Профиль инвестора Null_Profit | Тинькофф Инвестиции Пульс

Как эмоции мешают торговать или про прагматичность рынка. Не раз говорил о том, что у меня (как и, вероятно, у большинства из нас) есть компании-любимчики. Просто потому, что есть симпатия к их виду деятельности, методам руководства, или может компания из вашего региона, или с ними связана некая цепляющая история. 💛 Нередко так бывает, что именно у таких компаний возникает много сложностей. В то время как стабильные бизнес-машины, комбайны по фарму прибыли, методично работают даже в тяжелых условиях и остаются на плаву, но при этом не вызывают эмоций или симпатий. 💪 Не исключением стал второй мой "любимчик" (помимо Альфа Дон Транс), компания ММЗ (Михайловский Молочный Завод), который утром в понедельник около 9.30 мск объявил о больших проблемах и вынужденной процедуры реструктуризации долга (а в худшем случае - даже банкротства). 📉 Грустно, потому как история, как завод переработки был построен на деньги инвесторов-физиков, + помощь ПервоУральскБанка, да ещё и деятельность в области социальной молочки, была очень похожа на какую-то добрую сказку. И хотелось верить, что сказка будет со счастливым финалом даже в текущих сложных экономических реалиях. 🚀 Увы, сказки не случилось и облигации уйдут в дефолт. Представитель эмитента (он же финдир) всё детально пояснил. В принципе, история вполне обычная для небольших компаний. У крупных производств есть запас прочности для маневра, чтоб сглаживать постоянно возникающие проблемы. У небольших производств, типа ММЗ, такого резерва почти нет. Что будет дальше - посмотрим, как пройдут переговоры с ПВО (представитель владельцев облигаций). 📉 Сам я держал выпуск на 0.5% депо и вышел по ~ 60% от цены. С учетом, сколько накапало купонов и что убыток ушёл в сальдирование НДФЛ - потери в общем небольшие, но всё равно грустно. Не за убыток, это ерунда (диверсификация решает), а за саму компанию. 💰 Что же, пожелаем компании всех возможных и невозможных способов остаться на плаву, пусть и с рестрактом долга. Очень не хотелось бы терять остатки сказки, и чтоб завод по-прежнему функционировал. По выпуску кстати утром даже был небольшой откуп - видимо, часть физиков-держателей горячо верят в успех компании. Рынок рассудит, он безэмоционален и прагматичен. Ну а мы двигаемся дальше и зарабатываем на других бумагах. 😊

Скорая оферта у хороших бумаг или пора искать замену. У большинства хороших доходных облигаций есть одна проблема - они короткие 😊 Либо изначально срок ставят 1-1.5 года, либо ставят call или put оферту через аналогичный срок и в 95% случаев используют её 📉 Так-то конечно это объяснимо, бизнесу совсем незачем платить большие проценты по долгу в течение длительного времени. Поэтому для компании и экономики в целом - это благо. Ну а для нас, инвесторов, это задача: выйти перед офертой (или податься на неё) и искать замену 💰 Список бумаг, которые держу и у которых скорая оферта: 🔹 Биннофарм, купон 25.5%, оферта 31 июля 🔹 ЛСР, купон 24%, оферта 27 августа 🔹 Аптечная сеть 36.6, купон 24.5%, оферта 23 сентября 🔹 МСБ-Лизинг, купон 26.5%, оферта 18 сентября 🔸 Делимобиль, флоатер. Тут не оферта, а скорое погашение, 8 октября. Каждую из бумаг держу на 2% совокупного депо, так что суммарно придётся перестроить 10% позиций. Пока не решил, что буду брать, но наиболее вероятно - увеличивать позиции в Глоракс, М-Видео, Полипласт. И надо будет найти что-то ещё, обеспечивающее достаточный денежный поток с приемлемой надежностью. 💸 За компании рад, т.к. у них получится сбросить весьма тяжёлый и дорогой долг, а это в первую очередь благо для компаний и экономики в целом. А мы, инвесторы, всегда найдем как заработать на других бумагах 💪 Рынок всегда предложит варианты, главное не растерять депозит к этому моменту 🚀 Если держите эти бумаги - не забудьте про оферту, т.к. купон там выставят рыночный. При текущей ключевой ставке скорее всего это будет в районе 14-16%, в зависимости от кредитного рейтинга.

Как выбирать облигации, когда рынок штормит? Если почитать экономические новости, то там сейчас в основном измеряют рекорд, сколько недель/месяцев падения у нашего индекса. Мы уже обсуждали, бессмысленно гадать: "почему" такое происходит. Важнее - как работать на таком рынке со своим портфелем, риском, позициями. 💰 Между тем, большинство облигаций тоже штормит, особенно те, которые на остатках больших купонов образца 2024-2025 теперь приближаются к офертам/погашениям. Ну и высокорисковые бумаги тоже колбасит. Купонами оно конечно всё отбивается, сальдирование убытков для уменьшения НДФЛ тоже умеем делать, но всё равно не радостно 📉 Не слишком весёлая картина и на первичных размещениях: появились некоторые подозрения, что ставку могут даже и повысить, много экономических сложностей, дефолты мелких и не очень компаний. Как тут выбирать бумаги? Один из ключевых признаков, помимо чтения финансовой отчётности и кредитного рейтинга - это скорость первичного размещения. 💡 Если вы зайдете на текущую первичку - там целая простыня из бумаг, которые размещаются неделями и месяцами. Это яркий признак: или условия слишком не рыночные, или рынок слабо верит, что компания отдаст долг. А вот если разместилось лихо одним днём - рынок в таком уверен. Почему бы не последовать за рынком? 📈 Вот несколько бумаг, которые за последние время разместились очень успешно: 🔸 Глоракс, застройщик, 19% купон. Хотя и отрасль нынче непростая, Глоракс держится вполне неплохо и дефолт на горизонте года не просматривается. Держу другой их выпуск, , как погасится - переложусь под 19%. Подойдет для портфелей со средним риском. 🔸 ПР-Лизинг, лизинг, купон 20%. У эмитента бывало неоднозначное общение с инвесторами, но в целом - финансовое состояние нормальное. Кстати у них же есть интересная валютная облигация: - 14% в долларах. Кто ожидает обвала рубля - можно присмотреться к бумаге. Тоже для средне-рисковых портфелей. 🔹 Облачные технологии, IT-дочка Сбера, 14.2% купон. Есть немало экс-коллег, которые там работают 😊 Компания уверенно стоит на ногах, поэтому подойдёт и в консервативный портфель. Буду набирать их в мало-рисковую часть портфеля. 💡 $RU000A10FM03 - пока не представлена в каталоге Т-Банка, но есть другой их выпуск: . Это коллекторское агентство "Вернём". Бумага исключительно для высоко-рисковых портфелей, но купоны там 25.5% - на дороге не валяются. Да и сама коллекторская отрасль вместе с МФО на текущий момент одни из наиболее живучих. Держу их бумаги на ВТБ-портфеле. Выбираем бумаги осмотрительно, меньше читаем панических новостей, получаем купоны, обязательно выводим и тратим часть прибыли - вот так и пересидим затянувшийся шторм на нашей фонде 😊

