РФ рынок: что нас ждет сегодня Индекс мосбиржи упал на 1% относительно закрытия воскресенья или на 0,2% относительно пятницы, закрывшись на 2720 пунктах. Нефть выросла вчера на 3% до $98. Юань упал на 0,54% до 11,175. Геополитика Началась морская блокада Ирана, пока ничего не потопили, при этом переговоры возобновятся 16 апреля в столице Пакистана. Перемирие действует и ракеты/бомбы не летают друг в друга. Нефть на этом успокоилась и торгуется ниже $100. Компании: 1)Евротранс: драма продолжается Акции компании вчера упали на 15%. Причины две - очередной техдефолт в народных облигациях и иск от мосэнерго. Проблемы системны и даже самым оптимистам уже трудно удерживать позиции. В облигациях тоже крах и коллапс, длинные облигации отдают уже за 55% номинала и 63% доходности почти на 5 лет. Рынок облигаций трясет, видим риск офф, это все-таки народные облигации и их выпущено на десятки миллиардов рублей. 32 миллиарда с ЦФА это не шутки. Потенциально, если будет дефолт, можно будет увидеть тряску на рынке облигаций. Мнение - нужно обходить стороной этот актив Отличный пример, когда излишняя вера в компанию может приводить к убыткам. Ряд держателей акций/облигаций Евротранса «женятся» на компании и игнорируют факты, что приводит к еще большим убыткам, так делать на бирже нельзя, особенно, нашей. 2)МКБ: вот это выкуп Немножко восстановим цепочку событий, из-за которых акция вчера выросла на 50%+. Некие уважаемые люди владели этим активом. Но к сожалению появились проблемы, возникли дыры в капитале на сотни миллиардов рублей, которые затыкали еще более уважаемые люди из другой компании. Как итог будет допэмиссия, реорганизация - выставили щедрую оферту по 10,35 рублей - в моменте это было x2 к цене в стакане. Причем сначала люди шортили на новости о допке, а их зажало. Как итог компания выкупит на 10% СЧА - а это без малого 33 миллиарда рублей. И тут бац кого-то выкупают почти по оценке в 1 капитал из проблемного банка. Не думаю, что это делается для физиков, скорее возможность выйти из бизнеса нужным людям. Средняя за 6м была 6,6 рублей - а 10,35 рублей это очень щедро для такого проблемного бизнеса. А раз так, то на выкуп могут принести много акций, и всем не хватит, формально фрифлоат 22%, а это 66 миллиардов рублей. Плюс еще может мажоритарий как-то продать через аффилированным лица. Тогда может быть еще меньше и выкуп составит не 50%, а 20-30%. Это потенциальный риск, все-таки МКБ очень непонятный и непрозрачный бизнес. Ну и нужно утвердить этот выкуп, технически могут и переиграть, такое тоже бывало. Есть ряд подводных камней. Резюме Опять ходят слухи о инорезах, возможно они действительно есть, в 2024 пострадавшие бумаги сливали более агрессивно и на серьезных объемах. Сейчас тоже может быть какая-то дыра и регулятору нужно время чтобы ее найти, чтобы закрыть - это может сильно давить на рынок, все-таки продавцам там не важна цена продажи, если ты купил почти за ноль. Но достоверно мы этого не знаем, однако, факт снижения на лицо - на основной сессии стабильно продают. Еще не паника и маржинколы, но уже на рынке становится депрессивно - многие бумаги обновляют минимумы. Посмотрим реакцию на 2700. $EUTR $RU000A10BB75 $CNYRUB $BRN6 $CBOM

РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи упал на 0,8% до 2720 пунктов. Нефть упала на 0,8% до $95,2. Юань упал на 0,53% до 11,235. Доллар уже 76,7. Нефть с утра растет на 7,4% до $102,2. Геополитика 1)Иран не смог договориться с США. По словам американцев, спорными вопросами остаются ядерная программа Ирана и вопрос поддержки Иранских прокси. Трамп решил повысить ставки - теперь блокируют Ормузский пролив еще и ВМФ США, примерно похожую картину мы видели с Вэнесуэллой. Если раньше, Иран экспортировал 1,5 миллиона баррелей в день в Китай и получал бенефиты от роста цен, то сейчас эти объемы могут с рынка выпасть. Блокировка пролива начнется в 5 часов по Москве. Ну и опять есть еще Баб-Эль-Мандебский пролив, где хуситы могут активничать и нарушать мировую торговлю нефтью. Есть еще куда эскалировать, есть куда нарушать цепочки поставок и выбивать мощности по добыче и переработке. 2)Орбан проиграл выборы в Венгрии. Печально, относительно пророссийская партия Орбана слабо выступила на на выборах и уступила оппозиционной партии Тисе, ориентированной на ЕС. Это больше развяжет руки Украине и Евросоюзу - Орбан часто задерживал ряд решений по помощи Украине. Остался только словацкий Фицо, который может сковывать антирусскую политику ЕС. Плати налоги Минфин представляет новый налог на сверхприбыль. Его формула 20%*(чистая прибыль 2025 - средний показатель прибыли за 2018-2019 год). Похожий налог компании платили в конце 2023, вот спустя 2,5 года видим его снова. Тогда он был 5% от сверхприбыли и помог собрать 300+ миллиардов рублей. Пока этот вопрос обсуждается, вопрос кого он затронет - все компании на рынке или только определенные, допустим, цветные металлы. В России Минфин супер консервативный, если взять обезличенные данные по госдолг/ввп и дефициту бюджета по 10 странам, и попробовать угадать какая из них это Россия - это будет неочевидно, хотя казалось бы конфликт идет уже 4 года. За 2025 дефицит бюджета РФ был 2,5% ВВП, это рекордные значения. Вроде бы много, а у Китая и США 10% ВВП и 7% соответственно Да, платежи по нашему долгу сильно выше, занимать извне тоже сложно, но все равно у России как у экономики остается хороший риск-профиль как заемщика. Компании: 1SFI: приятные дивиденды Компания заплатит 172 рубля дивиденда за 2П 2025. Это 17,5% ДД - весь кэш выплатили. Остается еще ВСК доля в котором стоит 25 миллиардов рублей. Или 500 рублей на акцию. Посчитаем остаточным методом 500+172=672 дивиденда, плюс какая-то стоимость есть у М.видео, но формально это стоит ноль. Акция стоит 980 рублей, при этом заплатит 672 рублей дивиденда + м.видео впридачу. Нужно ли это покупать? Скорее игра тут сыграна, но и шортить я бы не стал. 2)Т-банк: пауза в торгах Торги акциями компании стартуют на следующей неделе. Вместо 1 акций банка по 3200 будет 10 по 320 рублей. Торги запустят в пятницу 17 апреля. В Т-банке можно будет совершать сделки с акциями банка на внебирже, но не забываем тут про материальную выгоду. Перед остановкой торгов немного плечи урезали, что частично давило на акции компании. Резюме Опять предстоит насыщенная неделя, наш рынок продолжает активно ходить за рынком нефти, в воскресенье на выносе в нефти индекс вырос на 1% до 2747 пунктов, продолжается история, где акции широкого рынка продают чтобы купить Лукойл/Роснефть, с ликвидностью на рынке дела остаются так себе. Причина падения рынка в последнее время раскрыта - это новые налоги, вопрос в финальных параметрах, в текущем виде это будет неприятно и по 2-3-4% капитализации компании могут заплатить. Новатэк на этих качелях геополитических закрыл дивидендный гэп за один день - а это 3,8%. Всем хорошей недели! $BRK6 $CNYRUB $T $SFIN

Всех с праздниками! Христос Воскресе! Да пребудет благодать, счастье и уют в вашем доме! Я первый раз сегодня побывал на пасхальной службе, очень впечатлило. Интересные факты о пасхе У нас празднуют пасху с куличами, разукрашенными яйцами и крестным ходом. В других странах празднуют очень по разному. Во франции в одном из городов на пасху жарят омлет из 15’000 яиц. А в Папуа Новой Гвинее одним из символов является табачный лист. Один праздник, но очень разные традиции. У нас в православии он на неделю позже чем у католиков. С днем космонавтики! Ровно 65 лет назад человек впервые побывал в космосе! И это сделали мы - русские. Сегодня в честь этого мы празднуем день космонавтики. Люди не боялись мечтать и бросать вызов неизвестному, сначала изучали моря и континенты, а теперь космос. Может на нашем веку мы увидим колонизацию марса и более активную экспансию человека в космосе - как завещали фантасты.

РФ рынок: что нас ждет сегодня В четверг индекс мосбиржи упал на 0,9% до 2740 пунктов. Юань упал на 1,4% до 11,3. Нефть в боковике на $96,5. Снова перемирие Теперь новости не только с ближневосточного фронта. Пасхальное перемирие между РФ и Украиной будет с 16:00 11 апреля до конца дня 12 апреля. Дмитриев посетил вчера США, где обсуждал снятие санкций и мир. Украина допустила трехсторонние переговоры между РФ-США-Украиной, видимо, опять будет челночная дипломатия после пасхи. Компании: 1)Страсти по самолету Акции застройщика с начала года упали на 41%. Причем каких-то отдельных новостей нет, ставку снижают, стройка идет. Да рынок слабоват, но компания серьезно выделяется не только в секторе, но и на рынке. Но льют на серьезных объемах, за последний месяц бумаги упали на 31%. Выходит какой-то крупный акционер, стабильно и каждый день льет. То ли наследники Кенина, то ли какие-то другие инвесторы. Но конца и края нет. Ловить, в акциях нечего, впереди МСФО и инсайдеры могут на чем-то плохом лить. Бонды выглядят понятнее и интереснее, но с ними тоже надо быть аккуратным. Немного взять на проливе можно, 14 выпуск дал 10%+ доходности за месяц. Играть с инсайдером в кошки-мышки не хочется, ты всегда будешь мышкой. 2)Fesh: как дела? Компания вчера отчиталась по МСФО за 2025 Выручка упала на 7% г/г до 171,6 миллиарда. EBITDA упала в 2 раза до 28,4 миллиардов рублей. 4 миллиарда скорректированной на валютные убытки прибыли. В моменте оценка 7,5 EV/EBITDA и 55 скорректированных прибылей 2025. Но это все прошлое. Сейчас на повестке совместное предприятие Росатома с DP World для развития севморпути, куда FESH внесут в счет доли Росатома. Госкомпания заинтересована в высокой оценке FESH, чтобы получить больше денег в СП. Кейс сложный, тут основная идея в выкупе, но будет ли он? 1)Скорее по СП не будут выкупать, акционер меняется, но из одного в другой карман перекладывают. 2)Вможен делистинг ДВМП с офертой - зачем миноры, под ногами будут мешаться, публичный листинг это про большую публичность и риски для компании. С этой офертой казино сплошное. А актив не очень дешевый, с высоким капексом и без дивидендов, пусть и выигрывающей от заварушки на ближнем востоке. Сейчас не время для экспериментов на рынке, когда качественные имена стоят дешево. 3)Новатэк: последний день с дивидендом Компания заплатит 47,23 рубля дивиденда за 2П 2025 Это 3,8% ДД. Несмотря на болезненные атаки по портам, компания с начала года растет на 5,3%. И это неудивительно при росте цен на газ на 50%+ Мне больше нравится Газпром, но и Новатэк при текущей конъюнктуре выглядит интересно. 4)Сбер: рынок не тот! Прибыль банка выросла на 21,4% г/г до 491 миллиарда рублей в 1кв 2026 по РСБУ. ROE составляет 23,6%! Последние 4 года прибыль банка росла примерно на 8% в год. Сейчас растет аж на 21% - чистая процентная маржа разжимается и остается около рекордных значений. Из интересного стоимость риска в марте выросла до 2,4%. Это рост в 2 раза г/г, ну и за 1кв он тоже почти в 2,4 раза выше значений 2025 года. Видим умеренный рост кредита, на 1,5% м/м у юриков и 0,6% м/м у физиков. Умеренная кредитная активность и рост кредитных рисков это к более мягкой ДКП, Сбер является прокси на всю нашу экономику. Ну а сам банк очень сильно отчитывается, что мешает ему падать, дивиденды страшная сила. ДД за 2025 11,75% в текущих реалиях неплохо, учитывая что вторая половина прибыли идет на рост капитала и будущей прибыли. Резюме 2750 вниз пробили, даже пасхальное перемирие особо не помогло рынку отскочить, давилка продолжается. Внизу из уровней поддержки 2700-2720, пока же на рынке царит апатия, пусть и голубые фишки стоят недорого. В валюте продолжается движение вниз. Всем хороших выходных! $SBER $FESH $SMLT $NVTK $CNYRUB

