Профиль инвестора Zalim_Sokhov | Тинькофф Инвестиции Пульс

🚘 «Делимобиль» (или ПАО «Каршеринг Руссия») выпустил отчет за 2025 год по МСФО. Менеджмент называет прошедший год этапом завершения инвестиционного цикла и началом фокусировки на операционной эффективности. 📍Финансовые результаты 2025 года: - Выручка: 30,8 млрд руб. (+11% г/г) - Рост обеспечен развитием сервиса, увеличением числа поездок и монетизацией автопарка, включая рекордный объем продаж автомобилей. - EBITDA: 6,2 млрд руб., рентабельность по EBITDA - 20% - Чистый убыток: 3,7 млрд руб. - Чистый долг/EBITDA: 4,8x Клиентская база увеличилась на 15%, достигнув 12,9 млн юзеров. В отдельные периоды спрос превышал предложение, в связи со сдержанной политикой в отношении расширения автопарка и внешними факторами, включая сбои в работе геолокационных сервисов. 📍Компания продолжает региональную экспансию и развитие продуктовой линейки для удовлетворения растущего спроса на внутренние поездки: - Новые регионы: запуск в Ярославле, Краснодаре, Челябинске и десятках городов-сателлитов. - Новые продукты: запуск тарифов «Межгород» и «Рент». 📍В первом полугодии 2025 компания завершила создание собственной сети СТО и централизованного распределительного центра автозапчастей в Московской области (площадью 13 тыс. кв. м). Эти инвестиции временно повлияли на рост расходов, однако во втором полугодии начали приносить результат: - Рентабельность каршерингового направления: рост до 21% во 2П 2025 (против 18% в 1П 2025). - Затраты на обслуживание и ремонт парка: снижены до 30% от выручки каршеринга во 2П 2025 (против 35% в 1П 2025). 📍Прочие направления: - Выручка от реализации автомобилей: рост на 203% г/г. - Прочая выручка, преимущественно от рекламных контрактов и партнерских проектов, выросла до 600 млн руб. (против 137 млн руб. годом ранее). В ноябре 2025 года была сформулирована обновленная стратегия, фокусирующаяся на сегменте эконом-каршеринга. Построенная инфраструктура позволяет гибко управлять ценообразованием за счет контроля над ключевой статьей себестоимости - ремонтами. Чистый убыток в 2025 был связан с завершением фазы активных инвестиций в операционную и ИТ-инфраструктуру, которые были необходимы для долгосрочного контроля издержек. Уровень долговой нагрузки остается в фокусе менеджмента, компания ожидает ее планомерного снижения по мере роста операционной эффективности.

❗️Почему ваша доходность не совпадает с доходностью автора стратегии автоследования? Ситуация знакомая многим: у стратегии +25%, а на вашем счете +20%. Либо, что еще хуже - автор в плюсе, а вы в минусе. В чем причина? Чаще всего не в обмане, а в технических особенностях торговли. 📍Есть три важных термина, которые влияют на доходность: 1. Проскальзывание - разница между ценой, по которой автор планировал сделку, и ценой фактического исполнения у вас. Автор купил по 1000 руб., а вы по 1005 руб., потому что рынок двигался, пока сигнал доходил до вашего счета. 2. Синхронизация - скорость и точность копирования сделок. Чем она выше, тем ближе ваш результат к авторскому. 3. Оборачиваемость - частота сделок. Чем их больше, тем выше шансы на расхождение доходностей. И здесь проявляется разница между обычным автором и профессионалом. Недобросовестные управляющие гонятся за красивыми цифрами, игнорируя реальные условия исполнения на счетах подписчиков. 📍Как работают лучшие? - Минимизируют количество быстрых сделок без весомой причины - Входят в позиции при хорошей ликвидности, а не когда захотелось - Следят за временем копирования - Тестируют стратегии на реальных условиях Лично я могу отложить вход, если бумага перегрета или в стакане мало движения - лучше чуть позже, но с минимальным проскальзыванием для подписчиков. Разница в доходности неизбежна, но если она систематическая - автор просто не думает о вас. Управление стратегией - это не только про доходность, но и про заботу о результате каждого подписчика. Качественные авторы - это низкое проскальзывание, стабильная синхронизация, разумная оборачиваемость.

✈️ Аэрофлот зарелизил результаты за 2025 В условиях высокой базы прошлых лет и новых макроэкономических вызовов компания демонстрирует устойчивость операционных показателей, при этом сталкивается с давлением на рентабельность со стороны затратной базы. ▫️Операционные показатели: стабильность несмотря на текущую ситуацию на рынке авиаперевозок - Сохранили пассажиропоток на уровне предыдущего года, перевезя 55,3 млн человек (+0,1%). Рост пассажирооборота составил +3,4% при сохранении высокого качества загрузки кресел - 90,2% (+0,6 п.п.). - Международные линии продолжают восстанавливаться: пассажиропоток вырос на +5,2%, занятость кресел улучшилась на 1,8 п.п., достигнув 87,8%. ▫️Кратко про финансы: рост выручки при сниженной чистой прибыли - Выручка: +5,3% (до 902,3 млрд руб.) благодаря росту доходных ставок и пассажирооборота; - Скорректированная EBITDA: 185,0 млрд руб. (-22,1% г/г). Рентабельность по скорр. EBITDA составила 20,5% против 27,7% годом ранее; - Чистая прибыль: 105,5 млрд руб. (+91,8% г/г). Рост показателя носит технический характер и связан с неденежными факторами; - Скорректированная чистая прибыль: 22,6 млрд руб. (-64,8% г/г). Показатель очищен от курсовых переоценок и эффектов страхового урегулирования, отражая операционную эффективность. ▫️Анализ затрат: инфляция издержек и снижение демпфера - Операционные расходы (исключая прочие доходы/расходы) выросли на +8,6%. Основные драйверы: - Расходы на персонал: 130,5 млрд руб. (+30,7%). Рост связан с повышением оплаты труда пилотов, бортпроводников и инженерного состава. - Обслуживание ВС и пассажиров: 179,9 млрд руб. (+11,2%). Давление оказывает индексация аэропортовых сборов и удорожание бортового сервиса. - Техническое обслуживание: 68,0 млрд руб. (+19,0%). Топливо впервые за несколько лет перестало быть фактором значительного давления - расходы на авиакеросин стабилизировались и остались на уровне прошлого года (303,8 млрд руб.). Средняя цена тонны снизилась на 4,1%, что вкупе с укреплением рубля (снижение валютной составляющей расходов) частично компенсировало сокращение топливного демпфера. Выплаты по демпферу сократились до 9,8 млрд руб. против 44,6 млрд руб. годом ранее из-за сближения экспортных цен с уровнем отсечки, однако эффект на себестоимость удалось нивелировать за счет макроэкономических факторов и операционной эффективности. ▫️Прибыль: влияние неденежных факторов Чистая прибыль отчетного периода сформирована под влиянием двух крупных неденежных статей: - Доход от страхового урегулирования по 30 воздушным судам: +68,4 млрд руб.; - Положительная курсовая переоценка (в основном по лизинговым обязательствам): +41,9 млрд руб.; Без учета этих факторов скорректированная чистая прибыль составила 22,6 млрд руб. – выполнили гайденс по получению чистой прибыли, о чем менеджмент не раз заявлял в прошлом году. ▫️Долг и ликвидность: управление обязательствами Компания продолжает оптимизировать структуру долга: - Общий долг: 609,4 млрд руб. (-13,4%). - Обязательства по аренде: 426,4 млрд руб. (-33,6%). Снижение произошло благодаря укреплению рубля и страховым урегулированиям. - Чистый долг: 535,5 млрд руб. (-10,5%) и находится на комфортном уровне с учетом того, что основная его часть – это лизинг. Рейтинговые агентства «Эксперт РА» и АКРА подтвердили кредитный рейтинг ПАО «Аэрофлот» на уровне ruAA со стабильным прогнозом, что отражает уверенность в кредитоспособности компании на горизонте 12 месяцев. 🧐 Резюмируя, Аэрофлоту, несмотря на высокую базу 2024 года удалось продемонстрировать высокую операционную эффективность и оставить задел для будущего роста. Также отмечу прозрачность эмитента - в отличие от ряда компаний с госучастием, Аэрофлот отчитывается регулярно, а ключевые операционные показатели публикуются вообще по месяцам, что добавляет очков IR отделу компании.