Полюс отменил дивиденды аж до 2030 года? Это хорошо! И вот почему. Глядя на график Полюса можно подумать, что компания ушла в банкрот, закрыла все производства или иные бедствия. А оказалось - лишь отказались от див выплат на ближайшие 3.5 года (до 2030). Всего-то! 💸 Див доходность этой акции за последние несколько лет колебалась примерно от 3 % до 9%. Нууууу, прямо скажем, не те цифры, за которые нужно так сильно переживать. Более того, индекс стабильности выплат (DSI, от УК ДОХОД) для Полюса составляет лишь 0.29, т.е. компания вообще исторически платила дивы совсем нестабильно. Напомню, что стабильные див акции имеют этот индекс (стабильность дивов) более 0.7. К слову, у он 0.56 😊 Более того, у большинства наших не-финансовых компаний (т.е. производство, обработка, стройка, энергетика) сейчас непростое время, когда идет модернизация и импортозамещение крупных узлов производства. Т.е. по сути компании вкладываются в основные средства с тем, чтоб нормально продолжать, а затем и развивать свою деятельность. В разрезе этих событий решение Полюса - не "удар по инвесторам", а прагматичный и разумный выбор. Похвалить стоило менеджмент, а не устраивать паник-сейл 📉 Вообще, учитывать дивиденды в качестве некого стабильного денежного потока, тем более в сложные экономические времена - решение инвестиционно неверное. Если интересуют регулярные +- стабильные денежные выплаты - надо двигаться в сторону облигаций 💰 Тем не менее, если все же есть желание держать в долгосрочном портфеле акции, стабильно платящие дивиденды (по индексу стабильности дивов DSI) - тут выбор акций довольно мал. Но они есть 💪 Вот список наиболее стабильных див-акций нашего рынка, с индексом DSI >= 0.79: 🔹 Лукойл 🔹 Интер РАО 🔹 Сургут Нефтегаз 🔹 Транснефть 🔹 {$KRSB} Красноярскэнергосбыт 🔹 Россети Ленэнерго Что касается самого Полюса - уверен, что после модернизации добывающих мощностей и с учетом растущего спроса на цветные металлы у компании будет всё в порядке. В долгосрочном портфеле держать такую бумагу на вырост - хорошая идея 📈

Эмитенты-любимчики или про симпатию на фондовом рынке. Вообще - это неправильно, когда вы симпатизируете какой-то компании на уровне ощущений. Рулит на рынке прагматичный, холодный, душный расчет. Но мы всё же кожанные человеки и торгуем ручками, эмоциями и психологией, а не этими вашими алготрейдингами и прочими ИИ. 💸 Лично у меня два таких эмитента - это ММЗ и Альфа Дон Транс. К МФО, несмотря на то, что значительная часть депо в бумагах этого сектора, отношение на удивление нейтральное. Просто заработок, ничего личного. У ММЗ своя история, про их удивительную историю синергии с Первоуральскбанком, а с Альфа Дон Транс - всё просто: земляки мои 💛 И, к сожалению, земляки сегодня затехдефолтились: 📉 В пятницу (3 июля) руководство компании пояснило, что отправило только часть купона, прекрасно понимают о грядущем из-за этого тех дефолте и пообещали в понедельник перечислить оставшееся. У компании определённо большие сложности и растущий убыток в отчётности вот уже несколько кварталов. Непростая ситуация с сектором перевозок в целом и топливными проблемами оптимизма не добавляют. При этом, кстати, операционный денежный поток положительный, что несколько скрашивает картину. Руководство тем не менее отметило, что наиболее тяжелый период трансформации компания успешно прошла (связано с обслуживанием парка техники и получением щебня из местного карьера). 💰 Что тут добавить? Бумаги этой компании перестал держать уже с год как, т.к. при всей симпатии - слишком уж напряжённо выглядела отчётность. Очень желаю землякам выкарабкаться из непростой ситуации. 💪

И снова о МФО и коллекторах. Хорошо зарабатывает тот, кто даёт денег в долг под проценты. Ещё хорошо неплохо зарабатывает тот, кто выкупает проблемные долги с дисконтом и взыскивает часть из них через суд. Ну и инвестор, покупающий ценные бумаги таких организаций, в накладе не останется. МФО мы многократно обсуждали, чуть позже подготовлю серию постов про то, какие они вообще бывают. В т.ч. чтоб пояснить, что МФО, выдающих короткие займы под высокий процент физ лицам - таких на бирже как раз меньшинство. В ходе продолжающейся коррекции рынка докупил на ВТБ-портфель бумаги коллекторов, с купонами порядка 23-24%. Бумаги с риском поменьше: 🔹 , Финэква (входит в группу БыстроДеньги) 🔹 . Интел-коллект (входит в группу Лайм-Займ) Бумаги с риском побольше: 🔸 , Денум (входит в группу Миг-Кредит) 🔸 , , Бустер (входит в группу Джой-Мани) Казалось бы, зачем вообще выделять юр-лица, почему не брать займы под головные МФО? Тем более что рынок их вполне бодро скупает. Смысл тут в том, чтобы адаптироваться под регуляторные правила и оптимизировать денежный поток. Работа коллекторских агентств жестко регламентирована законодательством, да и надзор ЦБ за МФО тоже строгий. После отделения от МФО, коллекторское юр лицо выкупает у головной МФО проблемные долги и пускает их в работу через суд и исполнительное производство. В итоге получают положительный денежный поток. В то же время - головное МФО избавляется от проблемной задолженности, а значит высвобождает резервные деньги, которые они обязаны держать как страховку для долгов (это одно из регуляторных механизмов ЦБ). В результате оба юр лица зарабатывают каждый на своей специализации и деньги не простаивают. А облигации в данном случае - часть того капитала, на который коллекторы выкупают проблемную задолженность. Времена нынче не простые, даже МФО оптимизируют свои процессы. Ну а мы, инвесторы, зарабатываем на всем этом.

