#LTI_новости $OGKB $TGKA $MSNG $MTSS $MGTSP $VTBR
Новые дивидендные сюрпризы и недовольные акционеры
Сегодня на ГОСА ОГК-2 не одобрили выплату рекомендованных СД дивидендов. Ранее в понедельник то же самое произошло в ТГК-1. Обе компании являются дочками ГЭХа, который принадлежит Газпрому, т.е. по сути госкомпании. В обоих случаях основной акционер просто не голосовал по вопросу выплаты дивидендов, хотя голосовал по остальным вопросам собрания. Акции ОГК-2 и ТГК-1 на этих новостях ожидаемо упали.
Из публичных дочек ГЭХа остался еще Мосэнерго, ГОСА было вчера, на этой неделе должны также объявить решение по дивидендам. Мосэнерго единственный из трех компаний не пропускал выплаты в последние годы, посмотрим как будет в этот раз, у меня нет мнения, так как не слежу за компанией.
Такая неопределенность с дивидендными выплатами, мягко говоря, не способствуют улучшению инвестиционного климата и росту капитализации российского рынка (хотя президент поставил такую цель). Периодически можно услышать различные инициативы со стороны государства, которые должны способствовать росту рынка, но начать следовало бы с гигиенического минимума - не кидать с дивидендами (как сейчас), не конфисковывать акции (как в СМЗ), не ограничивать выплату купонов (как в Борце) и т.д.
И главное - это даже не требует затрат денег (как различные льготы), нужно всего лишь поставить себя на место обычных инвесторов и не делать то, что явно вредит их интересам. Более того, бюджет в перспективе даже заработает больше денег за счет налогов на прирост капитала при росте стоимости акций. Но, к сожалению, это пока мало кого-то интересует.
Частые компании в России тоже далеко не всегда придерживаются лучших корпоративных практик. Например, МТС с 2019 года качает деньги из МГТС займами вместо выплаты дивидендов, что очевидно некрасиво по отношению к миноритарным инвесторам, хотя и не является нарушением закона, вопрос больше в морально-этической плоскости. И МТС далеко не единственный, кто так делает, подобных примеров на российском рынке много.
У МТС и МГТС тоже на этой неделе были ГОСА, впервые за несколько лет очные. У МТС все прошло спокойно кроме жалоб на отсутствие пирожков и пластиковых стаканчиков для воды, вопрос про дивиденды МГТС там аккуратно вынесли в кулуары и не стали публично отвечать. А вот на ГОСА МГТС было неспокойно, дивиденды опять ожидаемо платить не будут, у некоторых акционеров уже сдали нервы и они высказали менеджменту МГТС все, что думают, но по правилам Пульса сюда нельзя прикреплять ссылку на видео.
Теперь осталась последняя интрига - ВТБ, ГОСА будет 30 июня. Ожидаю, что дивиденды заплатят, рынок тоже закладывает вероятность 90%+.
У ВТБ длинная история несдержанных обещаний перед акционерами и плохая репутация, посмотрим, сможет ли компания ее поправить за достаточно короткий срок. Такие примеры тоже есть: например, Сафмар в 2024 году, или Газпром ненадолго в 2020-2021 годах (но потом он снова расстроил инвесторов). У меня есть значимая позиция в ВТБ, но пока она больше спекулятивная под одобрение дивидендов, далее буду решать по ситуации.
@long_term_investments
16
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
9 комментариев
Ваш комментарий...
