Мосбиржа 2025: прибыль упала, но комиссионный бизнес растёт

Войти

Посмотрела отчёт Мосбиржи за 2025 год. На первый взгляд картина выглядит неприятно: прибыль заметно снизилась. Но если спокойно разобрать цифры, становится понятно, что причина не совсем в самом биржевом бизнесе. Начну с ключевых цифр. 🔷️ Чистая прибыль — 59,4 млрд руб. — годом ранее: 79,2 млрд руб. Падение — −25% г/г. EBITDA тоже снизилась: — 87,2 млрд руб. (−15,5%) Операционные доходы сократились на 11% и составили 129 млрд руб. На этом месте обычно делают вывод, что у биржи начались проблемы. Но дальше начинается более интересная часть отчёта. 🔷️ Комиссионный бизнес продолжает расти Комиссионные доходы за год: — 78,7 млрд руб. — рост +25% Теперь комиссии формируют 61% операционных доходов биржи. Это важная деталь. Потому что именно комиссии — основа экономики Мосбиржи: торговля, клиринг, депозитарий, размещения. Рост связан с запуском новых продуктов, активностью эмитентов и развитием отдельных сегментов рынка. 🔷️ Основная причина падения прибыли Ключевой фактор — процентный доход. Чистый процентный доход: — 50 млрд руб. — годом ранее: около 82 млрд руб. Падение — −39%. В 2024 процентный доход был очень сильным за счёт высоких ставок и больших клиентских остатков. В 2025 этот эффект частично ушёл, что и привело к снижению процентной части доходов. Именно это во многом и объясняет просадку итоговой прибыли. 🔷️ Расходы выросли Операционные расходы увеличились: — 52 млрд руб. — рост +12% Самая заметная статья — маркетинг. Расходы на рекламу: — 9,9 млрд руб. — рост +62% Часть этих средств ушла на продвижение Финуслуг и развитие новых сервисов. 🔷️ По кварталам Чистая прибыль распределилась так: • 1 кв. — 13 млрд руб. • 2 кв. — 15 млрд руб. • 3 кв. — 17,3 млрд руб. • 4 кв. — 14,2 млрд руб. Причём результат четвёртого квартала оказался ниже ожиданий аналитиков. 🧐 Вывод Комиссионный бизнес продолжает расти, но процентная часть доходов, которая сильно поддерживала прибыль в прошлом году, заметно сократилась. А сама модель бизнеса Мосбиржи остаётся прежней — биржа зарабатывает на движении рынка. Вот только сейчас рынок скорее топчется на месте. Ликвидность заметно тоньше, новых идей немного, а при таких ставках деньги предпочитают сидеть в депозитах и фондах ликвидности. Рынку явно нужно новое дыхание. Но при текущей стоимости денег найти его будет непросто. Лично я смотрю на бумаги Мосбиржи нейтрально. Бизнес остаётся устойчивым, но и сильных драйверов роста пока не видно. Ожидаю дивиденды примерно в районе 10%, а справедливую цену бумаг на данный момент вижу около 200 руб. Лайк 👍 если нравится пост. ПОДПИСЫВАЙСЯ в профиле Пульс.

