🌪 Шторм на долговом рынке: Почему я продаю «качество» и покупаю «страх» Пока индекс RGBI показывает вялую динамику, а в стаканах царит паника, многие инвесторы хотят закрыть терминал и не видеть эти красные цифры. Но для меня текущая буря — это не повод для уныния, а сигнал к активным действиям. Что происходит? Рынок облигаций штормит. Эмоции берут верх над математикой. И именно в такие моменты рождается настоящая доходность. Я меняю стратегию. Прямо сейчас я выхожу из сильных, «железобетонных» бумаг, которые устояли и почти не упали в цене. Зачем держать то, что уже отыграло свою защитную роль? 🔄 Рокировка портфеля Я перекладываюсь в сильно перепроданные истории. В те бумаги, которые рынок утопил неоправданно глубоко. Логика проста: 1. Сильные бумаги сейчас — это просто парковка кэша. Апсайда там почти нет. 2. Перепроданные бумаги (преимущественно ВДО и средний эшелон) — сейчас торгуются с дисконтами, которых мы не видели годами. Рынок закладывает в цену банкротство там, где им и не пахнет. Страх и маржин-коллы заставили людей продавать хорошие активы за бесценок. Именно эта стратегия — покупка на паническом проливе — может дать двузначную доходность к телу уже в этом году, не считая купонов. Это пружина, которая обязана разжаться. Такой подход я использую в стратегии Бондиана. Ряд следователей написали по поводу бумаг Самолета в стратегии. Что я планирую с ними делать и в целом пояснить почему они в ней были. До недавнего пролива цены в стратегии было только 5% Самолета, это были длинные бумаги 18 выпуска. Брались под переоценку и в итоге чуть не дотянули до продажи перед проливом. Новость по Самолету в виде обращения за помощью трактую не как предсмертную агонию, а как призыв к решению проблемы. Компания протянет и без льготного финансирования. В 2026 году погашений почти нет и занимать компании особо не придется. Поэтому я не продаю, а покупаю. 14 и 15 выпуски стоят очень дешево и могут существенно переоцениться либо просто принести хорошую доходность к погашению. SMLT ⚠️ Но есть одно жирное НО: взгляд на 2026 год Эйфория от покупок по дешевке не должна отключать мозг. Если сейчас мы играем на отскок и неэффективность рынка, то в перспективе 2026 года в облигациях начнется «игра на выживание». Период высоких ставок не пройдет бесследно. Накопленный эффект долговой нагрузки начнет «догонять» эмитентов через 1.5–2 года. Поэтому мой подход к выбору перепроданных бумаг сейчас — это не «покупай все, что упало», а хирургическая точность. Что я копаю перед покупкой: 🔎 Акционеры. Кто стоит за компанией? Готовы ли они докапитализировать бизнес в трудную минуту или бросят его? 🔎 Связи с банками. Есть ли невыбранные кредитные линии? Насколько лояльны кредиторы? 🔎 Отчетность. Смотрим не на прибыль (она сейчас у многих упадет), а на денежный поток и способность обслуживать долг при текущей ставке. Резюме: Сейчас время смелых, но умных. Я беру на себя риск, перекладываясь в подешевевшие бумаги, потому что вижу там премию за страх. Но я делаю это с прицелом, что каждое имя в портфеле проверено под микроскопом. В 2026 году пассивное инвестирование в ВДО может стать фатальным. А пока — идем собирать возможности, которые нам подарил этот шторм. 🚀 А вы сейчас откупаете просадку или сидите в фондах ликвидности? 👇 #облигации #вдо #стратегия #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

📊 Финансовый обзор Банка России: 3 вещи, которые должны знать ВСЕ инвесторы Привет, друзья! 👋 Только что разобрал свежий обзор Банка России за декабрь 2025 — январь 2026 года, и честно говоря, там есть вещи, которые меня удивили даже после 10+ лет на рынке. Давайте разберёмся, что реально важно для вашей стратегии, а что просто цифры на бумаге. --- 🤯 САМОЕ ГЛАВНОЕ: что изменилось за 2 месяца 📈 Акции: волатильность упала до исторических минимумов Индекс МосБиржи вырос на 4% за декабрь-январь, но самое интересное — волатильность! Индекс волатильности (RVI) упал до 24,5 пунктов — это почти на 40% ниже среднего за 2025 год (38,5 пунктов). Что это значит для нас? - Рынок в январе был спокойнее - Меньше стресса при торговле - Но и меньше возможностей для быстрой прибыли на качелях 💰 Облигации: розница ворвалась на рынок как никогда Вот цифры, которые заставили меня присвистнуть: - ОФЗ: физлица купили на 490 млрд руб. (в 2.5 раза больше, чем в 2024!) - Корпоративные облигации: покупки физлиц — 1,26 трлн руб.(в 2 раза больше, чем в 2024!) Вложения населения в корпоративные облигации достигли 3,9 трлн руб. Ребята, это не просто рост — это революция в поведении розничных инвесторов. Люди перестали бояться облигаций и начали понимать, что это не только для пенсионных фондов. --- #🚨 ТРИ НЕОЧЕВИДНЫХ ФАКТА, КОТОРЫЕ МЕНЯЮТ ПРАВИЛА ИГРЫ 1️⃣ Минфин выпустил ОФЗ в юанях — и это историческое событие В декабре 2025 года Минфин России впервые разместил ОФЗ-ПД в юанях на 20 млрд юаней. Кто купил: - Банки: 57,5% - Инвестиционные фонды: 12% - Население: 12% Почему это важно для вас: - Появляется новый инструмент для диверсификации в юанях - Государство снижает зависимость от доллара - В будущем могут появиться ОФЗ в юанях для розницы напрямую Моё мнение: Это только начало. Жду новых валютных инструментов в 2026 году. 2️⃣ Разрыв в доходностях по рейтингам — рынок начинает "разбираться" Смотрите на эти цифры: - Рейтинг "ААА": доходность ↓ на 32 б.