Хорошо и приятно заниматься инвестициями, когда рынок растёт. А когда колбасит и штормит, как в последние дни? Смотрю - сейчас множество объяснений вышло, почему индекс падает: сложная экономическая обстановка, перебои с поставками топлива, обострение конфликта. А ещё Иран, Трамп, инопланетяне и вообще через несколько млрд лет Солнце погаснет. Только от всего этого не легче, когда заходишь в приложение и видишь уменьшающийся размер счёта. 📉 Объяснения - это хорошо, а делать-то что? Для новичка на рынке подобные штормовые явления воспринимаются особенно болезненно. Для более опытных, уже съевших пуд соли, объяснения "почему падает" не играют особой роли. Зачастую на них не обращаешь внимания. Важно другое - ваша торговая стратегия и правила риска. 💰 Для каких финансовых задач и какой размер позиции держите? Есть ли стопы? Если нет, то какой план действий при коррекции (держать, усреднять, резать вручную по достижении неких условий). Какой план при критических проблемах эмитента? Какие правила усреднений, если есть? Какие правила перекладывания в менее рисковые позиции? Какой уровень диверсификации? Вот на эти вопросы надо отвечать (и самому), а не слушать, почему же индекс снизился. 💸 И самое главное - насколько критичны те деньги, которые вы уже вложили в ценные бумаги, будь то акции или облигации? Если не критичны, то любые штормы рынка вы переседите в спокойствии. А когда "на последние", да ещё и "с плечом"... Тут да, придётся читать объяснения от аналитиков, почему рынок падает и рвать на себе волосы. А затем резать лосей. Самим или через маржин-коллы. 📉 В текущем совокупном портфеле из акций держу только на 1% депо. Все усреднения всех бумаг - строго по весовой стратегии. Из ощутимо просевших облигаций докупил: 🔹 Балтийский лизинг. Удивлён что его укатывали, ну и ладно 🔸 Самолет. Известный застройщик с непростой ситуацией. Не первая просадка по нему, и не последняя. Продолжаю держать 🔸 Сегежа. Ещё один известный эмитент со сложностями. Ну тоже не первая его просадка. Не для консервативных портфелей 🔹 чего Европлан укатали - непонятно. Ну и ладно, докупил ) 🔹 и с Интерзилингом тоже распродажи непонятны 🔹 ну здесь хоть объяснимо, тут до оферты всего ничего. Держу под высокий купон 🔹 грех не подкупить Полипласта на распродажах 🔹 ну и Селигдар дали добрать. Спасибо рынку! Пишите в комментариях, как переживаете бурю на индексе? Или может наоборот, решили отдохнуть от торгов вообще? 😊

В прошлом посте пробовали выявить реальную "среднюю" инфляцию. Для себя пришёл к выводу, что её удобно считать по цене на топливо, и для бензина она сейчас около 12.5% 💰 Кстати, что интересно, коллега-инвестор провёл аналогичный анализ для дизельного топлива - и цифры получились практически такие же, даже чуть выше - около 13% 💰 Главный вывод прошлого поста в том, что используя консервативные инструменты - вы получаете доходность на уровне +- такой средней топливной инфляции. Это уже здорово, всяко лучше, чем если бы деньги лежали без дела и неуклонно теряли покупательную способность. Причём с немалой так-то скоростью 📉 Ну хорошо, используя вклады и разные сверх-надежные инструменты, денег мы сохраним. Есть ли возможность заработать больше инфляции? И если да - насколько больше, стоит ли оно того? Давайте посчитаем: 🔍 🔸 Всё ещё вполне надежные компании, но уже с нюансами, такие как Полипласт или Рольф или - дают порядка 22-23% ТКД, что даёт премию +10% к инфляции. Недурно! 🔸 Специфические бумаги с рисками, но без прогнозируемого на текущий момент дефолта: Сегежа или Самолет - ТКД 23-24%, причем это длинные фиксы. Порядка 11% премия уже 🔸 Крупные устойчивые лизинги: Европлан и Интерлизинг - 21-22%. Недурно! 🔸 Необычные флоатеры от крепких компаний с пока ещё нормальной премией: Полипласт, АБЗ-1, - ТКД 19-20%. Ну тоже вполне неплохо ) Т.е. видим, что пока без супер-рисков всё ещё можно получать премию над реальной инфляцией и таким образом действительно приумножать свой капитал. Главная сложность здесь в том, что солидные купоны от +- крепких компаний неизбежно кончатся, и в районе 2027-2028 нужно будет перекладываться в новые инструменты, скорее всего менее доходные. Надеюсь, что топливная инфляция к тому моменту будет ниже ) Пишите в комментариях - как считаете инфляцию, и получается ли у вас её обгонять? 😊

