Замещающие облигации: таблица и прогнозы по курсу доллара

Войти

.09.2025 Курс доллара в моменте превышал отметку в 85 рублей после того как долгое время болтался в диапазоне 75-80 рублей за доллар. Как мы знаем, никто у нас не покупает валютные инструменты, когда курс максимально выгодный и обращают на это пристальное внимание лишь, когда валюта уже сильно растёт. Абсолютно все факторы, логика и здравый рассудок говорят о том, что таким крепким рубль долго быть не может. Тут и дефицит бюджета, и снижение ключевой ставки, и отмена обязательной продажи валютной выручки экспортёрами, и так далее. Вновь пересобрал таблицу со всеми актуальными выпусками замещающих облигаций. Вышло 147 выпусков. Крайне удобно посмотреть на всю таблицу целиком и оценить перспективные вложения + это упрощает понимание того насколько будут выгодны будущие размещения "валютных" выпусков. Если всё правильно будет идти, то у нас есть перспектива увидеть рост рублёвой цены по замещающим облигациям на процентов 20. К публикации приложил таблицу. На первом листе всё с формулами, а на втором можно посмотреть срез на момент подготовки публикации. Если пост был полезен, то ставьте лайк 🔥 Вам не тяжело, а мне даёт мотивацию 😎

Размещение облигаций ПАО «ГЛОРАКС» 001P-05 Параметры: Ставка купона: до 21% (YTM до 23,14%) Срок обращения: 3,5 года Купон: 12 раз в год Рейтинг: BBB от АКРА и BBB+ от НКР Объём размещения: не менее 3 миллиардов рублей Амортизация: нет Оферта: нет Сбор заявок: до 23 января Дата размещения: 28 января Доступно для неквалов Первое, что я начал смотреть при разборе размещения — это отчетность эмитента и пристальнее всего на прибыль. У нас ведь кризис в отрасли и все вокруг говорят о том, как плохо застройщикам. Валовая прибыль, результаты операционной деятельности, чистая прибыль – всё выросло. Где-то на 50%, а местами и в 4 раза! Крайне положительный маркер: компания прибыльна на операционном уровне и это уже плюс. Выручка и EBITDA растут хорошими темпами. Показатель чистый долг/EBITDA LTM на уровне 2,82х (держат этот уровень с конца 2024 года), что в нынешних реалиях выглядит обнадеживающе, учитывая, что норма не выше 3х. Причиной таких результатов стала экспансия компании в регионы. Ранее упор был на столичные области, но теперь ситуация меняется и, скажу честно, если бы не было этой экспансии, то дела у компании явно оставляли бы желать лучшего. По итогам 12 месяцев 2024 года на регионы приходилось 12% продаж в метрах, а за 12 месяцев 2025 года на регионы приходится уже 60%. Да и в целом за год весьма неплохо отчитались: в метрах продажи выросли на 80% до 219,6 тыс. кв. м, в деньгах – на 47% до 45,9 млрд руб. Тут добавлю чисто моё мнение, которое статистически подтвердить не смогу, но чисто на уровне логики. Мы перешли к циклу снижения ключевой ставки, а значит и начала активизации ипотеки. Когда ипотека станет более доступна, то цены на жилье вырастут из-за того, что появится куда больше покупателей. Часть людей может попробовать взять сейчас ипотеку под бешенные проценты из расчета на то, что ставку будут и дальше снижать, а это повысит стоимость недвижимости, а ипотеку позже можно будет рефинансировать под меньший процент. Если тут есть разбирающиеся в теме люди, то напишите, действительно ли так или это я сам себе придумал. А теперь вернёмся к разбору размещения Компания уже погасила два выпуска облигаций на 2,5 миллиарда рублей, а прямо сейчас торгуется 3 выпуска облигаций на 4,6 миллиарда рублей: ГЛОРАКС 001Р-02 RU000A108132 на 1 миллиард (2 месяца до погашения, купон 17,3%, цена 99,9% от номинала, YTM 21,9%) ГЛОРАКС 001P-03 RU000A10ATR2 на 1,4 миллиарда (погашение через год, купон 28%, цена 109% от номинала, YTM 19,5%) ГЛОРАКС 001Р-04 RU000A10B9Q9 на 2,2 миллиарда рублей (погашение через 2 года, купон 25,5%, цена 110% от номинала, YTM 21%) Если же смотреть на среднюю доходность в рейтингах от BBB- до BBB+, то увидим от 24,5% до 26,5%. У Глоракса при реализации максимального купона, что пока под вопросом, YTM составит до 23% (что дает вероятность апсайда относительно текущих выпусков эмитента) и это говорит нам о том, что рынок оценивает надежность Глоракса выше по сравнению с многими его коллегами по рейтингу. Вывод: 1️⃣ Компания показывает отличные результаты, особенно в условиях кризиса в отрасли. Экспансия в регионы дает свои плоды. 2️⃣ Участвовать сам буду, так как эмитентов с купоном хотя бы в 20% сейчас всё меньше и меньше и такую возможность упускать нельзя. 3️⃣ У выпуска срок 3,5 года и есть надежда, что через год-два мы увидим всё же хороший апсайд по выпуску. Если пост был полезным, то ставьте лайк и подписывайтесь на меня 💪 Вам не тяжело, а мне приятно и мотивирует ❤️

Таблица с замещающими облигациями от 10