п. (до 15,37%) - Рейтинг "ВВВ": доходность ↑ на 265 б.п. (до 25,33%) Что происходит: Рынок перестал смотреть на облигации как на единый класс. Инвесторы теперь строго дифференцируют риски. Последствия для вас: - Премия за риск для низкорейтинговых эмитентов растёт - Облигации с плохим рейтингом становятся "токсичными" - Нужно пересматривать портфель и убирать "мусор" 3️⃣ Спред доходностей сжался до 20 б.п. — сигнал о смене цикла? Спред между 10-летними и 1-летними доходностями ОФЗ снизился до всего 20 базисных пунктов. Что это означает: - Рынок ожидает возможного смягчения ДКП - Инверсия кривой доходности может указывать на замедление экономики - Инвесторы перестают требовать премию за долгосрочные риски Моё видение: Это может быть предвестником снижения ключевой ставки в ближайшие кварталы. --- 💸 ДЕНЬГИ ПОШЛИ В АКЦИИ — И ЭТО ПОВОРОТНЫЙ МОМЕНТ В 2025 году физические лица стали крупнейшими нетто-покупателями акций на вторичном рынке! Чистые покупки: 142 млрд руб. Сравните с предыдущими годами: - 2023: купили на 169 млрд руб. - 2024: продали на 122 млрд руб. - 2025: купили на 142 млрд руб. Что изменилось: Люди вернулись на рынок акций после года осторожности. Это очень хороший знак для долгосрочных инвесторов. --- ## ⚠️ СКРЫТЫЕ РИСКИ, О КОТОРЫХ НЕ ГОВОРЯТ ### 🔴 Инфляционное давление усиливается В январе доходности ОФЗ вернулись к росту на фоне: - Повышения НДС - Роста регулируемых тарифов **Мои опасения:** - Замедление темпов снижения ключевой ставки - Давление на реальную доходность облигаций - Возможное укрепление рубля (что плохо для экспортеров) 🔴 Экспортеры удерживают валюту Отношение чистых продаж валюты к экспортной выручке в ноябре 2025 года составило 81% (↓ на 42 п.п. к октябрю). Что это значит: - Экспортеры не продают валюту, а держат её - Меньше валюты на внутреннем рынке А что интересного вы увидели в отчёте? #пульс_оцени

Пролетая над гнездом FOMO 2026 год уже точно можно назвать годом возможностей на рынке. Волатильность на рынках зашкаливает, как на рынках акций США, так и на товарном рынке - газ (привычно), металлы (не очень). Как раз после того как некоторые аналитики/каналы начали писать о начале сырьевого суперцикла серебро и золото, да и другие металлы которые покупали просто по логике вместе и не выросло начали падать. Затем расколбас продолжился и до сих пор не нормализовался. Звёзды нашего рынка - те же металлические компании и ЭсЭфАй. Если вы посмотрели бы на табличку наиболее выросших акций в январе, то вероятно обнаружили именно эти компании и вполне вероятно ваш портфель вырос меньше, так как этих компаний там нет. В такой момент вырастает чувство упущенной возможности (FOMO), которое часто приводит к не очень разумным решениям таким как: попытка догнать ралли, поторговать товарку, взять больше риска. В целом январь несмотря на относительно слабую динамику в ОФЗ был достаточно неплохим месяцем для российских акций. Да, Сбер (удивительно или нет) не особо вырос, но многие акции выросли и дали заработать с начала года. На удивление обнаруживаю, что мой портфель сильно сконцентрирован в банках. Тут и Сбер (который не вырос) и ДОМ.РФ (который откупался на "падении" самолёта) и Т (который стоит очень дёшево) и Совкомбанк, который достаточно неожиданно хорошо отчитался за декабрь по РСБУ, в том числе сильно в части чистых процентных доходов, что устойчиво. Идей за периметром банков не так много. Экономика выглядит достаточно депрессивно, редкие компании могут порадовать ростом финансовых результатов и бизнеса. В общем-то конъюнктура супер непредсказуемая. В таких условиях обычно стоит либо идти в менее рискованные активы, либо брать риск если за него есть премия, либо руководствоваться здравым смыслом и покупать интересные долгосрочно активы, несмотря на неопределенность в ближайшем будущем. ИИ, который был козырной картой многих компаний за рубежом, становится проклятием высокого капекса. Инвесторы проявляют к этому аллергию и распродают бигтехи на отчётах и гайденсах, что говорит о том что возможно мы близки к пику ИИ-пузыря. За ним и пузырь в "железе" тоже схлопнется, но ИИ сегодня действительно меняет условия игры для разработчиков ПО. При эффективном использовании мощных современных моделей создание современного ПО за небольшой бюджет становится реалистичнее, что сделает возможным технологический суверенитет и приведет долгосрочно к существенному росту конкуренции для компаний производителей ПО. Возможностей управлять ценой у компаний будет меньше. Клиенты безусловно останутся активом, но их придётся более четко и трепетно обслуживать, а не обдирать. Это снизит маржу компаний. При этом компании тоже реагируют и уже увольняют людей, заменяя ИИ. Как государство и люди будут реагировать на это? Большой вопрос. Если ИИ заменит относительно квалифицированных специалистов, то их перспективы трудоустройства в принципе непонятны. В США есть достаточно большое количество людей, работавших в финансовой индустрии до 2009 года, которые так и не смогли после кризиса найти работу в индустрии. Здесь масштабы серьезнее. В общем поглядим.