🛴 Whoosh: что показал 2025 год Если честно, после отчётности за 9 месяцев общая траектория уже угадывалась. Поэтому основной интерес был скорее в деталях: где компания видит точки роста и как собирается перестраивать модель 📊 Сначала — основные показатели. ▪️Выручка — около 12,5 млрд руб.; ▪️EBITDA кикшеринга — 3,6 млрд руб.; ▪️ Чистая прибыль отрицательная — примерно −2,9 млрд руб.; ▪️Чистый долг / EBITDA — 3,69x. Компания WUSH отмечает, что такие результаты во многом отражают переходный этап развития бизнеса. После нескольких лет активного масштабирования фокус постепенно смещается с наращивания парка на повышение операционной эффективности и отдачи от уже существующей инфраструктуры. Но если посмотреть на операционные показатели, становится понятнее, откуда возникло давление на результаты. Парк продолжил расти и увеличился до 249,7 тыс. самокатов (+17%), тогда как количество поездок снизилось до 138,8 млн (−7% г/г). Получается довольно непростая комбинация: техники на улицах становится больше, а ездят на ней меньше. Но здесь важно учитывать контекст — динамика во многом связана с погодными условиями в сезоне и расширением географии присутствия. При выходе в новые города парк увеличивается быстрее, чем формируется стабильный спрос, поэтому на первых этапах загрузка техники может выглядеть слабее. В такой конфигурации давление на маржу временно становится почти неизбежным. 📈 Зато другой блок отчётности выглядит гораздо интереснее — Латинская Америка. Выручка кикшеринга в регионе выросла более чем в два раза — +104%, EBITDA увеличилась в 2,2 раза, а число поездок выросло на 105%. При этом выручка на одну поездку там примерно в 1,8 раза выше, чем в России. И ещё один важный момент: по оценке компании, рынок кикшеринга в регионе заполнен меньше чем на 10%. То есть если российский рынок уже начинает выходить на стадию насыщения, то ЛатАм пока находится в самом начале кривой роста. Неудивительно, что именно на это направление компания сейчас делает серьёзную ставку. 🇷🇺 Россия же постепенно переходит в другую фазу развития бизнеса. В 2026 году Whoosh не планирует закупать новый флот для РФ и СНГ. Фокус смещается с масштабирования на эффективность: повышение частоты поездок на самокат, снижение стоимости обслуживания, оптимизация сервисной инфраструктуры и перераспределение техники в более маржинальные локации. По оценке самой компании, эти операционные инициативы могут дать, как минимум, +1 млрд руб. к EBITDA в 2026 году. 🤔 Если собрать всё вместе, картина выглядит довольно логичной. Российский бизнес Whoosh, похоже, выходит из фазы «давайте просто поставим больше самокатов» и переходит в стадию монетизации уже построенной инфраструктуры. А международное направление — прежде всего Латинская Америка — также становится главным источником будущего роста. 📰 Кстати, вчера вышла новость: Владимир Путин поручил правительству рассмотреть возможность ограничений на движение электровелосипедов по тротуарам. Но, если честно, речь здесь в большинстве случаев идёт именно о курьерах. Самокаты же уже довольно давно находятся в жёстком регулировании: ограничения скорости, геозоны, соглашения с городами и контроль со стороны операторов. Поэтому пока рано делать выводы о каких-то дополнительных ограничениях. Сегодня как раз еду к компании ( кому интересно есть трансляция онлайн https://zoom.us/j/98850796071?pwd=PjsabvmWUMu5pdqEpfv59YJcLbZlTX.1 ) — попробую подробнее разобраться в их стратегии на ближайший год. Как минимум, присматриваюсь к их облигациям RU000A109HX2 (вы ведь видели, какая там доходность?), но сначала хочется понять, на какой стадии сейчас находится сам бизнес. Лайк 👍 если нравится пост. ПОДПИСЫВАЙСЯ в профиле Пульс. #экономика #акции #россия #рынок #новичкам #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #обзор_компании

