Техи, сначала покажите товар, потом деньги 💰 Вчера мы с вами радовались, что тем, кто инвестирует в техи светят новые льготы. Государство как бы намекает IT-сектору: «Ребята, давайте, жгите! Мы вас поддержим» ✊ Но есть нюанс. Господдержка — это как бензин. Но если у машины отваливаются колёса, она не поедет. И по факту мы сталкиваемся с таким типом бизнеса, как вечные перспективы. У нас есть, например, Позитив и Диасофт — вполне себе известные имена в техносреде. Обе компании на слуху, обе претендуют на статус технологических лидеров. И обе — яркий пример того, что не всегда внешняя упаковка равна инвестиционной привлекательности 😒 🎬 Сцена первая: Позитив. Ребята бодрые, активные, делают кибербезопасность, продают себя как российских лидеров. Все красиво: IPO, закупки, активное PR-продвижение. Везде звучит «импортозамещение», «аналогов нет» и «перспективный рынок». Но заглядываем в отчеты — а там видим, что компания завершила 2024 год с ощутимым отставанием от собственных ожиданий📉 Вместо заявленных 40–50 млрд рублей отгрузок по году, фактический результат составил лишь 24,1 млрд рублей 🤷, что даже ниже уровня 2023 года (25,5 млрд руб.). Несмотря на рост выручки на 10% до 24,5 млрд рублей, чистая прибыль рухнула в 2,6 раза — с 9,7 до 3,7 млрд рублей. EBITDA снизилась на 40% — до 6,5 млрд руб. Показательно, что даже на фоне снижения прибыли компания продолжила активные траты, что финансировала через заемные средства💰 В результате показатель чистый долг/EBITDA вырос с 0,37x до 2,97x, но в первом квартале 2025 года удалось сократить его до 1,92x. 🤨То есть, если отвлечься от лозунгов и посмотреть сухие цифры, инвестору хочется задать вопрос: «А где, собственно, результат?» 🤔 Нет, ну мы всё понимаем. Сложно, рынок меняется, запад ушёл, нужно перестраиваться. Но, может быть, уже пора не только на Запад смотреть, но и придумать что-то своё?🫡 🎬 Сцена вторая: Диасофт. Тихий и спокойный игрок — поставляет софт для банков. Работает в b2b, звучит скучно, но дело нужное. У компании — миллиардные контракты, стратегические клиенты, включая госбанки 🏦 На фоне турбулентности «Позитива», результаты Диасофт выглядят куда более сбалансированными, но тоже далекие от идеала😞 Компания показала 10% рост выручки — до 10,1 млрд рублей, при этом чистая прибыль составила 2,4 млрд рублей, EBITDA — 2,9 млрд рублей (рентабельность 29,3%). Несмотря на снижение EBITDA почти на 25% год к году, снижение объясняется расширением бизнеса, ростом штата и выходом на новые рынки 🌐 Что в сухом остатке? 🔹Финансовые показатели🔻выручка почти не растет. 🔹Прибыль? Её либо нет, либо она почти незаметна 🧐 🔹Никакого глобального масштаба. Даже не пробуют 🙄 🤔 И вот тут главный вопрос инвестора: «А мы куда вкладываемся — в идею или в результат?» Да, мы двумя руками за налоговые льготы и поддержку отечественных компаний. Государство хочет дать индустрии шанс (еще один, опять) и хороший толчок 🚀 Но... в какой момент льготы становятся подушкой, а не трамплином? Когда компании начинают просто плыть по течению: «нам и так неплохо»?⛵️ 🌍 Импортозамещение — это не цель. Это старт. Настоящий продукт — не «аналог чего-то там», а нечто новое, конкурентное, сильное 💪 Такое, которое можно продать не потому что запад ушел, а потому что оно — лучше 🤩 А пока у Позитива и Диасофта есть всё: рынок, потребность, господдержка. Но нет главного — продукта, который рвет рынок и вдохновляет инвестора 🤑 💡 А ведь именно это и может привлечь капитал. Результат. Прибыль. Рост. Масштаб. Сначала — бизнес. Потом — деньги инвесторов. А не наоборот ❗️ POSI DIAS #какаятоаналитика

