$T ПОКУПАЕТ ТОЧКУ

. Автор поста: Олег Вдовин ‼️Новость: Т-Технологии объявляют о планах консолидировать до 100% Точки - одного из крупнейших цифровых банков для предпринимателей. Сделка пройдет через допэмиссию акций, без раскрытия оценки на текущем этапе. ☝️Читаем пресс релиз: Точка - это зрелый, прибыльный и масштабируемый бизнес в сегменте МСБ, который уже несколько лет демонстрирует устойчивый рост. По публичным данным, банк последние годы наращивал прибыль на 100% несколько лет подряд. Это уже не стартап. По итогам 2024 года собственный капитал Точка составил 45,2 млрд руб., а прибыль 23,1 млрд руб. При этом, банк не выдает кредиты, кредитный портфель появился только в 2024 году и составил около 2 млрд руб., что очень мало для банка такого размера и почти не создает рисков в части роста резервов. Основные доходы тут от размещения остатков денег клиентов под КС, а также комиссионные доходы. Оценка будет объявлена позже, во 2 квартале 2026 года. БЕЗ ОЦЕНКИ НЕВОЗМОЖНО ПОСЧИТАТЬ ЭФФЕКТ ДЛЯ АКЦИОНЕРОВ. Но менеджмент всегда говорил, что любые сделки проводит через оценку целевого ROE для Группы, так что надеемся на честную рыночную оценку бизнеса. Т последовательно строит платформу для B2B клиентов. Точка органично вписывается в эту стратегию как точка входа для малого и среднего бизнеса с высокой лояльностью и частотой использования продуктов. Новость о сплите комментировать смысла нет, акции будут дробить в 10 раз, цена станет в 10 раз ниже, вот и все, каких-то серьезных изменений от этого я не жду. Как повлияет сделка на результаты Группы? Смотрим МСФО Точка за 2024 год: прибыль 23,1 млрд руб., основной доход - поцентный от размещния денег в кредитных организациях, на этом заработали целых 49,5 млрд руб. процентной выручки. На фоне снижения ставок эта часть процентного дохода снижается в течение 2025 года. По отчетам, которые публикуются на сайте ЦБ, прибыль за 9 мес. 2025 года показала прирост к 2024 на 11,5%, прервав путь кратного роста каждый год. Если оценивать прибыль примерно, то 2025 год может закрыться с прибылью около 25-26 млрд руб., а размер капитала вырасти до 70 млрд руб. В 2023 году 90% акций были проданы за 41,5 млрд руб. или за 4 прибыли 2023 года. Если сделка пройдет по той же оценке, то это будет порядка 92 млрд руб. или за форвардные 1,3 капитала, примерно столько же стоит и сам Т. Для такой сделки придется сделать допэмиссию акций на 25 млн штук при премии к рынку на 10% от текущей цены. Таким образом, прибыль Группы вырастет на 15% в моменте + Группа получит новые возможности по монетизации базы клиентов Точка, что дает задел для роста прибыльности в будущем. АКЦИИ ПРИ ЭТОМ БУДУТ РАЗМЫТЫ НА 9%, что дает выгоду для текущих акционеров. ‼️Более того, половина компании Каталитик пипл, которая владеет долей в Точка в размере 64%, принадлежит Группе Т. Это значит, что 64% от 25 млн акций получит Каталитик пипл или 16 млн акций. А половина бизнеса принадлежит Группе Т, то есть 8 млн акций из 25 эмитированных для сделки станут квазиказначейским пакетом. ТО ЕСТЬ РЕАЛЬНОЕ РАЗМЫТИЕ БУДЕТ НЕ НА 9%, А НА 6% Но опять же, эти расчеты сделаны из предположения, что Точка будет оценена в 4 прибыли 2024 года, если дороже, то выгода для акционеров в моменте меньше, но долгосрочные выгоды от сделки все равно остаются. ☝️СМ РАСЧЕТЫ НА ГРАФИКАХ ☝️ _____________________________________ Ждём оценку. Т продолжаю держать, вы знаете что компания одна из моих любимых на рынке. Покупал чуть больше года назад по 2400₽ Растущий бизнес, который попутно платит дивиденды, да ещё и адекватно стоящий – это редкость даже для РФ рынка. Напомню, в 2021 году Т банк стоил 6 капиталов, сейчас – 1,3. 😉