⚡ИНТЕРЕСНЫЙ РАСКЛАД ⚡ #новости 05.03.2026 Обожаю вас 🤗 🇷🇺 Иногда ощущение, что рынок сейчас живёт между двумя заголовками. С одной стороны — осторожные заявления ЦБ: инфляция замедляется, но говорить о смягчении политики рано. С другой — геополитика, которая регулярно подкидывает новые поводы для нервных новостей. В итоге фон остаётся напряжённым. 🔷️Мосбиржа с 23.03 устранит казус с дивгэпами на торгах утром и в выходные 🔷️Совокупный объем торгов на рынке драгметаллов в феврале составил 554,3 млрд руб. 🔷️ЦБ допустил создание фондов на реальную криптовалюту в будущем 🔷️Positive Technologies объявила о переносе своего ежегодного фестиваля кибербезопасности Positive Hack Days на 2027 г. POSI 🔷️Путин допустил прекращение РФ поставок газа на европейские рынки сейчас, а не через месяц, и уход на более перспективные рынки GAZP 🔷️Минпромторг планирует расширить меры господдержки радиоэлектроники ELMT 🔷️Металлургическая отрасль не нашла понимания на совещании под председательством Мантурова — была поддержана позиция Минфина, отказавшего металлургам в системных налоговых льготах CHMF 🔷️C 2030 г. на льготные кредиты для инвестпроектов в промышленности и сельском хозяйстве смогут претендовать только те компании, которые проведут IPO или разместят бессрочные облигации 🔷️Путин поручил подготовить предложения по ограничению езды по тротуарам для СИМ WUSH 🔷️"МТС" получил чистую прибыль за 2025 г. по МСФО в 35,3 млрд руб. Чистый долг: 458,3 млрд руб. MTSS 🔷️«Сбер» начал сбор заявок для компенсации малому бизнесу НДС за эквайринг SBER 🔷️«Сегежа Групп» разработала решение для мониторинга производства бумажной упаковки с использованием технологий интернета вещей 🔷️"Камаз" выпустил комбинированную дорожную машину на базе самосвала поколения К5 KMAZ 🔷️Минстрой видит риски снижения объема ввода жилья и дефицита предложения 🔷️ДОМ.РФ: объем выдачи ипотеки в РФ может достигнуть 5 трлн руб. в 2026 г. 🔷️Банковский сектор в 2026 г. заработает 3,3-3,8 трлн руб. 🔷️ЦБ планирует запретить банкам признавать финансовое положение хорошим или средним, если компания сильно загружена долгом 🔷️ЦБ планирует ввести в 3 кв. регулирование кредитных ЦФА 🔷️ЦБ: система учета количества банковских карт должна заработать в 2027 г. 🔷️ЦБ предложил давать банкам и брокерам лицензии на работу с криптой на основе текущих лицензий 🔷️ЦБ обсуждает комплекс мер по обелению экономики 🔷️ЦБ видит риски в запуске торгов 24/7, понимания как их купировать пока нет 🔷️Скорректированная прибыль "Аэрофлота" за 2025 г. по МСФО: 22,6 млрд руб. 🔷️Нефтегазовые доходы бюджета в феврале: 432,3 млрд руб. 🔷️«Группа Астра» объединила платформу виртуализации VMmanager и систему резервного копирования RuBackup в единый бандл ASTR 🔷️СД Черкизово рекомендовал дивиденды в 229,37 руб./акцию GCHE 🔷️Ozon потратил 38,5 млрд руб. на покупку ОФЗ в 2025 г. 🔷️Мосбиржа с 06.03 вводит запрет короткий продаж для "ГТМ" 🔷️Набсовет Мосбиржи предварительно рекомендовал дивиденды за 2025 г. в размере 19,57 руб./акцию (11,8%) 🔷️OFAC выпустил бессрочную лицензию на сделки с германскими "дочками" "Роснефти" ROSN 🔷️Суд перенёс предварительное заседание по иску "АТИ" к Евротрансу на 500 млн руб. на 28.04 🔹️«Эксперт РА» 05.03 установил статус «под наблюдением» по рейтингу «ЕвроТранс» EUTR 🔷️Рынок алмазов в феврале находился в состоянии неопределенности 🔷️Погрузки на сети РЖД в этом году может упасть на 4% год к году, до исторического минимума в 1,073 млрд т Лайк 👍 если нравится пост. Хочешь не пропускать актуальную информацию по рынку? 👉 ПОДПИСЫВАЙСЯ в профиле Пульс. #экономика #акции #россия #рынок #новичкам #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #обзор_рынка

⚡️ Мосбиржа: прибыль просела, но бизнес держится