9 августа 2025
Радар. Банки. Апдейт от 06.08.2025
Понимаю, что всё внимание приковано к переговорам, но договорятся или нет это еще "бабка надвое сказала". А банковский сектор интересен при любом раскладе, да и спустя 3 месяца после выхода предыдущей версии "Радара", у нас есть на руках полугодовые отчеты, хотя МСФО пока выпустили не все. Поэтому местами приходится учитывать прогнозы менеджмента, а так же исхожу из предположения, что ключевая ставка составит 15% на конец 2025 года и снизится до 12-13% к лету 2026.
Сбер
Тут все хорошо и стабильно. Прибыль за 1 полугодие уже 859 млрд. Правда умножать на 2 не стоит, 4 квартал обычно немного слабее по прибыли. Поэтому годовая прибыль примерно составит 1,675 трлн, а дивиденд за 2025 год 37 руб. Что вполне вероятно приведет к росту акций до 370 руб к лету 2026 (див отсечка под 10%).
ВТБ – одна из самых сложных бумаг для анализа. Ведь чтобы понять ее потенциал роста, надо посчитать дивиденд, что уже не так просто. Ведь из относительно понятных переменных у нас лишь плановая прибыль по итогам года в 500 ярдов. А вот будут ли дивы по старой формуле или в следующем году конвертируют префы в обычку? А хватит ли вообще достаточности капитала заплатить? И подобных вопросов целый десяток.
Но более менее ясно одно. ОСК деньги нужны, указ подписан президентом, и хочешь не хочешь команде ВТБ надо крутиться и изыскивать возможности платить дивы. И в таком случае в позитивном сценарии у нас тут чуть ли не х2 за год. Ведь 19 руб дивы да и еще и не разовые и с перспективой роста, плюс снижение ключевой ставки… ну явно ВТБ будет торговаться не под 25% доходности. И руб 130-140 тут выглядит вполне достижимыми. Да в случае конвертации префов, если госы себя не обидят дивы могут стать чуть меньше, но это не критично. Да есть риск допки и в будущем, но по текущим риск\доходность смотрятся весьма интересно.
БСП – чуть-чуть снизил прогноз по прибыли на год до 56 млрд, 2 полугодие скорее всего будет немного слабее первого на фоне снижения ставки, но не сильно, т.к. это компенсируется ростом портфеля. Да и в следующем году банку будет сложно заработать сильно меньше 50 млрд за счет выросшего капитала. Поэтому таргет в 460 руб по идее даже консервативный.
Т-технологии не сильно интересен для дивидендного инвестора. Хоть менеджмент и планирует рост прибыли на 40% в этом году – во что я даже склонен поверить. Но дивиденды за 2025 год составят лишь 190 руб. А по 40% в год бесконечно расти невозможно…
У Совкомбанка масштабные планы на этот год. Но пока нет уверенности, что они их достигнут. За 1 квартал прибыль лишь 12,5 млрд. (валютная переоценка съела часть прибыли). За полугодие МСФО пока не вышло, но по идее 2 квартал должен быть лучше и за полугодие около 30-33 млрд должно быть. Но за год думаю, прибыль будет максимум 80-85 млрд за счет снижения ставки и переоценки ОФЗ и\или роста валюты. Но все равно в таком случае дивы чуть больше рубля. Пока не сильно интересно, если с только с прицелом на результаты 2026 года (там прибыль может превысить уже 100 млрд).
В МТС банк тем временем прошла допка, привлекли 4 млрд – посмотрим смогут ли они генерировать ROE 30% - пока очень сомневаюсь.
А вот какая-то прибыль от ранее купленных ОФЗ на 150 ярдов точно будет.
Пока ориентируюсь на прибыль в размере 16 млрд за 2025 год. При выплате 25% – дивиденд чуть больше 100 руб. Пока выглядит не очень интересно, но возможно со снижением ставки дела здесь пойдут в гору и в 2026 году прибыль будет уже более 20 млрд, плюс не исключена в дальнейшем выплата и 50% прибыли на дивиденды, в которых нуждается мама МТС.
Итого консервативным инвесторам могут быть интересны Сбер и БСП. Рискованным ВТБ, Совкомбанк и МТС банк. У меня в портфеле из сектора пока лишь только ВТБ. Остальным не хватило места, т.к. есть другие альтернативы с 25-30% потенциалом роста.
SBER VTBR BSPB T SVCB MBNK
Больше идей и разборок компаний можно найти у меня в профиле. Подписывайтесь, чтобы не потерять.
Не ИИР