💳 Эволюция инвесткейса ВТБ - из грязи в князи? Год назад казалось, что акции ВТБ обречены стать инструментом второго эшелона, а многие инвесторы задавались вопросом: будет ли банк когда-либо платить дивиденды снова? Сегодня ВТБ пытается убедить нас в том, что контур инвесткейса полностью перевернулся. Так ли это? Что изменилось за последние месяцы? 🔁 Конвертация привилегированных акций Ее проведут исходя из средневзвешенной цены "обычек" на бирже за 2025 – 82,67 руб., что защищает права рядового инвестора и устраняет в будущем риск неравномерного перераспределения дивидендов в пользу государства. По мультипликаторам ВТБ оценивается на уровне P/BV 0.4, Forward P/BV - 0.32, Forward P/E 1.88. Одна из причин дисконта устранена, рынок, вероятно, постепенно сократит разрыв с другими крупными банками. 🔁 Конвертация субордов Знаковым событием 2025 года стала "рублификация" валютных "субордов". ВТБ запустил конвертацию 8 выпусков бессрочных еврооблигаций в рубли. На моей памяти это первый прецедент по массовой конвертации банковского долга. Инвесторы сохранили вложения на улучшенных условиях: купон КС + 5% (максимальная премия для такого рейтинга). А банку это снизило валютную волатильность капитала. Правда, сходу конвертировали лишь один выпуск - временным препятствием стала необходимость получать одобрение от ≥ 75% держателей. Но и это ограничение ВТБ удалось преодолеть - как рассказал первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов, 28 декабря законодательно было проведено разрешение рублифицировать всех желающих без достижения кворума. ▫️ Выход аудированной отчетности с базой для выплаты дивидендов за 2025 Ключевой вопрос для акционеров - дивидендные выплаты и насколько они устойчивы. По итогам 2025 ВТБ получил чистую прибыль по МСФО в размере 502,1 млрд рублей, а на 2026 менеджмент прогнозирует 600–650 млрд рублей. Что касается дивидендных выплат, менеджмент ранее озвучил коридор 25–50% от чистой прибыли в зависимости от потребности в капитале. При этом Пьянов подтвердил, что компания считает правильным поддерживать размер выплат в размере 50% от прибыли за 2025 год и в долгосрочной перспективе. Окончательная ясность по дивидендам появится в середине апреля после завершения консультаций с Банком России. 📍Почему не гарантированы максимальные выплаты? Регулятор ужесточает нормативы. С 1 апреля минимальная достаточность капитала повышается, что требует "заморозки" части прибыли (ориентир +200 млрд руб. к капиталу). Даже при консервативных 30–35% от чистой прибыли дивиденды могут составить 12,5–14,5 руб. на акцию, что дает приличную дивдоходность. При сохранении коэффициента 50% дивдоходность может превысить >20%! Причем план по достижению достаточности капитала для выплаты именно 50% у ВТБ есть - через планируемую продажу с баланса около 300 млрд рублей потребкредитов, перевод ПО на четырехлетнюю амортизацию затрат (если разрешит ЦБ), что добавит еще около 100 млрд руб., и выполнение гайденса по чистой прибыли. Посмотрим, как компания с этим справится. ▫️ Главный итог года для ВТБ - превращение дивидендной истории из разовой акции (выплата за 2024 после 4-летнего перерыва) в системную политику. Банк нашел баланс между давлением регулятора и интересами акционеров, подтвердив готовность делиться прибылью. Прибыль в 502,1 млрд рублей создает прочную базу для выплат, а прогноз на 2026 год дает ориентир для будущих дивидендов. Это и есть тот самый "разворот", который превращает ВТБ из истории восстановления стоимости в историю стабильного дохода для терпеливого инвестора.

🔌 Интер РАО $IRAO отчетность за 2025 по МСФО - Денежный поток есть, но чистая прибыль снизилась. Цифры неоднозначные: с одной стороны, мощный рост выручки и капитальных затрат, с другой - сокращение «чистоты». Разбираемся в цифрах и считаем, сколько компания может направить на дивиденды. ▫️Главные финансовые итоги 2025: - Выручка: 1 760,6 млрд (+13,7% г/г) - уверенный рост благодаря всем сегментам, кроме зарубежного; - EBITDA: 181,5 млрд (+4,8% г/г); - Чистая прибыль: 133,8 млрд (-9,2% г/г) - ключевой негативный момент для акционеров; - Капитальные затраты (CAPEX): 189,9 млрд (+65,1% г/г) - компания активно инвестирует в модернизацию (КОММод). - Операционные расходы растут быстрее выручки (+15,5% против +13,7%), что и давит на итоговую прибыль. ▫️Баланс и долг (на 31.12.2025) Компания продолжает оставаться "денежным мешком" с минимальной долговой нагрузкой: - Совокупные активы: 1 577,2 млрд (+8,0%). - Капитал: 1 138,8 млрд (+9,6%). - Кредиты и займы: 16,1 млрд (-3,1%). Чистый долг остается отрицательным (денег на счетах существенно больше долгов). ▫️Главный вопрос: дивиденды. Производим расчет исходя из payout ratio 25% от чистой прибыли: 1. Чистая прибыль 2025 = 133,8 млрд рублей. 2. Сумма дивидендов к распределению: 133,8 * 0,25 = 33,45 млрд рублей. 3. Количество акций (обыкновенные, торгуются на бирже) = 1 040, 13 млрд (казначейский пакет не учитываем, т.к. он не участвует в расчете на 1 бумагу). 4. Дивиденд на одну акцию: 33,45 млрд / 1 040,13 млрд акций = ~0,322 рубля на бумагу. ▫️Выводы: Компания продолжает генерировать мощный операционный денежный поток (EBITDA растет), но чистая прибыль просела на 9% из-за роста затрат и слабых результатов "Зарубежных активов". СД еще не утверждал рекомендации по дивидендам, но если они последуют логике прошлых лет и озвученным ориентирам, финальная выплата может составить около 32 копейки на акцию (9,7% ДД), что при текущих котировках многие сочтут скромной див. доходностью.

