Александр Анатольевич Романов: индийское направление

Голдекс Ритейл: новый эмитент на рынке драгметаллов с привлекательными облигациями 👑 Продолжаю внимательно следить за эмитентами, которые стали бенефициарами ралли на рынке драгоценных металлов. И сегодня моё внимание привлекла компания GOLDEX, которая размещает облигации АО "Голдекс Ритейл" с весьма щедрой доходностью. Давайте посмотрим, чем занимается эта компания и есть ли здесь инвестиционный потенциал? Начнём с исторического экскурса и отметим, что индустрия скупки золота у населения многие десятилетия оставалась консервативной и непрозрачной сферой, где клиент был вынужден полностью доверять субъективной оценке эксперта-оценщика. И в этом смысле радует, что компания Goldex решила поменять эти устоявшиеся процессы, предложив рынку принципиально новый продукт. 💻Эмитент первым в России запустил сеть золотоматов GOLDEXROBOT — программно-аппаратных комплексов, которые без участия человека осуществляют скупку ювелирных изделий. Причём и для продавца, и для покупателя этот процесс является совершенно прозрачным и безопасным. Интерес к этому направлению со стороны GOLDEX легко объясним, когда обращаешь внимание на статистику. Судите сами: вторичный рынок золота в России действительно впечатляет: на руках у населения находится ювелирных украшений на 5 трлн рублей, что эквивалентно 1000 тонн золота. Для сравнения, за 2024 год все золотодобытчики в стране произвели 345 тонн драгметалла. 🤵‍♂️👩‍🔧 При этом различные соцопросы показывают, что половина владельцев ювелирных украшений готовы обменять часть своих украшений на денежные средства при наличии простого и понятного сервиса. И золотоматы GOLDEXROBOT прекрасно справляются с этой задачей, выполняя всю цепочку операций по приёму золота без участия человека, исключая тем самым человеческий фактор и возможные ошибки визуальной оценки. На основании объективных данных система рассчитывает окончательную цену предложения, которую она готова немедленно выплатить клиенту. На ноябрьском форуме Investment Leaders я реально потестил этот золотомат, закинув туда кольцо: вся процедура заняла менее 5 минут. Учитывая, что весь процесс оценки золотого изделия исчисляется минутами, это несопоставимо с длительным ожиданием в традиционных ломбардах или скупках, что является конкурентным преимуществом золотоматов. 📊 В настоящее время в эксплуатации находятся 25 терминалов в 16 городах страны, которые обеспечивают ежемесячную скупку 3-4 кг золота. При этом клиентская база уже превысила 30 тыс. человек! Разумеется, подобного рода устройства размещают в локациях с высоким трафиком — это торговые центры и сетевой ритейл, что в сочетании с неплохим дисконтом (до 39%) при выкупе драгметалла позволяет компании генерировать устойчиво высокую маржу. Скупленные ювелирные украшения отправляются на аффинажные заводы, где полученные слитки уже 999-й пробы продаются в банки. 📈 В планах эмитента к 2029 году открыть порядка 600 золотоматов в 180 городах страны. Это повысит объем выкупа до 200 кг золота в месяц, что составит 7% рынка вторичного золота России. 💼 Именно для реализации своей стратегии развития компания и выпускает #облигации объёмом 200 млн руб. с фиксированными ежеквартальными купонами на уровне 27% годовых (!!). Облигационный выпуск рассчитан на 5 лет, при этом у эмитента есть право выкупа бумаг через два года. Поэтому формально закладывайте инвестиционный горизонт в этой истории именно на два года! 💻 Приобрести облигации можно на финансовой платформе «Маркетплейс», созданной ВТБ (жаль в @T-Investments нельзя прикупить). Бумаги доступны широкому кругу инвесторов, и если у вас вдруг появится необходимость или желание продать их, то это также можно сделать на этой же платформе. 👉 Учитывая устойчивый рост рынка драгметаллов, облигации АО "Голдекс Ритейл" могут стать интересным инструментом для диверсификации инвестиционного портфеля. Разумеется, не является инвестиционной рекомендацией. ❤️ Ставьте лайк и переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб! #пульс_оцени #золото