РФ рынок: что нас ждет сегодня В среду индекс мосбиржи упал на 0,8% до 2765 пунктов. Юань вырос на 0,57% до 11,455. Нефть вчера упала до $96,7. В черном золоте была большая амплитуда, от $110 до $90 и отскок до $96,4 к закрытию. Геополитика: в Тегеране неспокойно Израиль атаковал Ливан - погибло больше 100 человек. Возможно, опять пытаются сорвать зарождающуюся сделку. Новости буквально бурлят, но трафик в проливе не восстановился, пока он остается преимущественно закрытым. Переговоры уже сложно начинаются, все эти приколы с взаимными атаками не добавляют спокойствия ближнему востоку. Ситуация в развитии. Обзор финансовых рисков: без физиков никуда Тут вышел ряд интересных данных за март по данным ЦБ. Продажи валюты крупнейшими экспортерами составили всего $2,4 миллиарда в марте. Это минимум за всю историю наблюдений - сказались низкие налоги за 1кв из-за слабой нефти. Валютный рынок на этом порвало - Минфин ушел с оффера, экспортеры продавали немного, а спрос был выше обычного из-за ряда погашений и взлета rusfar CNY. Физики купили валюты на 65,2 миллиарда рублей. Нетто-лонг физиков во фьючерсе на юань на минимумах за 1,5 года и упал в 10 раз с пиков марта 2026. За 1кв нетто-покупки физиков составили +- 0, когда в 2025 было 200 миллиардов, а в 2024 было 400 миллиардов. Люди больше доверяют рублю, дайте россиянам 10 лет спокойствия и вы не узнаете страну. Большие банки продавали ОФЗ на 83,1 миллиарда рублей в марте. Это давило на цены ОФЗ, как раз вчера вышла статья что большие позиции в ОФЗ давят на капитал банков. Физические лица покупали акций в марте на 25,6 миллиардов рублей - причем нефтегаз физики активно сливали. Из интересного, доля физических лиц в обороте на рынке акций упала до 68%. А что с инфляцией? Цены за последнюю неделю выросли на 0,19% г/г. В годовом выражении цены выросли до 5,95% г/г. Это чуть выше ожиданий, но скорее из-за шоков связанных с заливом. Ждем инфляции за март в пятницу, но за 1кв инфляция составила 6,5% скорректированной на сезонность vs 9% ожидаемых ЦБ. Запас прочности есть, снижение в апреле еще на 0,5% возможно. Компании: 1)А в ВТБ только и разговоров что о дивидендах Костин вчера опять вышел с подтверждением прогноза по прибыли на 2026 в 600-650 миллиардов рублей. Также заявил что банк хочет избавиться от всех сельхозактивов и видит на них высокий спрос. Ну и ключевое это дивиденды - Костин надеется что ЦБ разрешит их платить. Тут скорее вопрос сколько смогут заплатить, кажется что 33% прибыли все-таки смогут заплатить. Это 13,6 рублей - 15% ДД по текущим. Неплохо, бумага растет против рынка, так что шанс на это достаточно высок - инсайдеры активно могут активно собирать. У Юрченко хороший GR, можно посмотреть на его крупнейшие активы. И что важно в каких регионах они находятся.Такими активами управляют люди уважаемые. Напомню, он собрал 8% акций банка и может увеличить пакет до 10%. Рекомендации дивидендов осталось ждать около недели - развязка близка. 2)Сбер: день отчетности Сегодня компания представит РСБУ за 1кв 2026, и отдельно отчитается за апрель. Напомню, за 2м рост прибыли составил 20% г/г - если будет такой рост весь год Сбер даст 45 рублей дивиденда следующим летом. А это 14% ДД к текущим, что ничего себе. Лучик света в темном царстве, особо не растет, но и не падаем на текущем вялом рынке. Хотя скорее за 2026 дивиденд будет более скромный, где-нибудь в районе 42 рублей. У меня самая большая позиция в портфеле - хороший актив по риск/доходности, как минимум до дивидендов летом спокойно можно сидеть. Текущая оценка привлекательна, я проливы буду выкупать. Банк стоит супер дешево, 3,6 прибыли 2026 за такой актив это очень привлекательная оценка. Резюме Наш рынок немножко оторван от мировых, реакции на мировых рынках даже не на сырьевых рынках составляют 5-7% как на рынке Кореи или Японии, а наш рынок сырьевой и он на нефти в -15% делает -0,7%. Что радует, все-таки он и не рос на росте нефти. Продолжаем торговаться в боковике $SBER $VTBR $CNYRUBF

РФ рынок: что нас ждет сегодня Во вторник индекс мосбиржи закрылся на 2787 пунктах. Юань упал на 0,76% до 11,3905. Нефть упала на 4% до $105,3. Перемирие в заливе Но самое интересное началось в нефти сегодня ночью. Иран и США с Израилем заключили перемирие на 2 недели. При этом залив откроется на те же 2 недели. На этом нефть делает с утра -15% и достигает минимумов за 2 недели в $94. Какие выводы? Иран продолжит держать залив под контролем, останется ли цена прохода через него в $2 миллиона за танкер? Переговоры о мире начнутся в столице Пакистана в пятницу, в их основе может лежать Иранский план из 10 пунктов, а не американский. В моменте непонятно ровным счетом ничего - переговоры могут провалиться или оказаться песком в глаза, чтобы запутать оппонента, либо договорятся и мы увидим деэскалацию. Вчера уже было больно на рынке нефти - по $150 стоил Brent на споте, а Российская нефть FOB в порту Приморска вчера стоила $116 - это максимум за 13 лет по данным argus. Для конечного потребителя она стоила под $140. Компании: 1)Posi: завтра будет лучше? Компания отчиталась по МСФО за 2025 год. Отгрузки компании выросли на 40% г/г до 33,6 миллиардов рублей. EBITDAC составил 7,4 миллиардов рублей. NIC составил 2,7 миллиардов рублей. На 2026 прогнозируют 40-45 миллиардов отгрузок. Это 19-33% роста выручки в 2026 года. Получаем в моменте оценку в 14 EV/EBITDAC и 28 P/NIC 2025 года. Заплатят 2,5% ДД за 2026 год. Для меня есть более понятные истории в секторе, компания в моменте стоит недешево. Есть более интересные истории по показателю рост/оценка, например, аренадата и базис. Также в таких бизнесах смущает, что нужно ждать результатов за 4кв 2026, до этого мы не будем видеть всей картины. 2)Яндекс: поиск станет лучше Вчера посетил день поиска, где компания представила новые обновления продукта. 1)Интегрировали Алису AI в поиск. Теперь можно получить более подробный и точный ответ. 2)В поиск по темам добавили еще и услуги. 3)Поисковая модель стала работать эффективнее и дешевле, за счет AI Блендера. У компании 1000 AI тренеров, которые повышают качество ответов по специфичным темам по типу здоровья или финансов. Это действительно упрощает поиск, теперь информацию можно получать сильно быстрее - замечаешь это на своем опыте. Доля Яндекса в поиске продолжает расти и уже превышает 70%. В целом рекламный бизнес чувствует себя хорошо, использование пользователями VPN не сильно бьет по рекламному бизнесу - Яндекс может верифицировать пользователя по другим сервисам. Компания мне нравится, одна из самых понятных и дешевых на рынке, по мировым меркам оценка вообще копейки. 5 EV/EBITDA и 9 P/E 2026 это хорошая оценка. В 2026 уже могут выплатить 5% ДД. 3)Евротранс: собираем комбо Вчера, заплатили только часть купона, вместо 20,14 рублей заплатили 1,53 рубля. После этого НКР понизило рейтинг компании с А- до СС-. Это означает что ей поставили преддефолтный рейтинг. Пару недель назад Эксперта РА понизил рейтинг до C, это тоже означает высокую вероятность дефолта. Акра отозвала рейтинг по инициативе рейтингуемого лица - видимо, тоже не продлили оплату, а так было бы что-то похожее как и у агентств выше. Длинные выпуски уже дают по 42,5% доходности к погашению - если положить деньги под такую доходность на 5 лет, то депозит вырастет в 5,9 раза. Рынок не верит что компания сможет заплатить по долгам - и действительно такой риск в моменте есть. Невыплата купонов, задержка по погашению облигаций, снижение кредитных рейтингов - все сигнализирует, что в компании дела плохи. Лучше обходить стороной, до появления большей определенности. Резюме Утром открылись в -1,5%, сейчас торгуемся в -0,6% по индексу мосбиржи. И это при падении нефти на 15% - идет приток в растущие/дивидендные бумаги. Смотрим на 2750 - это мощный уровень, от которого уже несколько раз отскакивали. В валюте начинает плавно доходить валютная выручка за начало марта - это давит на юань при падении спроса на импорт $EUTR $YDEX $POSI

РФ рынок: что нас ждет сегодня В понедельник индекс мосбиржи вырос на 0,9% до 2784 пунктов, достаточно бодро отскочив от 2750 пунктов. Юань упал на 0,2% до 11,478. Нефть выросла на 1% до 109,6. Трамп: привет Ирану Ультиматум американского президента истекает в 3:00 ночи 8 апреля, после этого Трамп угрожает вернуть Иран в каменный век. Также он заявляет что вся страна может быть уничтожена за одну ночь. Что он напротив забрать Иранскую нефть и взимать плату за проход по ормузскому проливу (которую Иран начинает активно собирать, чтобы компенсировать атаки США). Также он пока отказался от Канады как 51 штата США и хочет забрать Гренландию. Ну и Трамп выдает - «Мы получаем сообщения от людей из Ирана: “Бомбите нас, нам нужна свобода». Навыдуманные истории о которых невозможно умолчать) Бесится, что повышает возможность эскалации. Цугцванг тут продолжается, чем больше будет это вакханалия, тем более значимый эффект будет для мирового рынка. Компании: 1)Posi: чего ждать? Сегодня компания отчитается по МСФО за 2025 год. В фокусе NIC (он должен быть положительным), предварительно, заплатят 28,08 рублей дивиденда или 2,5% ДД. И прогноз по выручке на 2026 год. После провала 2024 года с завышенным прогнозом рынок стал сильно аккуратнее оценивать перспективы компании, что сказалось на оценках. Все-таки мы не знаем точной картины до 4кв - на него приходится значительный финансовый результат в секторе, да и жесткая ДКП не добавляет позитива, прогнозировать надолго в текущих реалиях очень сложно. Это и налоги, и сюрпризы со ставкой, и специфические риски для бизнеса по типу санкций. Пока не жалуют растущие акции на бирже. 2)Fix Price: дивидендная корова СД рекомендовал 0,11 копеек на акцию дивиденда за 2025 год. Отсечка будет в начале мая. В пятницу вышел РСБУ за 1кв, где подняли деньги в размере 11 миллиардов на уровень холдинга - такое делают чтобы заплатить дивиденд. Чтобы понять реальное положение в бизнесе нам нужно увидеть МСФО отчет. Компания торгуется сейчас с 16,2% ДД - достаточно высокая доходность, одна из самых больших на рынке. С утра пятницы бумага показывает рост на 15%, достаточно удивительный рост, все-таки это не сюрприз и дивиденд был ожидаемым, но имеем что имеем. Компания заплатила 100% прибыли за 2025 год, ключевое смогут ли остановить падение трафика и начать наращивать выручку и прибыль? Если нет, то прибыль с каждым годом будет все ниже и ниже, а котировка ниже. Когда конкуренты будут показывать большие темпы роста и наращивать прибыль каждый год. Пока нет ответа на этот вопрос, да в Фикс Прайсе дешево, но не так удобно как на маркетплейсе. Ну и сами акции будут оставаться дешевыми. Резюме Пошли вчера отскоки в компаниях сырьевого сектора, но вопрос насколько они устойчивы. В черной металлургии ситуация остается сложной, отчеты за 1кв продолжат оставаться слабыми с значительным падением выручки и EBITDA, там скорее шугают шортистов. Вроде отскочили от 2750, да там можем сходить на 2800, но пока роботы давят на рынок. Нужно пробить 2800 для появления оптимизма на рынке, чтобы рынок рос надо чтобы он рос, вот такое колесо сансары. $POSI $FIXR

РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи упал на 0,5% до 2760 пунктов. Юань упал на 1% до 11,5. На мировых рынках в пятницу был выходной день и сырье не торговалось. Истерика Трампа Тут все стабильно. Сначала Трамп говорит, что 6 апреля уже может достичь мирного соглашения с Ираном. Через пару часов он ставит им ультиматум. Матерится и сыплет оскорблениями в адрес персов. Вторник станет днем мостов и электростанций в Иране по его словам, угрожая, атаковать всю инфраструктуру. Поможет ли это заключить мир? Скорее нет, будет обратный эффект в виде новой эскалации и роста цен на сырье. Идет уже 6 неделя конфликта. Компании: 1)Оферта ПИК: хорошая работа ЦБ Недвижимые активы выставляют офферту по 551,4 рублей за акцию ПИКа. Выкупят все, ближе к дате погашения бумага будет подрастать к цене оферты, поскольку чем ближе выплата денег, тем выше будет доходность. Напомню, как развивалась ситуация: 1)Компания проводила ряд агрессивных действий. Отменяла дивполитику, делала обратный сплит, чтобы сделать акцию по 45к. Это делали, чтобы устроить панику и дешево купить с рынка. На этом собрали пакет по 465 рублей +- 2)Выставляет оферту по средней за 6м. На тот момент была цена в 451,5 рублей. Но ЦБ запретил это делать. 3)ЦБ заставил выставить оферту компанию по цене средней за 6м, до недружественных действий по отношению к миноритариям.а А это уже не 451,5, а 551,4 рубль, на 20% дороже компании придется выкупать акции. Регулятор тут молодец и защитил интересы миноритариев. Это действительно правильный шаг в сторону 66% капитализации к ВВП, если это станет регулярной практикой и мажорам будет прилетать за откровенное разувание миноритаерив. Другой вопрос, что инсайдеры про это знали и неплохо наварились на знании о цене сделки. Так что нет пределу совершенству) 2)Черкизово: последний день с дивидендом Компания заплатит 229,37 рублей дивиденда за 2П 2026. Акции уже выросли на треть от минимумов конца 2025. При этом акции торгуются на годовом максимуме. Пока цены на курицу последние полгода стоят на месте, апсайд акции заключается в росте цен на курице. В моменте стоят 9 прибылей 2026 или 5,5 EV/EBITDA. Ходили слухи о SPO, обычно, мажоритарии разгоняют под эту цену акций. Но на таком рынке тяжело сделать хороший выход. Резюме: Давилка на рынке продолжается, утром/вечером пытаются откупить, а днем продают роботами. Как часто у нас бывает, нужны маржинколы и ускорение движение , чтобы увидеть разворот, возможно это будет на 2700 пунктах. Хуже рынка на прошлой неделе были сырьевые компании. В валюте уже начинаются понемногу маржинколы, доллар уже ниже 80, выручка за дорогое мартовское сырье начинает поступать на рынок, а rusfar cny плавно движется в сторону нуля. Всем хорошей недели! $CNYRUB $GCHE $PIKK

