Как работает фонд ликвидности: определение и примеры сделок РЕПО

Войти

? Много кто слышал, много кто использует, чаще всего люди имеют следующее представление об этом фонде: ну он растёт постоянно, стоит дёшево, что-то там РЕПО и всё. Пишу этот пост, чтобы ни у кого не осталось ни одного вопроса по этому фонду. Начнём изучение с определения, которое даёт тинькофф: Фонд вкладывает средства в краткосрочные операции РЕПО сроком от одного дня до трёх месяцев. Такие сделки имеют очень низкий уровень риска за счёт использования в качестве активов высоконадёжных инструментов - облигаций федерального займа или клирингового сертификата участия. Благодаря этому фонд может генерировать доходность, близкую к уровню ключевой ставки. Тут есть 2 определения, которые сразу вызовут реакцию непонимания у 90% читающих: РЕПО и клиринговый сертификат участия. Операции РЕПО Пойдём сразу с примера. У нас есть компания и фонд. Это наши действующие лица на примере которых разберём всю суть РЕПО. Компании срочно потребовался 1 миллион рублей на 1 неделю, у неё есть активы на 1,1 миллиона, но с ними расставаться она не хочет, тогда она решает заключить сделку РЕПО и продаёт фонду свои активы за 1 миллион рублей, но с условием, что через неделю выкупит эти же активы за 1,01 миллиона рублей. Почему активов на 1,1 миллион, а продают за 1 миллион? Это сделано для того, чтобы обезопасить обоих участников сделки от её срыва. Такой дисконт даёт уверенность обоим сторонам сделки, что вторая часть сделки по обратному выкупу будет осуществлена. Продавец активов (компания) явно не захочет терять эти активы по цене ниже нынешней на рынке и захочет купить их обратно, а покупатель (фонд), в случае срыва сделки имеет на руках активов на 1,1 миллон рублей, хотя дал за них 1 миллион. Тут ситуация win-win. То есть активы как стоили 1,1 миллиона рублей, так столько и стоят, но “на бумаге” они были дешевле, что дало всем сторонам сделки уверенность в её благоприятном завершении. Почему компания продавала активы за 1 миллион, а по итогу выкупит их обратно по 1,01? Эти 0,01- это то, ради чего в сделках РЕПО выгодно участвовать фонду. Он покупает по 1 миллиону рублей, а продаёт за 1,01 миллиона и так очень много раз. Ведь сделки РЕПО имеют срок от 1 дня до 3 месяцев. Размер комиссии примерно равен уровню ключевой ставки. То есть, чем выше ключевая ставка, тем выше комиссия по сделкам РЕПО. Процесс, когда компания временно продаёт свои бумаги называется прямое РЕПО, а для фонда, который временно покупает эти бумаги называется обратное РЕПО. Теперь пара слов про клиринговый сертификат участия: В сделках репо компания фактически продаёт свои активы фонду и на время не имеет полной свободы действий по отношению к ним. При использовании клирингового сертификата участия всё работает точно также, но вместо активов фонду даётся сертификат где описаны все те же условия, что и при заключении сделки РЕПО. Таким образом у компании остаются активы, но они являются заложенными. Компания может получать дивиденды и купоны по заложенным активам, что сильно повышает ликвидность у компании и она получает бОльшую сумму денег под залог своих активов. Получается, что клиринговый сертификат участия- это такое дополнение к сделкам РЕПО. Таким образом, по сути, действует маржинальная торговля, но для обычных смертных комиссия уже далеко не 18% годовых. Например, для взятия 50 000 рублей при маржинальной торговле вы должны будете за каждый день отдавать 40 рублей, что является 0,08 годовых. Умножаем на 365 и получаем почти 30% годовых) Вернёмся к фонду ликвидности. Если по простому: открывается фонд, люди несут в него свои деньги, эти деньги фонд даёт под процент через сделки РЕПО и доходность отражается в постоянном росте стоимости фонда. Купоны или дивиденды он не платит. Берёт за управление комиссию (от 0,19% до 0,7%) Продолжение: $TMON???

ТОП самых интересных флоатеров на рынке Бумаги я отбираю по своим критериям и не даю в подборке разных опасных на мой взгляд эмитентов. Сюда не попадают различные компании типа Карширенг Руссия, Кокс, МВ Финанс и подобные. Эмитенты откровенно опасные и не хочется такое рекомендовать. Выбирал наиболее привлекательные выпуски по ТКД, чтобы они были не сильно далеко от номинала и торговались ещё хотя бы 9-12 месяцев 1️⃣ ВИС ФИНАНС БО-П05 RU000A107D33 Купон: КС + 4,5% Рейтинг: A+ Цена: 102% Крупный эмитент занятый в сфере строительства объектов инфраструктуры. Даёт шикарный купон и гасится в конце 2027 года 2️⃣ АБЗ-1 002P-02 RU000A10B263 Купон: КС + 6,5% Рейтинг: A- Цена: 103% Да, далековато цена уже ушла, но всё же до сих пор ТКД остаётся привлекательной и составляет почти 22,5%. Если учитывать, что погашение у бумаги в феврале 2028 года, то можно рассмотреть к покупке. 3️⃣ Новые технологии 001Р-03 RU000A10AYD2 Купон: КС + 5,5% Рейтинг: A- Цена: 101,3% Бумага имеет погашение в феврале 2027 года и до этого времени можно получать вполне достойный купон 4️⃣ Эталон-Финанс 002Р-02 RU000A109SP5 Купон: КС + 3% Рейтинг: A- Цена: 92% Погашение у бумаги в сентябре 2027. Да, купон не столь высокий (КС в 16,5% + 3% = 19,5%), но из-за того, что бумага стоит 92% её ТКД достигает 21%, что тоже вполне хорошая идея. 5️⃣ Селигдар 001Р-07 RU000A10D3X6 Купон: КС + 4,5% Рейтинг: A+ Цена: 100% Бумаге не дают разогнаться всё новые и новые выпуски от эмитента. А так на данный момент выпуск является одним из самых привлекательных на рынке так как крайне высокий купон дают. 6️⃣ МФК ПСБ Финанс 002Р-01 RU000A1087G4 Купон: КС + 4% Рейтинг: A+ Цена: 100,8% Раньше эмитент назывался КарМани, но его выкупил банк ПСБ и теперь кредитное качество эмитента выросло в разы и за его кредитное качество нет смысла переживать. У эмитента номинал 600 рублей и амортизация идёт каждый квартал по 10% от первоначальных 1000 рублей. То есть каждые 3 месяца вам будет дополнительно приходить 100 рублей. да, номинал уменьшается, но можно реинвестировать обратно же в эту бумагу или же приобретать иные активы. Вот такой вот рейтинг у меня получился. Есть ещё множество бумаг, но я выделил самые интересные лично для меня. Если подборка была полезной, то ставьте лайк 👍 А если на меня не подписаны, то буду рад подписке 😎