АФК Система: между оптимизацией издержек и долговой ямой 🧮Снижение инфляции позволяет ЦБ продолжить цикл смягчения ДКП, что делает интересным анализ фин. результатов холдинга AFKS за 3 кв. 2025 года, т.к. этот эмитент является одним из потенциальных бенефициаров снижения процентных ставок. 📈Выручка холдинга с июля по сентябрь увеличилась на +13,4% (г/г) до 355,3 млрд руб. После слабой динамики первого полугодия, когда ключевые активы холдинга показывали умеренный рост продаж на фоне высокого "ключа", в отчётном периоде эмитент вновь вернулся на траекторию двузначных темпов роста. Лидерами по темпам роста стали девелопер ETLN и медицинская сеть Медси, выручка которых в отчётном периоде прибавила на +34% (г/г) и +23% (г/г) соответственно. 🏠Однако у Эталона вызывает беспокойство рост доли нераспроданного жилья, и в октябре эта тенденция только усилилась. Дополнительные вопросы вызывает также допэмиссия акций, направленная на выкуп девелоперских активов у материнской компании. Ещё в начале сентября я высказал своё мнение на этот счёт, посчитав эту сделку совершенно не привлекательной, и пока эту точку зрения сохраняю. 🏥 А вот что касается Медси, то она сохранила статус лидера рынка коммерческой медицины и продолжает расти опережающими темпами, за счёт увеличения пациентопотока и роста среднего чека выше инфляции. Более того, Медси является одним из кандидатов на IPO в среднесрочной перспективе. 📈 АФК Система оптимизировала свои операционные издержки, что привело к росту OIBDA скорр. на +21,9% (г/г) до 102,8 млрд руб. 📉 Однако высокие процентные расходы, на фоне жёсткой ДКП, по-прежнему оказывают серьёзное давление на доходную часть бизнеса. Как результат — отчётный период холдинг завершил с убытком в размере 52,9 млрд руб. 💼 Больное место АФК Система - это очень высокий чистый долг корпоративного центра, который за минувшие три месяца вырос ещё на +1,3% (кв/кв), а за 9m2025 подскочил и вовсе на +22,7%, достигнув 386,6 млрд руб. В структуре долга корпоративного центра 62% приходится на инструменты с погашением в 2025 и 2026 гг., из которых порядка 40% задолженности придётся погасить уже в следующем году. Сами понимаете, насколько важным моментом в этой истории является скорость снижения ключевой ставки, ведь в периоды аномально высокого "ключа" обслуживать долг становится очень сложной задачей. Судите сами: за 9m2025 процентные расходы корпоративного центра составили 62,6 млрд руб., что означает ежемесячные платежи по долгу в среднем по 7 млрд руб. в месяц! Теперь вы понимаете, почему АФК Система решила вдруг привлекать деньги от дочерних компаний? Допка в Эталоне для выкупа актива у материнской компании принесла 14,1 млрд руб., а рекомендованные дивиденды OZON в случае одобрения на ВОСА добавят в копилку АФК ещё порядка 10 млрд руб. Вот такая простая и незатейливая математика! 🧐 В июле рейтинговые агентства АКРА и Эксперт РА поставили негативные прогнозы по кредитному рейтингу АФК Система, который сейчас составляет АА-. Вероятно, в следующем году он будет снижен до А, что приведёт к росту премии при размещении облигаций. Поэтому прямо здесь и сейчас я бы не спешил участвовать в размещениях бондов АФК Система. 📱 Ну и отметим также, что высокая долговая нагрузка АФК наверняка заставит и дальше холдинг продолжать выкачивать дивиденды из MTSS по максимуму. 👉 Глава АФК Система Владимир Евтушенков ранее говорил о том, что для бизнеса приемлемая ключевая ставка находится на уровне 14%. Вероятно, по мере приближения ставок к этому уровню, холдинг начнёт рассматривать вопрос о выводе дочерних компаний на IPO. Но с текущими темпами снижения "ключа" ждать заветных 14% придётся ещё долго, а потому покупка акций AFKS выглядит весьма опасной затеей. Ведь если вдруг в нашей экономике возникнут сложности и ЦБ замедлит процесс смягчения ДКП, котировки акций могут резко упасть. Имейте это ввиду. ❤️ Ставьте лайк и переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб! #аналитика #инвестиции #рынок #акции #пульс_оцени