РФ рынок: что нас ждёт сегодня Индекс мосбиржи упал на 0,2% до 2774 пунктов. Юань упал на 0,53% до 11,62. Нефть выросла на 7,1% до $108,4. В Иране уничтожили крупнейший мост в Иране, на что Йеменские хуситы атаковали Тель-Авив. Причем, еще они могут атаковать корабли в красном море. Эскалировать есть куда. Компании: 1)Астра: много неопределенности Компания отчиталась по МСФО за 2025 год. Выручка компании выросла на 18,6% г/г до 20,4 миллиардов рублей. EBITDAC компании выросла на 7,4% г/г до 4,5 миллиардов рублей. NIC упал на 20% г/г до 3,9 миллиардов. Нейтральный отчет, на 2026 прогноз не дали, но до 2030 ждут 30% среднегодового роста отгрузок. Компания в моменте стоит 13 P/NIC 2025, ДД будет не менее 1%. Сложное макро мешает компаниям сектора расти, компании стараются сдвигать максимально вправо расходы на IT, которые можно перенести. Это давит на результаты IT сектора, да предсказуемость финансовых результатов у всех упала. Пока тут нет идеи, да и до 4кв 2026 мы не будем понимать финансовый результат по году. По мультипликаторам есть более дешевые компании в секторе. 2)Headhunter: рынок работодателя Индекс хедхантера в апреле вырос до 11,4 vs 9,8 в марте. В марте 2025 значения индекса было всего 5,9. А он показывает отношение количества активных резюме к количеству активных вакансий. Значение выше 8 пунктов говорит о высокой конкуренции за рынок труда. Количество вакансий в 1кв упало на 28% г/г. Судя по всему, увидим отрицательный рост г/г по выручке в 1кв 2026. Безработица в марте остается на рекордном низком уровне в 2,1%. При этом в простое, вынужденных отпусках и работающих неполный день сейчас 17-18% от рабочей силы. Такого не было никогда, и это смягчает положение на рынка труда. Индекс HH показывает в большой части гражданскую экономику, в которой дела так себе, а есть еще и военная экономика в которой дела получше. Но ЦБ думает терминами совокупного спроса, и душит гражданскую часть экономики жесткой ДКП. 3)Ivat: пока без связи Компания слабо отчиталась по МСФО за 2025 год. Выручка компании упала на 4% до 3,2 миллиардов рублей. Чистая прибыль компании упала на 25% г/г до 1,42 миллиардов рублей. NIC оказался около нуля! FCF оказался отрицательным за год. Ждут 4-5 миллиардов рублей выручки за 2026. Слабый отчет, бумага не только не растет, но и обладает одними из самых дорогих мультипликаторов в секторе, P/NIC и P/FCF зашкаливают. Бумагу любят гонять спекулянты, тут капитализация в 15 миллиардов рублей и фрифлоат в 11% - небольшой размер добавляет волатильности. Ну и гоняют туда-сюда друг другу. Резюме Широкий рынок продолжает находиться в боковике, но в целом игнорирует движения в нефти, нефть -5% мы стоим, нефть +7% мы тоже стоим. Какая-то апатия на рынке, которая всех утомляет. Но все равно глобально конфликт на ближнем востоке для рынка позитив - это и про повышение устойчивости бюджета, и про рост финреза ряда компаний. Каждая неделя приводит все к большим дисбалансам на рынке и это будет сложнее устранить. Всем хороших выходных! $ASTR $IVAT $HEAD

РФ рынок: что нас ждёт сегодня Индекс мосбиржи в среду вырос на 0,3% до 2780 пунктов. Юань упал на 0,52% до 11,682. Нефть упала на 1,8% до $101,2 долларов. Падали на речах Трампа, что в 4 часа утра четверга он выступит с обращением к нации, но по итогу ничего нового не сказал и нефть с утра сегодня растет на 6%. Не прокатила попытка сбить цены. Цены за последнюю неделю выросли на 0,17%. Годовая инфляция остается на уровне 5,85%. В феврале ВВП упал на 1,5% г/г, сказалось что на 1 рабочий день меньше. Но, судя по минуткам ЦБ, регулятор стал чуть мягче - заявляет что экономика может выйти из перегрева раньше 1П 2026. Спрос падает быстрее, чем ожидалось в феврале 2026. В целом, макроданные говорят за продолжение снижения, как минимум на 0,5% на апрельском заседании. Компании: 1)Сургутнефтегаз: одни крестики! Один из самых закрытых отчетов, компания фактически публикует только чистую прибыль/убыток. И убыток тут составил -251 миллиардов рублей за прошлый год по РСБУ. То ли дело в разовых списаниях, то ли дело в большей доле валюты. Но суть такая - за 2025 не стоит ждать больших дивидендов. Базово, должны заплатить 95 копеек (2,2% ДД на преф и 4,4% на обычку). Преф закономерно упал от хаев уже на 13,5%. Все-таки дивиденд за 2026 пока под вопросом, конфликт в заливе делает бюджет более устойчивым, а рубль структурно более крепким из-за больших притоков валютной выручки. Наверное, около 40 рублей преф может стать снова интересным, как защитный актив от девальвации. 2)ФСК Россети: дешево, но с подвохом! Перед компанией стоят амбициозные задачи, в том числе по строительству восточного полигона - огромного проекта по расширению мощностей экспорта на дальний восток с 173 миллионов тонн грузов до 260 миллионов тонн грузов к 2032 году. И там требуется огромное количество сетей. За 3 года долг компании вырос в 2 раза. И ввели следующие меры поддержки: 1)Государство запретило компании выплачивать дивиденды с 2022 по 2026 год. 2)Индексация Тарифов на электроэнергию опережает инфляцию в 1,5 раза. До этого цены на электричество росли на уровне инфляции. 1 июня 2025 тариф проиндексировали на 14%, что благоприятно сказалось на финансовых результатах компании. Смотреть на МСФО неправильно - тут слишком большие неконтролирующие доли в сетевых дочках (компания владеет 50-60% компании, а в МСФО идет учет как будто 100% компании владеет). Правильнее тут смотреть на РСБУ с корректировкой на прочие доходы/расходы. Чтобы нивелировать фактор переоценки дочек (а тут компаний стоимостью с суммарной капитализацией на 500 миллиардов, на долю ФСК приходится акций на 350 миллиардов рублей). Заработали 112 миллиардов скорректированной прибыли - на уровне 2024. При капитализации в 150 миллиардов это оценка в 1,4 P/E. И возврат к дивидендом в 50% даст ДД в 35%. Почему же так дешево стоит компания? Проблема, что нужно сидеть без дивидендов минимум 2 года, до лета 2028. А там государство может и новые инвестпроекты поручить, и новые ограничения по выплатам дивидендов сделать. Покупать сегодня с горизонтом 2 года достаточно опасно, многое может поменяться. Резюме Рынок остается вялым, на мировом рынке цены на нефть скачут туда-сюда, идет игра верю-не верю Трампу. Пока в боковике 2770-2800, посмотрим куда выйдем, видимо, вслед за нефтью пойдем. Макроданные пока говорят за умеренное снижение на апрельском заседании и пересмотр прогноза по ВВП/ставке на 2026 год вниз. $FEES $SNGSP

РФ рынок: что нас ждет сегодня Во вторник индекс мосбиржи упал на 1% до 2772 пунктов. Юань упал на 0,11% до 11,743. Нефть майская растет на 4% до $118, когда июньская упала на 4,3% до $103. Сегодня экспирация майского контракта. Также в секторе активно идет манипулирование, дескать из-за атак Украины «доходы России РУХНУЛИ крахоколлапс!». Мол в Приморске вместо 10 танкеров на прошлой неделе загрузили 4, а в Усть-луге вместо 8 всего 2. Но неправильно так считать, поскольку есть какая-то сезонность и количество танкеров в разные недели может сильно варьироваться. Нужно брать данные хотя бы за 2-3 недели чтобы увидеть реальный эффект. Мы уже видели подобные заголовки, которые оказались пустышками. Компании: 1)Инарктика: вшивое дело Компания отчиталась по МСФО за 2025. Выручка упала на 22% г/г до 24,6 миллиардов рублей. EBITDA упала на 54% г/г до 5,7 миллиардов рублей. Чистый убыток составил 2,2 миллиарда рублей. Чистый долг/EBITDA=2,4 Акция упала на 13,5% за последний месяц и обновляет минимумы за последние 4 года. Слабый отчет, с одной стороны подохла рыба из-за вшей, с другой цены на рыбу падают на десятки процентов г/г. Цены на лосось продолжают оставаться низкими в 1кв, пока все грустно, лучше понаблюдать со стороны. 2)ВИ.ру: стройка будет! Компания сильно отчиталась по МСФО за 2025. Выручка выросла на 7,5% г/г до 183 миллиардов рублей. EBITDA выросла на 34,4% до 10,1 миллиарда рублей. Чистая прибыль выросла в 4 раза до 3,4 миллиардов рублей. FCF составил рекордные 15 миллиардов рублей - это 40% капитализации, получилось расшить оборотный капитал. Благодаря этому чистый долг ушел в отрицательную зону. Компания также заплатит 6 рублей дивиденда (7,5% ДД). Молодцы, сильный отчет. В моменте стоят 3,7 EV/EBITDA и 10 P/E 2025. На уровне сектора. Интереснее что будет в 2026 - жду тут похожий прирост выручки как в 2025. 3)Башнефть: не все медом мазано Компания отчиталась за 2025 лучше ожиданий. Чистая прибыль упала на 53% г/г до 49,2 миллиардов рублей. Это 69,3 рублей дивиденда или 7% ДД на преф или 4,5% ДД на обычку. Немного, но вся интрига в 2026 - компания работает в даунстриме и выигрывает от роста цен на нефтепродукты. При сохранении конъюнктуры может быть идея, пока наблюдаю со стороны. 4)Роснефть: манифест Игоря Ивановича Компания отчиталась по МСФО за 2025 год. Выручка упала на 18,8% г/г до 8,2 триллионов рублей EBITDA упала на 28,3% г/г до 2,2 триллионов рублей Чистая прибыль упала в 4 раза до 293 миллиардов рублей. За 2П фактически прибыль обнулилась до 50 миллиардов рублей. 2025 оказался слабым - цена упала до 4500 рублей за бочку. Не менее интересный пресс релиз: 1)из-за роста ставки до 19% в 2025 процентные расходы выросли в 4 раза относительно 2020 при сопоставимом уровне долга. 2)Блокировка трансграничных платежей. ЦБ ничего не придумал, это дорого и сложно. 3)Логистика подорожала в 10 раз, прежде всего из-за роста стоимости страховки. В ЕС стоило возить $2 в 2020, в марте 2026 в индию перевозка стоит $20. Нельзя переоценивать эффект текущего роста цен на доходы нефтяной отрасли, который в значительной мере нивелируется ростом издержек на фрахт, страхование и конвертацию валют. Текущими бенефициарами от скачка цен на нефть являются, в первую очередь, логистические, транспортные, страховые компании и кредитные организации по мнению Сечина. В моменте оценка 17 прибылей или 4 EV/EBITDA 2025, за 2026 все будет интереснее, сейчас цена 7000 за бочку Urals vs 3200 в январе 2026. Компания без розовых очков готова к цене в $45 по urals. Резюме Вот и закончился 1 квартал, надеюсь, 2 квартал преподнесет больше приятных сюрпризов. 1кв 2025 оказался слабым для рынка - индекс полной доходности вырос на 1,5% vs роста нефти на 70%. Вчера пробили 2800 вниз, пошло движение в сторону 2750 пунктов. Также Минфин обсуждает рост налогов на цветные металлы (под угрозой Русал, Норникель и Золотодобыча). Дерипаска, Керимов и Потанин готовы пожертвовать в бюджет 450 миллиардов рублей. $ROSN $BANE $RUAL $VSEH $AQUA $GMKN

