Размещение облигаций МФК Лайм-Займ 001P-05

Войти

Параметры: Ставка купона: 23,5% (YTM 26,21%) Срок обращения: 5 лет Купон: ежемесячный Рейтинг: BB+ Объём размещения: 2 миллиарда Амортизация: 12,5% одновременно с выплатой купонного дохода 18, 24, 30, 36, 42, 48, 54 и 60 Оферта: call-опцион через 2 и 3 года Сбор заявок: 11 марта Дата размещения: 11 марта Для квалов: для квалов Лайм-займ является одной из крупнейших МФО на рынке. Он входит в топ 12-14 компаний на рынке по размеру рабочего портфеля и объёму выданных займов. По размеру чистой прибыли вообще на пятом месте. Лайм-займ это уже не просто обособленная МФО, а целая группа компаний в которую входит ещё сервис по займам под залог авто и собственная коллекторская организация. МФО в целом, чувствуют себя более хорошо относительно рынка в целом и давайте посмотрим как дела у Лайм-займ. Самое свежее что есть - это отчёт за 9 месяцев 2025 года. Будем сравнивать с 9 месяцев 2024. У компании растёт выручка Было 1,6 миллиарда Сейчас уже 2,7 миллиарда EBITDA выросла крайне сильно до 1,941 миллиарда. Рост более 100%! Отдельно хочу обратить внимание на CAPEX. Он также вырос почти в 2 раза, что говорит о том, что компания активно вкладывается в своё развитие. И это у неё получается так как мы это видим по динамике роста выручки и EBITDA Чистый долг/EBITDA вообще находится на уровне 1,13, что очень хорошо. В общем и целом, компания и растёт и показывает хорошие показатели, но при этом не по уши в долгах. Её бы я с удовольствием держал в своём портфеле, что и сделаю на размещении. Вызывает вопрос лишь рейтинг компании. Почему у неё BB+, а у какой-нибудь другой компании с большими долгами, проблемами с налоговой, судами и непонятными отчётностями A-. Вижу чёткое противоречие в том, что кредитные рейтинги служат мерилом того какую надёжность имеют эмитенты, а по факту эмитенты с более низким рейтингом имеют большую надёжность, чем эмитенты с более высоким. И давайте под конец посмотрим привлекательность выпуска относительно доходности По классике буду сравнивать с доходностью других выпусков компании У нового выпуска YTM 26,21%. Он будет торговаться в Z0, а значит купон точно останется на таком уровне. Остальные выпуски компании сейчас имеют YTM от 24,4% до 26,26% В таком случае выпуск будет торговаться ближе к верхней границе доходности. Однако, стоит понимать, что у торгующихся бумаг компании сейчас короткий срок жизни и все амортизируются, а рынок этого не любит. МФК Лайм-Займ 03 {$RU000A106CJ8} Номинал 500 рублей До погашения 3 месяца МФК Лайм-Займ 04 Номинал 600 рублей До погашения 8 месяцев Самый длинный МФК Лайм-Займ 05 Номинал 900 До погашения ещё год Все они дают хорошие доходности, но скоро будут погашены + амортизируются. Новый выпуск же на 5 лет. Ближайший кол опцион через 2 года и не факт, что будет реализован. Также у выпуска начнётся через 1,5 года после размещения. Это определённо даёт преимущества выпуску. Также считаю, что по показателям выпуск спокойно может претендовать на рейтинг повыше. Вывод: у компании всё замечательно с показателями. Её хорошо знают на рынке. Доходности с учётом срока погашения и отсутствия амортизаций сейчас очень даже хорошие и есть основания рассчитывать на апсайд. Сам буду участвовать в размещении. А вы будете участвовать? Если понравился разбор, то ставь лайк 👍

