🩺 Конференция Смартлаб

🏠 Эталон размещает акции для покупки премиального девелоперского портфеля Эталон объявил о сборе заявок на размещение до 9 февраля: компания может разместить до 400 млн акций и привлечь до 18,4 млрд ₽ (100% cash-in). Средства пойдут на покупку АО Бизнес-Недвижимость у АФК Система, а ориентир по цене установлен выше рынка, что создаёт премию к текущим котировкам. Приобретаемый актив включает 42 участка в Москве и Санкт-Петербурге, из которых 18 уже в разработке — с совокупным девелоперским потенциалом свыше 200 тыс. м² и ожидаемой выручкой более 185 млрд ₽ до 2032 года. Покупка расширяет земельный банк, увеличивает долю проектов премиум- и бизнес-класса и усиливает присутствие в коммерческой недвижимости. Последние кварталы компания демонстрирует улучшение операционных метрик: в 4 кв. 2025 продажи в премиум- и бизнес-сегментах выросли на +180% г/г, ввод в эксплуатацию в 2,3 раза, денежные поступления достигли рекордных 40,8 млрд ₽ (+83% г/г). ⚖️ Мнение NZT: Сделка меняет траекторию роста: актив усиливает Эталон за счёт премиального портфеля и создаёт буфер будущих запусков на фоне смягчения ДКП. Участие ключевого акционера снижает неопределённость. Дальнейшая динамика будет зависеть от интеграции портфеля и скорости снижения ставки. ETLN RU000A10BAP4 RU000A103QH9 RU000A105VU7 RU000A109SP5

⛏ Селигдар спасает рост цен ПАО «Селигдар» отчитался по операционным показателям за 2025 год. Рост добычи помножился на рост цены золота, меди и олова. Ключевые цифры: • Золото (лигатурное): 8 077 кг (+10% г/г) • Олово в концентрате: 3 500 т (+42% г/г, исторический максимум) • Медь в концентрате: 2 380 т (+16% г/г) • Вольфрам в концентрате: 127 т (+87% г/г) • Суммарная выручка: 86,9 млрд ₽ (+49% г/г) 🟨 Золотодобывающий дивизион: • Добыча руды: 10,8 млн т (+51% г/г) • Производство золота: 8 077 кг (+10% г/г) — Нижнеякокитский: +26% — Подголечный: +31% • Серебро в доре: 5 991 кг • Реализация золота: 8 437 кг (+19% г/г) ⬜️ Оловодобывающий дивизион: • Добыча руды: 1 253 тыс. т (+17% г/г) • Олово в концентрате: 3 500 т (+42% г/г) — ПК «Солнечный»: >50% объёма, +56% г/г • Медь в концентрате: 2 380 т (+16% г/г) Самое интересное: продажи и выручка • Выручка от золота: 77,7 млрд ₽ (+53% г/г) — объём реализации: +19% г/г — средняя цена реализации: +28% г/г • Выручка от концентратов (Sn, W, Cu): 9,2 млрд ₽ (+23% г/г) • Итого выручка: 86,9 млрд ₽ (+49% г/г) Операционно отработали хорошо. По добыче золота второй результат за историю, по олову — первый. Результату в золотом дивизионе помогло возобновление работы на Верхнем и Надежде, а также запуск Хвойного. Фабрика там выйдет на полную мощность в этом году, что по прогнозам прибавит к добыче еще 2 тонны золота. По олову после провала в 2024 году с добычей 2,46 тыс тонн в 2025 году вышло 3,5 тыс тонн. В 2025 году золото выросло на 64%, олово на 45% (а в январе еще на 28%), медь на 40%. Отсюда, по выручке +49% выглядят логично. Проблема в другом: в МСФО чистую прибыль мы можем и не увидеть. Ее съедят выросшие расходы, процентные платежи и переоценка золотого долга. Соответственно, не увидим и дивиденды. При этом чистый долг за 9 мес 2025 года вырос на 58%. Здесь и кроется ответ почему при такой невероятной конъюнктуре акции Селигдара выросли в 2025 году на 2%. SELG RU000A108RQ7 RU000A10D3S6 RU000A10C5L7 RU000A10B933 RU000A10DTA2 RU000A1062M5 RU000A106XD7 RU000A10C5K9 RU000A10D3X6 RU000A10DTF1 RU000A10B1X2

🍷 Novabev стартует с низкой базы Вышли операционные данные за 2025 год: 🍷 Novabev Group / ВинЛаб: • Общий объем отгрузок Novabev Group — 15,8 млн дал (−2% г/г) • Из них отгрузки собственной продукции — 12,7 млн дал (0% г/г) • А отгрузки партнерских / импортных брендов — 3,1 млн дал (−10% г/г, было 3,4 млн дал) • Капвложения — 13,3 млрд руб. (было 12,4 млрд руб.) • Новый перегрузочный комплекс — 6 млн тонн/год, потенциал до 12 млн тонн, ввод — 2027 г. 🍷 ВинЛаб (розница): • Количество магазинов — 2 175 (+134 за год, +7% г/г) • Рост розничных продаж — +8,4% г/г • Средний чек — +9,5% г/г • Трафик — 0% г/г • Доля онлайн-продаж в декабре — 15,4% (было 14,9%) • Держателей карт лояльности — 10 млн (+18,2% г/г) • Рекордная доля онлайн-продаж достигнута в декабре 2025 года Итого, в 2025 году в России снижение производства крепкого алкоголя на 5,3%, у Novabev на 2%. Сработали лучше рынка. 4 квартал отгрузили в 0. Но первые 3 квартала в 2025 были чуть хуже. С учетом структуры продаж компании выручка по году будет в плюсе. Однако, кибератака создала низкую базу, что дополнительно добавит роста фин резу в 2026. Главное, чтобы государство не выправило планы Novabev новыми ограничениями на продажу алкоголя. Что касается ВинЛаба, то по нему выпущен отдельный пресс-релиз. Магазинов открыто почти в 3 раза меньше, чем в 2024 году. Но объем продаж растет за счет упора на премиум сегмент и роста онлайн продаж. Опять-таки, результаты были бы лучше, если бы не выпал почти месяц работы. В этом плане обнадеживает онлайн: у ВинЛаб онлайн-продажи выросли до 15,4%, а по России в целом их доля составляет чуть более 1%. Тренд на рынке — это именно рост онлайн-продаж. RU000A104Y15 RU000A10CSQ2 RU000A108CA3 RU000A1099A2 RU000A1099A2 NBH6 NBM6 BELU