Какая у нас на самом деле инфляция? Официальная инфляция Росстата на данный момент в районе 5.6%. Высокой и проблемной она считалась в районе 9-11%, что было у нас в 2022 и 2024м. 📈 При этом многие из нас, приходя в магазин, или в авто-салон, или к риэлторам/застройщкам, видят совсем другую инфляцию. В отдельных случаях она достигала даже 25-30% (смотрю по некоторым своим продуктам, например кофе, сливочное масло). 📈 С другой стороны - у каждого человека своя инфляция и зависит от ваших категорий трат. 💰 Но есть одна категория трат, которая характерна для всей страны в целом и от неё очень многое зависит в экономике - это топливо. Тут надо понимать, что бензин - это не только бак в вашей машине. Это в т.ч. массовые грузоперевозки, от которых в свою очередь существенно зависят конечные потребительские цены в магазинах. 💸 Я решил сравнить свои личные траты на бензин, благо заправляюсь почти всегда на Лукойле , поэтому статистика прозрачная. Регион - Воронежский, если кому интересно. Проблем с бензином, по крайней мере на заправках Лука, не наблюдаю у нас. Результаты - на скринах. 🔍 💡 С июня 2025 по май 2026 (11 месяцев) цена на АИ-92 выросла на 11.5%, значит через экстраполяцию получаем около 💡 12.5% годовых роста 💡 Именно эту цифру я для себя принимаю как некую среднюю реальную инфляцию. Сама по себе инфляция - это процесс, вследствие которого через год вы на условные 100 тысяч руб купите меньше продуктов и услуг, чем сейчас. 📉 Высокая она или низкая - дело относительное и самое главное здесь - индексируется ли ваш капитал и доходы. И насколько индексируется, относительно средней инфляции. Мы опустим тему индексации зарплат, т.к. опять же это слишком специфичное направление и зависит от отрасли и личных качеств. Интереснее сравнить со средствами для инвестирования и сбережения капитала. Разберем сперва консервативные инструменты, о которых кстати говорил Греф на ПМЭФ 2026: 🔹 Накопительные счета: В Т-Банке с помощью акции на сами акции банка и Прем-подписки удается получить 11% по накопительному счёту. Меньше средней инфляции. 📉 🔹 В ВТБ накопительный счёт с Привелегией и внутренними плюшками даёт 13.25%. Уже чуть выше средней инфляции. По крайней мере не теряем денег. 🔹 Срочные вклады в этих банках дают +- 14% при разных условиях. 🔹 Фонды денежного рынка, типа , дают на текущий момент среднегодовую доходность 16.5%, но с учётом, что они следуют за RUONIA, то реально сейчас дают 14.1-14.2%. Минус комиссия за управление в ~ 1% - и получается как накопительный в ВТБ. 📉 🔹 Максимально надежные бумаги, типа Норникеля или РЖД - дают в районе 15.3-15.9%. Уже кое-что, чуть превышаем среднюю инфляцию. 🔹 Среди отличных надежных бумаг можно найти что-то чуть интереснее и доходнее, например Русал или Трансконтейнер - будет уже под 16.5-17%. Итого - получается что с консервативными инструментами мы будем бултыхаться на уровне средней инфляции или чуть-чуть выше. Уже лучше, чем ничего 💪 🔥 В следующем посте пройдемся по более рисковым инструментам и посмотрим, насколько они позволяют обогнать среднюю инфляцию.

В прошлом посте разобрал наиболее крупные позиции по эмитентам, бумаги которых держу . Это, можно сказать, "малорисковая" часть портфеля. А что по небольшим рисковым позициям? Такие тоже есть, хотя значительно меньше, чем в достаточно агрессивном портфеле образца 2025. Экономические времена меняются. Здесь важно понимать: последствия высокой ставки ощущаются не сразу. Сперва компании с трудом займут под высокий %, но первые сколько-то месяцев, а для крепких компаний - до 1-1.5 года последствия не будут ощущаться столь остро: жить будут на заёмные + прожигать резервы. Последствия дорогих кредитов приходят позже, зато потом начинается настоящая лавина дефолтов - что мы и видим сейчас. Подчёркиваю - именно начинается, 2026й как раз будет пиком дефолтов (2я половина года). С 2027 ситуация начнёт стабилизироваться, а с 2028 улучшаться. Поэтому для не-спекулянтов держать сейчас большие позиции по сравнительно рисковым небольшим компаниям - не лучшее решение. Тем не менее, в отдельные истории можно и зайти: там, где картина +- понятна и нет риска дефолта на ближайшие 3-6 месяцев. А дальше прогнозировать для небольших компаний - бессмысленно. Итак, небольшие спекулятивно-рисковые позиции в портфеле: 🔸 ЛК Адванстрак, 0.5% депо под 25% - небольшая лизинговая компания, у которой пока +- нормальная отчётность. 🔸 АСВ, 1% депо под 25% - у компании есть определённые сложности и необычная стратегия, но сам по себе сектор деятельности пока относительно живой. 🔸 , , Бустер, в совокупности на 1.5% депо под 23.5%-24.5%. Бустер - коллекторская компания от известной МФК Джой-Мани. Последняя сталкивалась с проблемами, но потихоньку выправила скоринг-модель и стабилизировала ситуацию. 🔸 ММЗ, 0.5% депо под 27%. У компании своя драматичная история с локальным хэппи-эндом благодаря партнёрству с Первоуральск-банком (спасибо им большое!). Вообще, эмитент и его деятельность в области социального обеспечения молочной продукцией очень симпатичен и рука вечно тянется накупить его бумаг. Останавливает то, что компания (завод) небольшие и слишком уж подвержены риску. 🔸 ЗАО Прогресс, 1% депо под 25%. Почти мои земляки ) Соседи из Курской области, мощный АПК. Все мы понимаем, какие есть специфические риски у Курской области, но на текущий момент дела у компании обстоят нормально и хорошие рыночные позиции по сое. 🔸 Техно-лизинг, 0.5% депо под 27%. Лизинг со сложной финансовой ситуацией. Пока выруливает и высокий купон даёт приемлемое сочетание риск-менеджмента. 🔸 , - Энергоника (ЭНИКА), 1% депо под 27-28% - очень специфичное направление бизнеса с рядом непрозрачных моментов в отчётности. Тем не менее, многие моменты были разъяснены представителем компании и стало несколько спокойнее. Хотя то и дело порываюсь убрать эти позиции с депо. Но пока варюсь на высоком купоне, а дальше видно будет. Повторюсь, что у всех компаний из этих позиций - специфические сложности и риски. Если вы консервативный инвестор, то добавлять их в портфель - не лучшая идея.

