Облигации в юанях: выгодные инвестиции с БКС

Войти

Облигации в юанях: выбор БКС Китайская валюта становится все более популярной у инвесторов, а после невозможности размещать облигации, номинированные в евро, долларах США, фунтах или швейцарских франках, многие компании начали предлагать облигации, номинированные в китайских юанях. Одной из первых компаний на российском рынке, предложившей облигации в юанях, был РУСАЛ, потом примеру последовали и другие. 📌 Почему облигации интересны • Вложения в юанях сегодня — один из безопасных способов валютного инвестирования. Сам юань — популярная и ликвидная валюта. • Покупка облигаций в юанях — хороший способ диверсификации портфеля по валютам. • Годовой рост индекса потребительских цен (ИПЦ) в Китае заметно меньше по сравнению с западными странами и Россией. Купонная доходность российских юаневых облигаций обгоняет инфляцию в Китае. • Инвесторы, помимо доходов от купонов, могут получить прибыль от курсовой разницы на фоне ослабления рубля. 📌 Выбор БКС Мы выделили два выпуска облигаций в юанях, которые на данный момент выглядят наиболее интересно с точки зрения соотношения риска и доходности. Эмитенты — РУСАЛ и ГТЛК. 🔸️РУСАЛ БО-05 (расч. в CNY) РУСАЛ — российский производитель алюминия с мировой долей 5%, или 10% без учета Китая. Себестоимость производства алюминия у компании — одна из лучших в мире из-за низкой стоимости электроэнергии (30%). Кроме того, компания владеет 28-процентной долей в Норильском никеле с текущей рыночной стоимостью более $8 млрд. Долговая нагрузка РУСАЛ — повышенная. Считаем, что при сохранении высоких цен на алюминий и обесценении рубля, в 2025 г. долговая нагрузка снизится до среднего уровня. Акционеры: EN+ — 57%, SUAL Partners — 25%, в свободном обращении — 18%. Серия: БО-05 Доходность к погашению (yield to maturity, YTM): 12,3% Дюрация: 0,5 года Валюта: китайский юань РУСАЛ представляет второй эшелон и торгуется сильно выше, на 5%, облигаций Роснефти первого эшелона с сопоставимой дюрацией. Выпуск РУСАЛ БО-05 предлагает привлекательную доходность 12,3% к оферте 30 июля 2025 г. YTM выпуска БО-05 составляет 12,3% до оферты в июле 2025 г. 📌 ГТЛК 2P-05 — финансовый институт поддержки транспортной отрасли РФ. Компания занимает первое место по объему портфеля с долей 21% на рынке лизинга. Топ-7 лизингополучателей обеспечивают около 45% от портфеля, высокие доли 17% и 14% у одного из крупнейших железнодорожных операторов и крупнейшего воздушного перевозчика соответственно. Считаем, что все или почти все из этой семерки обладают хорошей собственной кредитоспособностью, имеют поддержку акционера и/или государства. У ГТЛК высокая достаточность капитала — около 24%, которая остается высокой с учетом потенциального недорезервирования — 19%. Достаточность капитала лучше, чем у Сбера, хотя качество активов даже с учетом залогов несколько хуже. Ликвидность нейтральная: лизинговый портфель генерирует около 100 млрд руб. в год, что примерно совпадает с погашениями по кредитам и облигациям. Сильный уровень господдержки: Минтранс — 100-процентный акционер компании. Серия: БО 002P-05 Доходность к погашению (yield to maturity, YTM): 10,4% Дюрация: 1,2 года Валюта: китайский юань ГТЛК относится ко второму эшелону и торгуется близко к справедливым уровням с премией к Металлоинвесту из первого эшелона 0,7–1%. Считаем, что выпуск БО 002P-05 интересно удерживать до погашения в декабре 2026 г. для получения доходности 10,4%. YTM выпуска БО-002Р-05 составляет 10,4% до погашения. 💡 БКС __________________________________ 💳 Кредитная карта Платинум ‼️ 🎁 Бесплатное обслуживание навсегда и гарантированные 2 000 ₽ кэшбэка, при трате 10 000 ₽ 🎁 Оформить с промокодом 👇 __________________________________