Ozon: сильное завершение 2025 года Ozon представил результаты за 4кв25 и подвел итоги года. Ключевые результаты 4кв25: - Оборот (GMV) с учетом услуг: 1 264,7 млрд руб. (+33% г/г). - Выручка: 309,4 млрд руб. (+43% г/г). - Валовая прибыль: 65,4 млрд руб. (+83% г/г). Маржинальность по валовой прибыли (доля от GMV) выросла до 5,2% (+1,5 п.п. г/г). - Скорректированная EBITDA: 43,2 млрд руб. против 16,8 млрд руб. годом ранее. - Чистая прибыль: 3,7 млрд руб. против убытка в 17,6 млрд руб. в 4кв24. - Количество заказов: 832,9 млн шт. (+81% г/г). Краткие выводы: - Устойчивый рост и улучшение рентабельности. Компания демонстрирует сильную динамику GMV (+33%) при опережающем росте валовой прибыли (+83%) и EBITDA (+157%). Это говорит об эффективной монетизации сервисов и контроле над издержками. - Выход на квартальную чистую прибыль. Четвертый квартал стал третьим подряд прибыльным периодом, что подтверждает улучшение финансовой эффективности бизнеса. - Ускорение в e-commerce. Рост числа заказов (+81% г/г) значительно опережает рост GMV, что подтверждает успех стратегии продвижения товаров повседневного спроса и рост частотности покупок. - Финтех остается драйвером. Сегмент показывает двукратный рост выручки и прибыли, увеличивая вклад в общие результаты Группы и диверсифицируя бизнес. - Позитивный сигнал акционерам. Рекомендация первых дивидендов и запуск обратного выкупа свидетельствуют о выходе компании в новую фазу - фазу генерации прибыли и возврата капитала акционерам. - Сильный денежный поток. Операционный денежный поток за 2025 год вырос на 76% до 503,6 млрд руб., обеспечивая ресурсы для дальнейшего развития и выплат акционерам.

❗️Риски, риски, риски! В инвестиционной среде принято искать идеальную стратегию или точный метод прогнозирования. Однако многочисленные ответы профессионалов, прошедших через кризисы 1987, 2008 и 2020 годов, демонстрирует иную закономерность. Их объединяет не столько доходность отдельных сделок, сколько дисциплинированный подход к управлению рисками и алгоритм действий в нештатных ситуациях. Понимание и использование этих принципов - ключевые вещи управления стратегией. 4 ключевых принципа: 1️⃣ Управление рисками как приоритет Профессиональный трейдер по книгам Джека Швагера не фокусируется на направлении движения цены. Его внимание сосредоточено на сценариях развития событий и собственных действиях в каждом из случаев. Использование защитных стоп-приказов выполняет не только функцию ограничения убытков. Его основная задача - сохранение психологической устойчивости. Как отмечал Брюс Ковнер, решение о выходе из позиции должно быть принято до момента ее открытия. Предопределенная точка выхода позволяет сохранить объективность восприятия и исключает влияние эмоций на процесс принятия решений. В практике опытных участников рынка не применяются такие стратегии, как усреднение убыточной позиции или ожидание разворота в надежде на исправление ситуации. При нарушении первоначального сценария позиция закрывается вне зависимости от текущих обстоятельств. 2️⃣ Определение объема позиции как фактор устойчивости Результативность торговли определяется не количеством успешных прогнозов, а объемом капитала, которым участник рискует в каждой отдельной сделке. В периоды повышенной волатильности профессиональные трейдеры сокращают размер открываемых позиций. Данный подход обусловлен не субъективной неуверенностью, а объективной оценкой рыночных условий. В условиях хаотичного движения цены даже обоснованная идея может привести к убытку. Сокращение объема позиции в такие периоды позволяет сохранить капитал для последующей работы. Пол Тюдор Джонс применяет правило дневного лимита потерь: при достижении заранее установленного процента убытка торговля прекращается до следующего дня. Основание для этого - не недостаток средств, а понимание того, что эмоциональное состояние после убытков искажает восприятие рынка и приводит к ошибочным решениям. 3️⃣ Действия в условиях рыночных аномалий При возникновении событий, выходящих за рамки стандартной рыночной динамики - резких движений цены, неожиданных новостей или экстремальной волатильности - профессиональные участники следуют четкому алгоритму. Первоочередная задача заключается в незамедлительном закрытии позиции. Анализ причин и поиск объяснений происходящему проводятся только после того, как капитал возвращен в денежную форму. В кризисной ситуации открытая позиция рассматривается как источник неконтролируемого риска, от которого необходимо избавиться до оценки фундаментальных факторов. Только после выхода в кэш появляется возможность объективно оценить ситуацию и определить характер происходящего: является ли событие началом долгосрочного тренда или временной паникой. 4️⃣ Отношение к убыткам как к профессиональной норме Ларри Хайт отмечал, что трейдер может ошибаться в 40% случаев и при этом показывать высокую доходность, тогда как другой участник с 90% процентами прибыльных сделок способен потерять капитал. Разница заключается в отношении к неизбежным убыткам. Профессиональный подход предполагает: - отсутствие попыток немедленно компенсировать потери за счет новых сделок; - отказ от наращивания убыточной позиции в расчете на разворот; - восприятие убытка как платы за полученную информацию о текущих рыночных условиях.

Новый выпуск облигаций МГКЛ ПАО «МГКЛ» объявляет о подготовке к размещению нового выпуска облигаций (серия 001PS-02). Выпуск ориентирован на широкий круг инвесторов, включая неквалифицированных. Сбор заявок предварительно запланирован на 3.03.26 года на СПБ Бирже. Основные параметры размещения (они пока ориентировочные и могут быть скорректированы по итогам сбора книги): ▫️Эмитент: ПАО «МГКЛ» ▫️Серия: 001PS-02 ▫️Объем: 1 млрд руб. ▫️Номинал: 1 000 руб. ▫️Срок: 5 лет ▫️Купонный период: 30 дней ▫️Ставка купона (ориентир): не выше 26% годовых ▫️Доходность (ориентир): не выше 29,34% годовых ▫️Минимальный вход: от 1 000 рублей. Впервые компания предлагает розничным инвесторам порог входа от 1 000 рублей. При этом для инсайдеров действует мораторий на участие в первичном размещении - механизм, который на рынке используют немногие. Компания демонстрирует кратный рост выручки. В 2025 она составила 32,6 млрд руб. (рост в 3,7 раза к 2024), что превышает цифры в стратегическом плане на 2030 год. Привлеченные средства планируется направить на развитие бизнеса и дочерних проектов (в частности, инвестиционной платформы «Ресейл Инвест», где объем выданных займов уже превысил 100 млн руб.). Предыдущий выпуск на СПБ Бирже был переподписан более чем в 3 раза. Текущая ликвидность подтверждает интерес к бумагам компании: - оборот по выпуску 001PS-01 (СПБ Биржа) за 30 дней: 226 млн руб. - оборот по выпуску 001Р-07 (Мосбиржа) за 30 дней: 90 млн руб. Учитывая текущий уровень ключевой ставки ориентир по доходности выглядит конкурентно. Доступность для "неквалов" и небольшого "кошелька" будут способствовать повышенному интересу к размещению. Интересно, в Т-Инвестициях планируется размещение?