На что мы обращаем внимание при покупке облигации? Казалось бы, ответ очевиден: кредитный рейтинг и финансовая отчётность. Но реальность такова, что и рейтинг может запоздать, и отчётность, и главное - в отчётности может быть фрод (завышенные/заниженные прибыли), или просто бумажные начисления. Смысл здесь не в том, что рейтинг и отчётности не важны - очень даже важны. Посыл в том, что надо смотреть и на ряд других факторов, которые трактуют компанию как "более надежную, чем остальные". Один из таких факторов - ажиотаж на первичном размещении. 📈 Выбирая условия для размещения (% купона, частота выплат, срок, оферты) - компания преследует две важные цели: 🔹 получить нужный объём средств, или хотя бы его часть - чтобы выполнить ту задачу, под которую берутся деньги (инвест затраты, рефинанс долга, покрытие кассовых разрывов) 🔹 взять деньги на как можно лучших условиях (ниже % купона, оптимальнее срок, даты оферт исходя из прогнозирования развития бизнеса) Т.е. если компания запросит денег слишком дёшево или слишком много - она не получит нужного финансирования. А если запросит слишком дорого для себя - долг сломит бизнес и компания дефолтнёт. 💡 Есть ещё одна очень важная вещь, на которую всегда смотрю при размещении: это ажиотаж (уровень аллокации) на размещении, а также срок размещения. Иными словами - как много желающих дать этой компании в долг на заданных условиях. И вот тут важную роль играет фактическая надежность и устойчивость бизнеса. Если компания в очень трудной ситуации - то никакой высокий купон/долгий срок не привлечет большие деньги, т.к. при дефолте без разницы, был 15% купон или 25% или 30+. Если же компания размещается за 1 день при рыночных условиях - значит рынок оценивает надежность компании как достаточную в текущих реалиях. 💰 Из последних размещений хорошим примером такого может послужить компания Рольф : условия вполне рыночные для своего рейтинга и размещение улетело со свистом за 1 день 📈 Это при том, что в секторе деятельности Рольфа (автодилер) далеко не всё гладко. А в качестве тревожных примеров - можно взять большинство компаний, размещение которых зависло на первичке и болтаются там не первый месяц: инвесторы не хотят вкладывать деньги в сложные истории 📉 Это не значит, что зависшие на первичке компании дефолтнут, но это однозначно повод изучить ситуацию внимательнее. Рольф держу в совокупности на 2% от депо, выпуски 03 и 08 . Свежий 9й выпуск записал в "watch-list", но пока есть более интересные предложения. Другие выпуски Рольфа: Пишите в комментариях: следите ли за первичкой интересных вам компаний? 😊

Хорошо, когда портфель работает на вас, а не вы на него 💰 Инвестиции могут съедать не только ваш депозит в случае неуспешной стратегии, но самое важное - они могут отнимать много вашего времени. А ведь время - это невосполнимый ресурс. Последние 2-3 недели навалилось много жизненных хлопот. Соответственно не было возможности особо управлять депозитом и создавать посты. Однако выбранная стратегия работала, портфели приносили доход 💸 и подвергались лишь незначительным корректировкам по весовой стратегии. Хорошо же! 📈 На текущий момент стратегия совокупного портфеля (с 2х брокеров) выглядит так: 🔹 15% депо лежит в максимально надежных с моей т.з. облигациях, таких как Русал или Норникель 🔹 30% депо лежит в хороших крепких компаниях, таких как Селигдар или Европлан , а также региональные типа Томской области 🔸 50% депо лежит в компаниях среднего риска, в которых есть уверенность отсутствия дефолта в ближайшие полгода-год. Это наиболее доходная часть депо и представлена в основном МФО и коллекторами, такими как Лайм-Займ , Быстроденьги и Фордевинд 💡И лишь около 5% депо лежит в специфичных высокорисковых бумагах, где есть понимание картины происходящего. Это бумаги типа СЗА , Денум Такой портфель позволяет вполне комфортно получать пассивный доход с редкими ребалансировками и приемлемым для меня риском. В сравнении с 2025м годом, доля рисковых бумаг сильно снизилась, а доля надежных увеличилась. Подготовился к этому заранее (исходя из своего видения экономической ситуации), поэтому регулярные дефолты, что сейчас сотрясают рынок, не беспокоят. 💪 А какое соотношение бумаг у вас, друзья? Делитесь в комментариях 😊

Ребаланс портфелей, часть 1. Неделя выдалась богатой на события (не особо радостные) и сделки. Много раз говорил и не устану повторять: ребаланс активов - это необходимое условие для более высокой доходности. Активов, которые "купил и забыл", кроме облиг класса ААА и фондов денежного рынка, сейчас просто нет. В портфеле Т-Банка следующие изменения: 🔸 Продал {$RU000A10AV31} - идея хороших купонов себя отыграла, выпуск уже перед погашением и торговался чуть выше номинала. Делимобиль, спасибо за выплаты! 🔹 Купил - МВидео, фикс купон 26%, ТКД 24,1%. Компания на днях успешно погасила один из своих выпусков. Бакальчук молодца, ждём дальнейших успехов! 🔹 Купил - Глоракс, купон 25.5%, ТКД 22,6%. Выпуск по YTM аналогичен свежему более длинному , но имеет более высокий ТКД. Пока не решил, какой из выпусков оставлю в портфеле, вероятнее что 4й. Хотя если сильных идей на рынке не появится - то может и оба оставлю. 💡 Усреднил - Сегежа, 25% купон. ТКД в условиях высокой волатильности считать пока нет смысла, пусть будет около 26%. Бумага основательно просела на фоне печального отчёта Сегежи. С т.з. финансового отчёта - держать бумаги этого эмитента вообще нет смысла уже года 2, однако есть другие важные факторы. Держу выпуск на 2% суммарного депо и ещё раз напоминаю, что это высокорисковая волатильная история. Консервативным инвесторам однозначно не подходит. 💡 Усреднил Биннофарм, купон 25.5%, ТКД 24,9%. По компании вышел негатив в виде установления статуса "Под наблюдением" В текущее непростое экономическое время от хорошей жизни такие статусы не ставят. Данный выпуск держу до оферты (конец июля 2026), а дальше наши дороги расходятся и потенциальные проблемы компании не будут нас волновать. В ближайших планах - увеличить позицию по МВидео, отыграть спекуляцию по Делимобиль 04 и ждать оферт середины-конца лета. Дальше будет видно, посмотрим ситуацию на рынке.