Кто реально выиграет от снижения ставки❓️ Банк России впервые за три года снизил ставку — правда в реальном выражении ДКП все равно остается очень жесткой. Поэтому такое снижение мало кому поможет, хотя если к концу года ставка упадет до 16-17%, то у этого процесса будут свои бенефициары. И это вовсе не компании-должники, которые за эти годы лишь нарастили долговую нагрузку. Так что смотреть лучше на тех, кто крепко стоит на ногах, и чей бизнес как-то связан с ключевой ставкой. В первую очередь это банки, которые смогут слегка распустить свои резервы, а во вторую — те компании, которые получат от этого прямую выгоду. •Так кто же реально выиграет от снижения ставки? 👉 SBER Сбербанк. Этот гигант и так чувствует себя неплохо, хотя его резервы за год выросли с 48 до 153 млрд. рублей. Каждое снижение ставки — это высвобождение части этой суммы, после чего деньги пойдут на получение прибыли. 👉 T Т-Технологии. Тут история во многом похожа, хотя есть и свои нюансы. Цена этих акций зависит от рентабельности — если она поднимается выше 30%, то это уже не обычный банк, а уникальная история роста. И снижение ставки должно с этим помочь. 👉 SVCB Совкомбанк. У банка хорошая диверсификация, но его банковскому сегменту очень тяжело. Чтобы конкурировать с крупными игроками, ему приходится поднимать ставку по вкладам — это сильно бьет по маржинальности. Даже небольшое снижение ставки ему сильно поможет. Добавьте к этому огромные резервы (123 миллиарда!), часть из которых можно будет распустить. 👉 LEAS Европлан. У компании отличное финансовое здоровье, ведь она перекладывает издержки покупателей. А вот тем уже сложнее — брать технику под 25% может далеко не каждый. Это создает отложенный спрос, который при снижении ставки начнет реализовываться. 👉 RENI Ренессанс. У компании есть портфель, большая часть которого состоит из облигаций. При каждом снижении ставки их тело будет расти, что скажется на общей прибыли — а это не только финансовые показатели, но и будущие дивиденды. 👉 X5 ИКС 5. Выбрались из финансового сектора :) После выплаты дивидендов компания увеличит долги — и если их придется брать под 18% вместо 21%, то это уже сделает разницу. А в ритейле даже 0,5% рентабельности имеет большое значение. 👉 WUSH ВУШ. Развивается за счет заемного капитала, хотя при такой ставке скорее бежит на месте. При этом операционные результаты тут более-менее — и если ставка хоть немного упадет, то это снизит процентные расходы и FCF выйдет в плюс. 👉 UGLD ЮГК. Тут очень похожая картина. Операционная деятельность улучшается (за счет роста добычи и цен на золото), но процентные расходы бьют по маржинальности. И каждый шаг по ставке — это большой плюс к прибыли и денежному потоку. ⛔️ Ну и несколько слов о тех, кому такое снижение ставки никак не поможет. Такие компании перегружены долгами — на их обслуживание уходит львиная доля прибыли, и даже при 16-17% ставке они будут работать только на кредиторов. Это такие «зомби» и должники, как SGZH Сегежа, MTLR Мечел, AFKS АФК Система, SMLT Самолет; сюда же можно включить и Ростелеком c MTSS МТСом. Им нужно резкое снижение ставки — а пока этого не произошло, их денежный поток будет под огромным давлением. И это явно не то, что нужно разумному долгосрочному инвестору :) ___________________________________ 🙋‍♂️ Ежедневный теханализ, разбор компаний и мой план торговли в закрытом канале 🤫 ‼️Жду тебя там, пока действует акционный тариф на вход по скидке 👇 ✅️ @TehAnaliz_MOEX ___________________________________ #новости #пульс #новичкам #псвп #прояви_себя_в_пульсе #ставка