ВТБ: дружественный коэффициент конвертации "префов" Конвертация будет проведена исходя из средневзвешенной цены "обычек" на бирже за 2025 –82,67 руб. Такой подход критически важен: чем выше оценка "обычки" для целей конвертации, тем меньшее количество новых акций получает государство, что напрямую влияет на будущий дивиденд на акцию. Ранее рынок опасался сценариев с конвертацией по номиналу "обычки" (50 руб.) или иным нерыночным значениям, однако финальное решение нивелирует эти риски. В результате все принадлежащие государству "префы" будут конвертированы в 6,3 млрд "обычек". Общее число "обычек" после конвертации, которое планируется завершить в мае, составит 12,9 млрд. ▫️Ключевые моменты для акционеров: - Доля государства в голосующих акциях теперь будет 74,45%, однако доли всех акционеров в дивидендном потоке и капитале остаются неизменными; - Конвертация «префов» в «обычку» кардинально упрощает аналитическое покрытие и построение финансовых моделей; Сравнение ВТБ с другими банками по мультипликаторам (P/E, P/BV) становится чистым и корректным: P/BV 0.4, Forward P/BV - 0.32, Forward P/E 1.88. Логично предположить, что недооценка банка, отчасти вызванная сложной структурой капитала, будет постепенно сокращаться по мере того, как рынок отыгрывает повышение прозрачности. Короче говоря, проведенная конвертация укладывается в последовательную политику ВТБ последнего года, направленную на выстраивание прозрачных и предсказуемых отношений с инвест. сообществом. Процесс выглядит рыночным, условия - справедливыми, а результат - снижение сложности структуры, что в долгосрочной перспективе является позитивным фактором для акционерной стоимости.

ДОМРФ МСФО 2025. ДОМРФ впервые представил финансовые результаты в публичном статусе за 2025 год: 🟢Чистые процентные доходы: 161,9 млрд руб. (+31,8% г/г); 🟢Чистая прибыль: 88,8 млрд руб. (+35,1% г/г); 🟢 ROE: 21,6%. ✅Банк показал впечатляющий рост показателей. В основном за счет роста кредитования. В основном это ипотека и проектное финансирование, которые показали рост в конце года из-за ужесточения льготных программ, что привело к росту кредитного портфеля: 🟢Кредитный портфель: 5 318,3 млрд руб. (+26%); 🟧В то же время расходы на создание резервов под кредитные убытки по долговым активам выросли на 69,6% — с 18,4 млрд руб. в 2024 году до 31,2 млрд руб. в 2025. В прогнозе банка уже было заложено увеличение COR и CIR, поэтому ожидаемо. 🟩Небанковская часть бизнеса банка, которая на уровне операционной прибыли примерно равна банковской, показала взрывной рост: 🟢Комиссионные доходы: 14,2 млрд руб. (+64,1% г/г); 🚩С точки зрения дивидендной политики Банк будет придерживаться цели Pay Out 50%, в таком случае можно рассчитывать на выплату дивидендов за 2025 год в районе 247 руб. на акцию. По текущим ценам этот около 11,5% дивидендной доходности. Не кисло. 📌 Бизнес достаточно устойчивый за счет диверсификации структуры доходов, а качество портфеля и стоимость риска здесь лучшая в секторе. Для диверсифицированного портфеля с аллокацией на банковский сектор - хороший выбор. 👀 Сегодня в 16:00 ДомРФ "День Инвестора" - трансляция по ссылке (

📚 Что такое коэффициент Шарпа и почему одной доходности недостаточно? Когда вы оцениваете инвестиционную стратегию, на что вы смотрите в первую очередь? +20% за год? +50%? Выглядит здорово, не правда ли? К сожалению, в управлении капиталом эти цифры обманчивы. Главный вопрос не в том, сколько заработано, а в том, какой ценой это досталось. Именно здесь мы подходим к двум ключевым понятиям: коэффициент Шарпа и управление рисками. ▫️Коэффициент Шарпа: доходность за вычетом нервов Простыми словами, коэффициент Шарпа (Sharpe Ratio) показывает, насколько эффективно стратегия использует риск. Это не просто оценка красоты графика, это математический способ понять: "А не переплачиваю ли я нервными клетками за каждый процент прибыли?". Представим 2 стратегии за один и тот же период: - Стратегия А: Принесла +30% годовых, но инвестора пару раз за год трясло в просадках по 15–20%, были периоды неопределенности. Её "Шарп" - 0.8. - Стратегия Б: Заработала скромные +22%, но двигалась плавно, предсказуемо, без эмоциональных качелей. Её "Шарп" - 1.6. Вопрос: какая стратегия лучше для долгосрочного роста капитала? Для инвестора, который хочет спать спокойно, ответ очевиден - Стратегия Б. Потому что высокая волатильность (низкий Шарп) часто убивает доходность на дистанции: либо выводит инвестора из равновесия, заставляя принять неверное решение, либо просто несет неоправданные риски. Чем выше коэффициент Шарпа, тем качественнее доходность. Это как сравнивать бегунов: один рвется вперед со старта, рискуя упасть и выдохнуться, а другой держит ритм и приходит к финишу первым. ❗️Важно понимать ограничения Однако, было бы ошибкой слепо верить только этой цифре. Джек Швагер - автор серии книг про успешных инвесторов и трейдеров "Маги рынка", предупреждает: ни один показатель не существует в вакууме. Высокий Шарп может быть достигнут благодаря экзотическим стратегиям (например, продажа опционов), которые годами дают стабильную прибыль, но в один день могут уничтожить весь капитал. Статистика не видит этих "хвостов" риска. Именно поэтому Швагер ввёл понятие "проверка на вампира". Суть этой метафоры проста: представьте, что кто-то показывает вам статистику, согласно которой 90% вампиров боятся чеснока. Звучит убедительно? Но прежде чем проверять статистику, вы должны задать себе главный вопрос: "А существуют ли вампиры вообще?". Если нет, то вся статистика бессмысленна. Так же и со стратегиями. Прежде чем углубляться в цифры и коэффициенты, спросите себя: понимаю ли я логику этой стратегии? Есть ли у неё экономическое обоснование? Почему она должна приносить прибыль в долгосрочной перспективе? Если стратегия не проходит эту базовую логическую проверку, никакой коэффициент Шарпа её не спасёт. 👀 На что ещё смотреть Поэтому грамотная оценка стратегии всегда строится на трёх уровнях: 1. Логика ("проверка на вампира"): Есть ли у стратегии понятный и воспроизводимый принцип заработка? Или это просто "ловля удачи за хвост"? 2. Статистика (коэффициент Шарпа и просадки): Насколько стабильно стратегия показывает результат? Какова глубина и длительность периодов падений? 3. Поведение в стрессовых ситуациях: Как стратегия вела себя во время рыночных турбулентностях? Именно в такие моменты вскрываются скрытые риски, которые не видны на спокойном рынке. ▫️Вывод Когда будете выбирать стратегию в следующий раз, не смотрите на одну лишь итоговую цифру доходности. Задайте вопросы: - Понимаю ли я, как эта стратегия зарабатывает? - Какой у неё коэффициент Шарпа? - Насколько глубокими были падения на пути к результату? - Есть ли у автора система и хладнокровие, чтобы пережить сложные времена? Потому что лучшие результаты в инвестициях принадлежат не самым смелым игрокам, а дисциплинированным профессионалам, которые прошли проверку и логикой, и статистикой, и временем.