Главная психологическая проблема дефолтов в облигациях. Почему дефолт в бумагах часто воспринимается тяжелее локальных или даже зафиксированных убытков в акциях? Проблема в психологии: мы привыкаем, что купоны исправно капают на счёт, размер позиции в большинстве случаев не сильно гуляет вверх-вниз. А тут вдруг БАБАХ - и позиция в секунды улетела на -40%..-80% 📉📉📉 . Да ещё с планкой на продажу, т.е. даже остатки позиции не слить, когда так хочется! Речь сегодня про Сибавтотранс, по которому недавно был пост и предупреждение о рисках: 💡 Риски случились и компания допустила технический дефолт по купону и амортизации в 3м выпуске. Утром представитель эмитента сообщил, что готовят развёрнутый комментарий по ситуации, и в районе 16.00 (мск) на ЦРКИ комментарий опубликовали: 💡 Там всё предельно подробно расписано, но в общих чертах дела обстоят следующим образом. Сибавтотранс долгое время работало в достаточно шатком режиме, имея очень мало резервов на случай кассовых разрывов, проблем у субподрядчиков и отмены части заказов у крупного заказчика. Так получилось, что в 1м квартале 2026 сработали все эти риски, резервов не хватило - и вот ожидаемый печальный результат. В общем и целом - все дефолты сравнительно небольших компаний имеют очень похожую историю. Что будет дальше - вопрос сложный и открытый. Компания будет пытаться выплыть и выполнить обязательства. Многое будет зависеть от главного заказчика - Газпромнефти, однако именно от них был реализован один из рисков. 📉 У кого из инвесторов такой дефолт первый - мои соболезнования, свой 1й дефолт помню хорошо и он буквально ошеломил. Однако постепенно, с опытом в облигациях, выработал ряд установок, которые помогают спокойно преодолеть такие ситуации: 🔹 1) Во всех рисковых бумагах (а Сибавтотранс безусловно рисковый) - строгая диверсификация. Никаких котлет в одну бумагу, даже 5% на рискового эмитента - это много. Лично у меня позиция была 1% (выпуск 04) 🔹 2) Фиксируйте убыток, как закончится распродажа. Это больно, т.к. ваша позиция сгорит на ~80%, но во-первых хоть какую-то часть денег вы вернёте, а во-вторых - зафиксированный убыток снизит вашу налоговую базу (меньше НДФЛ платить или даже брокер вернёт излишне уплаченный НДФЛ). 🔹 3) Оставаться в позиции и тем более усреднять - допустимо только опытным облиг-спекулянтам, чётко понимающим, как работать с дефолтными бумагами. Новичкам - строго пункт 2. 🔹 4) Принять, что в рейтингах ниже А дефолты случаются, особенно в текущее непростое время. Если вы не готовы принимать эти риски - для вас бумаги уровня АА и ААА, там вероятность дефолта практически нулевая. И немного математики: в прошлом году на более рисковом портфеле у синего брокера поймал 2 полных дефолта и ещё 3 позиции, где вышел перед крахом с относительно невысоким убытком. Доходность портфеля по итогу года составила 34% после вычета НДФЛ, выше чем на портфеле Т-Банка, где дефолтов не было. Риск-менеджмент, математика и прагматичный расчёт рулят, всё это приходит с опытом. 💸💰🚀 Не унываем, продолжаем зарабатывать на других бумагах, а эмитенту пожелаем всё же выкарабкаться из очень сложной ситуации! 😊

Подробности оферты на выкуп акций Евротранса. Топ предложение или рискованная авантюра? Почти в каждом посте посте про Евротранс, особенно когда выходит очередная тревожная новость, в комментариях пишут про "выкуп акций за 350 в 2027". К сожалению, никто ссылку на сам документ оферты в комментариях не давал, поэтому решил поискать сам, чтобы максимально нейтрально оценить такое вложение денег, оценить риски. Итак, читаем документ: (там же есть PDF с деталями сделки), попробуем разобрать нюансы. 🔹 К выкупу не попадут лица, у которых были акции Евротранса до даты IPO. Здесь риска нет, т.к. у обычных физ лиц таких акций и не было ранее. Скорее наоборот позитив, чтоб отсеять инсайдеров. 🔹 К выкупу не попадут лица, у которых 5% и более акций Евротранса. Ну тоже думаю что обычным инвесторам такой пункт ничем не грозит 😊 Опять же, скорее про отсечение инсайдеров. 🔸 Выкуп будет осуществляться менеджментом компании, т.е. физ-лицами (в договоре есть их ИНН), а не самим ПАО. Неоднозначный пункт, т.к. юр лицу сложнее соскочить с такой сделки, в отличие от физ лиц. Плюс, потребуется ряд ручных действий вне зоны действия брокера, в отличие от обычных оферт по акциям/облигациям. 💡 К выкупу попадает не более 20 млн акций. Напомню что всего у Евротранса в районе 160 млн акций, т.е. на выкуп идёт порядка 12.5%. Т.е. в общем случае у вас выкупят не всё, что есть на брокерском. В PDF-ке указан механизм вычисления доли, которую у вас выкупят, я особо не вдавался в подробности. Здесь риск уже очевидный - часть акций оферта не покроет и что будет с их ценой дальше - непонятно. А если компания решит сделать допку - % выкупа акций станет ещё меньше. 💡 Акции не должны быть обременены залогом, арестом, иным ограничением от 3х лиц (цитата из документа). Т.е. если Евротранс допустит дефолт, получит полный блок и расследования от ФНС, возьмёт кредит с обеспечением в виде своих акций - то оферта превращается в тыкву. Тоже очевидный риск, тем более что официальный технический дефолт по уже был. Техдефолт, кстати, осложнит попытки рефинанса долга. Т.е. получается, что оферта - вовсе не железобетонная прибыль вида "купи сейчас по 100, сдай по 350 через 1.5 года". Риски есть и немаленькие. Теперь посмотрим финансовую выгоду. Цена на момент публикации - около 85 руб, цена выкупа по оферте - 350 руб. Если считать, что дата оферты = дата акцепта из документа, т.е. конец августа 2027 (фактическое перечисление денег объявлено значительно позже, конец октября 2027) у нас получается прибыль около +300%, за ~1.5 года. 🚀💸💰📈 Прогнозная доходность огромная, спору нет. Выгорит ли такая сделка? Ни вы, ни я не знаем точного ответа. Мы можем поставить часть своего депозита на такую сделку, можем проигнорировать - если считаем, что риски по оферте непредсказуемы или неприемлемы для нашей торговой стратегии. Единственное, что следует отметить наверняка - не стоит идти в такую сделку на фулл-депо (как в прочем и в любую другую с риском, отличным он минимальных). Причём ни в акции этой компании, ни в облигации. А в остальном - вашему риск-менеджменту виднее, и при успехе буду радоваться вместе с вами хорошей прибыли. Желаю вам не null-левого профита, друзья! 😊

