$MTSS (МТС). ДИВИДЕНДНАЯ СКАЗКА КОНЧАЕТСЯ БАНКРОТСТВОМ! МТС, как многие думают — дивидендная фишка, которую часто оценивают через дивдоходность, не учитывая один нюанс... Скоро дивиденды платить будет не из чего! ☝️Мы нашли на рынке США схожий пример конца «дивидендной мечты» - телеком-компания $T-US . Сравниваем их: 1) Купив акции AT&T в 2015 году, с дивидендами и ростом курса доллара заработали бы за 9 лет 120-130%. 2) Купив акции МТС, с дивидендами заработали бы 130-140%. Акции МТС дали бОльшую доходность. Но ценой чего? Посмотрите на два графика, чем то похожи, верно? Обе компании любили растить долг и платить щедрые дивиденды, но AT&T больше стремилась к росту бизнеса, когда МТС к выплате дивидендов. После серии крупных приобретений, таких как Time Warner и DirecTV, долг AT&T превысил $200 млрд. ☝️Выделение и продажа этих активов, а также СНИЖЕНИЕ ДИВИДЕНДОВ ВДВОЕ были необходимы для снижения долговой нагрузки. Пусть компания и хотела расти, но делала это аккуратно и как только запахло жареным, смогла признать ошибки и исправить их, пусть и ценой снижения дивидендов и падения акций. ‼️Как вы можете заметить, AT&T всегда платила дивиденды в размере МЕНЬШЕ FCF, что очень важно. Никаких дивидендов в долг тут НИКОГДА НЕ БЫЛО. Что же наш $MTSS? Тут картина обратная. До 2018 года на дивиденды отправляли примерно весь FCF, а как только его стало не хватать, пошли платить в долг. А как еще наращивать выплаты, когда бизнес не растет, а материнская компания хочет больше денег?) - У AT&T маржинальность EBITDA в 2015 году была 32%, в 2024 32,4%. Бизнес стабилен, все хорошо. - У МТС маржа в 2015 году была 40%, в 2024 году уже 35%. Казалось бы, мелочь, но разница в 5% - это как раз те самые ₽35 млрд, которые компания хочет платить на дивиденды. ‼️Чистый долг МТС растет снежным комом на фоне выплаты дивидендов в долг. И этот процесс можно остановить только одним способом - сократить дивиденды. Но если AT&T все сделали вовремя и срезали выплаты, чтобы раскидать долг, то МТС УЖЕ ОПОЗДАЛ! Даже если МТС отменит дивиденды полностью, долг снизить не получится! FCF и так около нуля, его съедают огромные процентные расходы. Но отмена выплат позволила бы спокойно расплачиваться за %, пережить текущий период высоких ставок, не наращивая долг, потом рефинансироваться и появившийся FCF направлять на делеверидж... –––––––––––––––––––––––––––– Выше были рациональные мысли и расчёты. А реальность другая: МТС будет платить, маме ( $AFKS) нужны деньги. Будет платить, наращивая долг и разрушая акционерную стоимость бизнеса. И если ставки не снизятся в скором времени - уже ничего не поможет компании. Сочувствую всем держателям...