РФ рынок: что нас ждет сегодня В понедельник индекс мосбиржи вырос на 0,35% до 2801 пункта. Юань упал на 0,57% до 11,756 Нефть осталась на $112,7. Минфин до 1 июля не будет проводить операций по бюджетному правилу. При текущей нефти, это за более крепкий рубль. Новость не новая, вчера просто формализовали по датам. Остается только ЦБ с продажами по 4,6 миллиарда рублей в день. Ну и выручка от дорого экспорта начинает понемногу доходить до рынка, у нас не только нефть выросла, но и широкая корзина экспорта по типу газу/удобрений выросла на несколько десятков процентов, это тоже за более крепкий рубль. Валютная выручка поступает на рынок спустя месяц-два после продажи товаров, учитывая что весь рост цен начался в марте, высокие цены на экспорт будут плавно доходить на валютный рынок в апреле-мае. Это тоже фактор за более крепкий рубль, Rusfar CNY вчера упал ниже 5%, а на максимумах середины марта было под 50%. Компании: 1)Arenadata: лучшая в секторе В четверг компания сильно отчиталась по МСФО за 2025 год. Выручка выросла на 46% г/г до 8,8 миллиардов рублей. OIBDAC вырос на 31% г/г до 2,8 миллиардов рублей. NIC (чистая прибыль за вычетом расходов на капитализацию) выросла на 26% г/г 2,8 миллиардов рублей. Чистый долг отрицательный и равен 3 миллиардам рублей (12% капитализации). Заплатят не меньше 5,5% ДД, но способны и 11% ДД, если направят всю чистую прибыль на дивиденды. Компания стоит 8,7 P/NIC 2025 или 7 EV/EBITDA 2025. В 2026 вырука по прогнозам компании вырастет на 20-40% г/г. Что дает оценку в 6,7 P/E 2026. Это дешево, учитывая, что компания способна направлять до 100% NIC на дивиденды. Самая дешевая оценка в секторе производителей програмного обеспечения, средний мультипликатор по сектору в 2 раза выше. При этом работает в перспективном сегменте облаков - в эпоху ИИ это хороший растущий рынок. Единственное что не нравится, так это сезонность - до 4кв не понимаешь что происходит в бизнесе, ведь на него приходится до 3/4 выручки. 2)Мать дитя: стабильно хорошо Выручка выросла на 31,2% г/г до 43,5 миллиардов рублей. EBITDA выросла на 24,4% г/г до 13,3 миллиардов рублей. Чистая прибыль составила 11 миллиардов рублей. Стабильный, защитный и растущий бизнес, с хорошими M&A практиками и постоянными дивидендами. Поэтому компания стоит так дорого. Оценка 7,5 EV/EBITDA и 10 P/E 2025, за 2026 P/E 9. Супер апсайда от текущих не видно. 3)ВТБ: не все так плохо Компания на прошлой неделе отчиталась по МСФО за 2м 2026. Чистая прибыль за 2м 2025 упала на 11% г/г до 69 миллиардов рублей. ROE составил 15,4%. Нормат H.2.0 в 9,9% Из позитивного растет чистая процентная маржа до 2,5%, а это хороший знак, ведь регулярная прибыль идет в капитал. В 2025 было обратная история, когда была высокая доля нерегулярных доходов. Причем рост ЧПМ продолжится, поскольку ставки по депозитам падают быстрее чем ставки по кредитам. Ждем дивидендов в середине апреля - жду тут около 33% прибыли и 15% ДД к текущим. А так важно увидеть МСФО за 1кв 2026 - там должны увидеть в большей степени эффект от того же продажи портфеля или переучета ПО на балансе, все это позволит разгрузить капитал и повысить нормативы. У меня есть акции банка, думаю над докупкой. Резюме Идет борьба за уровень в 2800, пока рынок остается вялым. В валюте пошла нормализация Rusfar CNY - при прочих равных это за более крепкий рубль. Так что там боковик тоже никуда не уйдет. $CNYRUB $DATA $VTBR $MDMG

РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи упал на 1% до 2791 пункта. Юань вырос на 1,1% до 11,82. Нефть выросла на 4,2% до $112,6. На выходных индекс мосбиржи отскакивал на 0,5%. Геополитика: Выходные прошли без наземной операции, но стороны продолжили атаковать друг друга. Иран атаковал  Al Taweelah в ОАЭ и ALBA в Бахрейне - крупные заводы по производству алюминия. Вместо они выпускают 3 миллиона тонн - это 2/3 мощностей Русала, всего в заливе производят 8% мирового алюминия. Металл растет на 4% на этих атаках утром понедельника. Компании: 1)Fesco: амбиции по северному пути? DP World и Росатом планируют делать совместное предприятие для развития северного-морского пути. Росатом вкладывает Fesco (ДВМП) и получит 51% доли в СП, а крупнейший контейнерный оператор мира DP World свои 49% внесет деньгами. По итогам оценки FESCO оценщиком будет определяться денежный взнос DP World, сейчас Fesco стоит 200 миллиардов рублей на бирже. +- внесут сопоставимо. Будет ли оферта - неизвестно, закон об АО достаточно творчески толкует такого рода сделки, так и Росатом не любит давать оферты (что мы видели в СМЗ). Стратегически сделка нужная и полезная - это про рост влияние России в мире и альтернативный логистический путь между Азией и Европой. Сергей Шишкарев владелец группы Дело достаточно критично отзывается про сделку, но у него был конфликт с Росатомом и у них доли 49/51 в компании Дело (тоже крупный актив в логистике и портах). Дескать конфликт в заливе и отставка СЕО компании из-за попадания в файлы Эпштейна ставят сделку под сомнение. Мол и комментариев от DP World не было. Поэтому, раздули из муха слона. Ситуация в развитии. 2)Лента: все хорошо Компания в четверг отчиталась по МСФО за 2025 год. Выручка выросла на 24,2% г/г до 1100 миллиардов рублей. EBITDA выросла на 22,8% до 83,7 миллиардов рублей. Чистая прибыль выросла на 57% г/г до 32 миллиардов рублей. Чистый долг/EBITDA=0,6X vs 0,9x год назад. Стоят 3,6 EV/EBITDA или 6,8 P/E 2026 - на уровне сектора, из минусов компания не платит дивиденды, а направляет деньги на рост бизнеса. По текущим это скорее удержание, нет какой-то сильной идеи тут, хороший защитный бизнес. Апсайд могут дать новые удачные M&A сделки по типу монетки. 3)Транснефть: не все так плохо? Компания сильно отчиталась по МСФО за 2025 год. Выручка выросла на 1,2% г/г до 1,4 триллионов рублей. EBITDA выросла на 7,3% г/г до 585 миллиардов рублей. Чистая прибыль упала на 21,4% г/г до 226 миллиардов рублей. На чистую прибыль повлиял рост налога на прибыль в 2026 с 20% до 40%, и списания почти на 100 миллиардов рублей. Зачем такие большие списания? Достоверно неизвестно, то ли решили быть более консервативными, то ли игра на минфин, показав что прибыль падает. Важно, что дивиденды платят скорректировав на списания. Ждем 200 рублей дивиденда за 2025 - это 14,5% ДД, одна из самых высоких ДД на рынке среди голубых фишек. Да, компания особо не растет и имеет риски атаки на инфраструктуру, но ближе к дивиденду будет подрастать. Я держу, ближе к дивидендам жду переоценку, компания с учетом дивиденда за год выросла на 35% и дала неплохо заработать, показав результат сильно лучше рынка. Выше 1400 часть фиксировал. Это квази-облигация с сильной зависимостью цены от доходности длинных ОФЗ, будет переоценка в длинных ОФЗ - будет рост и в Транснефти. Резюме: Пятница выдалась волатильной, в ряде акций видели МК, например, в ВТБ и ряде компаний 2-3 эшелона. Вот уже месяц Ормузский пролив закрыт, а влияние конфликта на сырьевые рынки все значительнее. Правда наш рынок пока игнорирует этот рост ценовой корзины экспорта на 40%=. Все внимание на уровень 2800, если не удержим, то следующими поддержками будут 2700-2750. Всем хорошей недели! $TRNFP $LENT $FESH

Парус Макс: что нового? Писал в прошлый раз про Парус Макс, я его покупал в августе 2025, фонд за эти 7 месяцев вырос на 13% или на 23% в годовом выражении. Что внутри актива? Это фонд фондов, который вкладывает в фонды УК Парус. Если не хочется покупать каждый фонд по отдельности, можно диверсифицироваться и купить сразу портфель из 8 фондов: Парус Золя, ТРМ, Крас — по 20–23% Парус ДВН, Парус-Лог, Парус-СБЛ, Парус-ОЗН — по 4–7% Плюс НОРД — около 16% Это все фонды, в составе которых в основном складская недвижимость, есть также фонд на торговую недвижимость и офисный центр. Причём полученные выплаты реинвестируются в покупку новых паёв. Фактически это ставка на рост рынка недвижимости. Есть дисконт к СЧА: СЧА на конец января 2026 - 1631 рубль, текущая цена в стакане около 1540 рублей. 1)Покупка с дисконтом к СЧА -это всегда интересный момент. Сейчас дисконт около 8%, хотя ранее фонд торговался ближе к справедливой стоимости. 2)Если дисконт сократится - это может дать дополнительный апсайд. Причины коррекции: За 2025 год фонд показал доходность свыше 40% (лучший результат среди фондов Паруса) при прогнозе УК около 31%. Часть инвесторов зафиксировала прибыль, что создало давление на цену. При этом прогнозная доходность на 2026 год (без учета дисконта к СЧА) снизилась до ~20,3%, что делает фонд менее привлекательным относительно других фондов Паруса. Инструмент торгуется на бирже, и в моменты активных сделок отдельных участников цена может отклоняться от фундаментальной стоимости. По мере стабилизации структуры инвесторов такие движения, как правило, сглаживаются. Плюсы Макса 1) Нулевые комиссии внутри фонда 2) Диверсификация по объектам, регионам и арендаторам (от Ozon до Золотого Яблока) 3) Реинвестирование дохода => работа сложного процента Минусы 1) нет регулярных выплат 2) отсутствует денежный поток «на руки» (подходит не всем инвесторам) Резюме Фонды недвижимости в целом остаются интересным классом активов на горизонте снижения ключевой ставки — с одной стороны защищают от инфляции, с другой дают потенциал роста. Макс - это ставка именно на рост недвижимости, так как весь доход реинвестируется. УК прогнозирует около 20% доходности, плюс есть потенциальный апсайд за счёт дисконта к СЧА (~8%). Вопрос, много это или мало - каждый решает сам.

РФ рынок: что нас ждет сегодня Индекс мосбиржи в четверг упал на 0,7% до 2818 пунктов. Юань упал на 1,25% до 11,68. Нефть выросла на 5% до $108. Трамп: успешно сбивает цены Неделю цены на нефть болтались ниже $110, а впереди выходные и рынки 2 дня будут закрыты. А что это значит? Трампу можно эскалировать, как раз сегодня прибывают морпехи на Ближний Восток. И если хочется атаковать Иранский экспорт - будет делать это сейчас. Выходные могут оказаться насыщенными на события. Бюджетное правило: отложено до лета Минфин приостановил действие бюджетного правила до лета. Что это значит? В апреле в рамках бюджетного правила не будет покупок. А это могло быть $1,5 миллиарда долларов спроса на валюту от минфина. Существенная сумма, теперь ее не будет => спрос на валюту меньше => рубль будет крепче. Под вечер Rusfar CNY упал почти до нуля, посмотрим, что будет сегодня. А вот по операциям в мае/июне пока непонятно, это будет зависеть от цен на нефть, если они будут выше $80 за бочку Brent, то это фактор за более крепкий рубль. Пока идем по этому сценарию, Ближний Восток оставит долгий флер после себя. Компании: 1)Мечел: петля все туже Компания слабо отчиталась за 2025 год. Выручка упала на четверть до 287 миллиардов рублей. Компания убыточна на операционном уровне. Чистый убыток составил 78,6 миллиардов рублей и вырос за год больше чем в 2 раза. Это больше чем 2 капитализации компании. Чистый долг вырос до 257 миллиардов рублей, Net Debt/EBITDA вырос до 36,1x. Добыча угля упала на 33% до 7,3 миллионов тонн. Производства чугуна и стали упали на пару процентов. Пока цены на металлургический уголь остаются под давлением. Мечел выживает лет 12 при очень сложной конъюнктуре, уже не одно рефинансирование было, но финансовые метрики ужасны. Высокая ставка такие компании убивает, компания вынуждена закрывать часть мощностей и наращивать свой долг. Ловить тут вообще нечего, ни в акциях, ни в облигациях. 2)Циан: в ожидании дивидендов Компания отчиталась по МСФО за 2025. Выручка выросла на 16,7% г/г до 13 миллиардов рублей. EBITDA выросла на 11,3% г/г до 3,2 миллиардов рублей. Чистая прибыль составила 2,5 миллиарда рублей и выросла на 16,2% г/г. Дали неплохой прогноз на 2026 - выручка вырастет на 17-22% г/г, а рентабельность EBITDA составит не менее 30%. Что дает 4,7 миллиарда EBITDA или рост на 46%+ за 2026 год. Оценка в 9 EV/EBITDA 2026, актив хороший, но готовы ли сейчас покупать его по такой оценке. Яндекс стоит меньше 5 EV/EBITDA 2026. Из плюсов, компания заплатит 50 рублей дивиденда за 3кв + что-то сверху за 2026. Может накапать 100 рублей или 16,5% ДД - это все-таки много для Теха, и может послужить триггером для переоценки. 3)НЛМК: мало позитива Компания отчиталась по МСФО за 2025. Выручка упала на 15% г/г до 831,4 миллиардов рублей. EBITDA упала на 43% г/г до 140,5 миллиардов рублей. Чистая прибыль упала в 2 раза до 63 миллиардов рублей. Причем 2/3 прибыли пришлось на 1П. Чистый долг отрицательный в -45 миллиардов, это подкупает - запас прочности большой. Для разворота цен на металлы нужно ждать 3-4 квартала, нужна ставка 12-13%, чтобы стройка хоть как-то начала восстанавливаться и спустя полгода это доедет ростом цен на сталь. Вот есть пример Мечела, где много долга и есть пример трех сестер (НЛМК, ММК и Северстали), где долга нету. Чтобы появилась идея в акциях сектора, нужно увидеть разворот цен на сталь - а для этого нужно резкое снижение ставки. Пока смотрю на акции сектора со стороны, ловить дно не хочется. Резюме Рынок игнорируют рост цен на нефть и остается слабым и непонятно что может ему помочь. Вчера из неприятного была встреча РСПП, где Путин обсудил продолжение СВО с крупным бизнесом и предложил сделать добровольные взносы в бюджет. Также украинцы атаковали турецкий танкер у берегов Турции с российской нефтью. Негатива тоже хватает и он в моменте перевешивает. Торги на выходных будут Всем хороших выходных! $NLMK $MTLR

