Эталон: второй пошел

РФ рынок: что нас ждет сегодня В понедельник индекс мосбиржи вырос на 0,3% до 2784 пунктов. Юань вырос на 0,26% до 11,125. Нефть выросла на 1,1% до $68,6. Геополитика: Полномочия и список обсуждаемый вопросов РФ делегации в Женеве будут шире, чем в Абу-Даби, тут будут обсуждать вопрос территорий, поэтому и будет Мединский. РФ и Украина не могут подписать мир из-за наличия территориальных споров. Украина не хочет подписывать мир и идти на уступки без гарантий безопасности. Вот и ходим по кругу, переговоры не обещают быть легкими. Компании: 1)Лензолото: цирк уедет на месяц позже Торги акциями компании продлятся еще месяц, хотя ранее биржа заявляла что последний день торгов будет сегодня. До 26 марта акции продолжат торговаться. Ну то есть: 1)Торги акциями прекращаются из-за ликвидации. Это пустышка без активов, с каким-то небольшим количеством денег на счету. 2)У компании остается ликвидационная стоимость, после всех расходов это будет рублей 500 на обычку. 3)Акция сейчас стоит 4350 рублей. Ну то есть вместо 9 рублей получите 1 рубль, если останетесь акционером. Идет игра найди лоха и продай ему акцию. Вспомним цитату классика: Земля имеет границы, а человеческая глупость нет. До конца торгов остался месяц - будьте аккуратнее, тут можно увидеть много планок вниз. 2)БСПБ: возврат к нормальности Акции компании выросли на 5,4% вчера. Всему виной повышение выплаты до 50% чистой прибыли. Ранее менеджмент перешел на выплату 30% прибыли, теперь же ситуация со стоимостью риска нормализовалась. Доплатят по итогу +-25 рублей в марте. Резервы нормализовались, до минимума за полгода. Это позволило нарастить чистую прибыль до 3,6 миллиардов рублей в январе (-29,4% г/г). ROE в январе составил 19,7%. Оценка в рамках сектора, из позитива есть запас по капиталу, из негатива есть снижение ключевой ставки, что будет бить по прибыли банка. Смотрю нейтрально. 3)Доллар: возвращение блудного сына? Вчера мосбиржа запустила торговлю квази долларом. Фактически, это торговля не долларом, а чем-то наподобии вечного фьючерса. Пока мосбирже в СДН не может никакой речи идти о торговле долларом напрямую, без особых на то разрешений. Кейс в мосбирже никак не меняется, валютный рынок тоже скорее это не почувствует. Резюме В Лидерах роста остаются банки - вчера без новостей пошел Т-банк, видимо, идет перекладка из выросших банков. В аутсайдерах остаются золотодобытчики - пугают налоговые риски + чуть откатили металлы. Сегодня начинается китайский Новый год, до 23 февраля будут отдыхать. В Юане ставка rusfar откатилась до нуля. Ждем новостей с переговоров и отчета Яндекса сегодня. BSPB LNZL USD000UTSTOM CNYRUB YDEX