🧲 Льготы для инвесторов: шаг к рынку будущего? Или как государство даёт повод присмотреться к нашим «техам» — теперь с налоговой вишенкой 🍒 Вы чувствуете это? Это снова пахнет поддержкой. Президент поручил: «поддержать наших технологических чемпионов» 💻 — и не только на словах, но и через реальные налоговые послабления. Да-да, теперь, если вы купили акции на IPO — возможно, скоро вам скажут: «Спасибо, держите налоговый вычет. И даже не ждите три года». Приятно? Ну, как бесплатный кофе в офисе — вроде мелочь, а внимание приятно ☕️ Звучит всё, как хороший шаг👍 Особенно если покупать на дне. Когда к фундаменталу добавляется налоговая подушка — становится проще смотреть на перспективу. 🗣 «Покупайте российские акции!» — сказал Президент. «А что с мультипликаторами?» — спросили инвесторы 🧐 Ведь даже при налоговой поддержке не все готовы бежать на IPO, если: 🔹Бизнес работает под давлением внешней среды. 🔹Рост прибыли под вопросом. 🔹Дивидендов у части «техов» — как воды в пустыне. ❗️Бизнес при этом живёт. Отчеты вроде бы не такие уж и страшные, где-то даже позитив. Яндекс вообще — король локального рекламного рынка, без конкурентов на горизонте. Такси? Его. Доставка? Его. Реклама? Его. Ozon — идёт своим путём, строит инфраструктуру, но конкуренция за эффективность не отменяется. Просто «быть Amazon’ом» — мало. VK? Тут всё сложно. Больше вопросов, чем ответов 🤔 Хотелось бы чёткую модель монетизации. Уже пора. Циан, HeadHunter, Позитив и другие? Кто-то борется, кто-то платит дивиденды, но глобально у всей тусовки одна проблема — маленький рынок (точнее ограниченный из-за санкций), ограниченные технологии и вечный стресс от слова «санкции» 😬 Налоговые льготы — это, конечно, приятно. Но важно, чтобы сами компании становились сильнее — не только с точки зрения импортозамещения, а как полноценные, конкурентоспособные продукты. А такое рождается в среде конкуренции и эффективности. 🧩 Что по сути обещают? 1️⃣Упростить вычеты — и федеральные, и региональные. 2️⃣Убрать минимальный срок владения акциями для льгот. 3️⃣Стимулировать профучастников вкладываться в «техи». 4️⃣Смягчить регуляторку для банков, если они полезут в «техи». Идея понятная. Но инвестор в первую очередь смотрит на модель бизнеса. Пока реальность такова: льготы — это плюс, но не замена фундаменту. Поэтому большинство всё ещё тянется к Сберу или Лукойлу — за дивидендами и предсказуемостью 😉 📊 У части техов мультипликаторы остаются высокими. Некоторые зависят от госконтрактов или импортозамещения. И без устойчивых финансовых показателей даже самые жирные льготы могут не сработать как драйвер. Реальность в инвестициях такая: без фундамента долго не удержишься. Рынок, конечно, меняется. И если за льготами последует реальное улучшение бизнес-качества — интерес инвесторов точно усилится. Но просто налоговая скидка не сделает Ozon — Amazon’ом, а Яндекс — международным экспортером технологий. Будут держатели, будут льготы… А что по бизнесу? 🤷‍♀️ Так-то проблемы у некоторых «техов» глубже — и вычетом их не залатать. Но наблюдать за этим — интересно. Вдруг у нас на глазах рождается новый NASDAQ 🚀 Если понравилось — жмите лайк 👍 и подписывайся в профиле Пульс. #какаятоаналитика OZON AMZN YDEX VKCO HEAD CNRU

