$EUTR «ЕвроТранс»: теперь заживём

! Рынок акций «ЕвроТранса» — минное поле, где теряют и те, кто в лонге, и те, кто в шорте. Опасности для тех, кто в шорте: цена против логики Долговая нагрузка компании остаётся высокой, а свободный денежный поток — отрицательным. В совокупности с судебными исками на сумму свыше 11,5 млрд рублей — это классическая «предбанкротная» картина. Неудивительно, что аналитики БКС и АЛОР БРОКЕР в один голос советуют избегать вложений в эту бумагу, однако… … рынок живёт эмоциями, а не расчётами. Когда всё было красным, «ЕвроТранс» выглядел как российский «Apple». Для тех, кто в шорте - это главный риск: краткосрочный позитив способен запустить шорт-сквиз, который сметёт позицию раньше, чем фундаментальные проблемы догонят котировки. Лонг: «Такая цена — это праздник!» Акции ещё недавно стоили выше 150 рублей, а аналитики БКС давали целевую цену в 180–190 рублей. Текущая цена торгуется с мультипликатором P/E около 2,3х, а форвардная дивидендная доходность могла бы составить более 27%. Ниже рынок эту бумагу ещё не видел. И ставка сейчас, судя по комментариям на… правильных пацанов. Бенефициаров называют людьми с серьёзными связями, которых точно не бросят. И вроде, доказательства есть: допустив 22 апреля просрочку по ЦФА на 600 млн рублей, через два дня пацаны п погасили обязательства . А просрочка? «С кем не бывает» — парируют покупатели, вспоминая, что выплаты по «народным» облигациям в марте задержали на 11 дней, а в апреле — ещё на 10, но в итоге всё выплатили. Схема «задержали — заплатили» формирует определённый оптимизм. Понимание: «компании ежедневный убыток по кассе» оптимизм разрушает, но… «Чёрный лебедь»: что может обвалить и лонг, и шорт Есть события, которые не закладывает в модели ни одна из сторон. Для лонгистов: реальная несостоятельность, когда компания исчерпает ликвидность до конца, и кредиторы начнут принудительное банкротство. Акции в этом сценарии рискуют превратиться в «фантики». А правильных пацанов действительно не бросят — они пройдут «финансовое оздоровление» и останутся при своих и без долгов. Для шортистов: внезапная финпомощь от государства или крупного банка, способная закрыть долговую «дыру» и восстановить доверие одним траншем. Или принудительный выкуп акций (squeeze-out) с премией к рынку. Что имеет значение на следующей неделе Ближайшие торговые сессии могут определить направление движения. В фокусе: Повестка по долгам. Следующая крупная выплата — погашение выпуска на 500 млн рублей 3 июня 2026 года. Если появятся новости о поиске средств или, наоборот, о предстоящих трудностях, это мгновенно отразится на котировках. Дивидендная интрига. Менеджмент должен дать рекомендации по дивидендам за 2025 год до конца апреля. Сам факт объявления рекомендаций (даже если выплаты будут перенесены) может краткосрочно поддержать акции. Потенциальная допэмиссия. В новостях обсуждается возможность допэмиссии акций по 250 рублей для привлечения около 26,5 млрд рублей. Если решение будет принято, это приведёт к размытию долей существующих акционеров и окажет давление на котировки. Вывод В акциях «ЕвроТранса» нет ни правых, ни виноватых — есть разные ставки на неопределённость. Лонг — это вера в то, что собственники и их связи решат проблемы. Шорт — трезвый расчёт на то, что долги перевесят репутацию, но опасность того, что шортист просто не доживёт до прибыли. Истина же где-то в графике погашений: 3 июня — 500 млн, 7 августа — 1,5 млрд, 14 августа — 2 млрд.