#5_событий_недели

Крупные дивиденды за 2025 год 🤑 2025 год подошел к концу, но финальные отчеты еще впереди, как и дивидендные выплаты по отдельным эмитентам (платят 1 раз в год). Собрал небольшой список компаний, где ожидаю дивидендную доходность за 2025 год больше 10%, а также добавил немного субъективного мнения о выплатах! 📌 Дивидендные киты 🧐 — Сбер 🏦. Как и весь рынок жду +- 38 рублей (12.7%), сам недавно купил по текущим, так как появился дисконт к капиталу (форвардный P/BV около 0.8), также идет рост по ЧПД из-за снижения ключа + компания без ущерба для финансовой устойчивости платит половину прибыли, оставляя вторую половину прибыли в капитале. Наверное, одна из немногих акций, которая нравится на текущем рынке! — МТС 📱. Как и весь рынок жду 35 рублей (16%), которые прописаны в дивидендной политике, но дивиденды опять будут заплачены через наращивание долговой нагрузки, так как FCF за 9 месяцев составил 29 млрд рублей (почти все заработал МТС - банк + на дивиденды надо 70 млрд), поэтому история только для спекуляций перед отсечкой с целью продать подороже фанатам дивидендов! — НМТП 🚢. Как и весь рынок жду 1 рубль (11%). Скучная история, зато недорогая и крепкая по балансу (35 млрд кэша на конец сентября). Держу, так как актив по цифрам лучше почти всего рынка, да и за 2026 год рисуется 1 рубль! — Транснефть ⛽️. Как и весь рынок жду +- 180 рублей (13%), но с ростом котировки к 1400 джус из актива почти полностью ушел, так как процентные доходы падают, а индексации тарифов в 5% хватает только на покрытие инфляции затрат! — ИнтерРАО 🔌. Как и весь рынок жду +- 38 копеек (12%), но важно понимать, что дивиденд за 2026 год будет меньше из-за сжатия кубышки и падения процентных доходов! Конвертация затрат на Сapex в EBITDA планируется в 2027 году, но это неточно... — Башнефть-П ⛽️. Хоть и не было никаких отчетов за 2025 год, но базово закладываю дивиденд в 100 рублей (11%) из-за нормальной ситуации в переработке. Наверное, неплохой актив для ковбоев, но нужны хоть какие-то цифры и понимание по продаже акций от республики Башкортостана! — Циан 📱. Жду еще одну выплату в 100 рублей (17%), но с этой выплатой обнуляется накопленная кубышка и уходят процентные доходы - основополагающая статья для прибыли, поэтому неинтересно из-за завышенных мультипликаторов! — Мосбиржа 🏦. При пейауте в 75% от чистой прибыли жду дивиденд в +- 19 рублей (11%). Пока неинтересно из-за ''гениального'' Вити Жидкова и его выросшей на четверть ''талантливой'' команды с ''перспективными'' Финуслугами и другими идеями + чистые процентные доходы будут продолжать падать на фоне снижения ключевой ставки! Нужно ждать хотя бы одного нормального отчета квартал к кварталу (пока непонятно когда) + прибыль за 2026 год рисуется меньше прибыли 2025 года! — ВТБ 🏦 и Дом РФ 🏠. Объединил в одну строчку оба чудесных банка, так как уверенности по ним нет: ВТБ никогда не вызывал доверия, а Дом РФ только начинает публичную жизнь! По ВТБ жду 25% пейаут (10 рублей или 14%) и по Дом РФ 245 рублей (12%), но чем они лучше Сбера, да и количество подводных камней зашкаливает! — Дочки Россетей 🔌. Тут надо смотреть в зависимости от дочки, но умные ребята заработали свое в прошлом году на росте тела, а не на дивидендах! Вывод: рынок розничных инвесторов продолжает гнаться за высокой дивидендной доходностью, поэтому на радаре в первую очередь такие истории, правда прибыль за 2026 год у большинства эмитентов из списка вряд ли превысит результат за 2025 год, поэтому не забываем сравнивать дивиденды с безрисковой доходностью! SBER MTSS TRNFP NMTP IRAO MOEX CNRU BANEP

Немного интересной статистики о брокерских счетах 😮 ЦБ ежеквартально публикует исследование о брокерских счетах, поэтому любопытно посмотреть на цифры и выделить для себя некоторые тенденции! 📌 Субъективные наблюдения 🧐 1) Средний размер счета (выкидываем мелкие счета до 10 тысяч рублей) розничного инвестора составляет 2.2 млн рублей. Вроде большая сумма, только она почти не поменялась с 2021 года, что грустно с учетом накопленной инфляции и вероятных пополнений инвесторов. Розничные инвесторы в основном теряют деньги на бирже! 2) Но на самом деле средняя сумма сильно меньше 2.2 млн рублей, так как почти четверть от всех активов приходится на счета от 1 млрд, еще почти четверть на счета от 100 млн до 1 млрд рублей. Забавно, что доля активов биржевых олигархов выросла в 2 раза в 2023 году и больше не росла! 3) Заметно изменилась структура портфелей физиков в пользу LQDT и облигаций, при этом доля акций в портфелях ушла на минимальные отметки в 25%! Кажется, что это очередной сигнал на то, что с бондами надо быть аккуратнее (толпа пошла сюда) в 2026 году с учетом огромного навеса в ОФЗ и потенциальных дефолтов в ВДО из-за накопившихся проблем и невозможности рефинансирования по текущим ставкам! 4) У юридических лиц тоже похожая картина в структуре активов - явный перекос в сторону бондов, единственное только доля акций находится на постоянном уровне в +-22%! Вывод: не получается у массового розничного инвестора зарабатывать на российском фондовом рынке в последние годы. Физики и юрики чрезмерно верят в долговой рынок, пожалуй, стоит быть аккуратнее (хотя бы не лезть в ВДО слабых эмитентов)! SU26248RMFS3 LQDT