🧨 Дефолт по облигациям: когда деньги вдруг говорят «до свидания»💸 Вы купили облиги, ждали купоны, как лето после холодной и снежной зимы, и вдруг — БАЦ! Купон не пришёл. Что случилось? Это, друзья, называется дефолт. А теперь — как это работает, кто виноват, что делать и главное как не попасть в такую ситуацию. ⛔️ Что вообще за «дефолт»? Купили облигацию? Поздравляю! Вы стали кредитором компании. Вы ей дали денег, а она пообещала регулярно платить проценты (купоны) и в конце вернуть долг (номинал). Но иногда эмитент начинает вести себя не совсем хорошо — ничего не платит и кормит обещаниями. Вот и всё: дефолт по облигациям ❌ ⚠️ Это значит: компания официально не справляется с обязательствами. Она должна была заплатить, но… забыла, потеряла, не может. Купон не пришёл — всё, держи удар 👊 ⚖️ Виды дефолта: технический vs обычный. Технический дефолт — как будто компания просто опоздала, но ещё может исправиться. У неё есть 10 рабочих дней (grace period), чтобы таки заплатить. Причины могут быть разные: от “забыли бухгалтера в отпуске” до просто подумали: “А мы думали, у нас до пятницы”. Бывает 😅 Но если и за эти дни ничего не происходит — полноценный дефолт✋ Компания официально лажанула, и начинается карусель проблем: реструктуризация, суды, банкротство — всё, как мы любим 💔 Гарант-Инвест — пример настоящего, серьёзного дефолта. Компания давно флиртовала с трудностями, но когда пришло время платить — ушла в тень🥷 И инвесторы остались ни с чем, кроме разбитых надежд и плана реструктуризации. 📢 Технический дефолт «на один день» — вроде бы не страшно. Но даже такой «легкий» косяк может стать началом конца. 🔨 Что делать, если дефолт уже пришёл. Сидите вы с облигацией, по которой не заплатили. Что делать? Вариантов несколько: 1️⃣ Продать и забыть. Продать дефолтные бумаги сразу после новости — часто самое логичное. Пусть и с убытком. Потому что потом они могут стоить как фантики из «Монополии». 2️⃣ Верить и ждать. Если вы человек веры и терпения, можно оставить бумаги и надеяться, что компания договорится с кредиторами, проведёт реструктуризацию, может даже выкупит бумаги. Но это лотерея. И приз — не гарантирован 🥲 3️⃣ Судиться. Для тех, кто любит долгие юридические баталии. Можно подать иск, участвовать в общем собрании владельцев облигаций, требовать выплаты, предъявлять претензии. Удовольствие сомнительное 🤨 🪤 Как не попасть в дефолтную ловушку: 🔹 Надежные эмитенты — наше всё! Смотрите на рейтинг не ниже A-. Это минимум. Если в бумагах можно хранить пенсионные деньги — значит, и нам туда можно. 🔹 Диверсификация. Не ставьте всё на одного эмитента, даже если он кажется симпатичным. Если один дефолтнется — вы не в нокауте🥊 🔹 Следить за новостями. Читайте отчеты, анализируйте финансовое состояние компании, следите за купонами и сроками. Если что-то пошло не так — сигнал к действию. Дефолт почти всегда можно предугадать ☝️ ⚠️ Кто в очереди на деньги Важно помнить: при банкротстве компании вы — не первый на получение выплат. До вас получат: 👷 Коммунальщики (как всегда); 🧑‍⚖️ Арбитражный управляющий; 🧑‍🤝‍🧑Сотрудники компании; ❗️И только потом — вы, с облигацией в руке и слезой на щеке 😪 Поэтому лучше — не доводить до этого. Облигации — это не просто «купи и сиди». Это тоже определенные риски. Дефолты — не частые гости, но уж если приходят, то остаются надолго😬 Поэтому будьте внимательны к составу портфеля, анализируйте, не жадничайте, не верьте в чудеса — и пусть ваши купоны приходят вовремя. 📌 Подписывайтесь в профиле 👍 Лайк — как страховка от дефолта: поставили, и вроде спокойнее 😉 #пульсучит