Одно IPO прошло, готовимся к следующему? Калужский ликеро-водочный завод #Кристалл (тикер #KLVZ) выходит на IPO. Основные продажи составляет водка, но присутствуют и ликеры, джин, настойки, соджу.. Безусловно, завод выигрывает от импортозамещения. Заместить можно многое, например, был выпущен аналог ликера Jagermeister. Есть любители? Кто сравнивал? Выходя на IPO, компания рассчитывает кратно увеличить свои показатели – выручку, Ebitda…. Компания рассчитывает, что в 2026 году их доля на рынке ликеро-водочных изделий достигнет 18%. На текущий момент у компании на самом деле самые большие темпы роста в секторе - среднегодовые темпы роста выручки за 2020-2022 гг. 80%. Росту мощностей завода помогли и выпущенные в 2023 году облигации. Вместе с мощностями растут и долги. Сегодня мультипликатор чистый долг/ebitda равен 3,5. Для дальнейшего развития компания решила провести IPO. Компания планирует привлечь 1 млрд. рублей на развитие путем размещения дополнительных акций по цене 8-9,5 руб. за акцию. Оценка высокая на сегодня. Если компания покажет тот рост, который планирует - через несколько лет станет недорогой, что вполне может быть реализовано в текущих условиях. Кроме этого, есть несомненный плюс - текущий спрос в 5 раза превышает предложение Группы. Удовлетворить этот спрос и должно помочь IPO. Поэтому основные вопросы, на которые стоит ответить предполагаемым инвесторам – верите ли вы в амбициозные планы компании и их исполнение? Готовы ли вы стать долгосрочными инвесторами в акции этой компании? В силу своего размера компания вполне может стать спекулятивной историей, участвовать в пампах и разгонах, но и от снижения цены в сторону справедливой оценки текущего бизнеса не застрахована. В принятии решения поможет сравнение 3 компаний сектора - Калужский ликеро-водочный завод Кристалл, НоваБев $BELU и Абрау Дюрсо $ABRD Если сравнивать с НоваБев, для меня НоваБев, конечно , интереснее, у меня достаточно большая позиция в этом активе. Она стоит дешевле Абрау Дюрсо и дешевле сектора. Есть 2 критерия выбора этой компании как основного представителя сектора – это понятные немаленькие дивиденды и точка роста в виде ВинЛаба. За 2023 год открыли более 300 магазинов. Но компания растет и за счет расширения, здесь и сильный рост чека и рост трафика в магазинах. #ВинЛаб растёт темпами свыше 30%, что наводит на мысль о выведении на IPO ВинЛаба. Если компания примет это решение, переоценка НоваБев не заставит себя ждать. Конечно, не совсем корректно сравнивать НоваБев и завод Кристалл – разная капитализация, разная диверсификация бизнеса. Но мы же выбираем лучшие компании в секторе, поэтому сравнение даже с такими конкурентами неизбежно. Для меня завод Кристалл – это история роста с большими рисками и высокой долговой нагрузкой. Несомненно, есть драйверы для этого роста и все может поменяться в течении ближайших лет, но формировать существенную позицию по активу на данный момент не планирую. Планирую принять участие на небольшую долю от портфеля, не превышающую 3-5%. Есть ли среди вас тот, кто пробовал продукцию компании? Поделитесь мнением, как качество в сравнении с конкурентами, соответствует ли ценовой политике? Название водки в разделе "инвесторам" оценили? 😉