ЦБ снизил ставку до 15,5%: что это значит для девелоперов? Давайте разберемся, как решение регулятора отразится на секторе девелопмента - одном из самых чувствительных к стоимости денег. Снижение ставки на 0,5 п.п. и комментарий об оценке целесообразности «дальнейшего снижения ключевой ставки» на следующих заседаниях - скорее позитивный сигнал о том, что пик жесткости ДКП пройден. «Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 13,5-14,5% годовых в 2026 году. По нашему прогнозу, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5-5,5% в 2026 году. Устойчивая инфляция сложится вблизи 4% во втором полугодии 2026 года. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на цели». Застройщики - однозначные бенефициары снижения ключевой ставки на 0,5 п.п. Да, такая динамика не меняет ситуацию кардинально, однако даже небольшое смягчение ключевой ставки дает позитивный эффект для стоимости долгового финансирования участников этого капиталоемкого сектора. А вот влияние на продажи не столь однозначное. Ключевая ставка на уровне 15,5% все еще не позволяет оживить рыночную ипотеку и развернуть динамику спроса. Сегмент масс-маркета уже находился под давлением из-за относительной недоступности рыночной ипотеки и частичного сворачивания льготных программ. Результат - снижение привлекательности сегмента для самих девелоперов. По данным «Метриума», предложение в массовом сегменте Москвы за прошлый год снизилось на 54%. Рынок объективно сжимается, и строительство доступного жилья становится все менее рентабельным бизнесом. Поэтому многие девелоперы делают ставку на другие сегменты, которые чувствуют себя уверенно из-за низкой зависимости от ипотеки (ЛСР и Эталон среди публичных девелоперов, а также MR Group, ФСК и др.). 2025 год стал историческим для высокобюджетного сегмента Москвы. По оценке Intermark «Городская Недвижимость», было реализовано более 3 тыс. лотов совокупной стоимостью 549 млрд руб. - это рекорд за всю историю столичного рынка недвижимости. А средняя цена квадратного метра в элитных новостройках достигла 1,6 млн руб. (+12% за год), заметно обогнав динамику вторички. Интересно, что переориентация на высокий сегмент дает девелоперам и долгосрочную выгоду. Возвращение ставки к «нормальным» уровням в 11-13% может, во-первых, занять время, а во-вторых, стать ударом для застройщиков массового сегмента. Почему? За последние 15 лет на рынке было введено 640 млн кв. м недвижимости в многоквартирных домах. При нормализации ставок и удешевлении ипотеки этот огромный объем вторички оживет и составит жесткую конкуренцию новостройкам. Застройщикам масс-маркета будет сложнее повышать цены, что ударит по и без того низкой маржинальности проектов. Итог: в долгосрочной перспективе устойчивый цикл снижения ставки позитивно скажется на рынке девелопмента, потому что позволит игрокам снизить стоимость финансирования, а оживление ипотеки выльется в рост платежеспособного спроса на недвижимость. Если вы присматриваетесь к потенциальным кандидатам из сектора, стоит учитывать не только долгосрочные тренды, но и диверсификацию бизнес-модели девелоперов - лучше выглядят те, кто не делает ставку на мгновенное восстановление ипотеки, а работает и в более устойчивых сегментах.

В "Т-Инвестициях" произошли важные качественные изменения. Некоторые уже заметили, что в каталоге Автоследований стало меньше стратегий. С февраля 2026 каталог Автоследования будет включать только тех авторов, которые соответствуют новым, значительно более строгим критериям. Речь не об удалении "конкурентов", а речь об очистке пространства от стратегий, чья история слишком коротка, а методы слишком непредсказуемы. Выбирая стратегию, подписчик должен быть уверен - за этим решением стоит не просто "красивый" график, а система, дисциплина и настоящая ответственность. ⚖️ Что изменилось? Теперь для попадания в каталог автор должен пройти несколько уровней проверки: 1. Качество управления. Оцениваются коэффициент Шарпа и оборачиваемость. Вопрос ведь не только в "сколько заработал", а в том, какой ценой. Высокая доходность на дикой волатильности - это не мастерство, а рулетка. Показатель качества - когда рост плавный, а просадки контролируемы и объяснимы. 2. Опыт. Красивые посты и смелые прогнозы больше не работают. Учитывается реальный стаж автора на рынке, возраст самой стратегии и - что крайне важно - насколько честно и подробно автор рассказывает о своей работе в Пульсе. 3. Сравнение с рынком. Доходность стратегии теперь в обязательном порядке сравнивается с бенчмарком - индексом, соответствующим её составу. Рассчитывается альфа Дженсена. Просто "плыть по течению" растущего рынка стало недостаточно. Нужно системно и доказательно обгонять его. 4. Доверие в цифрах. AUM как мера ответственности. Совокупный объем средств (AUM) автора по всем стратегиям должен быть не менее 10 млн ₽. Почему это важно? Потому что управлять средствами десятков людей - это иной уровень ответственности. ▫️Что это значит? Теперь подписчикам не придется гадать, кто перед вами: трейдер-системщик или художник, виртуозно рисующий графики. Каталог станет чище, прозрачнее и, как следствие, надежнее. Если автор в нем остался - он доказал свою состоятельность не разовым успехом, а системой. Да, многие стратегии покинут каталог, но останутся в Пульсе. У их авторов будет возможность развиваться и соответствовать новым стандартам - проверки теперь будут ежемесячными. Лично я, как автор, только приветствую эти изменения. Наконец-то качество будет цениться выше "красивых цифр" на коротком промежутке времени.

Отчет ПАО "Каршеринг Руссия" (Делимобиль) за 4кв и полный 2025 год ▫️Рост бизнеса и рыночный потенциал По итогам 2025 года ПАО «Каршеринг Руссия» подтвердило статус крупнейшего игрока рынка, достигнув 13 млн зарегистрированных пользователей, что на 15% больше, чем годом ранее. Это демонстрирует значительный потенциал для роста в условиях низкого проникновения каршеринга в России (около 3% населения). Компания успешно расширила географию, запустив услуги в Ярославле, Краснодаре и Челябинске. ▫️Финансовые и операционные итоги года Несмотря на сложные рыночные условия, компания ожидает роста выручки на 11% по итогам 2025 года. Осознанным решением в условиях дорогого финансирования стало сокращение автопарка на 12% — до 28 тыс. автомобилей, что повысило эффективность использования активов. Значительным успехом стал рост продаж автомобилей, завершивших эксплуатацию, в 4,6 раза (до 3,6 тыс. единиц). Ежемесячная аудитория (MAU) осталась стабильной на уровне 600 тыс. человек. ▫️Вызовы рынка и ответ компании В 2025 году рынок столкнулся со снижением количества транзакций из-за роста цен у операторов и технологических ограничений. Делимобиль также ощутил давление, но снижение проданных минут (-7%) оказалось менее значительным, чем сокращение парка, благодаря увеличению длительности поездок и новым тарифам. Ответом на вызовы стала обновленная стратегия, анонсированная в ноябре 2025 года. Её суть — возврат к фокусу на доступном эконом-сегменте, что уже в декабре привело к росту продаж минут на одного пользователя более чем на 20%. ▫️Операционная эффективность и прогнозы Компания завершила создание ключевой инфраструктуры, обслуживая более 90% парка в собственных сервисных центрах, что обеспечивает контроль над издержками. По предварительным данным, ожидается достижение EBITDA на уровне 6,2 млрд рублей. Обновленная стратегия, ориентированная на ценовую доступность и повышение клиентской лояльности, создает основу для восстановления динамики и повышения маржинальности в среднесрочной перспективе. ▫️Выводы Компания испытала целый ряд серьезных вызовов весь 2025 год - это и проблемы с мобильным интернетом и геолокацией в ряде городов, что сказалось на количестве проданных минут и рост процентных платежей из-за высокой ключевой ставки. Некоторые могли подумать, что компания не справится с таким букетом сложностей, однако, как видим, Делимобиль стойко переносит этот "шторм", адаптируя бизнес-модель под изменяющиеся условия.

