Размещение ООО ПКО "БУСТЕР

Размещение А Спэйс 001Р-03 Параметры: Ставка купона: 22,25% (YTM 24,67%) Срок обращения: 3,5 года Купон: ежемесячный Рейтинг: BB+ Объём размещения: 500 миллионов рублей Амортизация: равномерно в последние 18 месяцев Оферта: Сall-опцион через 2 года Сбор заявок: 30 июля Размещение: 30 июля Формат размещения: Z0 Доступно для всех Пока готовил этот обзор аж самому захотелось поработать в офисах компании 😅 А Спэйс занимается субарендой офисов: Берут помещение в длительную аренду и получают от собственника арендные каникулы; Во время арендных каникул делают ремонт в помещениях и уже показывают потенциальным клиентам; Сдаёт офисные помещения в субаренду на 2-3 года с наценкой. У компании уже было 2 повышения рейтинга. В 2023 году получили BB-, в 2024 повысили до BB, а в 2026 повысили уже до BB+, что определённо является хорошим моментом. Вот, что пишет Эксперт РА относительно повышения рейтинга компании: Повышение рейтинга обусловлено увеличением масштабов деятельности АО «А Спэйс» и снижением показателей долговой и процентной нагрузки благодаря органическому росту выручки, EBITDA и операционной рентабельности. Открытие двух площадок в 2025г. и заполнение всех действующих площадей на уровне не менее 95%, а также стабильный рост арендных ставок в среднем на 25% г/г на фоне продолжающегося дефицита на рынке офисной недвижимости позволило компании улучшить финансовый профиль и сформировать объем свободных денежных потоков достаточный для погашения обязательств и финансирования большей части капитальных затрат. Весьма позитивные слова от рейтингового агентства. Посмотрим на финансовые показатели за 1 квартал 2026 год по РСБУ Выручка 🟢 522 млн. против 314 млн. годом ранее Чистая прибыль 🟢 121 млн. против 38 млн. годом ранее Чистый денежный поток от операций 🟢 554 млн. против 242 млн. годом ранее Чистый долг без аренды 🟢 333 млн. против 474 млн. годом ранее По EBITDA компания приводит скорректированные данные и я возьму их. Что дополнительно хорошо так как эти данные на конце июня 2026 года. По итогам 2025 года компания имеет EBITDA на уровне 374 млн. рублей, а только за первое полугодие 2026 компания также уже получила 374 млн. рублей по EBITDA. У компании долг практически не изменился, доля короткого долга составляет всего 14% от общего долга. Компания за год увеличила денежные средства на балансе с 27 миллионов до 136 миллионов, что говорит о том, что компания явно умеет зарабатывать деньги. Также в презентации указывается, что операционный поток в 2026 году превысит платежи по обслуживанию долга в 2 раза. В целом у компании всё замечательно с долговыми метриками, бизнес процветает, цветёт и пахнет. Давайте посмотрим на привлекательность нового выпуска У него купон будет 22,25% (YTM 24,67%). Оценивать стоит на 2 года до колл опциона. Первый выпуск RU000A1089A3 имеет купон 17%, YTM в 22% и уже во всю амортизируется при цене 98% от номинала. Второй выпуск стоит рассмотреть отдельно. А Спэйс 001Р-02 RU000A10AYB6 имеет купон 31% и цену в 107%. В пике она вообще была 117%. Отдельно стоит рассмотреть так как этот выпуск имеет колл опцион уже в этом августе. В презентации эмитент указывает, что будет гасить его. Второй выпуск на 150 млн., новый на 500 млн. С запасом хватит спокойно поменять долг под 31% на долг под 22,25%. Это значит, что если вы сейчас берёте этот выпуск за 1070 рублей, то через 2 недели получите обратно 1000. -7% за 2 недели. Как вам?) В очередной раз говорю о том, что стоит быть более аккуратным с офертами, особенно колл офертами. Если вернуться к размещаемому выпуску, то он имеет вполне хорошую доходность на уровне со схожими эмитентами из подобного рейтинга. Резкого взлёта как у второго выпуска не будет точно, но на пару процентов роста явно можно рассчитывать. Вывод Довольно интересное открытие для меня, которое ранее не рассматривал. Сам буду покупать. В перспективе до конца года не ожидаю от него сюрпризов. Если разбор понравился то ставьте лайк 👍 Вам не сложно, а мне приятно 😎

