К какой стратегии присоединяться, когда рынки штормит

❓Первичка больше никому не нужна? Флиппинг в облигациях буксует 🚚🛞 В период снижения ставок был популярен «флиппинг» облигаций – покупка на размещении, чтобы через 2-3 недели продать дороже (101-102%). Так и купон получишь, и продашь дороже номинала. Похоже, что снижение ставки как минимум, замедлилось до отрицательного. И теперь стоит тщательнее искать, что купить на первичке. А может и вообще отказаться от таких покупок. Пример? Легко: ⛽️Евротранс RU000A10E4X3 Рынок давно заметил маниакальную тягу эмитента к постоянным размещениям облигаций и ЦФА. Причем, Евротранс может месяцами продавать один выпуск, но… причин, по которым выпуск 9 обвалился на 10% в первый день – мы не видим. Ответом будет публикация статистики заявок. Посмотрим на цифрах, как мы любим. Евротранс предложил рынку «униженный» купон: 20% на первые два года, третий год 18%, потом 17%, потом 15%. Это ниже, чем в выпуске 8, размещаемый с октября по январь. Да и эффективная доходность ниже 🏗Глоракс RU000A10B9Q9 (другой выпуск) Также снизил купон (21% -> 20,5%), но увеличил объем выпуска с 3 до 5 млрд. И судя по комментариям, будет ограниченная аллокация. Неужели спрос был больше, чем на 5 млрд? ✈️Аэрофьюэлз RU000A10E4Y1 Эмитент разместил новый выпуск с небольшим снижением ставки (20,5% -> 20,0%), зато увеличил объем с 1 до 3 млрд. Сейчас бумага торгуется по 100,1% от номинала, но можно было ловить по 99,7% 👷‍♀️АПРИ RU000A10E5C4 Размещение прошло по ставке купона 24,5% (изначально заявлялось 25%), но с увеличением объема с 1 до 2,7 млрд. Текущая котировка 100,2% 🛴Whoosh RU000A10BS76 Перенес размещение, увеличив ставку с 21% до 22% по фикс выпуску. Вторая попытка в понедельник 🌲Сегежа RU000A10DY50 Планирует 3х-летний выпуск на 1 млрд с купоном 25% (эффективная доходность 28,1%). Наш обзор показал, что компания крепче, чем средний ВВ-, поэтому выпуск будет держать в фокусе Мы удивились, когда прочитали про состоявшееся размещение СКБ-Лизинг с купоном 15,7%. Но выпуск не торгуется, и вероятно, размещался под конкретного инвестора, или под сам банк. Как итог: есть и переподписка, и рост цены после размещения, и увеличение объемов… значит спрос есть. Но риск черного лебедя, как в Евротранс-9 перекроет все полученные ранее прибыли. Надо быть осторожнее и прагматичнее. На следующей неделе узнаем, что же произошло с Евротрансом. К слову, за два дня, в «стакане» обернулось 616 тыс. облигаций (1/4 всего выпуска) ❤️мы будем рады Вашей подписке, Ваша поддержка - лучшая мотивация 🐾 Кот.Финанс | #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс_учит $RU000A10CZB9 RU000A10BB75 $RU000A10ATS0

🚘🚜✈️Три лизинговых героя: Балтийский лизинг, Интерлизинг, ГТЛК Рынок лизинга переживает сложные времена: дефолтность растёт, а стоимость активов падает. При расторжении договоров, выйти в ноль лизинговым компаниям сложно. Но мы хотим рассмотреть три компании, дающих самую высокую доходность. Вы поймёте, что всё не так однозначно 🚙Балтийский лизинг RU000A108777 Стабильный ТОП-10. Универсальная лизинговая компания, в портфели которой преобладают легковые автомобили, но есть и много техники, оборудования, и даже недвижимости (не надо думать о недвижимости Невского проспекта; недвижимость в лизинге зачастую – промышленные малоликвидные объекты) Надежный рейтинг (АА-) с запасом покрывает риски, если РА начнут массово снижать кредитные рейтинги в лизинге У Балтлиза опытные рисковики и опыт многих кризисов за плечами. Средний уровень маржинальности, средний уровень капитализации, запас по недорезервированию. По нашему мнению у компании эффективные процессы: быстрое оформление лизинга , если надо – быстрое изъятие при просрочках Доходность фантастическая, и как будто закладывает риски, которые не характеры кредитному рейтингу АА- 🚜Интерлизинг RU000A1077X0 Активно растущая лизинговая компания, стремящаяся в низколиквидные но и высокомаржинальные сегменты: техника, грузовой транспорт, оборудование. Одна из самых маржинальных компаний по итогам 2024 года. И одна из немногих, кто наращивал капитал через увеличение УК, когда остальные только выплачивали дивиденды Кредитный рейтинг А, запас меньше, но и финансовые метрики лучше: доля собственного капитала, прибыль, долг/капитал. Субъективно, у компании может быть менее ликвидный портфель. Но учитывает ли доходность >20% этот риск? ✈️ГТЛК RU000A107TT9 Мы называем ГТЛК министерством тяжелого лизинга. За то, что это гос.компания, и за специфику её работы. Никаких BMW, Mercedes, Audi. Скорее вего, в портфеле нет ни Haval, ни Chery. Зато есть самолёты, вагоны, локомативы, морские суда, и даже спутники Индивидуальный рейтинг в районе ВВВ. С учетом гос.поддержки АА- Еще недавно ГТЛК шел по доходности вровень с Балтлизом, но рынок переоценил риски. Объективно? Мы представили вашему вниманию тройку самых интересных эмитентов на лизинговом рынке из первого эшелона. У всех высокий инвестиционный рейтинг, крупные портфели, и отработанные бизнес процессы. У всех доходность облигаций существенно выше аналогов (РЕСО, ВТБ, Совком) при неочевидной разнице в рисках портфеля и общей надежности. Все три компании есть в наших портфелях. А есть ли они в ваших? Полезно? Ставь👍 ❤️мы будем рады Вашей подписке, Ваша поддержка - лучшая мотивация 🐾 Кот.Финанс | #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс_учит #лизинг

❓Евротранс, что это было? В первый день торгов новый выпуск 5-летних облигаций Евротранс потерял 10%. «Облигации это надежно» - говорили они Если кроме шуток, то мы считаем реакцию избыточной: 🔹да, у нового выпуска «униженный» купон – когда выпуск фикс, но он сразу предусматривает снижение купона. В данном случае 20% через 2 года 18%, через год 16%, потом 15% 🔹эффективная доходность нового выпуска была ниже, чем у других выпусков того же Евротранс (21-22%) Но кто продавал по 90%, то что купил днем ранее по 100%? 🐾Мы не собирались докупать Евротранс, хоть он есть в наших портфелях. Но по 90%, пожалуй, возьмем. Не для того, чтобы держать 5 лет. Это спекулятивная покупка ❤️мы будем рады Вашей подписке, Ваша поддержка - лучшая мотивация 🐾 Кот.Финанс | #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс_учит RU000A10CZB9 RU000A10BB75 RU000A10ATS0