ЮГК на распутье: перспектива продажи и финансовые итоги

Войти

На этой неделе снова в центре внимания — и на этот раз не из-за уголовных дел. ❗️Глава Минфина Антон Силуанов заявил: государство планирует до конца года продать контрольный пакет ЮГК (67,25%), который перешёл к Росимуществу после конфискации. Рыночная оценка пакета — около 85 млрд ₽. Новости о продаже госпакета гуляют уже пару месяцев. В июле инвесторы фантазировали, что покупателем станет АЛРОСА : у компании есть интерес к золоту, и теоретически сделка выглядела логично. Но официальных подтверждений так и не появилось. Уже в августе главным кандидатом стала компания из структуры Газпромбанка . Это произошло после слов замглавы Минфина Алексей Моисеева: «У компании есть большой миноритарный акционер, который сохранился. Он там и будет главным». При этом не кто-нибудь, а как раз одна из компаний из структуры Газпромбанка, «ААА управление капиталом», приобрела 22% ЮГК в конце 2024 года. Так или иначе, покупатель пока неизвестен, но рынок уже реагирует позитивно. Акции на новости о скорой продаже росли на 4%. 💰 Как сейчас у компании с финансами? Вот результаты МСФО за первое полугодие 2025: ➖выручка: 44 млрд ₽ (+30%) чистая прибыль: 7 млрд ₽ (+35%) ➖EBITDA: 15 млрд ₽ (+9%) ➖рентабельность EBITDA: 35% (было 42%) ➖Net Debt: 79 млрд ₽ (+35%) ➖ND/EBITDA: 2,2x На поверхности цифры неплохие, но глубже — тревожные сигналы: ➖себестоимость выросла на треть при увеличении добычи всего на 2% ➖расходы на персонал (+56%), топливо (+25%), ремонты (+40%) буквально съели маржу ➖операционный денежный поток рухнул в 2,4 раза (до 3 млрд ₽), свободный поток ушёл в минус: –12 млрд ₽ К тому же, почти вся прибыль — это переоценка валютного долга (+6,6 млрд ₽). Без неё «живой» результат составил бы символические 700 млн ₽. 🤔 Что это значит для инвесторов? Смена собственника — главный катализатор текущего роста. Новый акционер может навести порядок в расходах, реструктурировать долг и остановить отток денег. В таком случае у бумаг есть шанс на переоценку. Но пока что ЮГК — это история про надежду. На фоне рекордных цен на золото бизнес остаётся слабым, маржинальность падает, денежные потоки отрицательные. Для спекулянта это может быть интересная ставка на новость о продаже. Для долгосрочного инвестора — слишком много вопросов и рисков. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. {$RU000A106656}

🍏 Акции X5 Group на дне. В чем причина За последний год акции X5 Group X5 снизились на 29% и серьезно проигрывают рынку. Разбираемся, из-за чего так произошло. 💰 Рекордные дивиденды прошлого года В прошлом году X5 Group завершила переезд в российскую юрисдикцию и выплатила спецдивиденд в размере 648 руб. на акцию. В январе этого года прошла еще одна выплата за 9 месяцев 2025 года в размере 368 руб. В итоге за последние 12 месяцев дивидендная доходность акций X5 составила около 31%. В ожидании высоких дивидендов акции серьезно разгоняли, в результате чего, те обновили исторические максимумы на отметке 3765 рублей. Но после дивидендного гэпа, который прошел в июле, котировки продолжили снижаться на негативных геополитических новостях. Январский дивгэп усилил падение и акции до сих пор не закрыли ни один из гэпов. Получается, с учетом выплаченных дивидендов акции все еще в небольшом плюсе, но котировки не растут из-за завышенных ожиданий прошлого года. 📈 Чего ждать в этом году Не так давно мы разбирали на канале операционный отчет компании за 2025 год. Если коротко, то рост выручки замедлился до 18%, а рентабельность снижается на фоне развития сети дискаунтеров. И все же X5 остается лидером на рынке продуктового ритейла и по-прежнему наращивает доходы. Дивиденды за 2025 год по разным оценкам составят 160–175 рублей на акцию. Дивидендная доходность ~6,5–7%. Не так много как в прошлом году, но с учетом выплаты еще за 9М2026 года дивдоходность акций X5 может составить около 15% в следующие 12 месяцев. Более точную оценку можно будет сделать после публикации финансового отчета за прошлый год. Мнение IF Stocks: На наш взгляд, акции X5 Group уже сильно перепроданы. Компания по-прежнему сохраняет устойчивую позицию на рынке и платит неплохие дивиденды. Многие брокеры уже пересматривают свои прогнозы по этим бумагам в сторону повышения и меняют рекомендации на «Покупать». Поэтому возможно в ближайшем будущем акции вновь вернутся к росту.