РФ рынок: что нас ждет сегодня В среду индекс мосбиржи вырос на 0,2% до 2838 пунктов. Юань вырос на 1,46% до 11,83. Нефть выросла на 3% до $103,2. За последнюю неделю цены выросли на 0,19%. В годовом выражении инфляция ускорилась до 5,99%. Вчера разместили ОФЗ на 138,2 миллиарда. Без прорывов, но уже за 1кв привлекли 1,5 триллиона рублей vs 1,2 триллиона рублей плана минфина. Возможно, депутаты госдумы прилетели в США на переговоры. Один из бортов спецотряда самолетов Россия приземлился в США. Компании: 1)ЛСР: слабый МСФО Компания отчиталась по МСФО за 2025 год. Выручка выросла на 5% г/г до EBITDA упала на 5% г/г до 68,4 миллиардов рублей. Чистая прибыль упала в 3 раза г/г до 10,8 миллиардов рублей. Выкупили 1% акций за прошлый год. Могут заплатить за 2025 год 78 рублей дивиденда (11,5% ДД). Слабый отчет, так и корпоративное управление хромает, процентные расходы бьют по прибыли. Не интересно. 2)Новатэк: атаки на экспорт Вчера украинские дроны атаковали Усть-Лугу и повредили инфраструктуру Новатэка. Пишут что идет возгорание, но на спутниковых картах больших возгораний не видно. Этот порт уже атакуют больше двух лет, периодически, ПВО пробивают. На этом акции вчера упали на 1,7%. 3)Лензолото: последний день торгов После этого будет ликвидация компании, что это значит? 1)Торги акциями прекращаются из-за ликвидации. Это пустышка без активов, с каким-то небольшим количеством денег на счету. 2)У компании остается ликвидационная стоимость, после всех расходов это будет рублей 500 на обычку. 3)Акция сейчас стоит 1380 рублей vs 4500 рублей месяц назад. Ну то есть вместо 3 рублей получите 1 рубль, если останетесь акционером. Ну вот абсурдная история близка к развязке, хотя вчера-сегодня утром акция стоит в планке. Резюме: Широкий рынок продолжается болтаться в боковике, чуть отскочил Газпром. C ЮГК по итогу сняли исполнительное лист - непонятно, глюк это или действительно компания решила вопрос. Также ждем сегодня МСФО за 2025 у Аренадаты, Мечела и НЛМК (у первой будет сильный отчет, у второго и третьего слабый). Всем хорошего дня! $DATA $LNZL $NVTK $LSRG

РФ рынок: что нас ждет сегодня Во вторник индекс мосбиржи вырос на 0,2% до 2832 пунктов. Юань упал на 2,1% до 11,66. Нефть пыталась расти, но закрылась в нуле из-за новостей о возможном перемирии на месяц в Иране и плане Трампа, который больше похож на сильные уступки со стороны Ирана (потеря всех ядерных объектов + обогащенного урана + ограничение ракетной программы). Примерно такой план мира опубликовало израильское СМИ. Приведет ли он к устойчивому миру? Пока есть вопросы. Минфин вчера подтвердил возможное изменение цены отсечения нефти по бюджетному правилу в 2027 и следующих годах. В 2026 же ничего делать не будут, острая необходимость это делать с ростом цены на нефть пропала. Интрига, будут ли делать взаимозачет с операциями в марте. Логично будет не проводить покупки в апреле по бюджетному правилу как это не делалось с продажами валюты в марте. Как итог, при прочих равных, навес на рынке ОФЗ будет меньше, а рубль крепче. Компании 1)М.видео: акций станет больше! Долгожданная допэмиссия акций сдвинулась с мертвой точки. С сегодняшнего дня компания позволяет принять участие акционерам в преимущественном праве. Объем допэмиссии может составить до 1,5 миллиардов акций, Механизм похож на ВТБшный. Если на 19 сентября у вас было X акций компании. В рамках премправа вы можете купить 8,34x акций компании. Если была 1000 акций, то можете купить 8340 акций компании. Пока подается просто заявка, потом уже есть право ее оплачивать/не оплачивать, в зависимости устраивает ли вас цена допки или нет (она будет позже). Компания пишет про 8 рабочих дней подачи заявки от сегодня, но по факту срок может быть короче. Если допка будет по низкой цене и акций на всех не хватит, то по премправу вы получите аллокацию 100%, вместо частичной по открытой допэмиссии. Про цену допэмисии пока нет предположений, обычно это проходит с дисконтом к рынку. 2)Самолет: новый негатив? Задержали Сергея Малофейкина и обвиняют его в отмывании нескольких миллиардов рублей. И что основным клиентом был ГК Самолет. На что компания дала следующий комментарий: Взаимоотношения ГК «Самолет» и компании VIJU, одним из многочисленных технологических подрядчиков на объектах группы, строились на внедрении системы мониторинга VIJU в рамках локального пилотного проекта, стартовавшего в декабре 2022 года. По итогам полноценного тестирования технология была признана полезной и сохранена в эксплуатации для мониторинга и оперативного контроля на стройплощадках группы. Смотрим за развитием ситуации, в этом мало хорошего и потенциальные налоговые риски для компании растут. Пока ничего не доказано, но в уме надо риски держать. 3)Акрон: не так и дешево Выручка компании выросла на 20% г/г до 237,6 миллиардов рублей. EBITDA выросла на 51% до 92 миллиардов рублей. Чистая прибыль выросла на 30% г/г до 39,8 миллиардов рублей. Чистый долг вырос до 115 миллиардов рублей. В 2025 обнулили экспортные пошлины на удобрения - получилось сэкономить 15 миллиардов рублей на этом. Компания в моменте стоит 9,5 EV/EBITDA или 19,3 прибыли 2025. Да, тут идет активный рост производства, но фосагро ликвиднее и стоит в 2 раза дешевле по P/E или в 1,5 раза по EV/EBITDA. Цены на азотные удобрения обновляют максимумы с 2022 года и растут на 40% с начала конфликта. Производство удобрений очень энергоемко и их цена напрямую зависит от цен на газ. Резюме: Трамп продолжает пытаться сбить цены на нефть, у нас рынок в боковике, а валюта откатывает уже на 8% от максимумов четверга - девалралли быстро закончилось. Растет Газпром на возможном росте поставок газа через голубой и турецкий потоки. Аналитики ждут от 0,09% до 0,16% инфляции за последнюю неделю. $CNYRUB $GAZP $AKRN $SMLT $MVID

РФ рынок: что нас ждет сегодня В понедельник индекс мосбиржи упал на 1,3% до 2826 пунктов. Юань упал на 0,9% до 11,91. Нефть упала на 10,7% до $100. Трамп: причина тряски Для американского президента болевой точкой являются рынок облигаций и акций. Обычно, он переобувается при сильной волатильности, не исключением стал и вчерашний понедельник, когда доходности 30 летних облигаций США выросли выше 5%. 1)В субботу воинственный Трамп поставил ультиматум на 48 часов Ирану. 2)В понедельник с открытием рынков все поменялось на 180 градусов. Трамп написал мол на выходных мол прошли продуктивные переговоры, чуть ли не лобызаются стороны. Поэтому 5 дней (до выходных заметьте) не будет атаковать Иранские электростанции, а там как раз прибудут морпехи и можно будет уже по другому говорить на выходных. Иранцы на всех уровнях опровергали эти переговоры, не удивительно, уже 2 раза Трамп их таким образом обманул. Не забываем и про министра финансов США Бессента - в прошлом он был весьма преуспевающим биржевиком в команде Сороса, и принимал активное участие в такой легендарной сделке как атака на британский фунт, принесший Соросу миллиарды долларов. Так что США могут шалить на рынках нефти и газа. Скорее это не финал, Иранцы пока по публичной риторике не очень хотят капитулировать. А все эти происки Трампа не больше чем попытка сбить накал в энергоносителях. Спекулянтов в Лонгах нефти вчера наказали. P.S Что интересно, за 15 минут до бычьего поста Трампа, кто-то скупил S&P рекордной заявкой на $1,5 миллиарда. Бюджетное правило: теперь на паузе? Ходят слухи, что бюджетное правило менять не будут. Возможное изменение цены отсечения уйдет на 2027 год. Вот что рост цены на нефть Urals с $40 до $80+ делает. При прочих равных, это за более крепкий рубль. Впрочем, в начале апреля могут анонсировать уже покупку валюту по бюджетному правилу или как в марте попридержать бюджетное правило и ничего не делать. Так что пока хочется посмотреть на реакцию рынка, прежде чем что-то делать с валютой. Компании: 1)ВИ.ру: последний день с дивидендом Компания заплатит 2 рубля дивиденда за 2П 2025. Это 2,5% ДД - скромно. Пока наблюдаю, этот год для стройки будет так себе - вводов мало, ремонтов делать тоже будут не очень много. Это будет давить на финансовый результат, хотя оценка вроде 3,5 EV/EBITDA 2026 - недорого, но без фанатизма. 2)Газпром: все дело в потоках США проявляют возможный интерес к северным потокам. Об этом вчера заявил бывший советник Трампа Пападопулос. Иронично, США угрожает ЕС отключением благоприятного доступа к СПГ в случае провала торговой сделки. Сначала, отрезали их от дешевого Российского газа, теперь от Катарского, который будет долго восстанавливаться после заварушки в заливе. Не менее поражает отрицательная селекция европейских политиков, «отморожу уши на зло маме». Или это упорный план по деиндустриализации Европы. Газ сейчас в ЕС стоит 7 раз дороже чем в США! Может протрезвеют, ну или продолжат топить углем) Так что стратегия США подмять под себя полностью европейский рынок энергоносителей весьма рабочая и успешная. А в текущей ситуации Газпром выигрывает, как от роста цен на нефть (Сила сибири 1 + доля в 95% в ГПН), так и роста цен на газ. Ну и большую часть «жирка» забирает компания, а не государство как в нефтяниках. Резюме: Вчера слабее рынка были технологогические компании, так и металлурги из-за падения цен на сырье в мире. Серебро упало на 50% от максимумов, а золото на 20%. Под давлением и ММК, который работает на 60% загрузке мощностей - останавливает новые инвестиции и 10% управленченского персонала. Это в целом говорит, что ЦБ продолжает пережимать с жесткостью и экономика уже не в перегреве, а в чрезмерном охлаждении. Металлурги это всегда барометры экономики. Сегодня с утра нефть отскакивает на 4%, рынок в целом стал шустрее ходить после экспирации, внизу важные поддержки это 2800-2820. Там думаю докупить чуть акций, все-таки нефть сделала +20% за месяц, а рынок все там же стоит. $GAZP $VSEH $CRM6

РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи закрылся в нулях на 2873 пунктах. Юань упал на 3,6% до 12. Нефть упала на 2,5% до $106,4. В валюте все стабильно, зажали шортистов с экспирацией на максимумах, с последующим откатом. Ставка: могло быть 14,5%? Регулятор дал абсолютно консенсусное решение в пятницу - снизил ставку с 15,5% до 15%. Риторика была мягкой. Обсуждалось три решения - снижать ставку на 100 базисных пунктов, 50 базисных пунктов и сохранить ставку. По словам регулятора, волатильность на мировых рынках энергоносителей послужила аргументом для более умеренного снижения ставки, могло сказаться и движение доллара вверх, пусть регулятор и не говорил про это публично. Видим консерватизм ЦБ, регулятору важнее не снижать ставку слишком рано, чем переохладить экономику, так что продолжает идти с запасом жесткости. Пресс-конференция расстроила, прежде всего, уровнем вопросов, 10 одинаковых вопросов про ипотеку это несерьезно. Фьючерсы: новый механизм Раньше проводили 2 раза в день клиринг. В 14:00 и 19:00. В это время торги останавливали на 5 минут и начисляли прибыль/убыток. Грубо говоря, фьючерс стоило 100 рублей утром, днем в 14:00 он стоил 105, а вечером в 19:00 стоил 95 рублей. Сначала днем начисляли 5 рублей, а вечером снимали 10 рублей (105-95). Теперь же будет один клиринг в 23:50 вместо двух. Геополитика: На ближнем востоке все стабильно, Трамп поставил ультиматум Ирану в 48 часов, если они не разблокируют пролив, то угрожает атаковать крупнейшие электростанции Ирана, КСИР в ответ обещает полностью перекрыть пролив и атаковать союзников США. Одна сторона повышает ставки, на что другая тоже вынуждена это делать и так по кругу. Сюрреализм продолжает нарастать, Трамп снял санкции с Иранской нефти на кораблях, дабы стабилизировать ситуацию на мировых рынках. Обычно, с утра нефть растет, вечером приходит Трамп и сбивает цену. Уиткофф провел переговоры с Украиной в США, которые как обычно прошли замечательно и продуктивно. Компании: 1)X5: рост замедляется Выручка компании выросла на 18,8% г/г до 4,6 триллионов рублей. EBITDA выросла на 11,4% до 285,5 миллиардов рублей. Чистая прибыль упало на 14% г/г до 94,8 миллиардов рублей. В 2026 ждут роста выручки на 12-16% г/г. Ждут рентабельность EBITDA не ниже 6% Планируют продавать свой казначейский пакет акций в 9,7%. С одной стороны это будет давить на котировки, с другой дивиденды могут быть выше. Дали более скромный прогноз на 2026, базово тут будет 250 рублей дивиденда за 2026 + сверху от продажи казначейского пакета. Недорого, но без каких-то супер триггеров. 2)Лукойл: вот это списания! Компания отчиталась по МСФО за 2025. Выручка компании упала на 15% г/г до 3,8 триллионов рублей. EBITDA упала на 40% до 0,9 миллиарда. Чистый убыток составил 1 триллион рублей vs 0,85 триллионов рублей прибыли год назад. Во всем виноват Трамп с SDN санкциями и атакой на зарубежные активы Лукойла. Получили списания зарубежных активов на 1,66 триллиона рублей! Оборотный капитал не сильно вырос, это позволит компании заплатить 278 рублей дивиденда за 2п 2025. Также часть зарубежных активов все-таки смогут продать, это тоже сможет дать 10-30% дополнительных ДД, вопрос не заморозят ли эти деньги, шанс на это высок. Ключевое в оценке компании это стоимость бочки, сейчас стоит 7000 бочка Urals, но она может быть как 10’000 в случае эскалации, так и 3’000 как в начале 2026. При бочке Brent за 2025 в 85 и долларе в 85 тут будет меньше 10% ДД. Нужна девальвация для появлении идеи в акциях компании. Резюме Индекс мосбиржи торгуется в нулях за неделю, боковик продолжается, рынок остается мертвым и притоков в него почти нет. Посмотрим, после экспирации должен пободрее должно быть. Пока все внимание на Ближний Восток, чем дольше будет там кризис, тем больше будет позитива для наших компаний и бюджета. Всем хорошей недели! $LKOH $X5