Вы спрашивали: "А что такое весовая стратегия?" Мы отвечаем: Весовая стратегия - способ управления размером позиции в портфеле, где главным фактором является "вес" бумаги (т.е. % от депозита). 💡 Суть её очень проста и удобна для применения. Вы набираете позицию по бумаге, которую планируете держать некоторое время. Например, вы набрали бумагу на 5% от депо. Дальше - вы проводите регулярный ребаланс позиции: если бумага просела, т.е. её вес снизился и стал 4.5% - вы докупаете, чтоб снова стало 5%. Если бумага выросла, т.е. размер позиции стал 5.5% или 6% - то продаёте излишек. В результате вы автоматически отыгрываете все колебания бумаги, выкупая просадки и фиксируя прибыль на росте. 💸 В ряде случаев удобнее ребалансировать не по номинальному весу позиции в портфеле, а по фиксированной сумме, которую отводите на позицию. Например, купили бумагу на 100к. Если бумага просела 📉 и ваша позиция стала стоить 90к - докупили бумагу на 10к. Если бумага выросла 📈, и позиция стала стоить 110к - продали излишек 10к. Стратегия очень удобна для среднесрочных и долгосрочных сделок и ей лучше подходят волатильные активы. Со спокойными маловолатильными бумагами, например Газпром-Капитал или Норникель - эффективность такой стратегии невысокая. А вот с менее спокойными и рисковыми бумагами, такими как Самолет или ещё лучше Делимобиль - самое то. Т.е. вы и купоны получаете, и отторговываете все колебания бумаги. К слову, именно согласно весовой стратегии работает очень эффективный фонд от Т-Банка, где на 4 ключевых актива (золото, акции, короткие и длинные облигации) отводится по 25% депо. Это и вы сами можете оценить его результаты за годы. 🚀 Важный вопрос 💡 - как часто проводить ребаланс позиций. На этот счёт существует много мнений, однако в среднем, статистически оптимально это делать раз в 1-3 месяца для долгосрочных позиций, и раз в 1-2 недели для среднесрочных позиций. Но никто не мешает делать ребаланс хоть каждый день. Здесь каждый инвестор сам нащупывает свой собственный комфортный ему режим ребаланса. 💪 И да, данная стратегия не предусматривает стопов - это другой принцип работы с активами в портфеле. Бумага держится в вашем портфеле ровно столько, сколько она представляет для вас интерес, как актив. Поэтому для краткосрочных спекуляций такая стратегия подходит плохо.

Амортизация в облигациях: это про амортизаторы в подвеске или про амортизационные выплаты? В прошлом посте было несколько вопросов на эту тему - давайте разберём их. 💪 Амортизация - это частичное погашение тела облигации. Изначально тело для большинства бумаг равно 1000 руб (может торговаться выше или ниже). Если эмитент гасит её часть, например 50 руб - то в день выплаты купона вам придёт и сам купон, и эти 50 руб, а тело бумаги автоматически уменьшится до 950 руб. Пример такой вылпаты и погашения можно посмотреть на скрине ниже - это бумага График амортизаций эмитент всегда объявляет заранее, при объявлении параметров облигации. Иногда он равномерный, типа начиная с некоторой даты каждый купон гасят по 2-4% - как у того же Интерлизинга, или Роделена . Иногда график с редкими, но крупными погашениями, типа Лайм Займ , Томской Области или Европлана . 🔹 Зачем это нужно эмитенту? Всё просто: таким образом он снижает выплаты по процентам и таким образом удешевляет себе свой долг. Ровно та же схема, как если бы вы брали кредит/ипотеку и делали частичное погашение с уменьшением платежа. Срок облигации эмитент изменить не может, а вот снизить платеж через амортизацию - вполне. Т.е. в общем случае, для стабильных надежных эмиентов (как примеры выше) - амортизация это позитив и удешевление долга. 🔸 Есть ли риски у амортизации? Да, есть. Амортизация - это всегда дополнительный платёж вместе с купоном. Не часто, но бывали случаи (особенно на крупных, неравномерных амортизациях), когда на купон деньги были, а на выплаты по амортизации - нет, и случался технический дефолт. Т.е. компания не может сказать: держите купон, а амотризацию потом. Поэтому в целом, для надежных компаний амортизация - полезно, а для высокорисковых - может выливаться в дополнительные проблемы. 💡 А что делать нам, держателям облигаций? Решаем сами 😉 Вы можете направить выплаты по амортизации на другую бумагу или вывести со счёта: таким образом вы сразу вернёте часть средств, но будете получать мЕньший размер купона. А можете на сумму амортизации купить ту же бумагу и получать таким образом сумму купона как прежде, но немного потратитесь на брокерскую комиссию при докупке бумаг. Для своего портфеля я обычно выбираю 2й вариант. В целом, на мой взгляд - избегать бумаг с амортизацией нет смысла, особенно если это надежные эмитенты и интересная для вас доходность. Всем хорошей пятницы и профита! 💰