Как поступать, когда ничего не понятно? Часто люди задаются таким вопросом в инвестировании так как на кону стоят деньги и всегда хочется что-то сделать, чтобы их не потерять или успеть в очередной последний вагон. У нас сейчас именно такая ситуация. Бумаги уже какой день падают без остановки. Движения заметны по моему портфелю очень хорошо. Пользуюсь сервисом, который мне присылает уведомления об изменениях в моём портфеле более, чем на 1%. Ранее уведомления приходили 1-2 раза в неделю максимум. Сейчас же рынок скачет так, что в день приходит по 10 уведомлений. Что же в этой ситуации делаю я? Ничего (почти). Иногда самое сложное - это ничего не делать и многие на этом только теряют деньги. Я не переживаю за падения так как в портфеле держу бумаги в которых уверен и которые не умрут внезапно. Знаю, что любое падение - это лишь временно и в конечном счёте все бумаги придут к номиналу. По многим из них читал отчёты, смотрел данные и знаю, что переживать не стоит. Факт, того, что бумаги при любом исходе отрастут к номиналу (не берём в расчёт дефолты, но про них написал ранее) даёт ещё меньше поводов для переживаний по поводу падения цены. Сейчас также многие могут пытаться продавать упавшие бумаги, чтобы купить более выгодные упавшие бумаги, но это делают быстро без разбора и не редко такие действия могут приводить к нулевому эффекту, только комиссию заплатите. Да, я делал точно также, но в самом начале падения и продавал бумаги, которые на тот момент почти не изменились в цене и покупал те, что упали на 3-6%. Сейчас вторые показывают в среднем 1-2% доходности. Сейчас же пытаться что-то продать, чтобы переложиться во что-то повыгоднее не считаю прям хорошей идеей за исключением действительно уникальных возможностей. Исключением может быть лишь продажа ещё не сильно упавших длинных бумаг, особенно, которые размещались ещё недавно. Они давали такой купон, который казался привлекательным на момент размещения, но времена меняются и сейчас большая длина может быть даже минусом для облигаций. Так как доходности пересматриваются сильно вверх: минфин не проводит размещения так как будет дорого и не хочет во время большой волатильности этого делать. Пример Ростелекома, который размещал недавно бумаги с купоном в +- 13%, а сейчас размещает с купоном в 15%. Этот пересмотр доходностей явно не в пользу длины. Так, вы можете держать длинные бумаги, которые сейчас упали не так сильно, но потом можем обратно перейти к ужесточению ДКП и тогда минус будет ещё больше и тогда уже вы будете застрявшими в длинных бумагах. Поэтому я продаю свои самые длинные бумаги с доходностями в районе 15% и перекладываю их в доходности 20%+ и длинной до года. Так я буду куда более уверен в своём портфеле.

Размещение МФК БЫСТРОДЕНЬГИ 003Р-03 Параметры: Ставка купона: 21,25% (YTM 23,46%) Срок обращения: 4 года Купон: ежемесячный Рейтинг: BB Объём размещения: 500 миллионов рублей Амортизация: по 8,33% от номинала в даты выплат 37-47 купона и 8,37% в дату погашения облигаций Оферта: Сall-опцион через 2 года Сбор заявок: 10 июля Размещение: 10 июля Широко известный эмитент на рынке. В условиях нашей экономики компании данного формата расцветают как никогда. По моим ощущениям МФО, коллекторов и подобных за последнее время прибавилось прилично, что недвусмысленно намекает нам на положение дел. Но давайте перейдём от философии к оценке финансовых показателей Компания входит в группу Экванта и является её самым крупным активом. Поэтому, чтобы понять как дела идут у Быстроденьги правильным будет смотреть МСФО её головной компании. На данный момент есть МСФО за 2025 год. Его и будем смотреть. Выручка: 37,96 млрд. (годом ранее 26,14 млрд.) Чистые процентные и прочие доходы после резерва под кредитные убытки: 15,12 млрд. (10,4 млрд. годом ранее) Прибыль до налогов: 3,29 млрд. (годом ранее 1,83 млрд.) Чистая прибыль: 2,197 млрд. (годом ранее 1,44 млрд.) EBITDA: 5,17 млрд. (годом ранее 3,247 млрд.) Чистый долг: 7,76 млрд. (годом ранее 5,18 млрд.) Чистый долг/EBITDA: х1,5 (годом ранее х1,59) Тут можно сказать, что долг растёт, но при этом растёт и сам бизнес, что нивелирует весь негатив от увеличивающегося. Долговые метрики для такого бизнеса вполне хорошие CFO: -641 млн (годом ранее -2,131 млрд.) CAPEX: 292 млн. (годом ранее было 223 млн.) FCF: -933 млн. (годом ранее -2,354 млрд.) При этом ещё и дивиденды на миллиард заплатили, чего годом ранее не делали. Компания показывает отрицательные показатели, но тут отчётливо видно, что всё идёт в развитие + показатель отрицательный снижается и если динамика продолжится, то компания будет способна выйти в плюс по операционной деятельности, а пока что это быстроразвивающийся бизнес. Давайте посмотрим на параметры нового выпуска Ставка купона: 21,25% (YTM 23,46%) Будем смотреть до срока колл оферты, что будет через 2 года. МФК Быстроденьги 003Р-02 RU000A10F4Z7 имеет купон 22,25%, но колл уже менее, чем через 2 года. В таких реалиях этот выпуск остаётся самым прибыльным у компании, но его срок короче. Есть чуть менее выгодные МФК Быстроденьги 002Р-08 RU000A10B2M3 и МФК Быстроденьги 002Р-05 RU000A107PW1 с купонами по 22%, но у них путы или погашения в 2027 году. Нынешний выпуск будет просто в рынке и будет хорошо подходить под диверсификацию для кэш флоу. Упасть ему не даст его длина, которая является самой длинной среди всех выпусков компании. Но этого не достаточно для апсайда :( Если разбор понравился то ставьте лайк 👍 Вам не сложно, а мне приятно 😎 RU000A1099P0 RU000A10C3B3 RU000A107GU4 RU000A1070G0