Инфляция и ставки ЦБ: что ожидать в 2023?

Войти

📈Инфляция ускорилась😮 Какое повышение ставки ожидать? 949 дней ЦБ следует жесткой денежно-кредитной политике. Это один из самых длительных циклов в политике ЦБ в новейшей истории России Сегодня – опорное, важное заседание ЦБ. На опорных заседаниях возможны стратегические изменения, а также обновление макро-прогноза. А мы напомним, что меняется он часто Сегодня: 🔹консенсус – 21%, аналитики Ведомостей единогласны в неизменности ставки. Такое же мнение у главы ВТБ 🔹недельная инфляция снижается в основном за счет сезонных факторов, LTM показатель (12 мес.) демонстрирует устойчивый рост 🔹годовая инфляция ускорилась до 10,34%, но разрыв между ключевой и оф.инфляцией колоссален, хотя ранее был всего пару процентов 🔹экономика начинает задыхаться. Видим это по отчетности Европлана, который зеркало малого и среднего бизнеса 🔹рубль штурмует максимумы. Импорт объективно подешевел 🔹ожидаемая населением инфляция показывает устойчивый тренд на снижение. Мартовский опрос показал 12,9%. С таким значением КС была ниже 😉 🔹к главе ЦБ были публичные претензии от влиятельных людей. Например, от Миронова и Человека, о котором не принято говорить вслух (не президент) 🔹Стоимость денег в виде индекса максимальное ставки по вкладам снижается почти полгода и уже -2%. Скоро пробьет вниз уровень 20% Сегодня мы обратим ваше внимание еще и на длительность цикла (👀см слайд) 949 дней назад ЦБ перешел к политике плавного закручивания гаек и это оказался второй по длительности цикл непрерывных и последовательных действий ЦБ с 2013 года (как появилась ключевая ставка) и самый долгий цикл повышения. Важно, что ЦБ последователен в своих действиях, и первое снижение = начало глобального тренда. Мы не удивимся, если сегодня ставку снизят хотя бы символически, или подадут более мягкий сигнал. Ведь появляется фундаментальная проблема в экономике. При высоких ставках бизнесу выжить не просто Ключевая мысль, что КС - это не просто прокси от инфляции, но и рычаг для экономики. Вопрос - когда рычаг опустят? 🐟 Флоатеры остаются интересными, т.к. у них высокая купонная доходность, а у части из них – дисконт к номиналу. Некоторые бумаги дают защиту и при высоких ставках, и при снижении Свои портфели автоследования строим бронебойными, чтобы не терять при любом событии 🐾 Кот.Финанс |

Что происходит с лавиной денег LQDT? 😮 2025 год – год «выхода» из LQDT. Фонд, который стал аналогом «безрисковой доходности» и который набрал почти ₽400 млрд активов в управлении стал сдуваться. Почему? Ранее мы развенчивали мифы фондов денежного рынка, и LQDT в частности: 🔹самый надежный 🔹самый ликвидный 🔹самый доходный (из равных по риску, разумеется) В LQDT куча денег и фонд на средства фонда может покупать паи фонда, что позволяет «выпускать» инвесторов, решивших продать. И это логично, ведь фонд и позиционировался, как временное аккумулирование средств: переждать фазу рынка, или отложить деньги перед крупной покупкой. Угрожает ли это держателям фонда? – Думаем, что нет, т.к. LQDT – чистая ликвидность При этом, доходность фонда остается интересной: выше вкладов и накопительных счетов. А с учетом возможности купить почти любой объем в «стакане» (и, что не маловажно – продать также почти любой объем почти без разницы в цене) – это супер инструмент 👉стратегия 📊 Лучше фондов ликвидности (+15,46% за полгода) Ключевой вопрос – куда текут деньги? - фондовый рынок? – не сказать, что рост рынка поступательный, как вывод денег из LQDT - недвижимость? – точно нет, сейчас это один из самых стрессовых активов - облигации? – отчасти: мы часто видим переподписку на первичных размещениях, и доходности корпоративных выпусков выше… Но если бы деньги текли в бонды, то снижалась бы и доходность денежного рынка Как версия: экстремальное кредитное сжатие. Из-за высокой стоимости денег, снижения спекулятивного спроса в недвижимости и на авторынке, потреблении – лишние деньги изымаются из экономики, и возможно, объем денег пропорционально снижался во всех классах активов. В рублях снижение не так заметно (на графике – число паев, т.е. чистые продажи), но настроение участников рынка это показывает «Кредитное сжатие»: • Реальное кредитование нефинансового сектора -3,5% от максимумов осени 2024 • Реальное кредитование ИП -9% • Реальное кредитование физ.лиц -9,1% Какая ваша версия? Где замечен приток денег? Куда и почему утекают деньги из LQDT? 👉а TMON@ наоборот подрастает, нам очень удобно его использовать из-за отсутствия любой комиссии за сделку 🐾 Кот.Финанс | #фонды #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

📈Есть идеи в ОФЗ? Или почему корпоративные облигации «уделывают» государственные? На просторах интернета много идей, связанных с ОФЗ. Инвесторов притягивает мысль переоценки тела длинных ОФЗ при снижении ставки. Но ставка казалась высокой еще в конце 2021 года и ряд брокеров предлагали клиентам стратегию покупки ОФЗ на плечи. Мой друг это называет «пирамидинг», т.к. купленное на кредит – можно заложить еще на 90% и купить в кредит еще. Как оказалась, стратегия не самая удачная. Да еще и в конце 2021. Подводя итоги с начала 2024, держатели ОФЗ по индексу заработали 2,3% (с учетом купонов), а холдеры корпоративных облигаций – 12,2%. Победителей нет: и тех, и тех уделал просто LQDT, дав почти 30% без риска 👉 Лучше фондов ликвидности (+15,46% за полгода) С начала 2025 индекс ОФЗ total return показал +4,9%, индекс корпоративных облигаций +8,3%. В целом, корпоративный сегмент чувствует себя достойно, держит удар. Результат лучше вкладов даже с учетом налогов Но что делать с ОФЗ? Идея снижения ставки и переоценки тела ОФЗ рано или поздно сработает. Важно не успеть разочароваться в ней. В одном лишь 2024 мы насчитали 7 или 8 доньев в ОФЗ, после которых казалось, что «вот щас пойдет вверх». Мы даже пересматривали это эпичное видео про «иди в лонг», но ничего не помогало Идея фиксации доходности 16-17% на десятилетия выглядит фантастически, если смотреть на историю. Это все еще выше пика 2014, 2022 годов. Но идею рушит разница с рыночной доходностью (поймать 24-25% годовых не сложно). Коты не держат ОФЗ. Мы на цифрах оценили результат, если фиксировать ставку и держать до погашения и он нас не устроил. Безусловно, будут быстрые деньги у тех, кто «зашел в последний вагон», тело за полгода переоценилось на 30%, и шампанское 🍾Но мы не спекулянты Наши предпочтения Успех наших портфелей против индексов в возможности выбора. Мы принимаем больший риск (в основном, в портфелях А-АА и никаких ААА кроме валютных), но в каждую компанию погружаемся: читаем отчетность, следим за динамикой рейтинга, общаемся с IR. Это не обнуляет риск дефолта, но снижает его. Плюс, мы диверсифицируем портфель десятками выпусков 📘Почитать по теме: 👵 Бабуля на максималках 🐡фиксоатеры (защитят при любой динамике КС) - или в пульсе 👉 Коты на гребне волны 🐾 Кот.Финанс | #облигации #офз #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени