Профиль инвестора Nickk7 | Тинькофф Инвестиции Пульс

Для тех, кто пишет, что не выкупили: 1.7. Дата наступления события (существенного факта), о котором составлено сообщение: 09.04.2026 2. Содержание сообщения Эмитентом приобретены облигации бездокументарные процентные неконвертируемые серии 01, регистрационный номер выпуска 4-01-80110-Н от 10.09.2024 ISIN: RU000A109LH7, CFI: DBVUFB (далее – Облигации) по требованию владельцев Облигаций в количестве 68 447 штук. При совершении сделок купли-продажи Эмитентом дополнительно выплачен накопленный купонный доход владельцам Облигаций, рассчитанный на дату списания Облигаций со счетов депо владельцев. 1.7. Дата наступления события (существенного факта), о котором составлено сообщение: 09.04.2026 2. Содержание сообщения Эмитентом приобретены облигации бездокументарные процентные неконвертируемые серии 003P-01, регистрационный номер выпуска 4-01-80110-H-002P от 29.10.2025 г ISIN: RU000A10DEP2, CFI: DBVUFB (далее – Облигации) по требованию владельцев Облигаций в количестве 46 709 штук. При совершении сделок купли-продажи Эмитентом дополнительно выплачен накопленный купонный доход владельцам Облигаций, рассчитанный на дату списания Облигаций со счетов депо владельцев. Думаю, что все-таки выкупили, раскрытие уже как два дня.

ЕВРОТРАНС - ЗАМЕТКА ПО АПРЕЛЮ Совсем недавно компания имела 4 рейтинга А- от всех РА, а уже сегодня везде поставлен С. Фактически, перед нами скорый дефолт по оценке рейтинговых агентств, но могут ли они ошибаться? Будем рассматривать ситуацию только по фактам, а не строить заговоры и теории. Вспоминаем: Монополия перед дефолтом - рейтинг ВВВ-, Уральская Сталь до падения имела А-, а потом АКРА резко проснулась и решила, что это все-таки ВВ-. Брусника допустила тех.дефолт, АКРА решила не снижать до С. Таких кейсов много, приводить думаю смысла нет. 👉 ОЦЕНКИ РА НЕ МОГУТ ОБЪЕКТИВНО ОЦЕНИТЬ СИТУАЦИЮ, ОНИ РАБОТАЮТ ПО МЕТОДОЛОГИИ ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО ПО ЖЕЛАНИЮ (а иногда и за деньги) Рассматриваем предварительную отчетность, которая уже совсем в ближайшее время должна появиться (РСБУ). Прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) за год выросла на 42% и превысила 24 млрд руб., а показатель долговой нагрузки коэффициент Долг/EBITDA был достаточно комфортным, ниже 2,4х. ЕвроТранс вел в 2024 г. – I половине 2025 г. активную инвестиционную программу: ❗️компания приобрела основные средства на 22,5 млрд руб. За 4 квартал несложно посчитать: Выручка +100 млрд, EBITDA +8 млрд, ЧП нам неизвестна, но предположим около 2 млрд. СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ НА ТЕКУЩИЙ МОМЕНТ ДОЛЖЕН НАХОДИТЬСЯ НА УРОВНЕ 35-37 МЛРД РУБЛЕЙ. ❗️ФАКТИЧЕСКИЙ ICR НАХОДИТСЯ НА УРОВНЕ ВЫШЕ ДВУХ, обычно золотой стандарт это около трех, но посмотрите на Делимобиль, ВУШ и кучу гору застройщиков с рейтингами от BBB до А+, которые довольствуются своей единичкой. КОМПАНИЯ НИ ОДИН РАЗ ДОПУСКАЛА ТЕХ. ДЕФОЛТ, ПРИ ЭТОМ ЕСТЬ ВСЕ ОСНОВАНИЯ ПОЛАГАТЬ, ЧТО ДЕНЕГ БОЛЕЕ, ЧЕМ ДОСТАТОЧНО. На 2026-й год Евротранс имеет погашений на сумму ~10 млрд рублей, из которых уже ушло 3-4 млрд, в начале года успели "круто" разместиться, но тем не менее разместить около 6 млрд. Консервативно оцениваем операционный денежный поток в этом году на уровне 10-12-15 млрд рублей на фоне возможных смен поставщиков, что ниже 2024 года на ~6 млрд рублей. Риск дефолта в этом году я оцениваю близким к нулю. Текущие доходности по облигациям около 45% годовых, что говорит о недоверии рынка к эмитенту. НО ПОСМОТРИТЕ НА БОНДЫ И ДАЖЕ УРАЛЬСКОЙ СТАЛИ: доходности несопоставимы. Вы можете возразить, что у этих компаний есть "крыша", так Евротранс входит в перечень системообразующих предприятий РФ, это вам не крыша? Наконец, могут сделать допку и закрыть все проблемы, стоимость котировок не сильно влияет на бизнес, как отметили нам в , большое спасибо :) 😌А теперь про риски: Уже скоро Евротранс объявит годовой дивиденд. На мой взгляд правильным решением на фоне всех проблем с ликвидностью было бы отменить их. Либо выплатить так, чтобы у вас совсем не было проблем. Инвесторам важнее то, что их компания не ушла в 0, а не то, что они недополучили деньги здесь и сейчас. У КОМПАНИИ ОЧЕВИДНЫЕ ПРОБЛЕМЫ С ЛИКВИДНОСТЬЮ: РЕФИНАНС ФАКТИЧЕСКИ ЗАКРЫТ. Единственное, что спасает компанию - это то, что у них есть высоколиквидные запасы на сумму 33 млрд рублей по состоянию на 30.09.2025, а с учетом роста цен на бензин можно предположить, что и все 35-37 млрд + опер. денежный поток. Недавно видел мысль, что компания специально делает это все, чтобы выкупить задешево свой долг с высоким дисконтом, но это уже теории. Я НЕ ПРИЗЫВАЮ К ПОКУПКЕ И ВСЕ ЭТО СОПРЯЖЕНО С РИСКАМИ. ‎ ‎ ‎ ‎

ГЕНЕТИКО - ТЕМНАЯ ЛОШАДКА? Генетико - комплекс лабораторий, оказывающий широкий спектр медико-генетических услуг. Дочка , генерирует практически половину выручки в холдинге. Неприбыльна, но не имеет долга. Деятельности за 2025 просматривается только по РСБУ: Выручка - увеличилась на 30% и достигла 553,1 млн. рублей. Дальше видим чистый убыток в 66 млн рублей, валовая прибыль за год не выросла-> маржа снижается. Основной кост - материалы, которые сильно дорожают из-за санкций и при том быстрее выручки. Половина отчета вообще написана вертикально, а другая горизонтально, поворачивать голову для просмотра очень неудобно( ❗️Каждый год происходит либо закрытая допка, либо они вливают в рынок акции, но ДОЛГА НЕТ. Артген готова выкупать любую доп. эмиссию и не боится инвестировать в компанию. ОЦЕНИТЬ ТАКОЙ БИЗНЕС ПРАКТИЧЕСКИ НЕВОЗМОЖНО, но можно же предположить) ❗️❗️ПГТ ТЕСТЫ ВКЛЮЧИЛИ В ОМС С ЭТОГО ГОДА, также как и другие направления бизнеса. Объем рынка преимплантационного генетического тестирования (ПГТ) в России в 2023 году был около 1,7 млрд рублей (взято с ИИ). Доля выручки данного направления нам неизвестна, лишь известно то, что там Генетико практически единственный представитель, а объем рынка приходится лишь гадать, но сам факт - гарантированное увеличение, возможно кратное, выручки от данного направления к концу этого года. РЫНОК ЭТОГО НЕ ВИДИТ, ТАК КАК ОЦЕНИТЬ ЭТО НЕВОЗМОЖНО. Компания инвестирует ~70 млн. рублей в разработку в этом году, оценить их ROI невозможно, так как на каждом этапе есть риск, что они инвестируют в полноценное г... Тем не менее, маржа EBITDA находится на уровне 13%, что в целом приемлемый уровень и с дальнейшим наращиванием выручки она будет только расширяться (в 2019 было около 30%). P/S находится на уровне 4, для биотеха это справедливый уровень, но только зрелого, а Генетико только сейчас получает значительные факторы роста 👉13 апреля компания проведет День Инвестора, на котором мы вероятно услышим больше про новые направления и возможные ИКСы. Не ИИР.

ОЦЕНКА БИЗНЕСА, МСФО 2025 - ЧЕГО ЖДАТЬ? Эталон - ТОП-4 застройщик на 1 квартал 2026 года, строят в регионах, крупных городах. Создали премиальный бренд AURIX, пытаются делать фокус на бизнес, доля продаж в ипотеку минимальна (около 20%). Фактически, все продажи идут за наличку и также продажи очень быстро конвертируются в выручку. 👉МСФО ОТЧЕТ ЗА 2025 БУДЕТ 16-ГО АПРЕЛЯ. Пишу свои ожидания: Выручка по 1-му полугодию дала рост на 35%, но.. с низкой базы, поэтому ожидаемо будет увидеть некое замедление. Себестоимость растет БЫСТРЕЕ выручки, на 45%, думаю, что это связано с переходом на бизнес сегмент, который пока что не дал отдачи из-за нахождении на ранней стадии реализации. ❗️ФАКТ: Продажи в 2025 - рекорд, выше прогнозов на 14% - 154 млрд рублей. Продажи премиума ДВА ИКСА (правда всего до 2 млрд рублей), ввод в эксплуатацию ТРИ ИКСА (а это уже важно). Доля высокого сегмента составила 65% в продажах. По моим расчетам, средневзвешенная цена реализации выросла в 2 полугодии на 8,73% по сравнению с 1 полугодием. Отметим, что Эталон старается экономить и режет расходы, так SG&A снизились с 6,5% от выручки к 4,5% от выручки. Коммерческие расходы -0.3 п.п. Это дает экономию около миллиарда в год. ПРО ДОЛГ: Да, он высокий номинально, но он в норме. Чистый корп. долг 2.5 х / EBITDA. Около 87% долга компании является плавающим (!). Средняя ставка за 1пг выходит в 12,9%. КАК МЫ ЗНАЕМ, 1 ПОЛУГОДИЕ - ПИК ПО КЛЮЧЕВОЙ СТАВКЕ. Дальше уже было снижение в среднем на 3 п.п., то есть можно ожидать уход к средней ставке в 10% по кредитам с дальнейшим улучшением в 2026 году, так как продажи бьют рекорды и эксроу должны быстро наполняться. ❗️ФИНАНСОВЫЕ РАСХОДЫ СЪЕЛИ ВСЮ ОПЕРАЦИОНКУ КОМПАНИИ: при 15 млрд. операционной прибыли имеем 26 млрд. финансовых расходов, из них 23 млрд - проценты по кредитам и займам. В 2-м полугодии вероятно уже такого не будет. НО: по отчетам мы видим OCF глубоко отрицателен, FCF еще хуже. Это характерно для застройщика из-за учета проектного финансирования в бух. учете. Если скорректировать OCF на сумму раскрытия эксроу, которые НЕ влияют на ликвидность, то ПОЛУЧАЕМ +5.7 МЛРД ДЕН. ПОТОКА уже в 1 полугодии. ПРО SPO: АФК Система обкешились, как ни крути. Но Эталон получил пару крутых участков и законтрактованную выручку до 2030 года + 4 млрд влили cash-in. ИТОГ: По моим оценкам это ТОП-2 застройщик из публичных, на первое место я бы поставил . Компания имеет ВЫСОКУЮ маржу, сильный бренд, но её временно душат высокие % и бумажные списания. Имеется сильная недооценка по мультипликаторам по сравнению с любым застройщиком, фактически ~55 млрд капитала продаются за 14 млрд. Очевидно, что Эталон опубликует рекордную выручку (ожидаю 160 млрд.), но скорее всего покажет убыток. Продажи проектов попадут в "прочие доходы" и мы увидим тот же убыток, что уже увидели в 1 полугодии, либо небольшое улучшение или ухудшение, прибыли ожидать точно не стоит. Ранее IR, CFO и CEO уже озвучивали, что при 15% ключе будет прибыль, при этом 12% является консенсусом на конец года, то есть 2026 год скорее всего будет прибыльным. Будет ли байбек? Неизвестно. Ранее заявляли о намерении повышать акционерную стоимость и о том, что они видят сильную недооценку :) (вспоминается Софтлайн и Самолет). Все вышесказанное лишь мое мнение.