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
Long_Term_Investments
7,6K подписчиков • 38 подписок
Портфель
от 10 000 000 ₽
Доходность
+15,08%
Еще статьи от автора
21 июля 2025
#LTI_отчетности CHMF LEAS SELG
Комментарии по отчетам компаний
1) Северсталь МСФО за второй квартал
Компания сегодня первой отчиталась по МСФО за второй квартал, тут сразу финансовые и операционные результаты:
- Производство стали +8%, продажи +4%
- Выручка в Q2 -16% YoY из-за снижения цен на сталь
- EBITDA в Q2 -36% YoY, Чистая прибыль -55%
- FCF 3.6 млрд рублей, без высвобождения оборотного капитала был бы в минусе
- У компании сейчас активная фаза инвестиционного цикла, Capex 40+ млрд третий квартал подряд
- Чистый долг нулевой
Компания говорит, что спрос на металлопродукцию на российском рынке в первом полугодии снизился на 15% YoY, во многих сферах вроде машиностроения еще сильнее. С текущими вводными бизнес Северстали не интересен, как и весь сектор металлургов, но при развороте цикла компания снова должна начать хорошо зарабатывать - вопрос как быстро это случится. У меня в портфеле сейчас нет экспозиции на сектор.
2) Европлан операционные результаты за второй квартал
Тоже пресс-релиз сегодня, ожидаемо очень слабые операционные результаты:
1) Новый бизнес 21.7 млрд рублей, -68% YoY (flat QoQ)
2) Все сегменты бизнеса падают на 60%+ (легковая, коммерческая, самоходная техника)
Как и у Северстали, у Европлана сейчас сложная ситуация в бизнесе из-за ситуации в экономике, лизинг вообще одна из самых пострадавших из-за высокой ставки сфер. На горизонте пары лет (а может быстрее), вероятно, ситуация наладится и компания вернется к традиционно высокой рентабельности, но ближайшие кварталы будут сложными. Мне в целом нравится бизнес Европлана, но пока считаю, что в финансовом секторе есть более интересные истории.
3) Селигдар - день инвестора и операционные результаты за второй квартал
На прошлой неделе компания провела день инвестора и сразу раскрыла операционные результаты за второй квартал, коротко основные моменты:
- Подтвердили планы увеличить добычу золота до 20 тонн (х2.5 к 2024 году) и олова до 14-16 тыс. тонн (х6 к 2024 году). Ранее давали ориентир на 2030 год, сроки не уточняли
- Запустили Хвойный, должен дать +2.5 тонны золота к 2026 году. Но основной рост далее - это сложные и дорогие проекты на крайнем севере в Якутии и Чукотке, есть риск, что сроки и бюджеты будут увеличиваться
- В первом полугодии добыча золота на уровне прошлого года, в концентратах хороший рост (олово +41%, медь +29%)
- Выручка в первом полугодии +42%, в основном за счет роста цен на золото
Золотодобытчики - одни из немногих экспортеров в России, кто не почувствовал давление укрепления рубля, так как цены на золото сильно выросли. С операционными дохода у Селигдара все хорошо, как и у коллег по цеху, но у компании большая часть долга в золотом эквиваленте (и немного в серебре еще), что увеличивает долговую нагрузку и рисует большие бумажные убытки.
Я давно держу экспозицию на золото, с конца 2022 года, когда оно стоило вдвое дешевле, чем сейчас, но через зарубежные рынки - там есть золотодобытчики, которые стоят еще дешевле, чем российские, менее 2 EV/EBITDA.
@long_term_investments
17 июля 2025
#LTI_отчетности WUSH X5 MAGN BSPB
Скоро начинается сезон отчетов за второй квартал, пока первые компании начали публиковать операционные и ежемесячные результаты. Ниже короткое саммэри по тем, что успел посмотреть.
Whoosh - операционный отчет за первое полугодие
- Очень слабые результаты, поездки -10% YoY (при росте парка на 19%)
- Впервые раскрыли поездки в Латам - там хорошая динамика, но низкая база
- Whoosh ссылается на плохую погоду и другие внешние факторы, но у конкурентов динамика значительно лучше
Про Вуш и рынок самокатов чуть позже сделаю более подробный пост
Х5 - операционный отчет за второй квартал
Сильные операционные результаты:
- Выручка +21.6% YoY, небольшое ускорение vs Q1’25
- LFL +13.9% (+1.5% траффик, +12.2% чек) - трафик замедлился, но чек вырос сильнее Q1
- Впервые раскрыли LFL Чижиков, очень высокий, +36% (трафик +15%)
На операционном уровне бизнес Х5 в последние годы показывает отличную динамику, но последние пару кварталов у компании сильно просела маржа. Основной вопрос в Х5 - сможет ли компания в Q2 вернуться к марже по EBITDA 6%+ и выполнит ли соответствующий таргет за 2025 год.