🚀 На чем растут российские производители ПО С начала января акции российских производителей программного обеспечения выросли от 3 до 49%, пока индекс Мосбиржи прибавил всего 1%. Разбираемся, что произошло. 🗓 Отчеты компаний Рост начался еще в январе на прогнозах аналитиков, но усилился с первым выходом предварительных результатов компаний. Так, Positive Technologies POSI на этой неделе отчитался о росте отгрузок на 46% и достижении прогноза. Вчера инвесторов порадовала и Аренадата DATA: компания отчиталась о росте выручки более чем на 40% и перевыполнении плана. Сегодня компания Диасофт опубликовала результаты за 9 месяцев 2025 год: ➖ выручка: 8,2 млрд руб. (+1% г/г) ➖ EBITDA: 2,6 млрд руб. (-17% г/г) ➖ чистая прибыль: 2 млрд руб. (-29% г/г) Несмотря на негативные результаты и понижение прогноза, акции Диасофта DIAS выросли. Вероятно, дело в том, что компания объявила дивиденды за 3 квартал в размере 102 руб. на акцию (~5,6% дивдоходности). 📈 Откуда такой сильный рост Из-за непростой ситуации в экономике акции российских производителей ПО в прошлом году потеряли от 30 до 60%. То, что мы наблюдаем сейчас — отчасти реакция на позитивные отчеты, отчасти отскок от дна. Возможно, участники рынка предполагают, что тяжелые времена для российской IT индустрии закончились, и со снижением ключевой ставки сектор начнет восстанавливаться. При этом сильнее всего растут акции компаний, которые уже показывают позитивные результаты. Мнение IF Stocks: Мы уже писали наше мнение по российскому IT-сектору в январе этого года. С тех пор ничего не изменилось за исключением пары позитивных отчетов. Возможно в ближайшее время рынок охватит FOMO, и трейдеры начнут пампить всех российских производителей ПО без разбора. Но фундаментально сектор по-прежнему находится под давлением, которое спадет не ранее следующего года.

🖥 Акции Аренадата ракетят. Что произошло Акции Аренадата DATA вчера взлетели на 16%. Причиной стал пресс-релиз компании, в которой она сообщила о достижении прогнозов. ➖ По итогам 2025 года Аренадата превысила верхнюю границу гайденса, озвученного в августе и ноябре 2025 года (рост на 20-30%). Теперь они ожидают, что рост выручки за прошлый год составит не менее 40%. ➖ Такой сильный рост Аренадата объясняет увеличением продаж лицензий и расширением сервисной составляющей – услуг по технической поддержке и консалтингу. ➖ За год клиентская база Аренадаты увеличилась на 30% и теперь превышает 190 организаций B2B и B2G сектора. Почему выросли акции Акции растут в основном за счет эффекта низкой базы. Весь год Аренадата показывала не самые лучшие результаты: за 9 месяцев выручка упала на 45%, а рентабельность по NIC — на 80%. В итоге акции за прошлый год рухнули на 45%. Но уже в начале этого года бумаги вновь начали расти: учитывая сегодняшнее ралли, рост с начала года составляет уже 37%. ❓ Что происходит в секторе Рынок российского ПО сейчас переживает не лучшие времена. В 2024 году в ожидании взрывных темпов роста и массового импортозамещения российские IT-компании расширяли команды и инвестировали огромные деньги в развитие новых направлений. Но в 2025 году из-за высокой ключевой ставки и замедления экономики клиенты провайдеров ПО начали сокращать затраты, и доходы последних резко сократились. По мнению аналитиков Т-Инвестиции, стратегия импортозамещения, на базе которой основывался инвестиционный кейс большинства компаний сместилась на более поздние сроки — на 2026–2028 годы. Мнение IF Stocks: Рынок, судя по всему, рано похоронил российских ПО-разработчиков. Выручка таких компаний характеризуется высокой сезонностью: около 70% годовых продаж приходится на четвертый квартал. Предварительные результаты показывают нам, что 2025 год выдался не таким уж и плохим. Например, Positive Technologies недавно также отчитался о достижении своих прогнозов и росте отгрузок на 46%. Вполне вероятно, что и другие игроки в отрасли могут опубликовать позитивные отчеты по итогам года. Будем внимательно следить за их результатами.

🥇 ЮГК: золотой актив на распутье