Группа «МГКЛ» : предварительные итоги 2025 года значительно превысили ожидания. ▫️Рекордные финансовые результаты По предварительным данным, выручка Группы за 2025 выросла в 3,7 раза по сравнению с 2024 и может достичь 32,6 млрд руб. Этот показатель вдвое превышает цель, заложенную в бизнес-плане, что говорит об исключительной динамике и эффективности выбранной стратегии. ▫️Растущее доверие клиентов Ключевой драйвер роста - расширение клиентской базы. В 2025 году количество розничных клиентов увеличилось на 20% и составило 272 тыс. человек. При этом Группе удаётся поддерживать высокое качество портфеля: доля товаров, хранящихся >90 дней, остаётся стабильно низкой на уровне 7%. ▫️Стратегия диверсификации и новые горизонты Как отметил генеральный директор ПАО «МГКЛ» А. Лазутин, консервативные плановые показатели уже в ближайшее время могут быть пересмотрены в сторону увеличения. Этому способствует постоянное развитие: расширение розничной сети, диверсификация каналов сбыта и работа над новыми направлениями, такими как оптовая торговля драгметаллами. ▫️Инвестплатформа Особого внимания заслуживает запуск в конце 2025 года собственной инвестплатформы. Этот шаг не только расширяет экосистему услуг для продавцов на платформе ресейла, но и открывает новую страницу в деятельности Группы, помогая малому и среднему бизнесу в привлечении финансирования. Таким образом, 2025 год стал для «МГКЛ» периодом качественного рывка. Будем рассчитывать на реализацию значительного потенциала, который основан на прочных операционных результатах, лояльной клиентской базе и стратегическом расширении бизнеса. Впереди - работа по поддержанию набранного темпа и созданию долгосрочной стоимости для всех заинтересованных сторон.

МТС-Банк приобретает страховую лицензию МТС Банк совершил ожидаемый, но стратегически важный шаг, объявив ( о покупке 100% долей ООО «РНКБ Страхование». Эта сделка позитивно воспринимается рынком как четкий сигнал о намерении диверсифицировать доходы и планомерно расширять пакет услуг, трансформируясь из классического банка в многофункциональную финансовую экосистему. По своей сути, банк приобретает не готовый страховой бизнес с портфелем, а, прежде всего, лицензию и минимальную организационно-технологическую платформу (включая ИТ-инфраструктуру). Это отличает сделку от покупки действующей компании, стоимость которой могла бы равняться стоимости ее капитала. Здесь же МТС Банк платит, в том числе, за время и экспертизу, экономя сроки на получение лицензии «с нуля» и запуск направления. Такая модель «стартового набора» выглядит прагматично. ▫️Ключевые преимущества выбранного подхода: 1. Ограниченные риски и простота. Отсутствие страхового портфеля минимизирует объем due diligence и исключает риски, связанные со скрытыми обязательствами приобретаемой компании. Риски сложной пост-мерджер интеграции (слияния культур, процессов, IT-систем) также сведены к минимуму. 2. Отсутствие переплаты. На растущем рынке страхования цена за готовый бизнес могла бы включать существенную премию. Покупка «платформы» купирует этот риск. 3. Гибкость интеграции. "Чистая" платформа позволяет банку с нуля создавать продукты, максимально бесшовно встроенные в его собственную цифровую среду и клиентский опыт, а не мириться с "наследием" чужой компании. ▫️Стратегический фокус будущего InsurTech-направления очевиден. Учитывая специфику МТС Банка, интегрированного в экосистему крупнейшего телеком-оператора (>80 млн абонентов), развитие будет сконцентрировано на ретейле и использовании уникальных каналов дистрибуции. Речь идет о получении синергии от кросс-продаж через: - Приложение «Мой МТС» (30 млн активных пользователей), - Обширную сеть салонов связи (~4k точек), - Собственные цифровые банковские каналы. Первоначально, как сообщает банк, на базе лицензии РНКБ Страхование будут запущены продукты страхования сегмента Non-Life, которые уже представлены у банка по агентской модели: страхование имущества, карт, ДМС и другие. В долгосрочной перспективе эта сделка позволит снизить зависимость от партнеров-страховщиков и повысить устойчивость доходов. Банк сможет не только получать агентское вознаграждение, но и удерживать полную маржу по страховым продуктам, контролируя весь цикл - от разработки до клиентского сервиса. Это важный элемент в построении комплексной финтех-платформы, где клиенту в одном месте предлагается весь спектр финансовых услуг. 🧐 Резюме: Приобретение МТС-Банком страховой компании - это не громкая сделка ради роста активов, а обоснованное приобретение стратегического инструмента. Банк делает осторожный, но уверенный шаг к углублению клиентских отношений и монетизации своей огромной клиентской базы, закладывая фундамент для нового этапа роста в логике экосистемы. Основной эффект от этой операции проявится не немедленно, а в среднесрочной перспективе, по мере запуска и масштабирования собственных страховых решений.

