Уральская сталь: риски и перспективы на фоне дефолта

Войти

? 💣💥 сокращенная версия (полная опубликована в 3 дня назад) Сегодня мы столкнулись с «эффектом Домино» от дефолта Монополии: инвесторы стали переоценивать риски со схожим рейтингом. Под удар попала «Уральская сталь» и другие. Разберем МСФО, РСБУ, аудиты, оценим страхи рынка и мифы… ⚡️Риски 🔻Вывод средств из бизнеса: займы и дивиденды (скорее всего на LBO) 🔻Цикличная отрасль, снижение EBITDA, огромный долг 🔻Низкая вертикальная интеграция 🔻Регулирование отрасли 🔎Аудит Аудитор – ТД (бывшие PwC). Оснований для мнения с оговоркой нет. Обратили внимание на долг, ковенанты, и кросс-дефолт: неисполнение любого обязательства влечет право кредиторов требовать досрочный возврат долга. Дефолт по бондам с большой степенью вероятности приведет к банкротству. «Ставки высоки» 🎰 📄МСФО (полугодие 2025) 🔻падение выручки на 31% 🔻операционный убыток 4,5 млрд 🔻отрицательный операционный денежный поток (-1,3 млрд) 🔻фин.результат: убыток 5,5 млрд 🔻нарушение ковенант по долгу = 26,4 млрд из долгосрочных перешли в краткосрочные 🔻критический размер долга 81,5 млрд На ухудшение фин.состояния повлияли не только % - компания получила убыток на операционном уровне. На наш взгляд, основное влияние - крепкий рубль и высокая ключевая ставка. Но не из-за влияния на долг, а из-за влияния на спрос и замирание инвест.активности заказчиков 📄РСБУ (9 мес. 2025) РСБУ способ посмотреть более актуальные данные 🔻рост убытка до 12,6 млрд 🔻выручка -34%, значит III квартал такой же плохой, как и полугодие 👨Собственники Одним из основных собственников называют Николая Егорова. В СМИ не из первого эшелона его называют другом Германа Грефа и однокурсником В.В.Путина. Вторым значимым собственником может быть Денис Сафин – директор УК Уральская сталь и Загорского трубного завода ❌Мифы/заблуждения рынка Самый часто-встречаемый - денежных средств в отчетности за 9м РСБУ всего на 883 млн. "Как они погасят 10 млрд сейчас и еще 20 потом?" Наш ответ: не надо обращать внимание на остатки денег на 30.09, т.. компания еще 2,5 месяца получает выручку. Среднемесячные поступления ~11 млрд с НДС (или 9 без). Поэтому аккумулировать за квартал не обязательно 🐾Наше мнение: мы не думаем, что УрСталь будут банкротить сейчас. Не смотря на неэффективность, половина проблем-конъюнктура, которую мы (ЦБ) сами и сделали ❗️Уральская сталь-даже не Монополия с рейтингом ВВВ и портфелем бондов в 7 млрд. Уральская сталь это рейтинг А-, 27 млрд облигаций в рублях, 20 млн USD и 350 млн CNY. Мы нашли их облигации в фондах УК Тринфико, Райфа, Сбера, Арсагеры, ДоходЪ, Альфы, БКС, Ингосстраха, РСХБ❗️Если рынок начал распродавать всё после дефолта Монополии… представляете, какой эффект будет от Уральской стали? Подчеркнем: неэффективные компании должны уходить, но банкротство гиганта рынка облигаций такого масштаба в условиях ручной экономики, ручного курса, и двузначной ключевой ставки… - маловероятно. Банки не запустят механизм досрочного изъятия, если собственники не будут откровенно воровать. А если будут – отработан механизм смены собственников Какие варианты? – их много: 🔹обычный рефинанс; был даже запланирован 7ой выпуск, но теперь вариант маловероятен: никто не будет покупать первичку, когда доходность вторички >50% 🔹помощь банков: основная помощь будет - не требовать досрочно. Вряд ли кто-то даст больше денег после обвала 🔹погашать с выручки (отодвинув поставщиков), успокоить рынки, и рефинансировать через квартал Что делаем? 🔹в сформированных портфелях и стратегиях – ничего 🔹спекулятивно купили на панике небольшие пакеты. Наша философия позволяет «играть». Но мы не рекомендуем спекуляции❗️Мы себе позволили на 5% портфеля. Ставка на самый дешевый выпуск, т.к. при дефолте не будет разницы в цене, а при восстановлении «эффект толпы» пройдет вместе с паникой полезно? ставь 👍 🐾 Кот.Финанс |