Cубъективные ожидания на 2026 год 🧐 Год назад писал пост о своих субъективных ожиданиях по 2025 году, получилось средне: угадал со ставкой в 16%, дырой в бюджете, ростом налогов и временными потеплениями в геополитике, но промазал со значением индекса и девальвацией рубля (потерял в прошлом году на валюте)! Но пора написать субъективные ожидания на 2026 год. Все, конечно, же может пойти не по плану (это норма), но буду стараться оставаться гибким при наборе позиций в портфель и выстраивании инвестиционной стратегии! 📌 Ожидания от 2026 года — Ставка. В прошлом году ожидаемо происходило cнижение ставки с 21 до 16% из-за эффекта аномально высокой базы, но вот только чрезмерный консерватизм ЦБ никуда не ушел (у них до сих пор перегрев экономики головного мозга) + инфляция не по рисованной статистике Росстата, а по отчетам компаний остается двузначной, поэтому ожидаю продолжения жесткой ДКП с +3-4% к инфляции. Жду к концу года 14%! Закладываю небольшую вероятность на резкое снижение ставки (к 10%), но значит экономика будет в таком полном ауте даже для ребят с Неглинной, которые давно не были на приеме у окулиста! — Валюта. В бюджете на 2026 год заложен СРЕДНИЙ курс доллара в 92 рубля, так что рублю как будто некуда деваться при текущих ценах на нефть и дисконтов к ней (на рублебочку страшно смотреть)! Кто-то резонно скажет, что в бюджете на 2025 год тоже закладывали один курс, а получили ниже 80 рублей, но за такой перекос получили дыру в бюджете в 5 раз больше изначально заложенного плана 🤬 Базово закладываю девальвацию минимум до 90 рублей (100 рублей не удивит), поэтому под свои ожидания выбираю Сургут-П, Фосагро и замещайки! — Индекс. Думаю, что 2026 год пройдет для индекса аналогично 2025 году: боковик в пределах 2500 - 3200 (понятия не имею к какой цифре придем к концу года), потому что крупный нефтегаз (Лукойл, Газпром, Татнефть, Новатэк, Роснефть) и слабые компании будут тянуть индекс вниз! Тактика остается прежняя - покупать крепкие истории ближе к лоям индекса на пессимизме и продавать на волне оптимизма + проводить регулярные ребалансировки! — Бюджет. Да тяжело будет с таким курсом, ценами на нефть и падающей экономикой гражданского сектора (растущие налоги бьют по МСП очень больно), да и закладываемый утильсбор не соберут, поэтому заложенный текущий в дефицит 4 трлн может легко превратиться в 6 трлн! Если ничего не поменяется, то c 2027 года будет новая порция изменений в налогообложении! — ОФЗ и ВДО. Из-за дефицита бюджета дыру будут ожидаемо закрывать через размещение ОФЗ, но размещение новых 4 трлн ОФЗ под 15% дает дополнительно 600 млрд ежегодных процентных расходов (+1.5% расходов), что создает снежный ком на будущие года. Из-за чрезмерного навеса предложения и консерватизма ЦБ не вижу тут причин для сильного роста RGBI в 2026 году! По рынку ВДО вообще отсутствует оптимизм из-за заградительных ставок и накопившихся проблем у компаний (будут рефинансироваться огромные объемы), поэтому жду кратный рост дефолтов в 2026 году (Монополия, Гарант-Инвест - это еще подснежники). Лучший вариант не бежать за повышенной доходностью в облигациях, игнорируя риски эмитента! — Передел собственности. В 2025 год некоторые компании при помощи правоохранительных органов сменили собственников. Думаю, что тенденция продолжится в 2026 году из-за проблем бюджета (экстравагантный способ пополнения) и банкротств отдельных компаний! Консолидация и банковизация экономики идет полным ходом... — Политота. Ничего не жду (политиков все устраивает), лучше получить меньшую доходность при маловероятном позитивном сценарии будучи консервативным, чем повторить путь ребят, покупавших в феврале 2025 года Газпром на планке! Вывод: надеюсь на лучшее, а рассчитываю на худшее. Я, конечно, могу сильно ошибаться в своих ожиданиях, но на то они и ожидания 😄 USD000UTSTOM SNGSP SU26248RMFS3 PHOR