Инвестирование в акции: волатильность и высокая доходность

Войти

Биржа волатильней, но доходней остальных инструментов. Неожиданно заметил, что на фоне высокой ставки и коррекции на рынке с мая прошлого года люди стали под сомнение ставить сам принцип фондового рынка как способа накопления капитала, а также то, что он может расти. Давайте начнем с того, что есть довольно простая статистика за последние 20 лет по соотнесению доходностей разных классов активов. И инвестирование в рискованные активы (на биржу) на долгосроке позволяет вам обогнать остальные варианты активов. Но рядом с рискованностью вложений и высокой доходностью ходит и волатильность, когда нет стабильных доходностей из года в год. А под статистикой кроится простая логика: экономика циклична, в зависимости от динамики роста ВВП и динамики инфляции разные части экономики ведут себя по-разному. Бывают периоды, когда экономика перегревается и ее насильно охлаждают (наш текущий кейс), бывают периоды, когда экономика ослабевает и ее насильно разгоняют, и в эти периоды экстремумов индекс биржи может быть хуже более прогнозируемых доходов. Однако на большем горизонте времени экономика в основном более стабильно растет/развивается, и доходность от владения активом (в виде акций) превышает доходность от других способов вложений. Поэтому при инвестировании на биржу всегда надо учитывать доходность не за какой-то календарный период, а фактически по сочетании циклов роста и коррекции. При этом внутри акций есть те, бизнес которых особо не растет и они просто весь доход возвращают акционерам (это обычно дешевый бизнес), а есть такой, который растет быстрее роста ВВП и за пару лет увеличивается в размерах в разы (это обычно дорогой бизнес). Индекс Мосбиржи обычно состоит из дешевого стабильного экспортно-ориентированного бизнеса, поэтому обогнать эту доходность можно за счет покупки другого набора компаний. Как писал в прошлом посте, снижение ставки с 21% до 16% (это, вероятно, базовый сценарий в этом году) чисто математически увеличит потенциал справедливой цены растущих компаний на 60+% (при этом у них сейчас присутствуют апсайды по росту), а индекс, вероятно, сходит только на 35% (это расчеты из стратегии Т-Банка на 2025 г. в зависимости от разной ставки на конец года). Поэтому не нужно внутри циклов предаваться каким-то уныниям из-за коррекций и прочего, и не нужно требовать положительную доходность от рынка акций на падающем рынке. Если вы часть своего капитала направляете на биржу, то активней инвестируйте на этапе коррекций, поскольку последующий рост рынка начнется «неожиданно», и попытаться быстро выскочить из одних активов и заскочить в другие (т.е. маркет-тайминг) обычно не получается, поскольку никто не Ванга, и рост проходит обычно сильно мимо.

Бюджет сэкономит 2,6 трлн рублей за год. Первый вице-премьер Мантуров недавно заявлял, что снижение ставки на 1 п. п. экономит бюджету примерно 260 млрд руб. Экономия строится из компенсации процентной ставки по разного рода ипотекам, кредитам и пр. для банков. Если предположить, что ставку снизят до 10% к концу 2026 года (экономисты Т-банка считают это базовой траекторией), то бюджет в следующем году сэкономит 2,6 трлн руб., а вот банковский сектор недосчитается этих денег. 2,6 трлн руб. — это примерно 6,7% от бюджета РФ и примерно 1,2% ВВП. Суммы просто огромные. В этом плане основной проигравший — это крупные банки (Сбер, ВТБ), которые массово выдавали как ипотеку, так и льготные кредиты крупному бизнесу. При этом стоит понимать, что РФ сейчас страдает от низких цен на нефть и крепкого рубля. И по оценкам, цена такой низкой нефти — это ровно те же 2,6 трлн руб. Т. е. в целом государство спокойно может жить при текущих уровнях цен на нефть и курсе рубля, но при более низкой ставке. Поэтому ставка на то, что рубль обязательно должны срочно девальвировать, иначе у нас случится коллапс экономики, ошибочна. Нужны более дешевые займы, и тогда экономика придет в новый баланс. Отсюда же ставка на нефтянников в текущий момент - ошибочна, если она исходит из предположения, что бюджету нужно девальвировать рубль, а на девальвации нефтянники стрельнут.