РФ рынок: что нас ждёт сегодня В пятницу индекс мосбиржи вырос на 1% до 2783 пунктов. Юань упал на 0,7% до 11,096. Нефть выросла на 0,34% до $67,8. Ставка: приятные сюрпризы Банк России снизил ставку до 15,5%. Сузили диапазон ставки на 2026 с 13-15%, до 13,5%-14,5%. Комментарий регулятора был на удивление мягким, в этот раз не пугали и даже Заботкин был грустноват. Аргументами за более мягкую политику послужили данные за последнюю неделю - охлаждение экономики по ИБК, низкая кредитная активность в январе и разовость инфляционного всплеска в январе 2026. Понятно, что это не декабрь 2024, но тоже небольшое смягчение регулятора, в своем сигнале допускающем снижение ставки до 15% в марте. На этом начался отскок в длинных ОФЗ - понятная история на снижение ставок и мир. Геополитика: Трамп опять обвинил Зеленского. Что Россия хочет заключить сделку, а Украина должна действовать. Уиткофф повторил, что Зеленскому нужно поторопиться. Рубио заявил, что американцы не выйдут из мирного процесса. Ждем переговоры во вторник-среду. РФ делегация будет похожа на Стамбульскую в прошлом году - руководить будет Мединский. Будет читать новую лекцию про Половцев? Компании: 1)ЮГК: операционный отчет Компания слабо отчиталась за 2025 год. Производство золота в 2025 выросло с 10,6 до 12 тонн. Рост есть, но в 2023 производство составляло 12,8 тонн. В начале прошлого года прогнозировали 12,5-14,4 тонн, то есть прошли по нижней границе. И это несмотря на консервативный прогноз. Уральский хаб не может восстановиться после остановки в 2024-2025. Сибирь продолжает расти. В 2026 году ждут рост производства на 4-17%. До 12,8-14,4 тонн. При IPO прогноз был в 24 тонны золота в 2026 - фактически будет в 2 раза меньше! Ну и прогнозы постоянно тут съезжают в право, компания скорее расстраивает. Ждем, кто станет новым акционером - это ключевое в данном кейсе и оценка может отличаться в несколько раз. 2)Газпром: Миллер снова на коне Миллеру продлили на 5 лет полномочия на посту председателя правления. В 2025 акции на слухах об его отставке акции росли - и это понятно. Вспоминается история, где внезапный уход СЕО приводит к росту акций, думаю, в Газпроме была бы похожая картина на новости. Но не сейчас, пока тут ничего не меняется и вектор компании остается примерно похожим, со всеми минусами и плюсами. Это скорее отпугивает инвесторов, учитывая монструозные проекты по типу Лахты 2. 3)Россети: ожидания vs реальность Компании опубликовали итоги исполнения бизнес планов на 2025 год. Как и писал ранее - Центр расстроил, заявления прибыль оказалась на 20% ниже заложенных в ожиданиях. Приятный сюрприз преподнесли Россети Центр и Приволжье - на 15% выше заложенных цифр, Урал превзошел прогноз на 17,4%, а Волга на 18%. Ленэнерго отчитались в рамках ожиданий. Теперь ключевое это прогноз на 2026 (может оказаться чуть ниже прошлых), но повысят в следующих годах и выплаты по итогам 2025, которые зависят от МСФО. 37 рублей дивиденда в Ленэнерго это неплохо, но уже без большого апсайда. В остальных тоже будет 10-12% ДД за 2025, тут идея уже на 2027-2028 год, нужно будет прождать 1,5-2 года. А это немалый срок на текущем рынке. Резюме: Следующим триггером рынка остаются переговоры во вторник, на их ожидании можем сходить на 2800 пунктов. Но часто мы видим какой-то фикс на факте. Ситуация остается сложной, пока спорные вопросы по гарантиям и территориям никуда не уходят. На этой неделе будет множество отчетов - Яндекс отчитается во вторник, на ожиданиях его публикации бумага обновила максимум после начала СВО. Всем хорошей недели - с началом масленицы! Подслатят ли нам эту неделю новости или блин выйдет комом? UGLD MRKP MRKC MRKU GAZP MRKV

Софтлайн: как я съездил на завод лазеров Всем привет! Хочу поделиться своим опытом промышленного туризма. Что за актив? VPG Laserone это лидер по производству волоконных лазеров в РФ и СНГ - занимает 90% данного рынка. Софтлайн купил компанию полтора года назад у американцев за 6 миллиардов рублей, с учетом взноса в правкомиссию. Сегодня это 60’000м^2 производства и 2000 работников. Причем производство сильно локализовано, это не просто переклейка ярлыков, уровень локализации составляет 85%. И нам показали полный цикл производства - от микросхем, до лазеров и их работы, можно даже было испытать их на деле! Что здесь производят? 1)Промышленные лазерные системы и лазеры Это и сварка,и резка, и гравировка, и очистка загрязнений на металле. Их применение позволяет ускорить процессы на порядок, так и повысить качество работы. На них приходится 2/3 выручки. Есть и наплавка/3D печать, которая позволяет восстановить детали. 2)Телеком оборудование На него приходится 16% выручки. Оно позволяет быстро и точно передать много данных по кабелю - применяется в интернете, дата центрах и т.д Продукция нынче востребованная. 3)Медицинские лазеры Это косметологические лазеры, эпиляция и т.д На них приходится 20% выручки. Причем есть и уникальные технологии. Например, при удалении камней в почках, будет доля их расщеплять, другие ткани не пострадают, даже если у врача соскользнет рука. Врач может сделать какой-нибуль тонкий надрез. Что по финансам Выручка компании составляет 7,3 миллиардов рублей в 2025 году, выросла на 16% г/г. EBITDA фактически удвоилась до 1,5 миллиардов рублей в прошлом году. Это заметный актив, даже в структуре EBITDA Софтлайна. Резюме Впечатление от посещения актива приятное - чистое больше производство, где работают увлеченные люди. Радует когда у нас в стране собирают такие технологичные и современные вещи - всегда приятно, все-таки лазеры сильно меняют нашу жизнь и применяются во многих сферах. Спасибо компании за приглашение на один из самых интересных активов. SOFL