 2024 году, не стоит перечёркивать предыдущие достижения. Это касается и других компаний.
⚠️ Не стоит экстраполировать текущие проблемы компаний и ситуацию в экономике на годы вперёд.
После выхода поста основателя котировки POSI выросли на 13% — не только он, но и инвесторы ждут сильного 2026 года.
POSI #учу_в_пульсе
27 февраля 2026
Дайджест интересного🔔
Займер: Общий портфель микрозаймов по итогам 2025 года составил ₽520,4 млрд, сократившись впервые за три года.
Большинство аналитиков ожидают дивиденды ВТБ на уровне 25% прибыли — около 9,7 руб. на акцию с доходностью порядка 11%. Часть экспертов допускает промежуточный вариант — 30–35%.
Эксперты АКРА: Дефицит региональных бюджетов в 2025 году вырос в 3,6 раза и достиг рекордных ₽1,48 трлн.
Ozon: Выручка за IV кв — ₽309,4 млрд (+43% г/г). Выручка за 2025 год — ₽998,0 млрд (+63% г/г). Прибыль за IV кв составила ₽3,7 млрд против убытка ₽17,6 млрд годом ранее. Убыток за 2025 год составил ₽0,9 млрд против убытка ₽59,4 млрд годом ранее. GMV за IV кв ₽1,26 млрд (+33% г/г). GMV за год ₽4,16 млрд (+45% г/г). Прогноз на 2026 год: Рост GMV на 25-30% г/г. Скорр. EBITDA составит около ₽200 млрд.
Ростелеком: Чистая прибыль за IV кв ₽0,2 млрд (– 95,7% г/г). Выручка за IV кв ₽270,5 млрд (+16% г/г). Чистая прибыль за год ₽18,7 млрд (–22,4% г/г). Выручка за год ₽872,8 млрд (+12% г/г).
Сбербанк: Чистая прибыль за IV кв ₽399 млрд (+13% г/г). Чистая прибыль за год ₽1,7 трлн (+7,6% г/г). Рентабельность капитала в IV кв составила 19,9%. Рентабельность капитала в 2025 году составила 22,7%.
ММК: Чистый убыток за год ₽14,8 млрд против ₽79,7 млрд прибыли годом ранее. Чистый убыток за IV кв ₽25,5 млрд против ₽5 млрд прибыли годом ранее. Выручка за год ₽609,8 млрд (–20,6% г/г). Выручка за IV кв ₽145,7 млрд (–3,2% г/г).
Лавров: У нас нет сроков по урегулированию конфликта на Украине. У нас задачи, и мы их решаем.
ЦБ РФ / Сбербанк / ВТБ: Чистая прибыль банковского сектора за январь 2026 года составила 394 млрд руб против 176 млрд руб в декабре — ЦБ РФ "О развитии банковского сектора РФ".
Греф: Оснований для укрепления рубля нет. Наш прогноз до конца 2026 года - это примерно 95 рублей плюс-минус, с возможным движением в сторону 100 рублей при определенных обстоятельствах.
Чистая прибыль СИБУРа по МСФО за 2025 год выросла на 4,5% г/г до 205,15 млрд руб, выручка снизилась на 10,4% г/г до 1,049 трлн руб.
ZAYM OZON RTKM SBER VTBR MAGN
27 февраля 2026
🏦 ВТБ — сколько дивидендов заплатят, что делать с позицией?
Результаты 4 квартала:
▪️ Чистый процентный доход 166 b₽ (×2,5 г/г, +37% к/к)
▪️ Чистый комиссионный доход 81 b₽ (–2% г/г, без изменений к/к)
▪️ Чистая прибыль 121 b₽ (–31% г/г, +21% к/к)
▪️ NIM 2% (+1,2 п.п. г/г)
Чистая прибыль за год — 502 b₽ (–9% г/г) при прогнозе 500 b₽.
✅ Позитивные моменты
▪️ Оптимизировали кредитный портфель, снизив долю физиков. Кредиты физлицам –2% к/к, но юрлицам +4% к/к. Благодаря этому NPL в 2025 осталась без изменений на комфортном уровне 3,5%.
▪️ Покрытие проблемных долгов резервами — 149%, не опускается ниже 100%.
▪️ NIM последовательно растёт, начиная с Q2.
▪️ Достаточность капитала по всем нормативам выше минимумов.
❗️ Что настораживает
▪️ Несмотря на снижение NPL, COR вырос до 1,8%, за год — до 1,1%.
▪️ COR комфортный, но расходы на резервы выросли в 10 раз до 200 b₽.
▪️ Кратный рост процентных расходов — следствие низкой базы и сильного сжатия кредитования в конце 2024.
▪️ Достаточность капитала недалеко от минимумов. Н20.0 — 9,8% (норматив — 9,25%), в Q3 была 10%.
▪️ Нет сильного выхлопа от нефинансовой деятельности. Например, прибыль от выбытия инвест. недвижимости — всего 10 b₽, чистая страховая выручка — 9 b₽.
Банк выиграет от снижения ставки, поддержит рост NIM за счёт дальнейшего наращивания доли юрлиц в кредитах. Под силу выполнить прогноз прибыли на 2026 (600–650 b₽, рост 20–30% г/г).
💰 Но ключевая идея была в дивидендах
Руководство говорит — будем отстаивать 50% payout, обещали это на SPO. Решение примет ключевой акционер (государство). А вот ЦБ против такого payout. Ясность по дивидендам — в середине апреля. До этого момента у ВТБ есть время повысить достаточность капитала. В основном это продажа непрофильных активов и ряд других уловок. Но пока даже на 25% от ЧП не хватает — ситуация с капиталом оказалась заметно хуже, чем мы ожидали.
При 25% дивиденды составят 9,7 рубля на акцию, див. доходность 11%. Это скорее вызовет разочарование у рынка. А если будет 15–20% от ЧП, то котировки могут и обратно к 70 улететь.
☝️ Закрываем позицию в ВТБ в долгосрочном портфеле (ранее закрыли в спекулятивном). Котировки показали солидный рост, а капитал снизился, что может привести к дивидендам ниже 25%. Ни о каких 50% речи вообще не идёт. Есть шанс, что банк выкрутится и найдёт способ пополнения капитала в течение 1,5 месяцев, но он невелик.
VTBR