Настало время подвести итоги года 2025. 🏆 "Валюта года" - Рубль. Несмотря на однозначные ожидания аналитиков относительно чрезмерной крепости рубля против иностранных валют, санкций на нефтегазовый сектор, рубль вырос против юаня и, что еще более удивительно, доллара США. И теперь уже постфактум аналитики говорят о причинах этого - сокращение импорта и привлекательность рублевых сбережений, благодаря высокой реальной ставке (ключевая ставка минус инфляция). Классика. 🏆 "Редомицилляция года" - тут 2, я бы сказал, равнозначных претендента - и . "Икс пять" - компания "переехала" летом и объявила жирные дивиденды в 648 руб на акцию, таким образом демотивировав многих покупателей в Евроклире сразу же сдавать бумаги в стакан в начале торгов, а Ozon - мало того, что объявила дивиденды впервые в своей истории, так еще и запустила обратный выкуп своих акций для мотивационной программы своих сотрудников, нейтрализовав шортистов, ждущих "навеса" продаж. 🏆 "Золотая малина фондового рынка года" или как не надо переезжать - Etalon . Совершенно разочаровывающие действия компании, когда в предыдущие годы устами IR говорили о выплате дивидендов "как только, так сразу", а в итоге купили у материнской компании АФК «Система» 100% акций АО «Бизнес-Недвижимость», владеющего портфелем земельных участков и коммерческой недвижимости в Москве и СпБ за 14,1 млрд руб, а для ее оплаты «Эталон» планирует провести допэмиссию акций и разместить их на Мосбирже до конца 2025. 🏆 "Удивительно редкое честное отношение к миноритариям года" - ЭсЭфАй . Компания весь год активно коммуницировала с частными инвесторами и, когда пришло время продать часть активов, то поступила, не в пример многим другим компаниям на российском фондовом рынке, справедливо, распределив прибыль через дивиденды. 🏆 "Мем года" - тут могло быть 2 кандидата "Миркоины" и "СИЗО-портфель", но "миркоины" (бумаги, которые гипотетически выигрывают больше всех от снятия санкций и возврата к статусу-кво - типа или ) это всё же из 2024, поэтому "СИЗО-портфель" (компании, чьи мажоритарии оказались под следствием: - Струков , - Люльчев и - Мошкович). Будем надеяться, что разрешение ситуации с компаниями будет на пользу миноритарным акционерам. 🏆 "Класс активов года" - металлы. Золото, несмотря на рост ~30% в 2024 году продолжил ралли и в 2025 прибавил еще ~68%, а в конце года другие металлы начали догонять динамику и серебро и платина выросли на ~150%. Невероятная динамика! Многие газетные аналитики связывают это с "недоверием к доллару", но, на мой взгляд, эта гипотеза не подтверждается наличием сопоставимого роста в криптовалютах и нефти. 🏆 "Зависть года" - облигационеры! Не многие инвесторы в российские акции обогнали вклады и фонды денежного рынка. И это второй год подряд...Разочарование подтверждается и цифрами - россияне вложили в облигации рекордные суммы, в то время как доля акций в портфелях инвесторов находится на многолетних минимумах. Будем надеяться, что в 2026 динамика развернется. Я на это очень сильно рассчитываю. 🏆 "IPO года" - ДомРФ . Пока что лучшая динамика и крупнейшее размещение. К слову, Базис , на мой взгляд, еще покажет себя. Времени мало прошло - бумага не расторговалась. А если говорить о динамике "молодых" компаний на бирже, то выделил бы "Озон Фармацевтика" и "Промомед" , поскольку выполняют данные перед IPO обещания по показателям бизнеса, несмотря на сложную макроэкономическую среду. Фарма - "защитность" во всей красе! С наступающим Вас Новым 2026 Годом! Пусть всё плохое останется позади, а следующий год оправдает все ваши ожидания! Могучего здоровья, зеленого портфеля и наступившего Мира! 🥂

«Базис» $BAZA - пост-IPO развитие и рыночная реакция на открытии торгов ▫️Старт публичных торгов акциями компании нередко сопровождается повышенной волатильностью. Снижение котировок в первые дни не всегда отражает фундаментальную стоимость. В данном случае основной причиной коррекции стал массовый выход спекулятивных инвесторов, использовавших маржиналку в расчете на быстрый рост. Когда мгновенного скачка не произошло, они начали закрывать позиции. Важно, что в период коррекции наблюдались значительные объемы торгов, что указывает на наличие интереса к активу не только со стороны продавцов, но и со стороны покупателей. После сокращения спекулятивного давления акции продемонстрировали восстановление. Такая динамика говорит о переходе бумаги в руки более долгосрочных инвесторов, которые рассматривают текущие уровни как точку входа с учетом фундаментальных показателей. ▫️После проведения IPO перед компаниями встает задача подтверждения роста и стратегической устойчивости. Реализация планов, анонсированных в рамках размещения, становится ключевым фактором для инвесторов. Сегодня вышла новость, что крупнейшее теплоэнергетическое предприятие Санкт-Петербурга «ТЭК СПб» начало перевод своей критически важной ИТ-инфраструктуры с платформы VMware на российское решение Basis Dynamix. Речь идет о системах, обеспечивающих теплоснабжение 16к домов, социальных объектов и промышленных предприятий города. Это событие значимо по причине того, что для «Базис» это первый проект в теплоэнергетике, что расширяет его отраслевой охват. Энергетика и ЖКХ представляют собой рынок с длинными инвестиционными циклами и стабильными бюджетами. Успешная реализация таких проектов часто приводит к масштабированию внутри отраслевых групп: уже есть планы по переходу на Basis Dynamix дочерней структуры «Теплосеть Санкт-Петербург». Учитывая, что на долю ТЭК в России приходится 20-25% ВВП и в отрасли активно идет процесс цифрового импортозамещения, новый контракт открывает значительные перспективы и, вероятно, это только начало. Лично у меня нет сомнений, что «открыв двери» в первом таком проекте, о новых контрактах в ТЭК мы узнаем довольно скоро. ▫️Таким образом, развитие компании в статусе публичной можно рассматривать в двух плоскостях. С операционной точки зрения - это реализация стратегии роста через экспансию в новые, значимые для импортозамещения отрасли. С рыночной - естественный процесс «очистки» акционерной базы от краткосрочных спекулянтов и формирование основы для более стабильной торговли. Фундаментальные факторы, включая рыночную позицию и рост в перспективных сегментах, при этом остаются неизменными. Рынок изменился, и успех публичной компании сегодня все больше зависит от последовательного выполнения планов, а не от сиюминутной «спекулятивной ракеты». Повторюсь, в случае с «Базисом» и фундаментальные факторы, текущий значительный дисконт к рынку и подтвержденный гайденс в 30-40 процентов роста говорят о том, что с котировками все будет хорошо. Я свою позицию держу и без +20% минимум из бумаги уходить не собираюсь.

💵 ЗОЛОТОЙ ВЕКСЕЛЬ И ДЛЯ КОГО ОН СОЗДАН? Финансовые рынки развиваются, а новых инструментов только за последние годы стало в разы больше. Вспомнить только изобретения брокеров: - ЦФА; - Смарт-контракт; - Смарт-токен; - Смарт-облигации. Но не только финансовые инженеры инвестдомов изобретают новые инструменты, но и платежные агенты. Отличия тут очевидны: структурные инструменты, которые изобретают брокеры сфокусированы на заработке комиссий с клиента, а платежные агенты пытаются упростить жизнь МСП которые ведут внешнеэкономическую деятельность в сфере международных платежей. Так, например, у платежного агента "А7" есть несколько любопытных инструментов: - Цифровой вексель с привязкой к токену А7А5; - Золотой Вексель А7 (в нем функционал и платежного, и процентного векселя). В основе всех этих инструментов лежит Вексель. Сам по себе вексель - это долговая расписка, грубо говоря, как облигация. Функция векселей в ВЭД заключается в решении проблем с расчетами в условиях ограничений. Сейчас векселя набирают популярность из-за простоты и понятности: - Вексель гарантирует сторонам ВЭД оплату и поставку товара; - Вексель не зависит от ограничений и блокировок; - Вексель не подвержен валютным рискам. Процедура сделки выглядит следующим образом: - Предприниматель покупает Вексель для ВЭД; - Вексель передается платежному агенту; - Агент использует этот вексель, чтобы рассчитаться с компанией-нерезидентом, у которой уже есть доступ к нужной валюте; - Компания-нерезидент переводит средства за границу и оплачивает счет поставщика. Эта схема позволяет бизнесу значительно упростить внешнеэкономическую деятельность, а вот новые Золотые Векселя еще и защищают от валютного риска, т.к. привязаны к определенной валюте, помимо этого, еще и позволяют получить доходность в размере 10% годовых. Таким образом, "Золотой вексель А7" интересен разным категориям: - Импортерам/экспортерам: для гарантированных расчетов с партнерами в Китае, Турции, ОАЭ и др. в обход ограничений SWIFT с полным пакетом документов для валютного контроля; - Логистическим и IT-компаниям: для оперативной оплаты фрахта, хостингов и услуг зарубежных подрядчиков; - Инвесторам и Family Office: для диверсификации портфеля защитным активом с валютной доходностью и опцией выхода в золото. 📌 Резюмируя, мы видим, что Российская экономика и экономические агенты отлично приспосабливаются к внешним условиям и санкциям. А спектр инструментов дает возможность гибко управлять финансовыми рисками. Сам же Вексель можно считать надежным инструментом, так как А7 является дочкой ПСБ банка (рейтинг - АА(RU) (АКРА), капитал 12.7 млрд руб.).

