Закрыл за неделю 3/4 шорта в Белуге $BELU

Эфир ВУШа со Смартлабом кратко, по памяти: • Что с котировками — не знаем, корпоративных новостей нет, крупные акционеры не продают; • Май сильно лучше прошлого года (рост 40%, причём 10% стартов — альтернативные, по СМС или другими способами); • В белом списке ВУШа пока нет, идёт работа, но они используют инфраструктуру, которая уже в списке, поэтому дефакто они работают во время отключений; • В ЛАТАМе компания специально диверсифицируется по странам, чтобы занимать более выгодные локации, где конкуренции нет или почти нет, с Джетом они конкурируют успешно при меньшем флоте; • Для рефинанса летом есть план А, есть план Б: поднятие денег из ЛАТАМа (в счёт ранее выданных кредитов), рефинанс текущим выпуском, банковские кредиты (насколько я понял, их прежний банк не даёт им нужный кредитный лимит, но есть альтернативы). Считают, что рефинанс пройдут успешно; • Будет 3 раскрытия: по итогам мая, предварительные данные по июню к Смартлабу, полгода в июле. Раньше компания реже раскрывалась, но раз рынок просит — будет. Итого ждать до июля не надо, первый позитив может быть уже через неделю-две, потом на Смартлабе, а там уже и июль не за горами. В операционных данных должен вырасти как ЛАТАМ, так и РФ (старт сезона лучше прошлого года). Занятно, что на днях депутат Аксаков заявил, что ждёт от ЦБ минус процент на июньском заседании. Решать будет ЦБ, но такой сюрприз тоже поможет ВУШу. Так что первые покупки фьючерсов с прицелом на лето делаю уже сейчас. Вчерашняя спекуляция тоже удалась — почти полтора процента за день. WUSH WUU6

У ВУШа сегодня эфир со Смартлабом. В анонсе сказано, что будет первая информация по 2026 году. Операционные и финансовые результаты в этом году уехали вправо (конец июня и июль), так что посерьёзному заходить в акции собираюсь позже, но сейчас взял фьючерсов под эфир. WUSH WUM6

🔍🔍🔍Обновлении идеи по ВУШу — годовой отчёт, новости, чего ждём дальше 📌Новости Отчёт за 2025 вышел без сюрпризов: сильный ЛАТАМ, но всё равно дохлый 4-й квартал и впечатляющий убыток по году. 4-й квартал традиционно убыточный для компании, но в этом году ВУШ показал лучшую валовую и операционную рентабельность за последние пять лет, выручка так же не сильно просела относительно прошлого года. Можно робко надеяться, что цифры 2026 будут существенно лучше. Сделка с Юрент откладывается минимум на полгода — так (если верить Смартлабу) сказал CEO на созвоне с аналитиками. Нейтрально. Кредитный рейтинг скорее всего останется на уровне A-. После новости о потенциальном слиянии АКРА поставила статус «Под наблюдением», но дала «Стабильный» прогноз и описала позиции компании в самых лучших словах. Это плюс для рефинанса весной-летом. ЦБ уверенно снижает ставку, хотя и оставляет себе право на паузу в пресс-релизе. Тоже плюс. 💵Математика 2026 Компания ожидает, что антикризисные меры помогут увеличить EBITDA в 2026 на миллиард, что выглядит скромно при убытке 3,2 млрд в 2025. Основных проблемы две — просевшая маржинальность бизнеса (исправляется) и высокая ставка по кредитам (здесь пик ещё впереди). Каждый процент вниз по ставке позволяет выиграть 40 млн в год на процентах по флоатеру и ещё 30 по будущим платежам шестого выпуска, который разместят ближе к лету. С другой стороны, летом погасится фикс ВУШ-001P-02 со ставкой 11,8%. А замещать его придётся тоже фиксу со ставкой 18-21%, это дополнительные расходы 186-276 миллионов в год. Но есть фактор экономии — в 2026 не будет пополнения парка. Компания не планирует наращивать флот в 2026 году, хотя ранее собиралась массово вводить новую модель, разработанную совместно с Segway-Ninebot. ЛАТАМ будет расти за счёт перемещения флота из других локаций. Это самый существенный фактор экономии. Цена основной рабочей лошадки кикшеринга Ninebot S90L не раскрывается, но скорее всего находится в диапазоне 40-75 т.р., что даёт расходы на рост флота 2,5-4,8 млрд в 2024 и 1,4-2,7 млрд в 2025, которых теперь не будет. Это существенная экономия. Но важно понимать, что часть сэкономленных денег придётся потратить на ремонт или смириться с «усыханием» флота. ЛАТАМ по моим грубым прикидкам должен дать от 2,2 до 3,3 млрд выручки и до 700 млн прибыли (без учёта курсовой разницы). По итогу 2026 год тоже скорее всего будет закрыт с убытком, но мы должны увидеть существенное улучшение маржинальности, что может толкнуть акции вверх во втором полугодии. ⏰Чего ждём дальше: 20 апреля — заседание ЦБ со среднесрочным прогнозом; Май-июнь — новые облигации для рефинанса выбывающего 2-го выпуска; Конец июня — операционные данные; Начало июля — МСФО за полгода. Каждое движение по ставке вниз — это надежда перезанять на рынке и у банков подешевле, снизив давление финрасходов на компанию. ЛАТАМ растёт от квартала к кварталу, так что было бы интересно увидеть операционные данные за первый квартал или 4-5 месяцев. Обычно компания их не показывает, но может расщедриться для рекламы нового выпуска. МСФО за 6 и 9 месяцев — главный драйвер роста акций. В отчётах мы должны увидеть рост ЛАТАМа и сокращение убытков год-к-году. 📉Я пока сократил акции и продал фикс, но продолжаю держать флоатер. WUSH RU000A109HX2 RU000A10E6D0