Размещение нового выпуска облигаций через финуслуги

MGKL MGKL1P1 MGKL1P2 ОЦЕНКА БИЗНЕСА МГКЛ: МСФО 2025 - ЧЕГО ОЖИДАТЬ? МГКЛ - это ресейл, при том единственный на публичном рынке. Ресейлят они не только товары, но и золото - ЛОТ-ЗОЛОТО НДС их основной актив, генерирующий ~80% выручки, а там валовая прибыль около 2.5%. Остальное приносит уже розница+проценты+комиссионка. По результатам МСФО 2024 можно вывести валовую прибыль каждого направления, а дальше уже из известной нам выручки за 2025 вывести долю каждого направления, хоть и с погрешностью. Выручка уже известна - это около 33 млрд. Gross маржа (Валовая) в среднем я взял 10,83%, в МСФО 2024 было 12,18%, но маржа в ресейле сильно падает. (уже после процентных расходов) минус адм. расходы + персонал + налог на прибыль -> Чистая прибыль 1,8-2млрд ❗️Дивиденды в диапазоне 25-50% МСФО= 500млн-1 млрд на дивиденды => 15-30% дивидендной доходности при цене 2,6р/акцию * думаю, что рынок это упускает. Предполагаю, что СУЩЕСТВЕННЫЙ рост выручки (❗️3 икса) связан с ростом интереса у граждан к сбережению, накоплению средств. То есть, люди продают ненужное в ломбарды/ресейл с дисконтом, чтобы хоть как-то получить деньги в такой экономике, несут золото ПО ХАЯМ, а МГКЛ с радостью им выдает займы под высокие % как МФОшка с залогом под золото. Отмечаю на рис.2, что ❗️ПРОЦЕНТНЫЕ ДОХОДЫ ПОЛНОСТЬЮ ПЕРЕКРЫВАЮТ ПРОЦЕНТНЫЕ РАСХОДЫ ПО ОБЛИГАЦИЯМ. Думаю, что по этой причине МГКЛ и дает такие жирные % по облигациям. Странно, что не увеличивает объем в такой ситуации. Неизвестно зарабатывает ли компания на росте цены золота, думаю скорее только в номинальном выражении, так как закупить/продать обычно можно с фиксированной маржой, а номинально будет большая разница. ЛОТ-ЗОЛОТО работает по схеме закупили -> переработали -> продали (тут уже возникают вопросы: настоящий ли рост у них выручки или он просто номинальный и упадет вместе с ценой на золотой). Тем не менее, прибыль реальна, так как спред растет в стоимости. Думаю, что МГКЛ будет развиваться как аналог Авито, только с фокусом на драг. металлы + сеть ломбардов. Оффлайн преимущество в этом случае существенно, так как можно и не ждать, пока тебе напишет кто-то с другого города с предложением забрать за пол цены, а еще отправит свою ссылку на доставку. Очень тяжело как-то обозначить МГКЛ одним словом, так как направлений куча и все они как-то взаимосвязаны чисто в перепродаже. Вижу личный рейтинг компании СИЛЬНО ВЫШЕ BB-, НО КОРП. РИСКИ НИКТО НЕ ОТМЕНЯЛ. Недавно купили еще одну ОООшку, пока не раскрывают :) НЕ ИИР. Не призыв к действию, лишь личная оценка.