Норникель возвращается

⛽️ Транснефть отчиталась за III кв. 2025 по МСФО Ключевые показатели: • Выручка: 360,3 млрд руб., (+4,5% г/г) • EBITDA: 142 млрд руб., (+7,6% г/г) • Операционная прибыль: 82,6 млрд руб., (+39% г/г) • Чистая прибыль: 79,3 млрд руб. (-3,4% г/г) • FCF (Свободный денежный поток): 53,5 млрд руб (x2 г/г) Мультипликаторы 2025: P/E = 2.9x (E/P = 34%) P/B = 0.3x EV/EBITDA = 1,1x Подытожим: Несмотря на рост налога на прибыль, который вырос с 20 до 40% Транснефть показывает устойчивые результаты по прибыли. Свободный денежный поток наконец вышел в положительную зону (первые 2 квартала он был отрицательным) за 9 мес 2025 года он составил 23,2 млрд руб За 9 мес 2025 года компания уже заработала на дивиденд 140-150 рублей на преф, за весь 2025 год дивиденд может составить около 190 рублей или ДД= 14.3% Компания имеет денежную кубышку, которая увеличивает прибыль, у нее отрицательный чистый долг и она выигрывает от роста добычи нефти в РФ, что происходит сейчас после выхода из ограничений по соглашению ОПЕК+ Недорогая оценка по мультипликаторам стоимости добавляет еще один плюс в копилку компании. Из рисков атаки на портовую инфраструктуру компании, атакам подвергаются даже совместные с Казахстаном активы компании и зависимость от тарифов, которые устанавливает государство TRNFP

🏛 Московская биржа представила финансовые результаты за III квартал 2025 г по МСФО Ключевые результаты: • Комиссионный доход: ₽19,4 млрд (+31%) • Чистый процентный доход: ₽14 млрд (-44%) • Операционные расходы: ₽11,3 млрд (-1%) • Скорр. EBITDA: ₽24,2 млрд (-19%) • Скорр. чистая прибыль: ₽16,5 млрд (-30%) Доля комиссионного дохода в структуре операционных доходов составила 58% Мультипликаторы 2025: P/E = 6,6x (E/P = 15.1%) P/B = 1,6x Подытожим: Чистая прибыль Мосбиржи ожидаемо снижается вместе со снижением процентных доходов (-37% за 9 мес 2025 года), однако комиссионные доходы отлично растут (+24% за 9 мес 2025 года) и это тот показатель, который биржа может контролировать на который может влиять Рост комиссионных доходов может ускориться если рынок акций начнет расти и с компании снимут санкции США, это достоточно вероятное событие если закончится конфликт, так как надо будет возобновлять взаимные платежи в долларах Что касается расходов, проект Финуслуги активно сжигает деньги, в этом квартале траты на маркетинг и рекламу составили 2.9 млрд руб, это рекорд! Когда он перестанет генерировать убытки пока вопрос? Правда стоит сказать, что при росте количества сотрудников на 24% общие затраты на персонал снизились в III кв 2025 При всем этом компания может распределить примерно 22 рубля в виде дивидендов за 2025 год, что дает форвардную ДД = 12.8%, что наравне со Сбером (разница в том, что у Мосбиржи коэффициент выплат от чистой прибыли выше, примерно 80%, у Сбера 50%) MOEX

🏦 Т-Технологии финансовые результаты за 3кв 2025 г. Ключевые результаты: • Чистая прибыль = 40,1 млрд руб. (+6,2% г/г) • Чистые процентные доходы = 130,7 млрд руб. (+26% г/г) • Чистые комиссионные доходы = 38,5 млрд руб. (+30,6%) • ROE = 29.2% • Операционная прибыль 45,2 млрд руб +(19% г/г) Мультипликаторы 2025: P/E = 4,7x P/B = 1,1x Т-Технологии подтверждают прогноз-2025 по росту операционной чистой прибыли Группы минимум на 40% при 30%-ной рентабельности капитала Т-Технологии объявили дивиденды 36 руб. за 3 квартал 2025 года (21% от чистой прибыли за 3 кв 2025) Начиная с текущего момента и до конца 2026 года компания планирует выкупить до 5% от общего количества акций Группы. Это соответствует примерно 10% общего объема free-float акций Подытожим: Т-Техно представил отчет без эффекта покупки Росбанка. Все еще не удается выйти на изначально прогнозируемый уровень ROE 30+% (29,2% в 3 квартале, 27,6% за 9 месяцев 2025 года) Поглощение Росбанка дает положительный эффект: административные расходы почти не растут из-за их оптимизации Чистая процентная маржа продолжит расти по мере снижения ключевой ставки, в 3 квартале NIM =10.7% (самый высокий показатель среди крупных банков) Эффект покупки Росбанка ушел, а результаты все еще достойные, банк продолжает демонстрировать высокую отдачу на капитал, теперь главный вопрос, какие далее Тинек будет показывать темпы роста бизнеса T