Эсэфай 🏦. 40% дисконт к активам! Вышел отчет за 1 квартал 2025 года у компании Эсэфай. Цифры коррелируют с отчетом Европлана 🚗, поэтому предлагаю не смотреть отчет, а посчитать внутреннюю стоимость холдинга. 📌 Оценка Эсэфая ✍️ Cделал субъективный расчет на коленке активов холдинга Эсэфай, который оценивается в 64 млрд рублей: — Европлан. Основной актив Эсэфай - 87% в Европлане с рыночной оценкой в 61 млрд рублей. К сожалению, лизинг чувствует себя неважно из-за жесткой ДКП, поэтому возможно дальнейшее сползание котировок вниз, что приведет к негативной переоценке холдинга! Также котировки подкосило исключение из индекса ММВБ! — ВСК. Второй актив - 49% в страховой компании ВСК, проблематично оценить непубличный актив, поэтому дам оценку по нижней границе в 25 млрд рублей. Жду IPO компании после улучшения биржевой конъюнктуры! — МВИДЕО. На 30 марта на балансе компании продолжают висеть мертвым грузом 7 млрд рублей займов, выданных МВИДЕО, при этом 3 млрд рублей ушли на допэмиссию, боюсь, что все 7 млрд рублей утонут в этом болоте + компания продолжает владеть 10% МВИДЕО. C натяжкой оцениваю вложения в данное ''добро'' в 3 млрд рублей для Эсэфая. — Кэш. На 30 марта 2025 года у компании было на балансе кэша 300 млн рублей. После 30 марта Эсэфай получил 3 млрд дивидендов от Европлана, но при этом сам выплатил дивиденды на 4 млрд рублей, поэтому остаток по кэшу на текущий момент грубо оценю в символические пару сотен млн рублей — Казначейка. У компании на балансе числятся 5% казначейских акций, которые оцениваются в 3 млрд рублей. Жду реализации данного пакета институциональному инвестору! В сумме активы дают стоимость в 61+25+3+0+3= +-90 млрд рублей при текущей капитализации в 64 млрд рублей. Считаю, что дисконт в 40% великоват для холдинга без долгов (привет АФК - Системе 💰) и который делиться дивидендами с миноритариями. Также из мини-позитива отмечу, что у Эсэфая приличные шансы на попадание в индекс ММВБ после сентябрьской ребалансировки! Вывод: результаты компании зависят от Европлана, который может завалиться еще на 15-20% из-за жесткой ДКП, но при этом Эсэфай имеет 40% к активам (адекватное значение 20%). Субъективная позиция между ''Hold'' и ''Buy'' SFIN LEAS MVID

ФАС наехал на Headhunter 🔖 из-за его доминирующего положения на рынке... Такой риск всегда был, поэтому прям неожиданностью ситуация не стала, главное, чтобы не впаяли 40% налог на прибыль, а то у нас уже есть такие транснефтяные практики 🤬 Очередное грустное доказательство того, что на нашей фонде постоянно прилетает по башке, поэтому нельзя даже в крепких активах иметь аллокацию больше 10% (привет от Русагро и Транснефти).... Cо своей позой в 8% ничего не делал, базово закладываю предупреждение и штраф на 1 млрд рублей от ФАС HEAD TRNFP RAGR

Минфин выкатил бюджет за 5 месяцев 2025 года, ситуация не поменялась по сравнению с апрелем и остается паршивой: дефицит больше 3 трлн рублей с крепким рублем, низкими ценами на нефть + ликвидная часть ФНБ сдулась ⚠️ У властей в такой ситуации остается три варианта (все пойдут в дело): дальнейшее размещение ОФЗ, девальвация к 100 рублям и новые налоги (жду изменений в налогах для депозитов + повышение НДС с 2026 года) 😞 USDRUB SU26248RMFS3 ROSN CNYRUB