Компания МГКЛ анонсировала размещение нового биржевого выпуска облигаций (001РS-01). 📊 Ключевые параметры выпуска: - Объём: до 1 млрд руб. - Ставка: фиксированная, ориентир - не выше 26% годовых. YTM ~29.34%! - Срок: 5 лет (1800 дней) - Купоны: каждые 30 дней - Минимальная заявка: 1,4 млн руб. - Формат: букбилдинг (открытая подписка) - Даты: сбор заявок - 11 декабря, размещение - 16 декабря 2025. - Организаторы: Альфа-Банк, Цифра Брокер. ▫️Важный акцент на прозрачность: Компания добровольно вводит мораторий для инсайдеров на участие в первичном размещении (с 10 по 17 декабря). Этот шаг выходит за рамки стандартных практик и усиливает принцип справедливого распределения бумаг (аллокации) среди всех инвесторов. Почему на это стоит обратить внимание? Потому что за параметрами стоит растущий бизнес. Компания только что сообщила сильные операционные результаты за 11м25: - Выручка выросла в 3,6 раза (г/г) и составила 27 млрд рублей - это уже втрое больше, чем выручка за весь 2024 год; - Клиентская база растёт (+13% до 234 тыс.); - Совокупный портфель (займы + ресейл) увеличился до 1,7 млрд руб (+10% г/г). Такая динамика обусловлена двумя факторами: эффективной стратегией масштабирования и органическим ростом рынка ресейла в России. Сейчас, пока есть благоприятный внешний импульс, компания логично привлекает финансирование для развития. МГКЛ не новичок на долговом рынке. Предыдущие выпуски традиционно размещались с переподпиской, имеют хороший апсайд, а компания стабильно и вовремя платит купоны по всем своим обязательствам. Сочетание привлекательной ставки на новом выпуске, добровольного повышения прозрачности (мораторий для инсайдеров) и подтверждённой взрывной динамики бизнеса делает это размещение интересным. Прием заявок уже стартовал, а аллокация будет зависеть от того, когда была подана заявка. @T-Investments , будет ли доступно участие в Т-Инвестициях?

⚡️Компания «Базис» - крупнейший в России разработчик ПО для управления динамической ИТ-инфраструктурой проводит IPO на Мосбирже. Ключевые параметры IPO - Ценовой диапазон: 103–109 руб за акцию = капитализации 17–18 млрд руб. - Индикативный размер размещения ~3 млрд рублей. - Тип сделки: Cash-out. Продавцами выступают миноритарные акционеры (российские ИТ-холдинги), которые сохранят долю в капитале. Мажоритарный акционер (Ростелеком) не продает, подтверждая долгосрочную заинтересованность. - Торги планируется начать 10 декабря под тикером $BAZA; - Период сбора заявок: 4-9 декабря. Цена будет определена по итогам сбора заявок; - Доступность: неквалифицированные инвесторы тоже могут принять участие в размещении; - Стабилизация: предусмотрен механизм стабилизации цен размером ~10% от IPO на 30 дней после начала торгов; - Локап: Действующие акционеры взяли обязательство не продавать акции в течение 180 дней после IPO; - Аллокация: обещают сбалансированную между розничными и институциональными инвесторами. Для розничных: гарантирован мин. 1 лот, инвестор с >10 заявок аллокации не получит. Макс. размер определят по итогам сбора. Ключевые драйверы роста 1. Лидер рынка. «Базис» - №1 на рынке ПО управления динамической ИТ-инфраструктурой (доля 19% в 2024), лидирует в ключевых сегментах (виртуализация, контейнеризация). Рынок растет на 16% в год, а доля российских вендоров, по прогнозам, вырастет с 53% до 82% к 2031, благодаря импортозамещению; 2. Уникальная продуктовая экосистема. Компания предлагает полную линейку из 10 взаимосвязанных решений на собственной кодовой базе, что является конкурентным преимуществом для комплексных проектов госзаказчиков и крупного бизнеса; 3. Впечатляющая финансовая динамика. Выручка за 2024 - 4.6 млрд руб (рост в 2.7 раза с 2022), OIBDA — 2.8 млрд руб (маржа 62%). За 9М25 выручка +57%. Компания финансово устойчива (чистый денежный поток положительный) и платит дивиденды; 4. Участие в технологическом суверенитете. Продукты включены в реестр российского ПО, имеют сертификаты ФСТЭК и являются стандартом для государственных облачных платформ (ГЕОП, ГосТех); 5. Проверенная стратегия роста. Планы включают развитие рекуррентной выручки, выход на международные рынки (Бразилия, Африка) и консолидацию рынка через M&A. 🧐 Моё мнение До этого я пропустил участие в IPO Дом.рф и Глоракс, и, как показала практика, не зря. Несмотря на "дешевизну" Дом.РФ и хитровыдуманную схему по "защите инвесторов" Глоракса, в первом случае - капитализация компания была слишком большой, чтобы рассчитывать на +ХХ% при участии, поэтому овчина выделки не стоила, во 2м случае - всё же сектор переживает не самые лучшие времена и оценка не внушала доверия... Взыскательный читатель возразит: "Ну и что?! Все ИТ-компании в этом году показали плохие результаты, хотя когда выходили, рисовали красивые планы!". И их скептицизм можно понять. Но лично я буду участвовать и вот почему: - Выход компании на IPO в сложный рыночный период, как правило, в будущем (на горизонте полугода-года) позволяет заработать +30-60%. Смотрите когда выходили Вуш, Позитив, Аренадата и что было чуть погодя; - Это лидер рынка в своих сегментах, несмотря на использование многими компаниями международных аналогов в серую; - Результаты в 2025 (за 9 мес) году сильные на фоне слабых результатов других ИТ-компаний, что говорит о конкурентных преимуществах и устойчивости; - Мажоритарий - Ростелеком остаётся с новыми акционерами в одной лодке, а значит верит в дальнейшее развитие. И не потому что является клиентом - доля в выручке Базиса всего ~10%; - Размещение с дисконтом против других ИТ-компаний, даже после того, как котировки публичных ИТ-компаний снизились. По расчетам одного "безымянного" аналитика из Совкомбанка: Базис выходит по EV/EBITDAC в 2025 ~9.0х-9.6х, 2026: 6.5х-6.9х при медианном значении EV/EBITDA по ИТ-компаниям, которые занимаются ПО, на '25 ~14, 2026 ~12. Если не дадут на открытии торгов минимум +20% роста, то выходить не планирую.