Базис выходит на биржу: что нужно знать инвесторам? 🏦 Ну что ж, друзья, буквально сегодня одна из самых быстрорастущих IT компаний под названием Базис объявила индикативный ценовой диапазон IPO на уровне 103–109 руб. за одну акцию, что соответствует стоимости акционерного капитала в размере 17–18 млрд руб. Финальная цена будет определена по итогам сбора заявок, который стартовал уже сегодня и продлится до 9 декабря включительно. 📆 Начало торгов акциями Базиса, которые будут торговаться на Мосбирже под тикером $BAZA, ожидается 10 декабря 2025 года. Бумаги будут включены во второй котировальный список. 💼 Базовый размер IPO составит около 3 млрд руб. Как я уже рассказывал ранее, размещение пройдет в формате cash-out, т.е. часть своих акций продадут миноритарные акционеры, представляющие российские технологические холдинги. При этом контролирующий акционер - дочерняя структура Ростелекома РТК-ЦОД - свои акции продавать не планирует. Это важный сигнал, указывающий нам на то, что мажоритарий верит в сохранение высоких темпов роста бизнеса. Это радует. 📊 IPO является следующим логичным этапом развития компании, который повысит узнаваемость бренда, улучшит систему мотивации ключевых сотрудников и добавит прозрачности бизнесу. «Мы будем стремиться обеспечить справедливое распределение акций между всеми категориями инвесторов и уверены, что рыночная оценка Базиса и формирование ликвидного рынка позволят создать дополнительную ценность как для действующих, так и для будущих акционеров», - поведал генеральный директор Базиса Давид Мартиросов. 🧐 Ранее мы с вами уже рассматривали перспективы эмитента, поэтому предлагаю финализировать ключевые выводы: ✔️ Базис – это крупнейший российский разработчик ПО на рынке управления динамической IT-инфраструктуры, которую мы ещё тогда прозвали «кэш позитив», т.к. у компании нет долговой нагрузки. ✔️ Сегодня это одно из самых перспективных направлений в отечественной технологической отрасли. Среднегодовой темп роста этого сегмента до 2031 года оценивается на уровне +16,3%, что в 1,5 раза превышает темпы роста всего IT-рынка. ✔️ По сравнению с другими публичными IT-компаниями, Базис имеет высокую долю рекуррентной выручки (повторяющиеся платежи по подписке), которая составляет 40%. Это важно для любой IT-компании, т.к. именно рекуррентная выручка обеспечивает стабильность будущих доходов, за счёт возобновления существующих подписок и лицензий. ✔️ На фоне возобновившихся переговоров Москвы и Вашингтона некоторые инвесторы скептически оценивают перспективы российских вендоров. Однако стоит отметить, что продукты Базиса стоят в 4 раза дешевле зарубежных IT-решений при сопоставимом качестве. Кроме того, регулирование отрасли за последние годы значительно ужесточилось, и западным игрокам будет сложно вернуться на отечественный рынок - все уже прекрасно это понимают. 👉 Подытоживая все вышесказанное, резюмируем, что Базис ( $BAZA) – динамичная история роста в отечественном IT-секторе. Ранее в СМИ появлялись оценки эмитента на уровне 25-35 млрд руб., и на этом фоне размещение пройдёт значительно ниже прогнозного диапазона. Эмитент не жадничает и предлагают инвесторам дисконт, и это отрадно. Пожелаем успеха очередному классному игроку на нашем фондовом рынке! ❤️ Спасибо, что оставляете лайки под нашими постами! Благодаря им мы видим ваш интерес к IPO и стараемся максимально широко освещать этот вопрос, порой делая это даже на опережение! 📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб! #аналитика #инвестиции #акции #новичкам #хочу_в_дайджест #новости #пульс_оцени#IPO