ММК - операционный отчет за второй квартал
- Слабые операционные результаты, производство стали в Q2 -22% YoY, за полугодие -18% YoY.
- Ранее ММК в среднем производил чуть более 3 млн тонн в квартал, последние 4 квартала ~2.5 млн тонн
- В Q1’25 у ММК была минимальная прибыль и слегка отрицательный FCF. С учетом того, что операционные результаты в Q2 примерно на том же уровне и цены на сталь в России сильно не изменились, ожидаю схожих финансовых результатов во втором квартале.
БСП - результаты за июнь по РСБУ
- Прибыль за июнь 1.7 млрд рублей, ранее банк стабильно зарабатывал ~5 млрд прибыли в месяц
- Основная причина снижения прибыли в июне - рост резервов, но скорее это доначисление за предыдущие месяцы
- Кредитный портфель +11.4% в Q2 и +12.2% с начала года, растет значительно быстрее конкурентов
- Достаточность капитала немного снизилась (H1.2 16.7%, Н1.0 19.8%), но все еще намного выше других публичных банков, у БСП еще есть большой запас для роста портфеля
У БСП исторически отчетность по РСБУ близка к МСФО, больших сюрпризов быть не должно. За первое полугодие банк, вероятно, заработал около 27-28 рублей дивидендов.
Основной вопрос в БСП - упадет ли прибыль банка при снижении ставки (и возможном росте резервов). Я ожидаю скорее умеренное снижение, банк по-прежнему останется дешевым, но в секторе, на мой взгляд, сейчас есть более интересные истории.
@long_term_investments
26 июня 2025
#LTI_интересное $QIWI
Не все киви одинаково полезны или еще один пример неэффективности рынка
В академической экономике принято считать, что финансовые рынки эффективны. Но любому человеку, который хоть немного следит за рынками, очевидно, что это не так.
Вот свежий пример, который иллюстрирует тезис. Чуть ранее сегодня вышла новость, что Fusion Factor проведет реорганизацию компании Киви (помните такую?), будет новая стратегия развития. В целом ничего непонятно, но про компанию давно ничего не было слышно, может быть это позитив? Так подумал кто-то на рынке и акции выросли на новости на 5-7%.
Правда есть небольшая проблема. АО Киви уже не имеет никакого отношения к NanduQ Plc, которая торгуется на Мосбирже под тикером QIWI. Российский бизнес (как раз АО Киви) уже продан, сейчас за тикером QIWI скрывается кипрский холдинг с небольшим бизнесом в Казахстане, т.е. новость не должна никак влиять на котировки. Но кто разберется в этих Киви?
Если вдруг у вас каким-то образом завалялись в портфеле акции QIWI, то сейчас хороший момент их продать на задерге, с высокой вероятностью они снова вернутся к значениям до новости. Я бы может спекулятивно немного зашортил задерг, если бы была возможность, но шорт QIWI кажется никто из брокеров не дает. Это, кстати, уже третий такой скачок за июнь, предыдущие два быстро сдувались.
При этом нельзя сказать, что в акциях QIWI совсем нет никакой идеи. Во-первых, есть оферта по 195 рублей, если цена уйдет ниже - можно купить и получить почти безрисковую прибыль (первый этап по 210 рублей прошел успешно). Во-вторых, NanduQ должна получить кэш за продажу российского бизнеса (пока до сих пор не получила большую часть) и сумма ликвидных активов балансе должна стать больше капитализации компании, если все заплатят.
Но пока совсем не очевидно, что акционеры QIWI получат от этих денег какую-то пользу. Вполне может быть сценарий МГТС, про который недавно писал, где денег на балансе тоже больше капитализации, но толку от них особо нет. Так что покупать акции QIWI пока не планирую.
@long_term_investments