ОЦЕНКА БИЗНЕСА МГКЛ: МСФО 2025 - ЧЕГО ОЖИДАТЬ? МГКЛ - это ресейл, при том единственный на публичном рынке. Ресейлят они не только товары, но и золото - ЛОТ-ЗОЛОТО НДС их основной актив, генерирующий ~80% выручки, а там валовая прибыль около 2.5%. Остальное приносит уже розница+проценты+комиссионка. По результатам МСФО 2024 можно вывести валовую прибыль каждого направления, а дальше уже из известной нам выручки за 2025 вывести долю каждого направления, хоть и с погрешностью. Выручка уже известна - это около 33 млрд. Gross маржа (Валовая) в среднем я взял 10,83%, в МСФО 2024 было 12,18%, но маржа в ресейле сильно падает. (уже после процентных расходов) минус адм. расходы + персонал + налог на прибыль -> Чистая прибыль 1,8-2млрд ❗️Дивиденды в диапазоне 25-50% МСФО= 500млн-1 млрд на дивиденды => 15-30% дивидендной доходности при цене 2,6р/акцию * думаю, что рынок это упускает. Предполагаю, что СУЩЕСТВЕННЫЙ рост выручки (❗️3 икса) связан с ростом интереса у граждан к сбережению, накоплению средств. То есть, люди продают ненужное в ломбарды/ресейл с дисконтом, чтобы хоть как-то получить деньги в такой экономике, несут золото ПО ХАЯМ, а МГКЛ с радостью им выдает займы под высокие % как МФОшка с залогом под золото. Отмечаю на рис.2, что ❗️ПРОЦЕНТНЫЕ ДОХОДЫ ПОЛНОСТЬЮ ПЕРЕКРЫВАЮТ ПРОЦЕНТНЫЕ РАСХОДЫ ПО ОБЛИГАЦИЯМ. Думаю, что по этой причине МГКЛ и дает такие жирные % по облигациям. Странно, что не увеличивает объем в такой ситуации. Неизвестно зарабатывает ли компания на росте цены золота, думаю скорее только в номинальном выражении, так как закупить/продать обычно можно с фиксированной маржой, а номинально будет большая разница. ЛОТ-ЗОЛОТО работает по схеме закупили -> переработали -> продали (тут уже возникают вопросы: настоящий ли рост у них выручки или он просто номинальный и упадет вместе с ценой на золотой). Тем не менее, прибыль реальна, так как спред растет в стоимости. Думаю, что МГКЛ будет развиваться как аналог Авито, только с фокусом на драг. металлы + сеть ломбардов. Оффлайн преимущество в этом случае существенно, так как можно и не ждать, пока тебе напишет кто-то с другого города с предложением забрать за пол цены, а еще отправит свою ссылку на доставку. Очень тяжело как-то обозначить МГКЛ одним словом, так как направлений куча и все они как-то взаимосвязаны чисто в перепродаже. Вижу личный рейтинг компании СИЛЬНО ВЫШЕ BB-, НО КОРП. РИСКИ НИКТО НЕ ОТМЕНЯЛ. Недавно купили еще одну ОООшку, пока не раскрывают :) НЕ ИИР. Не призыв к действию, лишь личная оценка.