РФ рынок: день ставки В четверг индекс мосбиржи закрылся на 2873 пунктах. Нефть росла до $118, но закрылась в -2% на $109. Юань вырос на 2,3% до 12,47. Что произошло в валюте? Вчера в юане оборот составил 300 миллиардов рублей. Я прикрыл 1/3 позиции в стратегиях по фонду на замещающие облигации. Сделал это по следующим причинам: 1)Экспирация часто совпадает с локальным максимумом по валюте. 2)ЦБ очень болезненно реагировал на валютные выносы. Юань вырос на 7,5% за неделю. Может за счет более жесткой ДКП пытаться сбить горячку. 3)Новую цену отсечения по бюджетному правилу могут сказать сегодня, скорее будет $50-55. На этом тоже может быть фикс на факте. Опять возникают вопросы к ЦБ и Минфину,Rusfar CNY вчера доходил до 60%, причем в запасах лежит сотни миллиардов юаней, но ЦБ дает ликвидности в свопе только на 5 миллиародов юаней. В 2024 вынос с 90 до 115+ рублей за доллар был на санкциях против Газпромбанка и дефиците валютной ликвидности. Тогда rusfar cny доходил до 200%, что конечно порождало девальвацию. За это мы получили более высокую инфляцию, рост инфляционных ожиданий - ставка и инфляция залипли наверху, как итог привело к более жесткой ДКП. ЦБ порой действует очень здраво, а порой излишним либеральным отношением к рынку создает ненужные шоки. Ключевое - наблюдаем за Rusfar, получится ли сбить аномальный рост или это все-таки более устойчивый тренд. Компании: 1)Т-банк: консервативный прогноз Банк отчитался по МСФО за 2025 год. За 2025 год чистая прибыль выросла на 57% г/г до 192,4 миллиардов рублей. ROE составил 29,1%. Покупка Авто.ру на Т-технологиях, это внебалансовая сделка, с заемными средствами и она не ест капитал. ROE росбанка вытянули с 13,1% в 2024 до 24% в 2025. В 2026 ждут роста прибыли на 20% г/г, но дают консервативный прогноз из-за макроэкономической конъюнктуры. В моменте стоят 4,3 прибыли 2026 или 5,1 прибылей 2025. За 2025 заплатят всего 149 рублей дивиденда - чуть меньше 4,5%, остаток в 45 рублей заплатят скоро. В середине апреля ждем сплит и остановку торгов на неделю, вместо 1 акции по 3300 будет 10 акций по 330. Недорогой, качественный и растущий актив. Понятный, пока без супер джуса, дивиденды около 5%, да они растут, но это актив скорее про рост. Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2025 года в размере ₽4,5 на акцию (с учетом дробления). В портфеле держу, хорошая ставка на мир и рост определенности. 2)VK: посмотрим со стороны Выручка выросла на 8% г/г до 160 миллиардов рублей. Скорректированная EBITDA составила 22,6 миллиардов рублей. Чистый убыток составил 12,7 миллиардов рублей. Актив растет медленно из-за стагнации рынка рекламы - сказывается охлаждение в гражданской части экономики. Сравнивая с Яндексом или Озоном - актив растет медленнее, дивидендов не платит, стоит дороже. Из плюсов это эйфория с Максом (но тут потенциально 10-15 миллиардов выручки в год, что сомнительно), так и возможное IPO VK Tech, который остается самым растущим сегментомю 3)Евротранс: петля все туже Компания вчера все-таки заплатила по народным облигациям. Но Эксперт РА понизил рейтинг, c А-, до рейтинга С - преддефолт. Оставив рейтинг под наблюдением. Рейтинговое агентство Акра отозвало свой рейтинг, по инициативе рейтингуемого лица. Это тоже плохой знак. Для Евротранса основным источником рефинансирование остается рынок облигаций, но без рейтинга от одного агентства и с рейтингом С от другого агентства, занять деньги будет очень сложно, что, конечно, повышает вероятность рефинансирование плохого сценария . Что может затронуть весь рынок облигаций из-за масштаба эмитента. Проходим мимо эмитента. Резюме Сегодня нас ждет ставка ЦБ - ждем 15% и снижение на 50 базисных пунктов. Но ЦБ может послать жесткий сигнал из-за роста валюты и ИО в марте. Экспирация вчера прошла тихо. Вечером, после 19:00 из-за перехода на новую систему клирингов торгов фьючерсами не будет. Учитывайте этот момент! Всем хороших выходных! $T $VKCO $EUTR &Стратегия роста РФ &Стратегия роста v 2.0

Whoosh: как самокаты получают вторую жизнь На прошлой неделе посетил ремонтный центр компании Whoosh, где самокаты проходят капитальный ремонт. Сюда приезжают самокаты со всей России. Как устроен процесс: 1)Сначала их моют, предварительно достав аккумулятор. 2)Потом разбирают, проводят дефектовку. Детали которые нельзя починить идут на свалку, детали которые можно починить идут дальше. Всего в самокате 168 деталей. 3)Пластиковые элементы шлифуют, а что-то с помощью аквабласта очищают. Это мытье смесью стекла и воды, со стороны выглядит как мытье посуды. Потом красят и сушат. С металлических деталей удаляют ржавчину с помощью лазеров. 4)Есть отдельный кабинет для ремонта электроники - отремонтировать деталь можно за 30% стоимости покупки новой. Тут сидят с микроскопами и паяльниками ремонтируют IoT модули — «мозг» самоката, который отвечает за подключение к общей платформе 5)Аккумуляторы не утилизируют, а вытаскивают ячейки, вставляют новые, что позволяет увеличить запас хода и улучшить юнит-экономику. 6)Потом опять самокат собирают, стоит большой принтер, который печатает наклейки вуша + номера. Ну и дальше проходит пуск-наладка самоката, проверяют все ли штатно работает, каждому самокату дают свою метку. Дальше самокаты грузят в грузовики и по 300 штук везут в пункт назначения. Как итог 1)Способны проводить капитальный ремонт до 70к самокатов в год. 2)Это позволяет продлить срок жизни самоката с 3 до 6 лет. 3)Отремонтировать деталь в несколько раз дешевле, чем купить новую. Капитальный ремонт стоит 25% стоимости самоката. По итогу выходит новенький самокат, получилось на одном из них прокатится - разницы я не заметил. Резюме Когда посещаешь такие объекты понимаешь, что компания не не словах, а на деле максимально борется за операционную эффективность. Самокат живет в два раза больше, после ремонта который стоит 25% самоката. В этом плане молодцы, деньги акционеров экономят. Яндекс/Юрент таким занимаются значительно меньше, они более расточительны. Казалось, бы все просто, но все равно интересно посещать такие ремонтные центры - экологично и экономно. $WUSH

РФ рынок: что нас ждет сегодня Индекс мосбиржи вырос на 0,6% до 2879 пунктов. Юань вырос на 1,56% до 12,1895 Нефть выросла на 7,5% до $111. Израиль ударил по крупнейшему газовому месторождению Ирана, на что Иран ударил по Катару и крупнейшему СПГ Заводу не только в заливе, но и в мире. Идет неконтролируемая эскалация, где стороны вынуждены повышать ставки от чего по итогу страдают вся мировая экономика и в особенности Япония и Корея - там крайне сильная зависимость от нефти залива. Инфляция: негативные сюрпризы Цены за последние 6 дней выросли на 0,08%. В учетом корректировки на сезонность это всего 5%. В годовом выражении цены выросли на 5,91% на 19 марта. Инфляционные ожидания населения выросли с 13,1% до 13,4% в марте. Прежде всего за счет людей со сбережениями - рост валюты и сырья в мире, негативно сказался на ожидаемом росте цен. Это негативно, аргумент для более жесткой ДКП. Компании: 1)Т-банк покупает Авто Ру Актив купили за 35 миллиардов рублей у Яндекса и это недешево. Компания стоит больше 11 EBITDA 2025, при этом это не растущий актив. Для Яндекса хорошая сделка - продали дорого, никто бы такую цену не предложил, да и актив не очень комплементарен с бизнесом Яндекса. Для Т непонятно, это же все ест капитал, и судя по всему есть какие-то амбиции по синергетическим эффектам. Видимо, ставка на новых лидов в кредитовании и последующий рост EBITDA и создание экосистемы. Возможно, это и была причина слабости бумаги перед отчетом, кто-то из акционеров переживает. Однако, Т-банк умеет приятно удивлять - тот же Росбанк удачно интегрировали. Уже сегодня во время МСФО отчетности Т-банк раскроет больше деталей сделки. **2)Русал: разворот на 180 градусов? Компания ожидаемо слабо отчиталось по МСФО за 2025 год. Выручка выросла на 22,6% г/г до $14,8 миллиардов. Скорректированная EBITDA упала на 30% г/г до $1 миллиарда. Чистый убыток составил $453 миллиона vs $803 миллионов прибыли в 2024. Гонконг в Русале упал вчера на факте отчетности на 15%. Сегодня с утра падает еще на 7,5%, цена на Гонконге уже 45 рублей vs 43 рублей на мосбирже. Цены почти сравнялись за долгое время, хотя в моменте спред составлял больше 20% - Гонконгский Русал стоил дороже Русала на мосбирже. 2026 пока идет сильно лучше - цены с средней по 2025 в $2700 выросли в моменте до $3400, доллар в моменте чуть выше чем в 2025. У компании одна из самых больших чуствительностей к девальвации, до 5% EBITDA при росте доллара на 1%. Залив производит много алюминия, текущие события тоже благоприятно сказываются в плане роста цен. С другой стороны, экономический рост замедлится из-за инфляционных шоков, что будет давить на спрос и цены. Остается такой ковбойской идеей, при текущих ценах стоят 3,5 прибыли 2026, это недорого, но со всеми приколами в виде Дерипаски как акционера, который традиционно не платит дивиденды и делает много capex. Уже не очень джус, акции закладывают много позитива. 3)Евротранс: опять 25 У компании вчера опять возникли проблем. Не смогли погасить выпуск народных облигаций на финуслугах. 23 февраля были проблемы у компании, налоговая им заблокировала счета. ПО истечению 15 дней облигационеры могут требовать погашения облигаций, и вчера пришло много заявок, но денег в моменте не хватило. Погасят сегодня-завтра, по словам компании произошел технический сбой. Видно, что ситуация сложная, запас прочности у компании значительно упал, даже небольшие погашения вызывают трудности. Нужно быть супер аккуратным, с подобными эмитентами, проблемы у компании могут вызвать в целом проблему на рынке облигаций. Без позиции, риск меня тут не устраивает. Резюме: Сегодня день квартальной экспирации, акции может потряхивать, так и валюту. Rusfar CNY держался вчера на 20%+, но к вечеру упал до 8,5%. Одна из гипотез, что кто-то пытается удержать свой шорт до экспирации и перекрывает его физическим Лонгом валюты, что значительно сказывается на спросе.. В акциях опять продолжают лить широкий рынок чтобы купить нефтегазовые акции $RUAL $EUTR $YDEX $T