**Разбор отчётности АПРИ за 1 полугодие 2026 года** Вчера выкладывал видео где в реальном времени разбирал отчётность, которую видел в первый раз: https://youtu.be/8rXv1L3PWHA По итогам видео у меня остался ряд вопросов к эмитенту + я не разбирал его коэффициенты. **Давайте посмотрим на финансовые результаты компании:** **Выручка** увеличилась до 12 млрд. против 9,3 млрд. годом ранее; Выручка увеличилась на треть, но если смотреть глубже, то это один из немногих показателей, которые так хорошо выросли. **EBITDA LTM** 8,4 млрд., годом ранее было 7,8 млрд. **Чистая прибыль** снизилась до 120 млн., хотя годом ранее было 979 млн. Положительная и уже хорошо. **Денежные средства** увеличились до 975 млн. выросли с 601 млн. на конец 2025 года. **Финансовый долг** увеличился до 55 млрд. На конец года было 43,6 млрд. Примечательно, что короткий долг снизился с 25,5 млрд. до 16,6 млрд. Длинный долг наоборот вырос с 18,1 млрд. до 38,6 млрд. в не малой степени за счёт RU000A10ERC0 на 5 млрд. и RU000A10E5C4 на 2,7 млрд. Тут двоякая ситуация: с одной стороны короткий долг уменьшился и в цифрах и в процентах от общего долга, с другой стороны длинный долг увеличился почти в 2 раза. **Финансовые расходы** увеличились до 3,2 млрд. Годом ранее было 1,7 млрд. Сравниваются тут 1 полугодие 2026 и 1 полугодие 2025. В 2025 году ещё не было такого количества займов под ставку в 24%+ и в таком объёме. **Остаток на счетах эскроу** увеличился до 5,5 млрд. против 4,8 млрд. на конец 2025 года; Тут явный плюс в том, что компания всё же продаёт недвижимость раз остатки на счетах эскроу растут. **Чистый долг/капитал:** х5,94 **Чистый долг/EBITDA:** х6,44 **Чистый долг - эскроу счета/EBITDA:** х5,78 **ICR:** х1,05 Считай всё, что зарабатывается отдаётся за долги. Везде размер долга зашкаливает, пробиты ковенанты от банков, хоть банки и не потребовали погашения долга. На обслуживание долга уходит почти вся EBITDA, а там же ещё есть не мало расходов. **Операционные результаты** Продажи по сравнению с первым полугодием выросли на 54% Объём продаж по количеству метров вырос на 48% Это говорит о том, что продают дороже и больше, чем ранее **Что с облигациями?** На горизонте года у эмитента погашения/оферты по следующим выпускам на 3,64 млрд. рублей: БО-002Р-03 RU000A106WZ2 на 750 млн. рублей. В этом месяце пут оферта, амортизация и погашение через год. Интересно будет посмотреть на купон после оферты БО-002Р-01 RU000A105DS9 на 500 млн. с погашением в ноябре этого года. Отмечу, что половина выпуска уже была амортизирована. БО-002Р-05 RU000A10A1P9 на 142 миллиона с офертой в феврале 2027 БО-002Р-02 RU000A106631 на 1 млрд. и погашением в апреле 2027. Сейчас уже прошла амортизация на 250 млн. Осталось самортизировать 750 млн. БО-002Р-10 RU000A10BM56 на 500 млн. и офертой в августе 2027. БО-002Р-09 RU000A10AZY5 на 1 млрд. с офертой в сентябре 2027. Именно погашений на 2 млрд. Ещё 1,64 млрд. это под оферты. На конец июня у компании почти миллиард рублей на балансе. Думаю, что ближайшие крупные погашения и амортизации с офертами компания пройдёт без вопросов. То есть на коротком горизонте не вижу причин для беспокойства. Вызывают опасения более дальние горизонты: - долговая нагрузка растёт стремительно; - компания занимает по 24%+, когда на дворе КС уже 14% и занимает на длительный срок; - долговые метрики компании зашкаливают, всё уже глубоко в красной зоне, ICR вообще х1,05, то есть она сейчас работает на погашение долгов и при этом набирает новые стремительно. **Вывод** В короткой перспективе не вижу рисков не выплат, а чем дальше, тем больше неопределённости. **Если разбор понравился, то ставьте лайк и подписывайтесь на меня 😎**

**Что происходит на рынке облигаций 11.09.2026** 1️⃣ **Сегодня главной новостью будет решение по поводу ключевой ставки ЦБ** Новости идут противоречивые: - Денежная масса растёт, а это сигнал к тому, чтобы ставку повышать; - Если посмотреть на доходности КБД, то на горизонте до года цифры от 13,28% до 13,83% , что также может свидетельствовать о том, что ставку понизят; - Период конца лета, когда регулярно мы видим дефляцию пройден и теперь инфляция вновь может разгоняться; - Ожидания по инфляции растут несколько месяцев подряд; - Чисто политически могут перед выборами снизить ставку. А почему бы и нет? - Консенсус у аналитиков таков, что скорее всего ставку оставят на нынешнем уровне, но есть небольшой шанс дальнейшего снижения ставки. Ждём 13:30 по МСК SU26254RMFS1 SU26253RMFS3 SU26252RMFS5 2️⃣ **Сегодня нет актуальных размещений** 3️⃣ **Сегодня КОНТРОЛ лизинг должен перевести деньги в НРД за купон и амортизацию по выпуску 001Р-02** RU000A1086N2 Эта новость была у меня уже вчера. Признаю, что допустил ошибку и компания по хорошему должна перевести деньги в НРД за сутки до выплаты, но не обязана и может отправить деньги день в день. Пока что это главные новости на данный момент **Если разбор был полезен или просто понравился, то ставь лайк 👍 и подписывайся, если ещё этого не сделал 😎**

Размещение МФК "ЛАЙМ-ЗАЙМ" 001P-05