Хорошая финансовая отчётность или доверие эмитенту? Хорошо, когда есть и то, и другое. Пару дней назад Сибавтотранс начал собирать списки держателей облигации RU000A10DX69 (выпуск 7, в Т-Банке пока не представлен). Представитель эмитента заблаговременно разъяснил причины: неявные торговые манипуляции с данной бумагой, что сильно тормозит размещение выпуска. 💡 Вообще, эмитент непростой: у него регулярно возникают задолженности перед ФНС (без блока счетов), не так давно был паник-сэйл из-за опасений невыплаты купонов в срок. Да и вообще, отрасль тоже сложная: монтажно-строительные работы на северных нефтяных месторождениях, как подрядчик Газпромнефти - это основной заказчик Сибавтотранса. 💡 Полной отчётности за 2025й ещё не было, а то что есть - тоже соответствует риску выше среднего, хотя и не "прям печаль/скорее продавать". Ну и кредитный рейтинг BB (кстати, подтвержденный на днях - тоже намекает: бумага не для спокойного консервативного портфеля. 💰 При всём при этом мы в качестве бонуса получаем: 🔹 Отличный купон, которых на рынке мы больше не увидим при текущей и прогнозируемых ставках 🔹 Подтвержденные сведения о заключенных контрактах до 2028 на сумму 28 млрд руб 🔹 Общение с инвесторами от ключевых лиц компании, с разъяснением различных тонкостей и нюансов различных событий эмитента Последний фактор часто упускается из виду, хотя он может оказать существенное влияние для не-крупных эмитентов, где значимую часть долгового финансирования дают как раз физики, а не банки-институционалы. Стоит ли держать бумаги компании? Их на рынке представлено много, с хорошей доходостью/купонами - это плата за риск. 💸 Сам я держу выпуск (купон 28%, YTM 28%) на 1% суммарного депо и в будущем планирую позицию увеличить - наберу других выпусков. А выпусков хватает на любой вкус купона и YTM: 18% купон, 39% YTM 14.5% купон, 42% YTM 19% купон, 44% YTM 26,5% купон, 27% YTM 26% купон, 27% YTM Большинство выпусков имеют сроки погашения в 2028-2029 годах, т.е. предполагают высокую волатильность. Желаем компании успешных исполнений контрактов, а нам, инвесторам - прибыли от их бумаг! 📈 Делитесь в комментариях, держите Сибавтотранс в портфелях? 😊

Итак, Эксперт РА понизил рейтинг Евротранса до уровня C, сразу -12 ступеней рейтинга. 💡 Комментарий от агентства: Пересмотр кредитного рейтинга обусловлен публикацией 19.03.2026 года на сайте ПАО «ЕвроТранс» сообщения о техническом сбое при выкупе «народных» облигаций серии «ЕвроТранс, 01». Данное событие трактуется агентством как технический дефолт, поскольку имел место факт неисполнения обязательств перед держателями облигаций в срок. Наступление технического дефолта является основанием для снижения рейтинга кредитоспособности компании до уровня ruС согласно методологии агентства. 📉 Комментировать само по себе это событие нечего: всё уже сказано самим агенством. Тревожные новости о компании последнее время звучали не раз и не два, взять хотя бы события, описанные здесь и здесь . Впрочем, в наше непростое экономическое время проблемы есть у значимой части эмитентов, и предсказать их все, равно как и гадать "выкрутится или нет" - это не про заработок на рынке. 💼 А как тогда заработать? Один из проверенных способов - это управлять размером позиции относительно уровня риска: 🔹 Если размер вашей позиции по облигациям того же Евротранса 1-2-5% - вам не о чём особо переживать. Даже если всё же случится полноценный дефолт - это локальный убыток, который частично компенсируется через сальдирование убытков/списание НДФЛ и получите по итогу года нормальную прибыль за счёт других бумаг портфеля. 🔸 Если же у вас 10-20% и более на одну бумагу, и при этом вы не прожжённый опытный спекулянт - рынок видел множество историй краха таких портфелей. И лучше бы не пополнять этот список своим же депозитом. Вы не можете управлять действиями эмитента, рынка и экономическими событиями. Но вы можете управлять своим риском и диверсификацией. И именно это приносит вам прибыль или убыток 😊

Какими инструментами вы пользуетесь для инвестирования? Да и зачем они вообще? Всё ж просто: надо покупать дешевле и продавать дороже 💼 К чему эти сложности 😂 Но на практике это почему-то не очень получается, поэтому каждый из нас так или иначе использует различные виды анализа, индикаторов, аналитические данные и прочее. 💰 На днях увидел весьма интересный инструмент, "Индекс инвесторов", который по духу похож на индекс волатильности {$VIK6} (см картинку). В общем случае, если покупают больше 51% инвесторов - это позитив 📈, если покупают менее 49% инвесторов - это негатив 📉, а если купля/продажа в районе 49-51% - то это неопределенная болтанка (лучше сидеть на заборе). Нас здесь больше интересуют пики индекса: сильный негатив был 13-14 февраля, а сильный позитив - 6-9 марта. Эти пики вполне коррелируют с локальными экстремумами (минимум и максимум) у индекса IMOEX: , {$MEH6}. Т.е. когда данный "Индекс инвесторов" в районе экстремума - можно рассмотреть покупку/продажу. Причем надо помнить, что наш индекс почти на половину (43%) состоит из 4х топ-компаний страны по капитализации: , , и . Детальные веса компаний в индексе можно посмотреть на сайте Мосбиржи Т.е. в общем случае, на экстремумах можно покупать что-то из этих топ-компаний и будут +- те же движения, что и у индекса. В общем, хочу понаблюдать за этим Индексом Инвесторов и буду делиться с вами выводами 😊