РФ рынок: что нас ждет сегодня Во вторник индекс мосбиржи вырос на 0,25% до 2860 пунктов. Юань вырос на 1,54% до 12. Максимальное закрытие за последние полгода. Нефть выросла на 3,5% до $103,5. На рубль идет традиционная спекулятивная атака перед заседанием ЦБ, тут еще накладывается и экспирация. Непонятно, где это движение остановится, пока дефицит валюты на рынке сохраняется. Rusfar CNY вчера доходил в моменте до 40%, да это было вечером, но звонок весьма тревожный для ликвидности на рынке. Рынок очень тонкий. Экономика продолжает охлаждаться Индекс бизнес климата упал с 0,2 до -0,1. Это минимум с 2022 года, правда, в марте мы еще не видели в полной мере позитива от роста цен на мировых рынках. Но это важный индикатор экономической активности за которым следит регулятор. Также ценовые ожидания предприятий в ближайшие 3 месяца упали с 5,8% до 5% в годовом выражении. Экономика охлаждается, данные говорят в пользу более активного охлаждения. Компании: 1)Синара транспортные машины - главные по скоростным поездам Вчера сходил на мероприятие компании и чуть лучше разобрался в бизнесе. Они разрабатывают и выпускают новые поезда, например, скоростные для ВСМ между Петербургом и Москвой, которые за 2 часа и 15 минут будут доставлять пассажиров. Это и финисты, пришедшие на замену ласточкам, и маневровые тепловозы, и двигатели для Белазов, и городской транспорт в виде трамваев и троллейбусов. Имеем стабильный бизнес, с большим портфелем госконтрактов. Основа роста - поезда для ВСМ. Это приведет к росту выручки в 3,5 раза к 2030 году и чуть большему роста EBITDA. В моменте тут чистый долг/EBITDA=5, а кредитный рейтинг от Акра А. У компании есть облигации - послежу за ними. 2)Визит Грефа к Путину Глава зеленого банка вчера заявил, что компания заплатит 50% прибыли на дивиденды и что в этом году прибыль будет больше чем в 2025. На этом акции чуть выросли, сегодня с утра уже выше 320 рублей. Интересно, о чем же они говорили, все-таки Сбер это эталонный банк не только в РФ, но и в целом по миру - может какие-нибудь огромные проекты в ИИ обсуждали. Все-таки это большой тренд который значительно повлияет на мир в ближайшем будущем. 3)ЮГК: оферты не будет? Вчера ЦБ все-таки уступил казне, по поводу освобождения правительства от обязанности выставлять оферту. Если государством активом меньше одного года, то это вовсе не обязательно, даже если отдаст 1% актива. Чем это плохо, например, находится новая компания, которое государство заберет у нерадивого мажоритрия по мнению государства. Компания X, которая тоже была незаконно приватизирована. А учитывая практики силового предпринимательства и как вели бизнес в конце 1990-ых, таких активов наберется немало. Если раньше, была оферта - меняется собственник, он вынужден выставлять оферту по средней за 6м. Это гарант, что если ты не согласен со сменой акционера - ты можешь выйти по оферте по нормальной, рыночной цене. Теперь такого парашюта нету, риски инвестирования в акции, которые государство себе забирает значительно выросли. А потом выставляют оферту через год, уже по цене не совсем рыночной, а за это время с активом может произойти всякое. Не самая лучшая практика, она неблагоприятно сказывается на инвестклимате. Резюме: Рынок пока мертвый, активности особо нет, даже несмотря на девальвацию - экспортеры вяло реагируют. Завтра экспирация и после нее рынок станет полегче и будет двигаться резвее. Сегодня нас ожидают аукцион по 26238 (вчера упала на 1,5% vs рынка - банки традиционно шортят перед аукционом) + публикация инфляционных ожиданий населения за март 2026. Всем хорошего дня! $UGLD $RU000A1082Y8 $SBER $CNYRUB {$CRH6}

РФ рынок: что нас ждет сегодня В понедельник индекс мосбиржи упал на 0,6% до 2852 пунктов. Юань вырос на 1,45% до 11,82. Нефть упала на 3% до $100. Росту юаня способствует рост ставки rusfar cny почти до 14%, и это сильно давит на рубль. Месяц назад, сидишь в рублевом РЕПО под 16% или в юане под 0%, спред 16%, а теперь он всего 1%. То есть купить ВИМ Ликвидность юань, в моменте получаешь 14% в валюте, отличная возможность воспользоваться дефицитом валюты и в том числе подобрать валютные облигации, где тоже растут доходности из-за роста ставки Rusfar CNY. В Нефти день сурка продолжается, переговоры идут, но результатов ноль. Трамп как мантру повторяет что война скоро закончится, но в этот раз говорит что не на этой неделе. Ну а пока нефть держится выше $100. Компании: 1)Полюс: обеднели золотые горы Выручка выросла на 2,4% до 695 миллиардов рублей. EBITDA упала на 4% до 492,6 миллиардов рублей. Чистая прибыль на 2,8% г/г до 314,1 миллиардов рублей. Чистый долг составил 551 миллиард рублей. Инвестиции тоже выросли на 73% г/г до $2,3 миллиардов. В 2027 будут на похожем уровне. Всему виной истощение богатых руд на месторождения Олимпиада. Добыча компании в 2025 упала на 16% г/г до 2,5 миллионов унций. Также негативно сказалось укрепление рубля, что частично компенсировала феноменальный рост цен на золото. Компания получила повышенный НДПИ (это забрало 10% выручки) и тратит почти 8% выручки на благотворительность. В 2026 и 2027 году добыча будет оставаться на уровне прошлого года. Из рисков возможный лонг - рост цен для минфина как для кота сметана, пространство для повышения НДПИ остается. Компания консервативно закладывает унцию в $3000. Но сейчас унция золота стоит на 50% дороже чем в среднем по 2025, доллар +- там же, так что ценовая для компании крайне благоприятна. Компания в моменте стоит 7 прибылей 2025 и заплатят еще 56 рублей (2,4% ДД) к уже 107 рублям выплаченным. Но я пока не лезу, я бы хотел увидеть новый налог от минфина, чтобы понять насколько это затронет деятельность компании. Аналитики Сбера в том числе ждут значительного роста windfall tax для компаний сектора золотодобычи и цветных металлов. Это позволит пополнить бюджет на 1,2 триллиона рублей. 2)ЮГК: на уральском фронте без перемен Компания получила арест денежных средств на 32 миллиарда рублей. Это вся нераспраделенная прибыль компании, которую генпрокуратора теперь хочет забрать. Прчины проблем понятны, ведь Струков оказался слишком упертым и теперь расплачивается за это. Что это желание сбить цену перед аукционом или же желание государства пополнить бюджет через штраф? Пока непонятно, актив находится под управлением Росимущества все-таки. Облигации компании вечером падали на 15%, акции падали на 20%. Правда, потом активы отскочили и какое-то время стояли даже в верхних планках. Это значительная сумма, которая может уйти штрафом или компания вынуждена взять кредит на ее погашение. Это 20% капитализации или 70% EBITDA 2025, это не страшно, но неприятная сумма, которая часть жирка у компании отщипнет, если действительно вынуждены будут выплачивать. По ЮГК взгляд такой же, пока большие дяди не разберутся в своих серьезных играх, то лучше не трогать. Можно попасть под замес как вчера, все-таки желание купить дешево у этих людей остается. Ну и новые налоги на сектор могут ввести из потенциальных рисков. Резюме: Индекс пришел на поддержку 2850, даже ослабление рубля и крепкая нефть не помогают индексу - аутперформили вчера акции нефтяного сектора. Видимо, ближе к четвергу увидим более широкую амплитуду движений. Юань вчера показал значительный рост, этому способствует рост ставки rusfar в юане до 14% + отсутствие интервенций от минфина на валютном рынке. Ну и перед мягкой ставкой любят покупать валюту, правда, ЦБ часто гасит такие движения жесткими комментариями. $PLZL $UGLD

РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи упал до 2870 пунктов. Юань вырос на 0,51% до 11,65 - на максимумах за последние полгода. Нефть выросла на 2,7% до $103. Прекрасные комментарии от министра обороны США, что залив не перекрыт, просто иранцы почему-то стреляют. И это действительно так, Иранская нефть в Китай продолжает поступать по морю. Саудовская Аравия тем временем снизила добычу с 10 до 8 миллионов баррелей в сутки. Также иранские прокси угрожают атаковать Баб-эль-Мандебский пролив. А это Красное море, которое тоже важно для мировой торговли. Есть пространство для эскалации конфликта. Компании: 1)Что с российской нефтью? Помимо позитивного эффекта в виде роста цен и снижения дисконтов мы видим и негативный эффект в виде роста стоимости фрахта. Стоимость фрахта на российскую нефть за прошлую неделю выросла на 50%. Например, перевезти нефть из Новороссийска в Турцию стоит $12 долларов за баррель. В Китай $21-22, в Индию $18-20 за барррель. В этом в виноваты дефицит танкеров из-за ближнего востока, атаки Украины (на выходных потопили греческий танкер возивший американскую нефть по КТК из Новороссийска). Но в мире фрахт стал нормализовываться и откатывается от максимумов прошлой недели на десятки процентов. При устойчивой цене нефти Brent в $100, РФ нефть будет стоить +-$80. Дисконт в порту будет около нуля, а логистика стоит $20 на баррель - вот кто настоящий бенефициар роста ставок, выгоднее не добывать, а возить нефть. С ценой Urals которую берет Минфин примерно похожая картина, только будет еще чуть больше дисконт фактической цены, которую получают нефтяники. В Аляске было выгодно не добывать золото, а продавать лопаты. Эпохи меняются, а мир все тот же! 2)Совкомфлот: корабли лавировали, лавировали, но не вылавировали. Владелец танкеров в пятницу отчитался по МСФО за 2025 год. Напомню, 2025 был одним из самых сложных для компании - танкеры массово попали под SDN санкции, что сильно усложнило бизнес. Выручка упала на 30% г/г до $1,3 миллиардов. EBITDA упала на 49% г/г до $526 миллионов. Чистый убыток составил $648 миллионов. Но убыток неденежный, связан с переоценкой кораблей. Компания попала под SDN санкции, что сильно бьет по экономике (танкер под санкциями приносит денег в несколько раз меньше, чем без санкций), из-за этого оценка корабля падает и компания признает убыток. Скорректированный на разовый списания убыток составил всего $6 миллионов. Компания вполне жизнеспособна и пик убытка позади, 2026 будет получше. В начале 2026 года передали первый СПГ танкер арктического класса arc7 построенный в России - Алексей Косыгин. Ну и проблемы в заливе тоже благоприятно сказываются, из позитива и нулевой долг компании. Компания бенефицар ситуации в заливе. 3)Совкомбанк: дальше будет лучше? Банк отчитался по МСФО за 2025. Прибыль упала на 31% г/г и составила 53 миллиарда рублей. ROE составил скромные 15%. Из позитива, снижение ставки положительно сказывается на чистой процентной марже - увидели рост до 6,4% в 4кв vs 4,1% в 1кв. Доля корпоративных кредитов выросла до 56%, ведь они требуют меньше капитала. Год был сложным, создали много резервов и потеряли денег на нерегулярных статьях. В моменте стоят 5,5 прибылей 2025 или 3,5 прибыли 2026. Недорого, но те же дивиденды за 2025 под вопросом, банк считает более приоритетным рост кредитования. За 2024 заплатили только 10% прибыли. Из возможных триггеров IPO B2B RTS - это дочка совкомбанка, один из лидеров на рынке площадок электронных торгов по государственным и коммерческим закупкам. Это 35 миллиардов рублей оценки, 11,5% капитализации компании. Для меня Сбер интереснее, там и дивиденды стабильные, и запас капитала больший. Идея тут может быть, но скорее в 2027 году, ну и если будут геополитические сюрпризы банк тоже может удивить. Резюме Эта неделя будет интересной - ставка ЦБ, квартальная экспирация, возможны переговоры РФ-США-Украина. Ну и Ближний Восток тоже сильно влияет на рынок. Из сопротивлений у нас 2900 сверху. $SVCB $FLOT

VK Tech: как компания завершила 2025? Компания вчера отчиталась по МСФО за 2025 год. VK Tech - это технологическая B2B вертикаль ВК, которая занимается разработкой корпоративного программного обеспечения. Напомню, что это потенциальный кандидат на IPO, в декабре 2024 года ВК объявила о планах вывести VK Tech на биржу. У компании есть четыре сегмента: Облачная платформа, сервисы продуктивности, дата-сервисы и бизнес приложения. Компания фактически делает экосистему корпоративного ПО, и каждый из этих сегментов продемонстрировал значительный рост. Интересно, что компания параллельно развивает обе модели поставок - On-Premise (размещение ПО в инфраструктуре заказчика) и On-Cloud (размещение ПО в облаке), что позволяет ей удовлетворять потребности клиентов разных масштабов и отраслей. Что по цифрам? Выручка выросла на 38% г/г до 18,8 миллиардов рублей. Это в 1,5 раза быстрее российского рынка корпоративного ПО, который за тот же период вырос на 24%. Кстати, Strategy Partners ждет до 2030 года среднегодовой темп прироста сектора корпоративного ПО до 2030 года в 24%. Быстрее всего будут расти сегменты публичных облачных сервисов (CAGR 25%), ПО для частных облаков (CAGR 30%) и HR-Tech (CAGR 35%). По словам аналитиков, драйверами роста, выступают продолжающаяся цифровизация бизнеса и рост спроса на мощности для ИИ, импортозамещение ПО (за счет отложенного спроса) и рост значимости кибербеза в бизнесе. За счет чего вырос бизнес? Рост клиентской базы в 3 раза г/г до 31,9 тысяч компаний, а с 2022 в 9 раз. Причем продукты VK Tech покупает как крупнейший, так средний и малый бизнес. Средняя выручка на клиента из топ-50 с 2022 выросла в 2,6 раза. Сервисы продуктивности (суперапп VK WorkSpace: почта/диск и т.д.) выросли на 75,1% г/г, бизнес приложения (HR-приложение, решение для управления финансами VK Tax Compliance, приложение для управления операционкой VK Process Mining) выросли на 65,7% г/г. Что по финансам? 1)Нулевой чистый долг 2)EBITDA составила 4,8 миллиарда (+21,6% г/г), рентабельность удержали на уровне 26%. 3)68% всей выручки - рекуррентая (продажи по подписке и техобслуживание). Позитивно, ведь подписочная выручка - про устойчивость и предсказуемость что особенно важно в непростые периоды на рынке. Резюме VK Tech хорошо отчитался за 2025 год. Выручка растет как за счет выпуска новых продуктов и развития существующих, так и за счет роста числа клиентов. Из перспективного - компания развивает ИИ и машинное обучение в VK Predict, также идет в сферу информационной безопасности, представляя новые продукты. В общем, VK Tech - растущая технологическая компания, которая несмотря на вызовы высокой ставки в 2025 году, неплохо отчиталась, нарастила выручку и сохранила маржу. Вместе со снижением ставки, компании сектора должны будут выдохнуть, все-таки ДКП значительно влияет на рост спроса. Следим. Также у них есть аккаунт в пульсе - @VK_Tech $VKCO