Что надо сделать до покупки акций? 🦷 🧺 💸 Перед тем, как лечь спать – нужно почистить зубы. Перед выходом на улицу зимой - надеть шапку. А что нужно обязательно сделать перед тем, как начать инвестировать? (спойлер: вылечить зубы, купить стиралку, погасить кредиты) Инвестиции - это не просто способ заработать, а умение отказаться от части сегодняшнего потребления ради большего эффекта в будущем. Магия сложного процента творит чудеса, но только при правильных условиях. Ведь не все инвестиции одинаково полезны: у каждого инструмента свои риски, доходность и волатильность. Деньги на вкладе могут тихо «таять» из-за инфляции, а акции способны приносить не только прибыль, но и убытки иногда временные, а иногда безвозвратные Поэтому, прежде чем выходить на биржу, есть смысл сделать несколько самых надёжных вложений — в себя и в качество своей жизни. Предлагаем вашему вниманию однозначно важные и самые окупаемые инвестиции, которые нужно сделать ДО выхода на биржу. Поехали 🦷Лечение зубов Серьезно. Первое и базовое – это решить свои проблемы со здоровьем, и особенно – с зубами. Зачастую их лечение не входит в базовые ДМС, а по ОМС это становится вопросом удачи. Кариес точно не вернет съеденные участки зуба, а лечение точно не станет дешевле. Поэтому шаг №1 – лечение зубов 🧺Покупка техники Хорошая техника - это экономия не только времени, но и нервов. Посудомойка, сушильная машина, кондиционер - всё это про комфорт, который окупается каждый день. Посуду за семью из четырёх человек можно мыть вручную полчаса, а можно нажать кнопку и потратить это время на жизнь. Вручную помыть посуду семьи из 4 человек занимает около 30 минут. В среднем на это тратится 80 литров воды. Посудомойка сделает все за 1,5 часа и израсходует всего 20 литров. За год, при мытье 2 раза в день экономия воды за год составит 44 куба. Вместе с водоотведением при расчете 1:1 горячей и холодной, экономия – 5 тысяч в год. А сколько стоят сотни сэкономленных часов? Посудомойка – это и экономично, и экологично. Кондиционер – это просто вопрос комфорта 💸Погасить все кредиты (кроме льготной ипотеки) Знаете ли вы реальную стоимость своих кредитов? Нам уже давно не показывают честные процентные ставки в рекламах. Часто нам предлагают «голую» ставку при подключении кучи опций, подписок, страховок… Поэтому стоит провести аудит своих кредитов: оценить реальную ставку и полные условия, нужна ли страховка, и т.д. Точно стоит погасить все потребительские кредиты. Посмотрите документы, возможно удастся вернуть страховку за досрочное закрытие договора. Кредитные карты стоит оценить с точки зрения годового обслуживания. Точно ли они нужны? Совсем не очевидно гасить досрочно ипотеку. Льготную ипотеку так тем более. Disclamer: платить ипотеку нужно; а досрочно – не всегда :) ☂️Подушка безопасности/зонтик в непогоду Если про стиралку и посудомойку не пишут на инвестиционных форумах, то про финансовую подушку вы наверняка слышали много раз. И в этом есть смысл. Ситуации бывают разные: пандемия, экономический кризис, личный кризис. Иногда мы можем остаться без работы, иногда сами решаем сделать такой шаг Рассчитайте свой прожиточный минимум: сумму базовых расходов без излишеств. И определите для себя комфортный размер такой «подушки». Обычно это 6-12 месяцев. Такой шаг позволит быть уверенным в своих решениях, и чувствовать защищенность даже при обстоятельствах, на которые вы не можете повлиять 📄 Купить облигации Серьёзно! До покупки акций надо попробовать облигации, причем высокий кредитный рейтинг (А-ААА). Чтобы понять как работают все процессы, биржа, брокер, приложение… Что такое Т+1. Надежные облигации менее волатильны, и позволят аккуратно сделать «первый шаг» на рынке Ну или Сбербанк, в конце концов (не путать с ВТБ😀) Ставь👍если понравился пост. Это лучшая мотивация 🐾 Кот.Финанс | #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс_учит

Уральская сталь: дефолтнет, или нет