Как поступать с бумагами, которые сильно выросли в цене Такой вопрос часто задают, так как такие бумаги показывают плюс по стоимости более 10%. Они были куплены в период максимально высоких ключевых ставок Прежде всего вопрос стоит не в том, когда продавать, а в том, что покупать взамен, чтобы заработать хотя бы столько же Рассмотрим разные варианты Для начала возьмём ситуацию, что мы инвестировали 100 000 рублей в облигации ЕвроТранс БО-001Р-06 RU000A10ATS0 на размещении в феврале 2025 года. Бумага уникальная. Даёт купон в 25% на 5 лет. Нонсенс на рынке от этого и такая стоимость Сейчас бумага стоит 120% или же 1200 рублей О покупке сейчас и речи не идёт так как ТКД у неё чуть более 20%, а до погашения более 4-ёх лет и её при любом чихе будет болтать крайне сильно. Это можно проследить по графику, который легко ходит на 10%+ Если вы купили бумагу на размещении, то поздравляю. Более доходной альтернативы вы не найдёте по таким доходностям, но если вы рассматриваете её к покупке, то затея крайне сомнительная Теперь рассмотрим более приземлённую ситуацию Представим, что вы купили облигации ГТЛК БО 002P-04 RU000A10A3Z4 на 100 000 рублей. Сейчас она стоит 116%, купон 25% годовых, а оферта в ноябре 2027 года. То есть осталось 2 года. Если мы оставляем бумагу, то до оферты у бумаги ещё 24 выплаты на 493,2 рубля У нас имеется 100 бумаг и таким образом к концу срока мы получим суммарно 49 320 рублей купонами и в конце обратно 100 000 рублей (суммарно 149 320 рублей) Если мы хотим переложиться, то продаём бумаги и на вырученные деньги покупаем другую бумагу на такой же срок, чтобы можно было удобно сравнить. Если продадим ГТЛК сейчас, то у нас будет 116000 рублей Для перекладывания я возьму Эталон-Финанс 002Р-04 RU000A10DA74 с погашением почти в такую же дату как и оферта у ГТЛК. Эталон-Финанс имеет купон в 20% или же 16,44 рубля за выплату. Их до погашения будет также 24 или же 394,56 с одной бумаги. Важно отметить, что Эталон-Финанс на 116000 рублей мы сможем купить примерно 115 бумаг так как с учётом НКД и комиссий 1 бумага сейчас выйдет 1013 рублей. Считаем 394,56 с каждой бумаги умножаем на 115 и получаем 45 374 рублей Также при погашении вы получите не 100 000 рублей, а 115 000 и в итоге получится 160 374, что примерно на 11 000 рублей больше В итоге получается, что если сравнивать чисто по купону, то ГТЛК выгоднее, но при погашении бумаг Эталона выйдет бОльшая сумма. Важное пояснение: Да, здесь я взял новую бумаги с рейтингом сильно ниже (ГТЛК имеет AA-, а Эталон-Финанс имеет A-). Разница в 3 ступени. Вы можете взять какую-нибудь бумагу в рейтинге B-BB с купоном в 25% и переложив средства получите сильно больше, но разница лишь исключительно в доходности. Если смотреть на кредитное качество таких эмитентов, то разница будет колоссальная. Думаю, что логика понятна: Вам надо посчитать сколько вы получите, если продолжите держать такие бумаги, а потом посчитать сколько вы получите, если продадите бумаги и переложитесь в новое размещение. Однако, может возникнуть вполне закономерный вопрос: А если я сейчас хочу вложить 100 000 рублей, то может быть даже в столь сильно выросший выпуск всё равно есть смысл вкладываться? Считаем: Для покупки 1 облигации старого выпуска ГТЛК вам потребуется 1180 рублей Таким образом вы сможете купить только 84 бумаги. 84 бумаги дадут 41 428 рублей купонами, но на этом не всё Цена к оферте снизится со 1160 рублей до 1000, а это значит, что каждая из 84 бумаг подешевеет на 160 рублей или же суммарно на 13 440 рублей Итого мы получим за 2 года лишь 27 988 рублей. Вывод: Всё нужно рассчитывать и учитывать как купоны, так и количество бумаг. Если чисто по купонам смотреть, то выросшие бумаги по-прежнему крайне интересны, но вот при погашении вы выиграете ещё и за счёт увеличенного количества бумаг. Однако, нужно всё это рассчитывать, чтобы в конечном счёте увидеть разницу и определить прибыльные истории. Если же вы хотите сейчас покупать бумаги, то выросшие бумаги нет смысла приобретать