$MVID утвердила закрытую допэмиссию: 500 млн обыкновенных

акций. Это в три раза меньше, чем предлагалось по открытой подписке. Уже один этот факт требует разбора. По конкретной динамике выручки, EBITDA и чистого долга М.Видео за последние периоды данных в этом решении нет. Правило здесь простое: лучше не называть цифру, чем назвать выдуманную. Но структура самого решения уже является фактом. Закрытая допэмиссия - это всегда разводнение доли существующих акционеров. Новые бумаги уйдут конкретным инвесторам по закрытой подписке, а не рынку. Тот, кто держит акцию сегодня и не участвует в размещении, завтра будет владеть меньшей долей компании без каких-либо компенсирующих действий с её стороны. Когда операционный денежный поток покрывает нужды бизнеса - компании прибегают к байбэку, а не к выпуску новых акций. Обратная логика работает в обе стороны: 500 млн акций на закрытой подписке - это сигнал о давлении на баланс, а не о том, что бизнес генерирует избыток кэша для акционеров. Что это означает для держателя прямо сейчас. Дивиденды. При росте числа акций тот же объём выплат распределяется на большее количество бумаг. Дивиденд на акцию падает структурно, даже если общая прибыль остаётся на месте. Никакого объявления о дивидендах на фоне допэмиссии ждать не приходится. Цена. Рынок, как правило, учитывает разводнение в котировках. Вопрос лишь в том, насколько и когда именно. Текущая цена $MVID недоступна для сверки, поэтому уровни не называю - это не домысел, а честность. Стоимость. Компания, которая создаёт стоимость для акционера, возвращает ему кэш через дивиденды или байбэк. Компания, которая её разрушает, привлекает новый капитал извне, размывая тех, кто уже внутри. Итог без экивоков: закрытая допэмиссия на 500 млн акций - это не создание стоимости. Это её перераспределение в пользу нового инвестора за счёт текущего. Вопрос к держателям: как вы считаете - рынок уже заложил это разводнение в цену, или оно ещё впереди? Напишите, что думаете о справедливой оценке после допэмиссии. #хочу_в_дайджест