$MTSS Как читать отчетность

? Тут недавно натолкнулся на сомнения у Тимофея Мартынова по поводу качества раскрытия в отчетности МТС Чистого долга и соответствующих коэффициентов устойчивости деятельности компании. Также это отмечал в своем выпуске инвестиционного шоу Василий Олейник. Конечно, финансовое положение не выглядит у МТС очень устойчивым. С такими высокими ставками это вызывает вопросы. Долг продолжает наращиваться, а компания рапортует о снижении чистого долга и улучшения финансовых метрик при околонулевой прибыли. Давайте попробуем поразбираться по хардам. В общем без того, чтобы не залезть в отчетность - так и не получится понять, что там происходит с чистым долгом. Но с отчетностью МТС все стало сложно в связи с тем, что там есть банк в структуре и куча всяких бизнесов и похоже, что МТС примешивая движение банковских активов и обязательств "управляет" раскрытием своего чистого долга. Но все вроде бы очевидно. Смотрим финансовую деятельность в отчете о движении денежных средств. Желтым цветом специально выделил, что происходило с долгом компании - видим, что компания выпустила 120 млрд облигации, при погашении на 55 млрд. Также компания привлекла кредитов на 261 млрд, а погасила на 244. Итого нетто привлечение кредитов и облигаций - 81,5 млрд рублей! То есть долг за 9 месяцев точно вырос! Там может быть замешаны результаты МТС банка, но вот чудо – я хотел вычесть из движения по финансовой деятельности большого МТС движение МТС-Банка, но МТС-Банк не раскрывает в публичной отчетности ОДДС – сюрприз!!! Ну ладно – долг вырос наверняка, это понятно. Но вдруг операционная деятельность настолько хороша, что рост долга компенсирован хорошей операционной деятельностью. Давайте смотреть. Тут много выделено цветами. В операционной деятельности все круто по отчетности – 244 млрд. притока, но надо вычесть деньги полученные от вкладчиков МТС-Банка на сумму 150 млрд, чтобы получить приток операций МТС – итого остается 94 млрд операционного денежного притока. Дальше смотрим инвестиционную активность (в общей сумме без вложений МТС банка или вложений в инвестиционные активы – это почти кэш) – получается использование кэша на 110 млрд! Так – нетто операционный денежный поток – МИНУС 15,6 млрд. за 9 месяцев! Прибавляем необходимость выплатить дивиденды на 49 млрд, получается минус 65 млрд! Сюда еще добавить погашение арендных платежей на 16 млрд и получаем минус 81 млрд денежного оттока. Теперь все понятно – гросс долг вырос, остатки кэша ушли на 81 млрд! Каким тогда образом чистый долг снизился к Декабрю 2024 года?!? Теперь что касается МТС банка – у него чистая прибыль за 9,5 млрд за 9 месяцев. У Большого МТС, консолидирующего МТС Банк, чистая прибыль за 9 месяцев 16 млрд. Итого, получается, что МТС без Банка заработал 6,5 млрд чистой прибыли за 9 месяцев. Я не знаю сколько еще можно закрывать на это глаза, видимо пока Система не начнет распродавать ОЗОН для поддержания ликвидности на балансе. С таким долгом МТС должен стоить как его же банк. Желаю МТСу и Системе разобраться с долгом, но похоже компании уже "принадлежат" держателям их долга, а не акционерам. Всем удачных инвестиций! Читайте отчетность внимательно.