РФ рынок: что нас ждет сегодня Индекс мосбиржи вырос на 0,4% до 2874 пунктов. Юань вырос на 0,6% до 11,591. Нефть выросла на 8,5% до $100,5. Компании: 1)Deli: жертва ставки Делимобиль отчитался по МСФО за 2025. Выручка выросла на 11% г/г до 30,8 миллиардов рублей. EBITDA составил 6,2 миллиарда рублей и упала на 3% г/г. Убыток на акцию составил 21,3 рубля. Валовая прибыль составляет 6 миллиарда рублей, но все деньги идут на покрытие процентных расходов. Это плохой знак! Чистый долг/EBITDA вырос до 4,8x. Впрочем, в абсолюте долг держится на 30 миллиардах рублей. Автопарк упал на 12% г/г. Компания одна из жертв высокой ставки, долги растут как снежный ком, а темпы роста стремительно замедлились. В акциях идеи нет, в коротких облигациях можно что-то половить, есть кредитные линии на 10 миллиардов рублей. 2)Ренессанс страхование: резервы все портят! Компания отчиталась по МСФО за 2025 год. Страховые премии выросли на 21% г/г до 205 миллиардов рублей. Инвестиционный портфель вырос на 22% до 286,4 миллиардов рублей. Чистая прибыль выросла на 2% г/г до 11 миллиардов рублей. За 2П 2025 заплатят 5,9 рублей на акцию - это 11,7% ДД с учетом выплаченных 4,1 рубля в конце 2025 года. Но чем это лучше банков, где мультипликаторы ниже, а ДД выше? Чем акция лучше того же Сбера? В 2026, прибыль будет примерно на уровне 2025 года. Пока нет в портфеле акций - переход на новый стандарт МСФО ударил по компании. Резервы пересчитываются в реальном времени, это снизило прибыль 2025. Еще из интересного, в акциях на конец 2025 лежало всего 4%, сильно выросло Life страхование, которое традиционно выигрывает от высоких ставок - люди больше берут накопительное страхование жизни. 3)Татнефть: трудный был год Выручка упала на 10% г/г до 1,8 триллионов рублей. EBITDA упала на 32% г/г до 328 миллиардов рублей. Чистая прибыль упала в 2 раза до 158,6 миллиардов рублей. Компания в моменте стоит 9,4 прибылей 2025. Всего заплатят за 2025 получается 7,9% ДД с учетом уже выплаченных дивидендов, за 4кв заплатят +-28 рублей дивиденда (4% ДД). Компания традиционно славится переработкой нефти и выигрывает от роста цен на бензин. Да, это был плохой год, но будет ли лучше 2026 это очень нетривиальный вопрос - прежде всего из-за Ирана. На рынке нефти был до всей движухи значительный профицит. Никто не понимает, сколько этот шок продлится и какие последствия у него будут? И где будет новая устойчивая цена на нефть, пока рынок закладывает что она будет не сильно выше $75-80, судя по дальним фьючерсам. Что будет с рублем тоже не понятно, курс 80 и курс 100 это совершенно разные вводные для компании. У других компаний сектора будет похожая картина. У меня акций компании нет. Резюме На рынке достаточно скучно, без больших движений, продолжают расти быстрее рынка нефтегазовые компании. Следующая неделя будет не скучной - это и ставка, и экспирация, и возможные переговоры. Также ждем сегодня отчеты совкомбанка и совкомфлота, а вечером инфляцию за прошлую неделю (0,07-0,14%) Всем хороших выходных! $TATN $TATNP $RENI $DELI

РФ рынок: что нас ждет сегодня В среду индекс мосбиржи провел в боковике на 2863 пунктах. Нефть выросла на 1,8% до $93. Юань вырос на 0,28% до 11,52. С утра нефть растет выше $100 на новых ударах Ирана по добыче и танкерам. Ну и Иран пишут какое-то небольшое количество мин установил в проливе. Плюс есть еще хуситы, которые могут и по красному морю бить. Хотя МЭА высвободит более 400 миллионов баррелей нефтяных резервов, почти 172 миллиона баррелей это будет США. Дмитриев вчера провел встречу с командой Трампа в Майами. Обзор финансовых рисков: Крупнейшие экспортеры продали валюты всего на $3,5 миллиарда в феврале vs $11 миллиардов год назад. Помогли и продажи по бюджетному правилу примерно на $4 миллиарда в феврале. В этом месяце данный фактор поддержки рубля уйдет, с другой у нас платят квартальный налог, что несколько компенсирует провал роста предложения валюты. Физики купили ОФЗ на 86,4 миллиарда рублей - максимум с середины 2025. Купили на 15,4 миллиарда рублей акций, но замедлили покупку валюты до 13,9 миллиардов рублей. Активно продавали НФО и доверительные управляющие - на 11,7 и 16,8 миллиардов рублей соответственно. Доля акций в портфелях физических лиц упала до минимума c начала 2022 в 25% активов vs 32% на пике 2024 - облигации и фонды ликвидности вытесняют все. Активы же на брокерских счетах выросли до 12,3 триллионов рублей, также за год внесли 2,5 триллиона рублей - это максимум с начала 2022. Компании: 1)Сбер: идем с опережением Банк сильно отчитался за февраль 2026. Чистая прибыль за 2м 2026 выросла на 21,4% г/г до 324,6 миллиардов рублей. ROE держится на уровень 24,1%. Корпоративное кредитование выросло на 0,8% м/м, а розничный на 0,4% м/м. Это скорее умеренные. В стратегиях продолжаю увеличивать долю банков и сокращаю долю той же Транснефти, этот эффект мы будем видеть во многих банках, чистая процентная маржа будет разжиматься за счет выгашивания аномально дорогих депозитов 4кв 2024-1кв 2025, и возвращение к нормальности, на депозиты без премии к КС. Бумага остается очень понятной по риск/доходности. 2)Аэрофлот: почти все занято Компания неплохо отчиталась за февраль 2026. Пассажиропоток вырос на 3,4% г/г до 3646 тысяч человек. Занятость кресел составила 91% vs 89% год назад. Тут все четко, компания операционно отрабатывает очень хорошо. У людей есть деньги и они много летают, свободных кресел почти нет. Ждем новых самолетов! 3)Евротранс: то густо, то пусто Тут чехарда - то подают исковое заявление на банкротство к компании, то отзывают его. То приходит иск к евротрансу, то евротранс кому-то иск направляет Компания пока занимается скорее словесными интервенциями. Базовый принцип, если не понимаешь что происходит - уходи из бумаги. Здесь примерно такой сценарий, я не понимаю что происходит и обхожу акции/облигации компании. Резюме: На мировых рынках тряска никуда не ушла, сходили по нефти от $120 до $80, теперь вернулись выше $100 в моменте. Мосбиржа на это особо не реагирует, у нас своя атмосфера. Сегодня отчитается за 2025 год Ренессанс страхование, но динамика перед отчетом была так себе - скорее он будет слабым. Всем хорошего дня! Инфляция из-за короткой недели будет в пятницу. $EUTR $AFLT $SBER

РФ рынок: что нас ждет сегодня Во вторник индекс мосбиржи провел в боковике и закрылся на 2864 пунктах. Юань вырос на 1,94% до 11,489. Нефть выросла на 4,2% до $91,5. Вчера в черном золоте была значительная волатильность. То падаем на «американский флот сопроводил танкер», потом это оказывается фейком от министра энергетики США и он удаляет свой пост. На этом нефть падает. То Иран начал подготовку к установлению мин в Ормузском проливе. На этом нефть опять делает +10% всего за час. Ну и опять привычные новости про атаки на тот или иной НПЗ, но истерии и реакции в нефти уже нет - болтаемся в диапазоне 84-94, видимо, шортистов уже смыло в понедельник утром. Ирак сократил добычу нефти на 60%, Саудовская Аравия, ОАЭ и Кувейт на 20-25%. Да ее можно достаточно быстро восстановить, но чем дольше будет блокировка пролива, тем значительнее будет влияние на рынок нефти и дороже будет нефть. Компании: 1)Сбер: отчет за февраль Сегодня зеленый банк отчитается по РСБУ за февраль. В январе был очень сильный отчет, февраль должен показать было это выбросом или устойчивым трендом. Также получим оперативные данные по кредитованию за февраль - на Сбер приходиться половина банковского сектора. Отчет это небольшой предиктор к ставке. 2)Аэрофлот: операционный отчет за февраль Авиаперевозчик сегодня тоже отчитается за последний зимний месяц. Тут наверное без сюрпризов - ожидаем загрузку близкой к максимальной. Акции в последнее время слабее рынка и близки к полугодовым минимумам, впрочем, как и все мироральные акции. 3)Промомед: совет директоров Компания возможно представит новую дивполитику, такой вопрос стоит на повестке. Действующая дивполитика выглядит следующим образом При чистый долг/EBITDA<1х на дивиденды направляется не менее 50% прибыли; При чистый долг/EBITDA<2x не менее 25%; При чистый долг/EBITDA в диапазоне 2-2,5x - не менее 15% чистой прибыли. При показателе выше 2,5х решение по выплате дивидендов остается за советом директоров Посмотрим что представят, пока акции сектора это не про большие дивиденды, а про рост бизнеса. Резюме Рынок продолжает ходить за нефтью, вчера на коррекции сырья падали до 2840, но вслед за отском в нефти отскочил и рынок. Лучше рынка продолжает торговаться нефтянка. Чуть оживает юань, бьет локальные максимумы и трется около 11,5. Пока торгуемся в широком боковике 2800-2900. Аналитики ждут от 0,07% до 0,14% инфляции за прошедшую неделю. $CNYRUB $PRMD $SBER $AFLT

Как я съездил на производства Никеля Это мой второй визит в Мурманск за месяц - до этого я ездил как турист. Норникель пригласил блогеров, в том числе меня, на свое производство никеля на Кольской производственной площадке. У Норникеля весь никель производится не в Норильске, а в Мурманской области в городе Мончегорск. За последний год стоимость металла выросла на 15%, что несколько хуже динамики цен драгоценных металлов из-за сильного роста предложения от индонезийцев. Металл используют прежде всего в нержавеющей стали - это 75-80% потребления, но также из никеля делают батарейки, гальванируют металл, чтобы он не ржавел и т.д. Это авиация, стройка, монеты, химическая промышленность. Во всех отношениях нужный и полезный ресурс. Мы побывали на двух активах: 1)Мурманская транспортный филиал. Именно через этот порт проходит связь Норильска с большей землей. Туда везут грузы и топливо, обратно руду и готовую продукцию. У компании в собственности 7 судов высшего ледового класса Arc7 - способны пробивать лед толщиной полтора метра. Это ледокол, 5 контейнеровозов, и один танкер. Все идет по Севморпути. 2)Кольская ГМК Нам показали весь путь переработки, от обогащенной руды до готовой никелевой продукции. Как устроено производство Никеля 1)Из земли добывают руду, дальше ее обогащают. Это происходит преимущественно в Красноярском крае. 2)В таких больших пирамидных брикетах, фактически полуфабрикатах файнштейн по 20-25 тонн руды привозят на кольскую ГМК. В этих брикетах 50-55% никеля и 20% меди, также есть кобальт, золото, платина. И как выглядит производственный процесс: 2)Рафинировочный цех Поступивший файнштейн начинают дробить в несколько этапов. Сначала жерновами, потом флотируют и сепарируют магнитами. На выходе получают никелевый и медный концентрат. Медный концентрат грузят в мешки и везут обратно в Норильск на медный завод. 3)Дальше есть два пути в электролизном цеху Файнштейн либо растворяют в кислоте, очищают от примесей. Затем никель осаждают электролизом (через электролитическую ванну) или восстанавливают в печах для чистоты 99,5–99,9%. но есть и другая технология - по ней перерабатывается через анодную плавку с последующим выпуском никелевых анодов и электрорафинирования в цеху электролиза. Дальше получается металл, ему придают жесткость, для этого его сильно колошматят.Получают финальный продукт в виде листов, который уже нужды заказчика едет либо в виде плиток 10 на 10 см, либо также в виде листов. 4)Кобальтовое производство Также Норникель производит 2000 тонн кобальта. Она также как и Никель создается путем электролиза, производство запустили после реконструкции в 2025. Цена на металл выросла за последний год на 140%. Резюме: Завод масштабный , ведь тут уже почти 90 лет производят металл и сейчас выпускают 200’000 тонн никеля в год, на нем работают 7’000 человек - люди трудятся поколениями. При этом завод активно обновляют. Тут производят 15% всего мирового никеля - такое масштабное производство всегда поражает, показывая индустриальную мощь не только компании, но и нашей страны. Спасибо Норникелю и Пульсу за приглашение на завод, очень интересно было погрузиться в этот процесс и больше узнать про компанию и металл. P.S Также посетили ледокол Ленин - первый атомный ледокол в мире. Впечатляет, советую посетить экскурсию. $GMKN {$NCH6} #вгостяхуэмитента